經(jīng)營者最關(guān)心之點(diǎn)是企業(yè)的收益性,、安全性,、效益性及成長性。對其進(jìn)行經(jīng)營分析的基本方法是:首先確定分析目標(biāo),，然后對報表的實際數(shù)據(jù)采用比率法計算其數(shù)值,，并與過去的業(yè)績或同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計數(shù)值進(jìn)行比較，最終判斷其結(jié)論,。

收益性分析方法

收益性就是企業(yè)賺取利潤的能力,。從損益表中只能了解到盈虧額，分析不出因果關(guān)系,，也評價不出好壞程度,。因此，需要通過財務(wù)報表中的有關(guān)項目之間的聯(lián)系來評價企業(yè)的收益性,。企業(yè)收益性水平高,，意味著企業(yè)可獲取的回報高，同時說明企業(yè)的資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)合理,，并在經(jīng)營活動中有效地運(yùn)用,，為企業(yè)安全性打下了牢固的基礎(chǔ)。

反映企業(yè)收益性指標(biāo)有很多,，通常使用的主要有:

1.銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比,，其計算公式為:

銷售利率=(凈利/銷售收入)×100%

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，也是反映投資者從銷售收入中獲得收益的比率,。凈利率低說明企業(yè)管理當(dāng)局未能創(chuàng)造足夠的銷售收入或未能控制好成本,、費(fèi)用或者皆有。利用這一比率時,，投資者不僅要注意凈利的絕對數(shù)量,，而且也要注意到它的質(zhì)量，即會計處理是否謹(jǐn)慎,，是否多提壞帳準(zhǔn)備和折舊費(fèi)來減少凈利,。

2.毛利率

毛利率是銷售收入扣減產(chǎn)品銷售成本后的余額，它反映的是企業(yè)生產(chǎn)效率的高低,，是企業(yè)利潤的源泉,。計算公式:

毛利率=毛利潤/銷售收入

與此相關(guān)的是銷售成本率,，其公式為:

銷售成本率=銷售成本/銷售收入

毛利率的變化與多種因素有關(guān)，是銷售收入與產(chǎn)品成本變動的綜合結(jié)果,。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化,，產(chǎn)品成本上升時，產(chǎn)品售價往往難以及時隨之調(diào)整,，從而表現(xiàn)為毛利率的下降;如果企業(yè)通過改善經(jīng)營管理,、加強(qiáng)技術(shù)改造等措施降低了產(chǎn)品成本，則相應(yīng)地表現(xiàn)為毛利率的上升,。企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對毛利率也產(chǎn)生很大的影響。當(dāng)企業(yè)由生產(chǎn)微利產(chǎn)品轉(zhuǎn)向生產(chǎn)高利產(chǎn)品時,，毛利率將顯著上升,，從而增加凈利，提高投資者的報酬率,。

3.資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利與平均資產(chǎn)總額的百分比,。該指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，指標(biāo)越高,，表明資產(chǎn)的利用效果越好,，說明企業(yè)在增收節(jié)支和加速資金周轉(zhuǎn)方面取得了良好效果。資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo),，其計算公式為:

資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

又可分解為:資產(chǎn)凈利率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額×年銷售凈利潤/年銷售收入

從上式中可知,，資產(chǎn)凈利率的高低由銷售凈利率和資金周轉(zhuǎn)率決定。資金周轉(zhuǎn)率越高,，資產(chǎn)凈利率越高,，同時提高收益。但若資金周轉(zhuǎn)率過高,，則會導(dǎo)致資金不足,，降低安全性(流動性)。而且從以上指標(biāo)分析中可知,，要提高企業(yè)效益就必須增加銷售收入,，降低產(chǎn)品成本，加快資金周轉(zhuǎn)率來增加凈利,。

進(jìn)行收益分析,，還應(yīng)考核一些有用比率，一是銷售退回和折讓比率,，即銷售退回和折讓除以銷售收入,。這一比率高，說明生產(chǎn)或銷售部門存在問題,，應(yīng)及時檢查另一個比率:銷售折扣比率,，即用銷售折扣除以銷售收入,。用這一比率可了解競爭對手的銷售政策，從而調(diào)整自己的銷售戰(zhàn)略,，增加銷售收入,，提高凈利。

安全性分析方法

企業(yè)安全性主要是保證能收回本金和固定性收益,。影響企業(yè)安全性的主要因素是企業(yè)的資本流動性和資本結(jié)構(gòu)的合理性,。它可通過資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)項目之間相互比較來分析。資本流動性所反映的是到期償債能力,，當(dāng)然還有分析資本結(jié)構(gòu)的合理問題,。反映投資安全性的主要指標(biāo)有:支付能力、資金和資源利用效率,、資本結(jié)構(gòu)合理性分析,。

1.償債能力分析

分析企業(yè)是否有維持一定的短期償債能力，對于企業(yè)會計報表使用者而言非常重要,。如果某一企業(yè)無法維持其短期償債能力,，連帶也無法維持其長期償債能力，同樣也滿足不了股東對股利的要求,，最終會陷入企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難,，甚至可能難逃破產(chǎn)的厄運(yùn)。短期償債能力是企業(yè)活動的主要憑藉,，短期償債能力薄弱,，不僅維持日常交易活動艱難，而且根本談不上如何計劃未來,。分析支付能力的主要指標(biāo)有:

(1)流動比率,。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，表示每元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)來作還款的保證,。一般來說,，企業(yè)的流動比率越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng),。對于投資人來講,，流動比率越高越好。因為比率越高,，資金流動越暢通,，投資者的短期投資行為越有保障。

流動比率因受到若干因素的影響,，實際上是無法為各種行業(yè)確定一項共同的標(biāo)準(zhǔn)的,。一般來說，凡營業(yè)周期較短的企業(yè),，其流動比率也較低,。因為營業(yè)周期較短,，就意味著具備較高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，而且無須儲存大量存貨,，所以其流動比率可以相對降低,。反之，如果營運(yùn)周期較長,，則其流動比率會相應(yīng)提高,。因此，企業(yè)投資者在分析流動比率時,，應(yīng)與行業(yè)平均比率或以前各期比率相比較來判斷流動比率是偏高還是偏低,。計算流動比的公式為:

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

其中:流動資產(chǎn)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+應(yīng)收帳款+存貨+預(yù)付費(fèi)用

由上列各項因素得知，流動比率表示企業(yè)在其特定時點(diǎn)可使用的靜止?fàn)顟B(tài)的資源,，是一種存量觀念,。因為其分子分母都取自時點(diǎn)報表--資產(chǎn)負(fù)債表，不能代表全年平均的一般狀況,，而這種靜止?fàn)顟B(tài)的資金償付概念顯然與未來真正資金流動的情形無必然的因果關(guān)系，流動比率僅顯示在未來短期內(nèi)資金流入與流出的可能途徑,。事實上,，此項資金流量與銷售、利潤及經(jīng)營情況等因素,，具有密切的關(guān)聯(lián)性;而這些因素在計算流動比率時,，均未予考慮。

總而言之,，企業(yè)在采用流動比率對企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析時,，尚須配合其他各項分析工具，才能作出最后的判斷,。

(2)速動比率,。速動比率也是檢驗企業(yè)短期償債能力的一個有效工具。它反映的是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率,。所謂速動資產(chǎn),，是指現(xiàn)金、有價證券及應(yīng)收帳款等各項可迅速支付流動負(fù)債的資產(chǎn),。在流動資產(chǎn)中,，預(yù)付費(fèi)用是變現(xiàn)能力最差的項目。例如預(yù)付租金,、預(yù)付保險費(fèi)等,，因在合同中訂有不可退回的條款，故其變現(xiàn)能力為零,，一般的預(yù)付費(fèi)用也很難收回而轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,。存貨項目中作為安全庫存的那一部分資產(chǎn),，幾乎是一項長期資產(chǎn)。而原材料,、在制品等存貨的變現(xiàn)能力較低,，部分存貨可能已被抵押給特殊債權(quán)人，并且企業(yè)在為償債和清算而被迫出售庫存品時,，其價格也往往受到不利的影響,。速動比率的計算，就是將這些變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)扣除后,，由剩下的現(xiàn)金有價證券和應(yīng)收帳款等迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債除后得到,。

一般報表分析者認(rèn)為，企業(yè)的速動比率至少要維持在1.0 以上才算具有良好的財務(wù)狀況,。通常情況下,，速動比率的變化趨勢與流動比率是密切相關(guān)的，也就是說,，通過分析兩者中任何一項比率,，都可以得到關(guān)于短期流動性改善或惡化情況的相同信息。影響流動比率變化的因素,，通常情況下也會影響速動比率變化,。一般而言，流動性不斷惡化的財務(wù)狀況會導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險增大,，不安全,。

2.資金、資源利用效率分析

合理地籌措資金,，有效地運(yùn)用資金,，是企業(yè)科學(xué)經(jīng)營管理的條件，是分析企業(yè)安全性的重要指標(biāo),。具體指標(biāo)有:

(1)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)賒銷收入凈額與平均應(yīng)收帳款余額的比率，用以反映企業(yè)應(yīng)收帳款的流動程度,。它是用來分析應(yīng)收帳款的合理性與收帳效率的指標(biāo),。流動比率和速動比率只是靜態(tài)地說明了企業(yè)償還短期債務(wù)能力;而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率則動態(tài)地補(bǔ)充說明了企業(yè)的流動資產(chǎn)的流動性，進(jìn)而說明企業(yè)短期償債能力,。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的計算公式為:

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收帳款余額

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和利用情況,。周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)在短期內(nèi)收回貨款,，利用營業(yè)產(chǎn)生的資金支付短期債務(wù)的能力強(qiáng),，在一定程度上可彌補(bǔ)流動性比率低的不利影響，使資金流動安全,。企業(yè)現(xiàn)存問題中,，存在應(yīng)收帳款因收不回來而形成的呆帳,。因此，分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時,，還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款壞帳備抵率來分析,。即壞帳備抵與應(yīng)收帳款總額之比。該比率如逐年增加,，企業(yè)應(yīng)注意應(yīng)收帳款有效性問題,，因它必須連帶影響應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)性，影響資金安全性,。

(2)存貨周轉(zhuǎn)率,。存貨周轉(zhuǎn)率是一特定期間的存貨余額對期間銷貨成本的比例關(guān)系，用以衡量企業(yè)存貨通過銷售實現(xiàn)周轉(zhuǎn)的速度,。企業(yè)流動資產(chǎn)中,，存貨往往占有相當(dāng)份量。因為大多數(shù)企業(yè)為了銷售的需要都維持相當(dāng)數(shù)量的存貨,，如存貨不足,，不能及時供貨，銷售就會因減少而導(dǎo)致凈利的降低,，影響長期償還能力,，降低資金流動的安全性。

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均庫存額或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 /存貨周轉(zhuǎn)率

上式反映了與銷售量相比,，存貨利用效率的高低。存貨周轉(zhuǎn)率高,，表時存貨的使用效率高,，存貨積壓的風(fēng)險相對降低，資金流動的安全有保障,。但存貨周轉(zhuǎn)率過高也有問題,，如庫存水平太低，未設(shè)置應(yīng)有安全庫存,、經(jīng)常性缺貨,、采購次數(shù)過于頻繁、批量太小,，造成庫存成本過高,。存貨周轉(zhuǎn)率過低，通常是企業(yè)庫存管理不良,、產(chǎn)供銷配合不好,、庫存積壓和資金積壓的結(jié)果。這樣會導(dǎo)致企業(yè)庫存成本上升,，減弱資金流動安全性,。

在企業(yè)實際工作中,，如果存貨中存在劣質(zhì)積壓品，就會影響周轉(zhuǎn)率的真實性,，從而不能真實反映企業(yè)資金流動安全性,，應(yīng)及時進(jìn)行改善處理。

(3)長期資產(chǎn)與所有者權(quán)益比率,。從這個比率中,，可以看出自有資金的動向，可通過企業(yè)的資源配置結(jié)構(gòu)來反映企業(yè)資金流動的安全性,。一般而言,，該比率較低，資金流動安全性較高;比率低,，所有者權(quán)益的收益率會降低,。在美國通常以1.0做為標(biāo)準(zhǔn)比率使用， 如該比率小于1.0說明該企業(yè)固定資產(chǎn)全部由自有資金來解決,，剩余部分用于流動資產(chǎn)中;如該比率大于1.0,，則說明自有資金不足，不足部分由長期債務(wù)來解決,。企業(yè)如以長期舉債方式過多地購置固定資產(chǎn),，企業(yè)將處于危險邊緣。因此,，企業(yè)往往利用該指標(biāo)來考核資金,、資源利用效率。

(4)長期資產(chǎn)與長期資金比率,。一般而言,，企業(yè)的長期資產(chǎn)如長期投資、固定資產(chǎn),、無形資產(chǎn)等,，一般用自有資金和長期負(fù)債等長期運(yùn)用的基金來支持。因此,，長期資產(chǎn)與長期資金比率以低于1.0為好;如果該比率高于1.0,， 說時企業(yè)長期資產(chǎn)的一部分是由流動負(fù)債來支持的，這樣則會降低企業(yè)的資金,、資源利用效率,。

3.資本結(jié)構(gòu)的安全性分析

企業(yè)保持較好的資金流動性、資本結(jié)構(gòu)的合理性,，提高資金收益率,，是保障企業(yè)投資安全性的重要指標(biāo)。進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)合理性分析，目的在于衡量企業(yè)的長期償債能力,。評價企業(yè)的長期償債能力時,，不僅要分析企業(yè)償還本金的能力，也要分析其支付利息的能力,。具體指標(biāo)有:

(1)資產(chǎn)負(fù)債率,。 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。計算公式為:

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大比重是通過借貸獲取的,。對投資者而言,，負(fù)債對總資產(chǎn)的比率越小，表明所有者權(quán)益的比率越大,，則企業(yè)的資金力量越強(qiáng),，資金收益率低。它希望以較高的負(fù)債比率,，擴(kuò)大企業(yè)獲利基礎(chǔ),，并以較少的投資即可控制整個企業(yè)。但若負(fù)債比率過高,，而企業(yè)狀況良好,，當(dāng)然可通過財務(wù)杠桿作用使投資者獲得較高的報酬率;倘企業(yè)狀況不佳，利息費(fèi)用將使之不堪重負(fù),，有導(dǎo)致破產(chǎn)的危險,。

(2)所有者權(quán)益比率。 所有者權(quán)益比率是企業(yè)所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率,。

所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額

由會計恒等式(資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益)可以得出:負(fù)債/資產(chǎn)+所有者權(quán)益/資產(chǎn)=1,，即負(fù)債比率+所有者權(quán)益比率=1。由此,，權(quán)益比率是負(fù)債比率的反面,，兩者表達(dá)相同的狀況，實際應(yīng)用時,，只求其一即可。

(3)負(fù)債與所有者權(quán)益比率,。 負(fù)債與所有者權(quán)益比率反映了兩者的比例關(guān)系,。計算公式為:

負(fù)債與自有資金比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

負(fù)債與所有者權(quán)益比率，與前兩個比率意義基本一致,，分別從不同角度表達(dá)了同一事實,。由會計恒等式(資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益)可得:

資產(chǎn)/所有者權(quán)益=負(fù)債/所有者權(quán)益+1

或負(fù)債與所有者權(quán)益比率=1/所有者權(quán)益-1=負(fù)債比率/所有者權(quán)益比率

同時，這一比率還表明了投資者對企業(yè)乃至債權(quán)人承擔(dān)的義務(wù)的大小,。比率低,，則表明投資者對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任越大，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

此外,，由于某些資產(chǎn)如無形資產(chǎn),、遞延資產(chǎn)及一些遞延借項的價值不穩(wěn)定。因此,，這些資產(chǎn)對于企業(yè)償債能力的意義不大,。因此，應(yīng)將其從企業(yè)資產(chǎn)中扣除,，在據(jù)以計算負(fù)債與有形資產(chǎn)比率時宜保守一些,。特別是當(dāng)企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)并有倒閉的危險時，有形資產(chǎn)是償債的主要來源,。該項比率越低,，則表明企業(yè)有形資產(chǎn)對其負(fù)債的保障程度越高。

效益性分析方法

企業(yè)不僅關(guān)心投資的報酬,，更關(guān)心高報酬率的持續(xù)性,。因此，企業(yè)獲取高利潤的持續(xù)性分析成為被關(guān)注的另一點(diǎn),。企業(yè)的產(chǎn)品成本,、宏觀經(jīng)濟(jì)條件、各種政策規(guī)定等競爭環(huán)境相同時,，企業(yè)要在競爭中取勝,，只有以提高效益來賺取更多的利潤。

企業(yè)效益,，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中,，投入的勞動、資源,、設(shè)備,、材料等各種經(jīng)營要素，經(jīng)過經(jīng)營者和職工有效地運(yùn)用,，產(chǎn)出更高的經(jīng)濟(jì)價值和社會貢獻(xiàn),。它用來衡量勞動力與資產(chǎn)的有效利用程度。具體指標(biāo)有:

1.附加價值率

投資者選擇投資項目時,，最關(guān)心的是能否產(chǎn)生高附加價值的問題,。附加價值是企業(yè)生產(chǎn)活動過程中創(chuàng)造出的新增價值。用公式表示為:

附加價值=稅前凈利+人工費(fèi)+資本化利息+租金+費(fèi)用稅金

附加價值的計算,，可通過查找損益表,、管理費(fèi)用明細(xì)表、制造費(fèi)用明細(xì)表來計算,。附加價值率是附加價值與銷售收入的比值,。它反映每一元銷售收入帶來的附加價值。一般來說，越是資本密集的行業(yè),，其產(chǎn)品附加價值越高,，凈利潤也隨之提高;反之資本密集程度相對較低的行業(yè)，產(chǎn)品附加價值較低,，凈利潤也就較低,。

2.勞動生產(chǎn)效率

勞動生產(chǎn)效率是附加價值與總?cè)藬?shù)之比。它反映一人所創(chuàng)造的附加價值,。

計算公式為:

勞動生產(chǎn)效率=附加價值/總?cè)藬?shù)

該指標(biāo)越高,，說明勞動利用效率高，創(chuàng)造了更多的附加價值,，因而成為衡量同行業(yè)間競爭力的重要指標(biāo),。

3.附加價值與總資本的比值(總資本投資效益)

該指標(biāo)反映投資的總資本在一年內(nèi)創(chuàng)出的附加價值，該指標(biāo)高說明資本的有效利用程度高,，創(chuàng)出的附加價值多,，創(chuàng)出的凈利潤多。