昨天跟老木頭喝茶聊天的時候,，說起一個話題,，或許有點分享價值，流水賬式敲給大家吧,！

話題是從老木頭自己作為一個醫(yī)生——心內科醫(yī)生,，卻沒怎么投過醫(yī)藥股說起的。老木頭說醫(yī)藥股一直沒機會拿到特別有性價比的價格,。老唐接話說老木頭中了深度研究格雷厄姆遺毒,。然后兩個人順著這個話題，繼續(xù)聊下去,，大致可以總結出以下觀點：

第一,，無論巴菲特怎么牛，格雷厄姆的價值投資宗師地位不會改變,。是格雷厄姆第一次將投資這件事系統(tǒng)理性的闡述出來,，讓它具備了科學的成分,，而不僅僅是內幕消息、擊鼓傳花和彼此算計,；

第二,，巴菲特雖然已經(jīng)基本摒棄格雷厄姆撿煙蒂投資手法，但巴菲特的85%格雷厄姆+15%費雪說法,，絕非客氣或禮貌,。因為至今為止格雷厄姆提出的投資三大基礎原則“股票代表企業(yè)部分所有權，安全邊際,，市場先生”依然是巴菲特整個投資體系的基石,；

第三，巴菲特在自己的思考下,，在費雪,、芒格等人的影響下，對格雷厄姆的股票代表企業(yè)部分所有權的內涵做了一點點進化,，即從格雷厄姆的“股票代表企業(yè)凈資產的所有權”,，進化為“股票不僅代表企業(yè)凈資產的所有權，更代表著企業(yè)未來現(xiàn)金流分配的參與權”,，并在此基礎上進化出堅持投資具備“護城河”的企業(yè),，以追求未來現(xiàn)金流的可持續(xù)性、可預測性,；

第四,，為了更好的預測出企業(yè)未來的現(xiàn)金流，巴菲特進一步提出了能力圈原則,。追求在自己有能力理解,、預測的企業(yè)里獲取相對于其他投資者的相對優(yōu)勢。這是對有效市場理論的有力駁斥以及對價值投資體系的重要升華,。從此,，巴菲特擺脫了在在財務數(shù)據(jù)里打轉的思維，建立了“財務數(shù)據(jù)僅僅是研究企業(yè)的起點”的重要思想,。

第五,，本質上，格雷厄姆在上世紀三十年代的《聰明投資者》一書,，主要是意圖指引普通投資者建立,，分散投資低估的、多家,、知名企業(yè),，以少量時間付出，輕松獲取超越市場平均回報的目的,。

然而,，由于時代的發(fā)展,，金融思想的完善以及科技手段的進步，這種目的已經(jīng)可以通過投資寬基指數(shù)基金（行業(yè)指數(shù)基金達不到要求）來完成,，例如雪球的@蛋卷基金 就是輔助投資者做這件事的。投資者不需要自己大量翻閱公司財報,，僅靠寬基指數(shù)基金市盈率及簡單的資金分配即可達成該目的,。從這個意義上說，撿煙蒂行為本身對普通人而言,，已經(jīng)失去了存在價值,；

第六，類似雪球部分知名投資者,，指名道姓說代表人物老管@管我財,，通過大量翻閱資料，發(fā)現(xiàn)一些不被注意的機會,，從而獲取超額回報的手段,，的確存在。但從人的生命,、健康和邊際回報率的角度考慮,，此種方法是拿命換錢。

隨著時間推移,，我們的生命剩余是越來越少,，此種投資模式卻需要付出更多時間去刷公告、看資料,，以達到配置和消化越來越多金錢的目的,。越往后，越是拿著自己迫切需要的東西,，去換取自己并不那么需要的東西,。不值得提倡。

相比而言,，將自己局限在某幾個行業(yè)有限公司里研究,，追求伴著優(yōu)秀公司成長的方法，可能恰好反過來,，是隨著時間的推移,、剩余生命的縮減、財富的增加,，我們對該行業(yè)或者該公司越來越熟悉,，所需花費時間越來越少。

老管如果對此說法不以為然,，請嗤之以鼻,。老唐保證我倆是從@櫻桃之王,、@飛翔鐵和@方舟88的刷帖習慣，說起經(jīng)常半夜見你發(fā)帖,，出發(fā)點上是關心你的健康,，而非貶低你交易系統(tǒng)的惡意。老唐申明：第一談及你的話題,，是我挑起的,，與@自由老木頭 無關；第二,，據(jù)我所知,，老管投資回報率一直遠遠超過唐朝。

第八,，喝個茶,，都能偷聽到到隔壁幾位大叔大媽油爆爆地討論比特幣投資項目，這fintech無處不在啊