我并不反對ETF,，但我認(rèn)為，要戰(zhàn)勝只收取幾個(gè)百分點(diǎn)管理費(fèi)的指數(shù)型基金是相當(dāng)困難的,。另一方面,，買入指數(shù)型基金之后，你完全可以置之不理,，也不會有人催促你下周或下個(gè)月必須進(jìn)行買賣交易,，經(jīng)紀(jì)商也不會來打攪你。

——巴菲特

在傳統(tǒng)的指數(shù)基金以外,，最近新出現(xiàn)一種交易所交易基金,，簡稱ETF。

ETF實(shí)際上是一種在交易所交易的一攬子證券產(chǎn)品,，但它又可以像一只普通股票那樣在一個(gè)交易日內(nèi)隨時(shí)交易,。ETF可以跟蹤指數(shù)型基金，它的價(jià)格隨交易而變,。共同基金的交易價(jià)格一般是在閉市之后確定,，一天一個(gè)價(jià)格。

美國投資公司協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示,，截至2008年3月31日,，美國上市交易的ETF總額達(dá)4 442.6億美元，比去年同期增長了35％,。

目前,，國內(nèi)購買ETF和購買股票完全一樣，有股票賬戶就可以隨時(shí)在交易時(shí)間購買ETF,，而且免印花稅,，只收券商傭金,。目前券商傭金費(fèi)率一般是在0.15％～0.18％之間，最低可到0.01％,，最高不超過0.3％,，與從傳統(tǒng)的銀行渠道購買指數(shù)基金1.2％～1.5％的申購費(fèi)率相比，無疑便宜了很多,。

因此,，很多券商都建議投資者舍棄傳統(tǒng)的銀行渠道申購指數(shù)基金，轉(zhuǎn)而開設(shè)股票賬戶從券商渠道購買ETF,。

巴菲特卻表示反對：“我并不反對ETF,，但我認(rèn)為，要戰(zhàn)勝只收取幾個(gè)百分點(diǎn)管理費(fèi)的指數(shù)型基金是相當(dāng)困難的,。另一方面,，買入指數(shù)型基金之后，你完全可以置之不理,，也不會有人催促你下周或下個(gè)月必須進(jìn)行買賣交易,，經(jīng)紀(jì)商也不會來打攪你?！?/p>

一個(gè)最關(guān)鍵的原因,，投資者很難控制自己買進(jìn)賣出ETF短期頻繁交易的沖動，結(jié)果無法長期持有指數(shù)基金,，而不選時(shí)，專心長期持有是指數(shù)基金賺錢的關(guān)鍵因素,。

大量研究顯示：個(gè)人投資者在把握股市交易機(jī)遇方面的紀(jì)錄很差,，他們通常跟蹤股票的最新表現(xiàn)以及一些利空消息，結(jié)果導(dǎo)致他們高買低賣,。

另一位知名投資者,、美國基金巨頭——先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人約翰·博格同樣反對投資者交易ETF，而建議購買傳統(tǒng)的指數(shù)基金,，認(rèn)為傳統(tǒng)指數(shù)基金成本低,、納稅比例相對較低的優(yōu)點(diǎn)能確保投資者獲得更大的市場回報(bào)。

約翰·博格認(rèn)為,，ETF產(chǎn)品便于交易,，而指數(shù)型基金更適合中小投資者。博格2010年2月9日在《華爾街日報(bào)》上發(fā)表文章,，質(zhì)疑通過ETF全天交易標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的需求,。他說，如果指數(shù)型基金的傳統(tǒng)模式是長期投資,，那么交易ETF就只能被當(dāng)成短線炒作了,。他批評ETF壓縮市場空間的舉動,，他警告說，如果投資者大量交易ETF,，經(jīng)紀(jì)費(fèi)和稅費(fèi)將使其總成本大幅飆升,。

博格也表示，如果投資者持有ETF而不是頻繁交易,，其收益或許可以與指數(shù)型基金持平,。從這個(gè)角度而言，ETF將是傳統(tǒng)指數(shù)基金強(qiáng)有力的競爭對手,。

我同意巴菲特和博格的觀點(diǎn),，只有堅(jiān)定的長期投資者，才適合買ETF,。對大多數(shù)人而言,，并不適合購買ETF。

原因很簡單,，我們很難控制自己的交易沖動,。中國的投資者交易次數(shù)非常頻繁，非常喜歡進(jìn)進(jìn)出出,。

如果你是這樣的短線投機(jī)者,，就不要買ETF了，干脆從銀行買收費(fèi)更高的傳統(tǒng)指數(shù)基金,，這樣做一是沒有股票經(jīng)紀(jì)人天天忽悠你買進(jìn)賣出讓他賺傭金,；二是可以省下基金一進(jìn)一出總計(jì)2％左右的申購贖回總成本（相當(dāng)于一年的活期存款利率），因此你可能不愿再進(jìn)進(jìn)出出了,，反而能夠長期持有,。

從銀行購買傳統(tǒng)指數(shù)基金，比ETF還多一個(gè)優(yōu)勢,，那就是你可以定期定額投資,，而購買ETF每一次都需要自己操作買入。定期定額投資的好處是,，股市大跌時(shí)銀行照樣會為你自動買入,，而自己從股票賬戶購買ETF，越跌越不敢買,，反而容易錯(cuò)失良機(jī),。如果你不能控制自己的交易沖動，不如干脆多花一些手續(xù)費(fèi),，多花一些時(shí)間,，在銀行購買傳統(tǒng)指數(shù)基金。

凡是規(guī)則，皆有例外

從成本方面比較,，目前ETF在中國有一定的優(yōu)勢,。因?yàn)橹袊笖?shù)基金收取的管理費(fèi)、申購費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國的指數(shù)基金,，尤其是高于先鋒基金公司旗下成本超低,、只有萬分之幾費(fèi)率的指數(shù)基金。不過現(xiàn)在很多基金都和銀行合作,，申購指數(shù)基金手續(xù)費(fèi)打4折,，只有6‰甚至更低，相較而言,，ETF的成本優(yōu)勢已經(jīng)越來越小,。

不過最近國內(nèi)出現(xiàn)了一種把ETF和傳統(tǒng)基金結(jié)合為一體的新型基金：ETF聯(lián)接基金，非常值得關(guān)注,。

ETF聯(lián)接基金是指將其絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF（簡稱目標(biāo)ETF）,，密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化,，采用開放式運(yùn)作方式的基金,。通俗地說，ETF聯(lián)接基金將基金資產(chǎn)的絕大部分（不低于90％）投資于目標(biāo)ETF,，具有和目標(biāo)ETF相近似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和業(yè)績表現(xiàn),，其實(shí)質(zhì)仍然是指數(shù)基金，是指數(shù)基金中的一種特殊類型,。

ETF聯(lián)接基金90％以上的資產(chǎn)（投資于ETF基金）豁免管理費(fèi)和托管費(fèi),，其他部分按照目前指數(shù)基金的最低水平收取每年0.5％的管理費(fèi)和每年0.1％的托管費(fèi)，低于開放式指數(shù)基金平均水平,。作為一種指數(shù)投資的全新嘗試,，ETF聯(lián)接基金在一定程度上滿足了眾多長期習(xí)慣通過銀行渠道投資基金的投資者在投資ETF產(chǎn)品方面的需求，豐富了投資者的投資工具和手段,。

表1-11　中國股市ETF及ETF聯(lián)接基金

（續(xù)）

資料來源：萬得資訊（截至2010年6月30日）。