昨天,，東阿阿膠公布了2018年一季報,，實現(xiàn)營業(yè)收入16.95億，同比增長1.17%,，凈利潤6.09億,，同比增長0.8%。季報一出,，大家紛紛驚呼踩雷,，但身為小白的我看到的還是一個穩(wěn)健經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，盡管季報略低于預(yù)期（本來預(yù)期增長5%~10%的）,。仔細想下,，對于一季度處于風(fēng)口浪尖的阿膠來說，沒有負增長已經(jīng)不錯了,。

         我們來對比下近三年來東阿阿膠每季度的經(jīng)營情況,，不多說，直接上圖,。

         一季度作為阿膠的傳統(tǒng)旺季,，2018年一季度表現(xiàn)中規(guī)中矩，無論是營業(yè)收入還是利潤,，都沒有給人太大的驚喜,，但是只要企業(yè)每天穩(wěn)健經(jīng)營,，每天賺回白花花的銀子，那還有什么可擔心的呢,？待市場消化了一季度“水煮驢皮”的謠言,，我相信阿膠會重拾增長，不需要太大,，5%~10%的增長即可,，慢慢給投資人賺回真金白銀。

        再來看下存貨的情況,，存貨略微增加,，但是在一季報中看不到存貨分類情況，所以也不知道是驢皮,、半成品還是庫存商品增加,，這一切只能等待半年報見分曉了,。

       在2018年一季報中,，我們發(fā)現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)大幅增加，那么來看下近三年貨幣資金,、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的變化情況,。應(yīng)收票據(jù)大幅增加，從2017年年底的5.51億增加到11.06億,，基本翻倍,，說明公司確實放寬了一些銷售條件，但這是不是正是為了對沖一季度的不良影響呢,？同時我們看到公司賬上的貨幣資金在2017年三季度創(chuàng)下新低后,，已經(jīng)開始增長，因此只要賬上有錢,，多一些應(yīng)收票據(jù)問題也不會太大,，到期自然就兌付了，只不過這些票據(jù)是銀行承兌還是商業(yè)承兌,，也只能等半年報來確認了（從歷年數(shù)據(jù)來看,，基本都是銀行承兌票據(jù)）。

         另外我們還可以發(fā)現(xiàn),，阿膠的預(yù)收款從2017年一季度重拾增長,，目前基本是前兩年的2倍左右。那么如果真的想一季度增長,，難道做不到么,？

      很多人說阿膠是收智商稅，說這些話的基本都是身強體壯的中青年人,，這是真的不了解人老了以后的心態(tài)啊,。給大家講個故事,，英明神武的唐太宗李世民年輕的時候，讀史書看到秦皇漢武吃仙丹以求長生不老,，常對左右說：“咦,，這不是腦殘么？哪有長生不老的人,？”,。但是當李世民到了晚年，也吃仙丹以求長生不老,，吃了中國的不管用,，還請印度僧人來煉丹，最后成功把皇位傳給了武則天的老公——李治,。

       18倍市盈率的阿膠,，不增長又如何？東阿阿膠,，汝今能持否,？——能持。

本文內(nèi)容只為記錄自己思考結(jié)果,，絕不構(gòu)成投資建議,，也不是投資依據(jù)，各位看官風(fēng)險自負

$東阿阿膠(SZ000423)$

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