導(dǎo)讀:《詩(shī)經(jīng)》有言:“他山之石,可以攻玉”,當(dāng)下的中國(guó),在歷史的洪流中正在經(jīng)歷怎樣的發(fā)展與變革?我們相信,于細(xì)微處見(jiàn)真知,進(jìn)門(mén)財(cái)經(jīng)攜手各行業(yè)頂尖分析師,獨(dú)家策劃了《他山之石》系列欄目。我們希望借助頂尖分析師的獨(dú)特視角,站在社會(huì)經(jīng)濟(jì)金字塔的最頂端,以案例分析的形式,考察經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展與變革,洞悉產(chǎn)業(yè)和公司的興衰與交替,。為進(jìn)門(mén)財(cái)經(jīng)的用戶,提供一個(gè)更加多元的視角來(lái)觀察今日之中國(guó),。美國(guó)銀行業(yè)200多年的歷史,并購(gòu)成為了其發(fā)展宏圖中濃墨重彩的一筆。通過(guò)并購(gòu),美國(guó)銀行業(yè)走向了全能型銀行的道路,這也是如今全球銀行業(yè)的大趨勢(shì),。未來(lái)幾年,中國(guó)的銀行業(yè)或許也會(huì)經(jīng)歷波瀾壯闊的整合期,。

一、中美銀行存在歷史差異性

講到美國(guó)的銀行,很多人認(rèn)為跟中國(guó)的不一樣,。美國(guó)最大的四家商業(yè)銀行是大摩(J.P.Morgan),、美國(guó)銀行、花旗銀行,還有富國(guó)銀行,。富國(guó)銀行在中國(guó)的知名度非常高,很多人都將富國(guó)銀行跟中國(guó)的招商銀行進(jìn)行比較,。這兩間銀行確實(shí)有很多的相似之處。

美國(guó)銀行業(yè)兩百多年的歷史看下來(lái),我們覺(jué)得是一個(gè)并購(gòu)史;這一點(diǎn)跟中國(guó)很不一樣,中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)非常少,倒閉也非常少,。

過(guò)去二十年,美國(guó)的銀行數(shù)量,從一萬(wàn)多家,到現(xiàn)在大概五千家的水平。其中80%的消失是因?yàn)楹喜?20%可能是因?yàn)榈归],。在美國(guó),銀行倒閉是正常情況,。

我們認(rèn)為銀行倒閉的需要一些前提條件,。包括健全的法制,存款保險(xiǎn)的制度等等,。這么多年以來(lái),中國(guó)的銀行業(yè)很少有并購(gòu)或者倒閉的現(xiàn)象,這與中國(guó)存款保險(xiǎn)起步較晚有一定的關(guān)系。中國(guó)的銀行業(yè)過(guò)去所出現(xiàn)的一些狀況,最后引發(fā)了政府的介入,所以,在人們心里就覺(jué)得銀行很少會(huì)倒閉,因?yàn)榈沽藭?huì)出現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題,這也是存款保險(xiǎn)制度起步較晚的一個(gè)背景因素,。

二,、美國(guó)四大行的發(fā)展軌跡

(一)花旗銀行

花旗銀行在它的歷史當(dāng)中最重要的一筆并購(gòu)發(fā)生在1998年——世界上兩個(gè)銀行巨頭合并。老的花旗跟旅行者公司合并成一個(gè)新的花旗集團(tuán),就是現(xiàn)在的花旗集團(tuán),。合并之后,花旗的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了七千億美金的水平,成為了全世界銀行業(yè)的巨頭,。所以,1998年亞洲正在發(fā)生金融危機(jī),美國(guó)正在發(fā)生的是世紀(jì)大合并。合并的規(guī)模在歷史上來(lái)看前所未有,。

關(guān)于花旗的定位,。為什么我們一直講到花旗就講到信用卡?講到花旗就講到它非常好的個(gè)人服務(wù)?這和它所并購(gòu)的旅行者公司密切相關(guān)。旅行者公司的前身商業(yè)信貸當(dāng)年創(chuàng)立的定位就是幫助個(gè)到麥當(dāng)勞買漢堡包,它更專注于服務(wù)個(gè)人客戶,而非服務(wù)企業(yè),這也它是與大型的商業(yè)銀行最大的區(qū)別,。

反觀中國(guó)的銀行業(yè),一直以來(lái),中國(guó)的銀行也主要聚焦于服務(wù)企業(yè),很少將整個(gè)服務(wù)的中心到聚焦在個(gè)人身上,這樣服務(wù)的效率非常低,。

美國(guó)的花旗銀行一開(kāi)始的創(chuàng)業(yè)就是要服務(wù)個(gè)人客戶。等到旅行者集團(tuán)跟老的花旗集團(tuán)合并的時(shí)候,將它之前的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步的鞏固了,。

花旗銀行合并之前,它的海外業(yè)務(wù)做的比美國(guó)其他的三大行都要好,。為什么會(huì)發(fā)生這種情況?美國(guó)的四大商行當(dāng)中,花旗是海外分支最多的一家銀行。它主要與花旗銀行自身早期的定位有關(guān)系,?；ㄆ煦y行很多年前就認(rèn)為在美國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)很困難。因?yàn)槊绹?guó)是聯(lián)邦制,設(shè)立的銀行要轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)州,面臨很多的監(jiān)管障礙,。在20世紀(jì)初,花旗銀行就開(kāi)始向海外去拓展,。經(jīng)過(guò)了這么多年的發(fā)展,花旗已經(jīng)成為了美國(guó)海外業(yè)務(wù)做得最好的一個(gè)銀行。這一點(diǎn)像我們的中國(guó)銀行,中國(guó)銀行是在中國(guó)四大行中做海外業(yè)務(wù)布局最最深入的一家銀行,。

在70年代的時(shí)候,花旗銀行開(kāi)始聚焦發(fā)展消費(fèi)型業(yè)務(wù),主要是做信用卡和個(gè)人貸款,。1993年,花旗銀行已經(jīng)成為了全球最大的信用卡發(fā)行銀行。它的優(yōu)勢(shì)是非常明顯,。

現(xiàn)在的花旗銀行有幾塊業(yè)務(wù),不僅是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù),還有財(cái)富管理,在有一些國(guó)家也有券商的業(yè)務(wù),。當(dāng)前的花旗銀行,我們認(rèn)為是一個(gè)全能型銀行,。

2007、2008年,花旗銀行也遇到了很大的問(wèn)題,。特別是美國(guó)的次貸危機(jī),花旗銀行深深參與其中,。因?yàn)樗鳛橐粋€(gè)做個(gè)人業(yè)務(wù)為主的公司,很大的一塊跟個(gè)人的房貸是有關(guān)系的。所以在08年金融危機(jī)當(dāng)中,花旗的股價(jià)跌得非常多,瀕臨破產(chǎn)的邊緣,。

后來(lái),瀕臨破產(chǎn)危機(jī)的花旗跟美聯(lián)銀行并購(gòu),再經(jīng)過(guò)美國(guó)政府的輸血,后來(lái)整個(gè)金融危機(jī)的結(jié)束,花旗從危機(jī)中走了出來(lái),目前已經(jīng)回到了相對(duì)比較好的一個(gè)狀態(tài),。

目前來(lái)看,2017年6月底的時(shí)候,花旗總資產(chǎn)規(guī)模大概是1.4萬(wàn)億美金。這么一個(gè)資產(chǎn)規(guī)模,跟中國(guó)工行相比并不算大,。1.4萬(wàn)億美金相當(dāng)于不到10萬(wàn)億人民幣,。中國(guó)目前大行的規(guī)模基本上都超過(guò)20萬(wàn)億人民幣了,。

在美國(guó)最大的商業(yè)當(dāng)中,摩根大通總資產(chǎn)大概是2萬(wàn)多億美金,比農(nóng)行,、建行的規(guī)模都要小。但是,從市值的角度來(lái)看,美國(guó)四大商行的市值非常高,。摩根大通市值接近四千億美金,比工行的市值高一點(diǎn),。雖然工行掙的錢比摩根大通多,但是市值比摩根大通低一點(diǎn),就是因?yàn)槟Ω笸ǖ墓乐邓?PB估值水平比工行高很多。

(二)富國(guó)銀行

富國(guó)銀行是一家非常有趣的銀行,。我們將富國(guó)銀行看作世界零售銀行的龍頭,。招行這些年來(lái)一直積極在參與競(jìng)爭(zhēng)世界零售銀行的龍頭,目前各個(gè)方面跟富國(guó)銀行相比,差距也沒(méi)那么大。

富國(guó)一開(kāi)始主要做郵差業(yè)務(wù),。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì),富國(guó)在它的發(fā)展歷程中經(jīng)歷了1600多次的大大小小的并購(gòu),整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中,富國(guó)由小到大,成為美國(guó)四大商行之一,。

2008年,富國(guó)做了一個(gè)非常經(jīng)典并購(gòu)—他并購(gòu)了美聯(lián)銀行。當(dāng)時(shí)參與并購(gòu)美聯(lián)銀行的不僅有富國(guó)銀行,還有花旗銀行,這兩家的銀行一起競(jìng)購(gòu)美聯(lián)銀行,。在2008年這一次并購(gòu)之前,富國(guó)銀行在美國(guó)銀行業(yè)一直屬于第二梯隊(duì),。跟美聯(lián)銀行合并之后,富國(guó)銀行成功躋身美國(guó)銀行業(yè)第一梯隊(duì)。

富國(guó)銀行跟美聯(lián)銀行在業(yè)務(wù)方面,、收入結(jié)構(gòu)方面,有很多相似之處,。所以它們有很強(qiáng)的協(xié)調(diào)性。這些并購(gòu)?fù)瓿芍?富國(guó)的規(guī)?；旧鲜欠艘槐?特別是存款這一塊是增加了一倍多,變成了美國(guó)排名前列的銀行,。當(dāng)前來(lái)看,富國(guó)銀行總體業(yè)務(wù)有三塊:

第一塊是社區(qū)銀行。

第二塊是批發(fā)銀行,。

第三塊是財(cái)富管理,。

我們?yōu)槭裁磳⒏粐?guó)銀行作為零售銀行的龍頭,主要是它一直跟社區(qū)銀行有關(guān)系。富國(guó)銀行的董事長(zhǎng)非常推崇交叉交錯(cuò),每一個(gè)富國(guó)銀行的客戶可以用到富國(guó)銀行的八個(gè)產(chǎn)品,。他認(rèn)為當(dāng)客戶使用同一家銀行的產(chǎn)品到一定數(shù)量的時(shí)候,就會(huì)有很強(qiáng)的粘性,。但是,這種銷售壓力考核之下也導(dǎo)致了造假的問(wèn)題,也就是虛擬賬戶問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題后面引起了一系列的發(fā)酵,讓富國(guó)過(guò)去兩年的股價(jià)表現(xiàn)非常低迷。

(三)摩根大通

關(guān)于摩根大通,。摩根大通是全球市值最高的銀行,超過(guò)工行,。它的歷史中業(yè)經(jīng)歷了很多合并。但是,這家銀行跟其他三家銀行來(lái)看,相對(duì)比較穩(wěn)健,。

摩根大通的傳奇人物叫做戴蒙,它的CEO,。這個(gè)人帶領(lǐng)摩根大通安全地度過(guò)了2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī),。他在2008年之前不太信任衍生產(chǎn)品,特別是跟房地產(chǎn)相關(guān)的衍生產(chǎn)品,所以JP摩根基本上是沒(méi)有做這一類的投資,。因?yàn)樗诮鹑谖粰C(jī)中并沒(méi)有受到太大的影響,反而保留了實(shí)力在危機(jī)中去收購(gòu)了其他銀行。

所以我們看到2008年摩根大通收購(gòu)了貝爾斯登,豐富了它的投行業(yè)務(wù),。摩根大通不僅是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行,它更是一個(gè)全能型的銀行,。    

摩根大通的老大戴蒙為什么要建一個(gè)全能型的銀行?他有一個(gè)說(shuō)法說(shuō)就是因?yàn)槟悴粌H有零售銀行的業(yè)務(wù),有私人銀行的業(yè)務(wù),有投行,有資管的業(yè)務(wù)。這樣整個(gè)業(yè)務(wù)將非常多樣化和全面,會(huì)增加收入的穩(wěn)定性,。

另外,他認(rèn)為全能型的銀行有助于銷售金額,。相互的業(yè)務(wù)會(huì)有一定的關(guān)聯(lián)性,或者是有一定的協(xié)同效應(yīng)。

1998年,摩根大通并購(gòu)美一銀行之后,將整個(gè)業(yè)務(wù)從美國(guó)的一個(gè)區(qū)域拓展到了美國(guó)中西部,、西南部,在美國(guó)整個(gè)的市占率大幅度上升,。美一銀行也是美國(guó)第三大信用卡發(fā)行銀行。合并之后,摩根大通在信用卡方面也做得非常好,。

目前來(lái)看,我們把它分成三項(xiàng)業(yè)務(wù):一個(gè)是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù),。二是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。三是信用卡業(yè)務(wù),。2008年收購(gòu)貝爾斯登之后,摩根大通在投行業(yè)務(wù)也有所布局,。到今天,摩根大通成為資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)兩萬(wàn)億的一家全能型的銀行。每年的營(yíng)收超過(guò)一千億美金,盈利大概兩百多億美金,。

(四)美國(guó)銀行

美國(guó)銀行也是一個(gè)全能型銀行,。2008年,他并購(gòu)了當(dāng)時(shí)快要倒閉的美林證券,所以現(xiàn)在美林證券叫作美銀美林證券。通過(guò)這一次并購(gòu),美國(guó)銀行作為一個(gè)之前的傳統(tǒng)商業(yè)銀行變成了一個(gè)全能型的銀行,。

大家可以發(fā)現(xiàn),基本上我們所談到的這四家美國(guó)的大行,都是全能型的銀行,跟中國(guó)的傳統(tǒng)商業(yè)銀行是有一點(diǎn)的差別的,。其實(shí)換個(gè)角度看,中國(guó)的銀行業(yè)也是混業(yè)的,工行、農(nóng)行等大型銀行都有自己的證券業(yè)務(wù)布局—包括在國(guó)內(nèi),、香港和海外的一些證券業(yè)務(wù)布局,。因此,中國(guó)的銀行業(yè)目前也不單單是純粹的商業(yè)銀行。

美國(guó)是混業(yè)經(jīng)營(yíng),美國(guó)的銀行業(yè)普遍體現(xiàn)為全能型銀行;中國(guó)是分業(yè)經(jīng)營(yíng),中國(guó)的銀行業(yè)更多的體現(xiàn)為金控集團(tuán),。

總體來(lái)看的話,現(xiàn)在美國(guó)的銀行也基本上要回到了當(dāng)初的水平,。盈利處于非常好的時(shí)候。

三,、啟示錄

(一)全能型銀行是大趨勢(shì)

從美國(guó)的四大銀行的例子來(lái)看,我們覺(jué)得基本上全能型的銀行是全球銀行業(yè)的一個(gè)大的趨勢(shì),。中國(guó)目前雖然是一個(gè)分業(yè)監(jiān)管的一個(gè)態(tài)勢(shì),其實(shí)美國(guó)歷史上也經(jīng)過(guò)了分業(yè),但發(fā)展到今天還是走上了混業(yè)。

美國(guó)一九零幾年的時(shí)候通過(guò)一個(gè)法案,確立了分業(yè)的監(jiān)管。90年代的時(shí)候,又通過(guò)了另外一個(gè)方案叫做《現(xiàn)代金融服務(wù)法案》,確立了美國(guó)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路,。

目前對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),全能型銀行未來(lái)可能也是一個(gè)大的趨勢(shì),。鑒于目前的監(jiān)管要求,各家銀行更多的是通過(guò)子公司去布局相關(guān)業(yè)務(wù)。所以我們看到很多的上市銀行也有券商業(yè)務(wù),有保險(xiǎn)業(yè)務(wù),、信托業(yè)務(wù),有金融租賃業(yè)務(wù),有基金公司業(yè)務(wù),。但是在母行層面是很難直接設(shè)立一個(gè)部門(mén)做這個(gè)業(yè)務(wù)。

跟國(guó)外的商行相比,中國(guó)的全能型銀行做法有一些差別,這個(gè)差別主要來(lái)源于監(jiān)管制度的不同,。

(二)銀行業(yè)的并購(gòu)整合

未來(lái)的五到十年我們認(rèn)為中國(guó)的銀行業(yè)會(huì)有一個(gè)并購(gòu)的整合期,。

2015年存款保險(xiǎn)制度的出臺(tái)為中國(guó)銀行業(yè)的整合奠定了很好的基礎(chǔ)。但是,直到目前來(lái)講,銀行基于存款保險(xiǎn)制度一直在交保費(fèi),。但是,保險(xiǎn)還沒(méi)有付過(guò)費(fèi)(賠付),。未來(lái)幾年,在整個(gè)金融防風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程當(dāng)中,我們預(yù)計(jì)會(huì)有一些小銀行因?yàn)榻?jīng)營(yíng)的問(wèn)題發(fā)生危機(jī)甚至倒閉。這是一個(gè)非常自然的過(guò)程,。存款保險(xiǎn)制度未來(lái)可能會(huì)有助于整個(gè)中國(guó)銀行業(yè)的整合,。

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