“綠水青山就是金山銀山”,，這句話對于全國多數(shù)地區(qū)來說,，還只是個奮斗的目標(biāo),，但對于全國知名的景區(qū)張家界，這句話無疑是確鑿無疑的現(xiàn)實(shí),。

旅游業(yè)是張家界市最重要的支柱產(chǎn)業(yè),，重要到大庸市為此更名為張家界市。張家界旅游集團(tuán)股份有限公司（證券簡稱“張家界”,，證券代碼000430.SZ）是張家界市唯一的旅游上市公司,，然而本應(yīng)是一棵搖錢樹的它，2017年的經(jīng)營數(shù)據(jù)卻令人大跌眼鏡,，扣除非經(jīng)常性損益后,，全年歸屬上市公司股東的凈利潤只有49.9萬元。

據(jù)張家界市政府發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，張家界核心景區(qū)武陵源2017年接待超過六百萬游客,，支撐了一座城市的經(jīng)濟(jì)活力，然而上市公司辛苦一年的經(jīng)營成果不足50萬元,，這不禁令人好奇,，張家界的錢去哪兒了？

4月2日,，張家界發(fā)布2017年財報,，展示了過去一年的經(jīng)營成果。財報顯示,，2017年?duì)I收5.49億元,，同比減少7.18%，歸屬上市公司股東的凈利潤6736萬元,，同比增長10.15%,。粗略來看，這算得上還不錯的業(yè)績,，雖然營收略有下滑,，但凈利潤以兩位數(shù)同比增長。

但新旅界（LvJieMedia）仔細(xì)查看發(fā)現(xiàn),，其6736萬元的盈利中,，有6686萬元為非經(jīng)常性損益，主要為變賣資產(chǎn)收入6208萬元,，政府補(bǔ)助693萬元,，金融投資收益400萬元?？鄢@部分,，張家界的旅游經(jīng)營實(shí)際只創(chuàng)造49.9萬元的盈利。

其實(shí),，張家界的大額非經(jīng)常損益并非一直都有,，查看近三年財務(wù)數(shù)據(jù),，2016年、2015年該項(xiàng)目分別為-36萬元,、177萬元,，2017年突然出現(xiàn)的非經(jīng)常損益主要為轉(zhuǎn)讓張家界游客中心有限公司、張家界茶業(yè)發(fā)展有限公司,、張家界鄉(xiāng)村旅游發(fā)展有限公司三家公司100%的股權(quán),，三者合計金額6000萬元，交易對象為其控股股東旗下全資子公司張家界產(chǎn)業(yè)投資（控股）有限公司,。

突然出現(xiàn)的大額轉(zhuǎn)讓資產(chǎn),，且交易對象為兄弟公司，這是否是張家界為“妝點(diǎn)”2017年業(yè)績刻意而為,？張家界在財報中對此予以大方承認(rèn),，稱“這些公司的經(jīng)營情況相對乏力，不同程度的虧損,，對于公司整體業(yè)績形成了拖累,。公司積極處置此有利于公司聚焦主業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，增厚公司業(yè)績,。”

從以上表格可以看出,，2015年張家界尚有1.14億元實(shí)際盈利,，2016年消失一半僅剩6100萬元，而2017年另一半也消失不見,，只能靠出售資產(chǎn)勉強(qiáng)維持利潤表,。短短2年時間,，張家界上演了一出向下的“三級跳”,。

對于全國著名的山岳型景區(qū)來說，這是一件十分奇特的現(xiàn)象,。一般而言,，除非受重大自然災(zāi)害，熱門山岳景區(qū)的年客流量是緩慢增長的,，景區(qū)各項(xiàng)收費(fèi)的總趨勢同樣也是持續(xù)向上,。各項(xiàng)指標(biāo)都是漲，為何張家界的利潤會玩“失蹤”呢,？

薩德事件拖累業(yè)績

這要從張家界的營收構(gòu)成說起,。

由于相關(guān)法律規(guī)定，國家風(fēng)景名勝區(qū)門票收入不得納入上市公司體系,，因此張家界的主要收入來源為景區(qū)環(huán)?？瓦\(yùn),、索道、觀光車,、旅行社及非國家風(fēng)景名勝區(qū)寶峰湖的門票收入,。而這五項(xiàng)業(yè)務(wù)在2017年幾乎都有不同程度的下滑。

景區(qū)環(huán)?？瓦\(yùn)是嵌入到張家界核心景區(qū)武陵源門票中的,，每賣一張門票就有65元的車費(fèi)進(jìn)入張家界的腰包，2017年其環(huán)?？瓦\(yùn)業(yè)購票人數(shù)為348萬人,，同比下滑4.79%，創(chuàng)造營收2億元,，貢獻(xiàn)凈利潤6200萬元,，同比分別下滑5.2%、18%,。

索道業(yè)務(wù)主要為楊家界索道,，這是武陵源的上山四大索道之一，2017年購票人數(shù)為63.17萬人,，同比下降51.35%,，縮水超過一半，收入僅4100萬元,。張家界稱,，“主要是武陵山大道、楊家界大道等道路封閉施工致使乘坐楊家界索道上山的客人大幅減少,，導(dǎo)致收入大幅下滑,。”

寶峰湖景區(qū)是武陵源的組成部分,，但實(shí)行單獨(dú)售票,，2017年同樣有大幅下滑，購票人數(shù)69.83萬人次,，同比下滑18.44%,，營收和凈利潤分別為5800萬元、1700萬元,，同比分別減少22.9%,、60%。

旅行社業(yè)務(wù)為張家界貢獻(xiàn)了2.02億營收,，同比持平,，但該業(yè)務(wù)毛利率僅有6.18%，難以貢獻(xiàn)利潤。觀光車是張家界五大業(yè)務(wù)中唯一增長的,，2017年購票人數(shù)微增2.33%,，營收4900萬元，同比增長13%,。

可以看出,，環(huán)保客運(yùn),、索道和寶峰湖3項(xiàng)業(yè)績下滑是拖累張家界業(yè)績的原因,。其中，環(huán)?？瓦\(yùn)和寶峰湖景區(qū)下滑的重要原因是,，韓國薩德事件影響下韓國來華旅游人數(shù)銳減。

這個原因乍看似乎有點(diǎn)牽強(qiáng),，韓國遠(yuǎn)在海外,，且韓國人口偏少，一共5000萬人,，韓國游客一年來華能有多少呢,？又有多少會專門跑到張家界呢？但事實(shí)上,，韓國確實(shí)是張家界景區(qū)最重要的海外客源,，2015年張家界景區(qū)接待韓國游客30多萬人，占到其海外總游客數(shù)量的60%以上,。

寶峰湖景區(qū)

尤其是寶峰湖景區(qū),，在中國游客中不受重視，而在韓國游客中卻是必逛的景點(diǎn),。2014年,，寶峰湖景區(qū)一共接待游客56萬人次，其中境外游客24.77萬人,，主要為韓國游客,。

為何韓國人喜歡到張家界旅游？很多人將其歸功于韓國旅游觀光公社原社長趙洪奎,。2001年,，趙洪奎應(yīng)邀參加在寶峰湖風(fēng)景區(qū)舉行的張家界國際森林保護(hù)節(jié)，他對張家界的奇山秀水和濃郁民俗風(fēng)情贊不絕口,，回國后便以其巨大影響力在韓國全力推廣。

張家界趁勢而上加強(qiáng)旅游推銷和交流,，經(jīng)過雙方極力推動,，張家界迅速在韓國獲得知名度，在韓國民眾中的美譽(yù)度也漸入人心，幾乎家喻戶曉,。

2017年初薩德事件爆發(fā),，中國游客抵制赴韓游的同時，韓國來華旅游人數(shù)也同樣銳減,，導(dǎo)致上市公司張家界的環(huán)?？瓦\(yùn)和寶峰湖營收受到?jīng)_擊，尤其是寶峰湖,，凈利潤銳減60%,。

肥水流到他人田

另一個對張家界業(yè)績造成較大影響的其楊家界索道業(yè)務(wù)，2017年?duì)I收縮水超過4000萬元,，索道業(yè)務(wù)本身毛利極高,，營收縮水對利潤影響十分嚴(yán)重。事實(shí)上,，2015年張家界之所以能有1.14億元凈利潤,，很大程度上是由于楊家界索道的爆發(fā)。

武陵源一共有四條索道,，楊家界索道,、天子山索道、百龍?zhí)焯?、黃石寨索道,，其中只有楊家界索道在上市公司張家界手里，其他三條均為民資和外資所擁有,。這是由于張家界開發(fā)之初,，地方政府財力不足，只得引入外資修建索道,。

黃石寨是開發(fā)最早的,，1995年動工，為臺資企業(yè)與張家界地方政府合資興建,，天子山索道為港資企業(yè)1997年獨(dú)資興建,，百龍?zhí)焯?002年投入運(yùn)營，由北京民企和英國公司合資興建,。而楊家界索道興建最晚,，2014年才正式運(yùn)營。

四條索道中,，天子山索道和百龍?zhí)焯菔抢麧欁钬S厚的,。據(jù)張家界政府發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年,，四條索道接待游客人次從高到低依次為,，百龍?zhí)焯?26萬人,、天子山233萬人、楊家界63萬人,、黃石寨32萬人,。

百龍?zhí)焯?/p>

四條索道票價相差不多，單程70元左右,，而接待人次卻差距巨大,，百龍?zhí)焯莺吞熳由骄鶖?shù)倍于楊家界索道。尤其是百龍?zhí)焯?，垂直落?35米,，直上直下，觀景體驗(yàn)絕佳,，在游客中有較高的口碑,。該項(xiàng)目當(dāng)初總投資1.8億元，如今其一年?duì)I收就高達(dá)2億元,，同時毛利潤極高,，運(yùn)營公司賺的盆滿缽滿。

天子山索道也因興修較早,、路線合理,，在游客中也有較深的“群眾基礎(chǔ)”，每年接待二百多萬游客,，堪稱景區(qū)的印鈔機(jī),。2015年，天子山索道停運(yùn)檢修十個月,，這為剛剛投入運(yùn)營的楊家界索道創(chuàng)造了機(jī)會,，2015年楊家界索道接待游客205萬人，實(shí)現(xiàn)營收1.37億元,，這直接造成了2015年業(yè)績大爆發(fā),。

但這種業(yè)績是不可持續(xù)的，隨著2015年底天子山索道重新投入運(yùn)營,，楊家界索道的游客被不斷分流,，2016年接待游客只剩130萬人，當(dāng)年盈利腰斬,，2017年進(jìn)一步萎縮至63萬人,，當(dāng)年盈利全部消失。

百龍?zhí)焯?、天子山索道是武陵源除門票外最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),，但和張家界無緣，這讓其空有上市公司之名,，卻難以落得真正的實(shí)惠,。

押寶大庸古城

其實(shí)可以說,，張家界地區(qū)最優(yōu)質(zhì)的旅游資產(chǎn)都不在張家界手里,，這是張家界一直以來的痛,。

除了武陵源外，張家界地區(qū)還有知名的天門山景區(qū),，以多次舉辦翼裝飛行大賽聞名世界,；還有中國最美溶洞之稱的黃龍洞；還有以最壯觀玻璃棧道刷爆朋友圈的張家界大峽谷,，以及張家界著名旅游演藝《魅力湘西》,，這些都是張家界地區(qū)的旅游精華。數(shù)據(jù)顯示,，2017年《魅力湘西》接待游客113萬人,、黃龍洞接待游客100萬人，天門山景區(qū)因更靠近張家界市的交通樞紐,，接待游客人次逐年攀升,，2017年超過300萬，已經(jīng)逼近武陵源景區(qū),。

缺乏優(yōu)質(zhì)旅游資源,，這讓張家界十分尷尬，索道業(yè)務(wù)不敵悶聲發(fā)大財?shù)奶熳由?、百龍?zhí)焯?；旗下寶峰湖、觀光車業(yè)務(wù)不如《魅力湘西》,、黃龍洞等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,；甚至最核心的武陵源景區(qū)，在接待人次上也逐漸被附近的天門山景區(qū)追上,。

為了改變現(xiàn)狀,，2015年底張家界發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，試圖收購《魅力湘西》彌補(bǔ)自身缺乏優(yōu)質(zhì)旅游資源的缺憾,，但因價格談不攏,，短短2個月后宣告放棄。

買不來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，那就只能自己打造,。張家界目前最寄予厚望的項(xiàng)目是大庸古城，2016年6月開工,，是張家界市委,、市政府確定的全市十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)工程，定位文化體驗(yàn),、休閑度假,、建筑藝術(shù)為一體的古城文旅綜合體,，預(yù)計2018年8月開業(yè)。

作為文旅綜合體項(xiàng)目,，大庸古城潛在盈利點(diǎn)多,、商業(yè)價值大，一旦成功,，其創(chuàng)造效益的能力將遠(yuǎn)超《魅力湘西》,、黃龍洞、張家界大峽谷等單個項(xiàng)目,，也將徹底掃除張家界目前沒有盈利點(diǎn)的尷尬處境,。

該項(xiàng)目計劃總投資22.1億元，為了募集資金,，張家界發(fā)行了6.21億元的可轉(zhuǎn)債。這些推高了張家界的經(jīng)營成本,，2017年其土地攤銷增加造成管理費(fèi)用提升2200萬元,，進(jìn)一步吞噬了原本就微薄的利潤。

未來大庸古城開業(yè)后能如張家界期望,，成功帶來豐厚的營收和利潤嗎,？目前來看，答案還不是很確定,。6家上市山岳景區(qū)中,，麗江旅游（玉龍雪山）腳下有麗江古城，黃山附近有西遞宏村,，這說明山岳景區(qū)和休閑古鎮(zhèn)是可以結(jié)合和發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的,，但另一方面，麗江古城和西遞宏村均起步較早,，文化資源突出,，且團(tuán)隊(duì)出色。大庸古城能復(fù)刻他們的成功嗎,？

不管怎樣,，張家界已經(jīng)沒有退路了，缺乏優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn),，多項(xiàng)業(yè)務(wù)業(yè)績承壓,，努力擠出資金投資大庸古城，如若不成功,，將是一場難以收拾的悲劇,。