沃爾特·施洛斯個(gè)人簡表

1916年：生于紐約一個(gè)猶太移民家庭

1934年：高中畢業(yè)后進(jìn)入華爾街,，后來接受本杰明·格雷厄姆的證券交易培訓(xùn)

1942年：參加二戰(zhàn),，升任到少尉軍銜

1946年：加入格雷厄姆·紐曼公司，成為一名證券分析師,，他和巴菲特共用一間辦公室

1955年：創(chuàng)建沃爾特·施洛斯有限合伙公司（WJS）,，開始獨(dú)立管理資金

1973年: 他的兒子埃德溫加入WJS

2003年：停止管理合伙人的錢，成為全美業(yè)績最好的投資人之一

2012年：沃爾特病逝,，享年96歲

沃爾特·施洛斯和巴菲特師出同門,，他比巴菲特大14歲，曾經(jīng)接受本杰明·格雷厄姆的證券交易培訓(xùn),，也是格雷厄姆-紐曼公司旗下的雇員,，當(dāng)時(shí)和巴菲特共用一間辦公室。沃爾特在近50年的投資生涯中,，經(jīng)歷過18次經(jīng)濟(jì)衰退,，但他卻在1955年到2002年的48年里，投資年復(fù)合回報(bào)率高達(dá)16%,，累計(jì)回報(bào)1240倍,。是全美業(yè)績最好的投資人之一，巴菲特后來稱他為“超級(jí)投資者”,。

他長期堅(jiān)守簡單的價(jià)值投資原則,，他一直珍藏著一本1934年版格雷厄姆的《證券分析》，將其奉為65年職業(yè)生涯的圣經(jīng),。沃爾特·施洛斯是一個(gè)比巴菲特更為堅(jiān)定的“格雷厄姆”追隨者,。

沃爾特的投資事業(yè)--簡單和堅(jiān)持，宅在家里一樣取得成功

1955年沃爾特成立了自己的沃爾特·施洛斯有限合伙公司,，簡稱WJS,，開始時(shí)只擁有19個(gè)股東，規(guī)模僅為10萬美元,。即使在最高峰的時(shí)候,，WJS的股東數(shù)量也不超過100個(gè)。WJS開始只有一個(gè)工作人員,，就是沃爾特自己,，后來他的兒子埃德溫加入進(jìn)來，二人共用同一部電話,，在一個(gè)小到被巴菲特戲稱為“壁櫥”的辦公室里工作了幾十年,。WJS沒有證券分析師,，沒有交易員，甚至連個(gè)秘書都沒有,，他唯一的同伴是他的兒子埃德溫·沃爾特,。

他幾乎從未出現(xiàn)在任何財(cái)經(jīng)節(jié)目和報(bào)道中，他的基金也從未進(jìn)行過任何營銷,。即使是這樣,，很少有股東離開WJS，有的股東的父母就曾是他的股東,，有的甚至一家三代都是他的股東,。

2008年《福布斯》的一篇采訪中是這樣描繪施洛斯的，“他是個(gè)有著濃密眉毛的慈祥的長輩,，那種悠閑的方式是賺快錢的投機(jī)者無法理解的,。他從來沒有擁有過一臺(tái)電腦，他從早晨的報(bào)紙獲得報(bào)價(jià),。他的財(cái)務(wù)信息主要來自公司的財(cái)報(bào),，通過郵遞或從價(jià)值線（一家提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)服務(wù)的公司）得來的二手文本?！?/p>

事實(shí)上,，沃爾特很保守地使用外部的信息，一般只使用他在為格雷厄姆工作時(shí)學(xué)到的簡單的統(tǒng)計(jì)方法來選擇證券,。為了保持獨(dú)立性,，沃爾特幾乎不與外界溝通，不去調(diào)研也不與管理層進(jìn)行溝通,，沒有任何特別的信息渠道,，他們只是用簡單樸素的方法作投資判斷。華爾街上根本沒有人認(rèn)識(shí)他,，他也根本不理會(huì)華爾街上的任何想法,。他只是仔細(xì)查看股票手冊(cè)上的有關(guān)數(shù)據(jù)，向公司索取年報(bào),，他所做的一切僅此而已,。施洛斯花了他所有的時(shí)間在辦公室閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告，每兩周尋找一只新的股票,。

沃爾特用他的經(jīng)歷告訴我們,，投資是件簡約的事情，完全自己動(dòng)手也能做得很好,。沃爾特的存在,，對(duì)個(gè)人投資者來說應(yīng)該是個(gè)極大的鼓舞，他用自己的經(jīng)歷和能力證明只要方法對(duì)頭,，長期堅(jiān)持,，即使是宅在家中也依然有可能成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者,。

沃爾特的投資方法--保本高于一切,，用足夠便宜的價(jià)格買入具有價(jià)值的公司

沃爾特的投資思路是一種保本型的投資方式，它避免涉及那些容易造成永久性本金損失的風(fēng)險(xiǎn),?；诒Ｗo(hù)本金的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度,，施洛斯具有了資產(chǎn)大于收益的概念,，這是一個(gè)反向投資的觀點(diǎn)。大多數(shù)投資者專注于盈利,，許多人根本不會(huì)購買正處于虧損中的公司的股票

根據(jù)沃爾特1985年接受《巴倫周刊》采訪時(shí)的言論,，他認(rèn)為普通投資者將關(guān)注的重心放在公司未來的盈利上是有風(fēng)險(xiǎn)的,。“大多數(shù)人都在緊盯公司的收入和未來的盈利潛力,，但我不會(huì)加入他們的游戲。個(gè)人投資者只有很少的資源,，但使用這種投資方法需要與那些有巨量信息的大經(jīng)紀(jì)公司分析師們競爭,。成功的秘訣是，專注于保護(hù)本金,，你不必去談管理,，聽分析師分析,，或者去預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì),，你需要做的只是以低于其本身資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格購買股票,，然后放著?！?/p>

沃爾特的投資方法聽起來卻異常的簡單：用足夠便宜的價(jià)格買入具有價(jià)值的公司，也就是那些價(jià)格大大低于其價(jià)值的公司,。沃爾特喜歡“便宜貨”,。他曾經(jīng)表示,，相對(duì)于價(jià)值來說，價(jià)格是最重要的因素,。他尋找那些交易價(jià)格是賬面價(jià)值80%或者更低的公司,，股息收益率超過3%，最好沒有或者很少債務(wù),，管理層持有一定比例的股票,。

沃爾特在《我在華爾街的六十五年》這篇演講里說到：我們尋找那些股票價(jià)格低于每股營運(yùn)資本的公司,，找到一個(gè)公司股價(jià)低于賬面價(jià)值的,，這樣的公司并不多,?；旧衔覀兿矚g買的股票,，是我們覺得低估的,。我們覺得買的舒服有把握的公司是風(fēng)險(xiǎn)有限的,。施洛斯看上的典型指標(biāo)是：股票以凈資產(chǎn)的8折交易,，3%的股息回報(bào)率,，并且沒有債務(wù)。他說,，“我關(guān)注的是資產(chǎn),，然后沒有債務(wù)，那些資產(chǎn)總會(huì)值些錢?！?/p>

在施洛斯漫長的投資經(jīng)歷中,，以低于資產(chǎn)價(jià)值買入的股票最終會(huì)盈利,，然而這需要時(shí)間,，他平均持有一只股票的時(shí)間約為4年，在這個(gè)方面施洛斯很有耐心,。他認(rèn)為，市場的過度下跌導(dǎo)致出現(xiàn)了很多便宜貨,，只要時(shí)間足夠,，他將獲得回報(bào),。

沃爾特不關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)和市場形勢,，也不在乎貨幣政策或者流動(dòng)性,，他幾乎從來不與管理層見面會(huì)談,，甚至也不太考慮投資時(shí)機(jī)。他已經(jīng)做到了格雷厄姆所說的在投資中消除情緒，只按照嚴(yán)格的價(jià)值投資紀(jì)律買入和賣出證券,。

沃爾特的投資策略--低換倉,，適當(dāng)分散并長期持股

施洛斯曾表示，他的投資組合年均換倉約20%至25%,。施洛斯的持股周期較長，平均持股周期為4-5年,。從長遠(yuǎn)來看，施洛斯的投資回報(bào)正是來源于其買入非常便宜的股票并長期持有的結(jié)果。有時(shí),，他買入股票后賬面上也會(huì)有虧損，但從長期來看,，他是賺錢的?！∈┞逅垢缸拥耐顿Y組合非常分散,，但沒有限制每種股票的持有規(guī)模，他們可能會(huì)持有100只股票,，但很多時(shí)候前20只股票占整個(gè)投資組合的比重會(huì)達(dá)到60%左右,。分散投資可以防范不確定因素。

施洛斯認(rèn)為,，投資者應(yīng)該使用一種能夠使他們安穩(wěn)睡覺的投資哲學(xué),。無論選擇了哪種投資哲學(xué)，投資者接下來都必須嚴(yán)格遵循他們選擇的理念,。長期堅(jiān)持,，并且隨著經(jīng)驗(yàn)的積累使得該投資理念逐漸變得更加明晰，經(jīng)過多年的積累最終會(huì)收獲良好的效果,。在不好的市場年景里,，投資者依然需要對(duì)自己的投資理念抱有信心。

沃爾特用他的經(jīng)歷告訴我們,，投資是件簡約的事情,，完全自己動(dòng)手也能做得很好。沃爾特的存在,，對(duì)個(gè)人投資者來說應(yīng)該是個(gè)極大的鼓舞,，他用自己的經(jīng)歷和能力證明只要方法對(duì)頭，長期堅(jiān)持,，即使是宅在家中也依然可能成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者,。

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