經(jīng)歷了收購(gòu)真假門之后,，4 月 4 日,，美團(tuán)摩拜正式宣布簽署美團(tuán)全資收購(gòu)摩拜的協(xié)議，摩拜單車創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及早期投資人也徹底退出摩拜股東序列,，得以成功套現(xiàn),。

上市之前奮力一搏，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看卻可能會(huì)得不償失

從 2010 年 3 月到現(xiàn)在 2018 年的 4 月,，美團(tuán)已經(jīng)完完整整走過了 8 年時(shí)光,，在經(jīng)過了數(shù)不清的融資輪數(shù)之后，2017 年 10 月正式拿到 40 億美金融資的時(shí)候,，美團(tuán)的投后估值已經(jīng)達(dá)到了 300 億美金,。就在上個(gè)月，美團(tuán)披露,，公司目前擁有大約 3.2 億活躍買家以及超過 400 萬(wàn)商戶,，去年、總營(yíng)收達(dá)到 54 億美元,。按照美團(tuán)的市場(chǎng)規(guī)模以及背后的投資方實(shí)力,，美團(tuán)也應(yīng)該是要上市了。

但就如虎嗅網(wǎng)《為什么說美團(tuán)遠(yuǎn)比樂視危險(xiǎn)》一文的觀點(diǎn)一般,，接受投資人數(shù)十億美元不上市是不可能的,，王興也不是不想去敲鐘，而是美團(tuán)無法在資本市場(chǎng)獲得理想估值,。所謂理想估值由兩件事決定：投資人的貪婪和王興的虛榮,。

如果以 300 億美金估值上市，對(duì)比當(dāng)年被鄙視的滴滴竟然都有 550 億美金,，那這實(shí)在是不太符合美團(tuán)的江湖地位,。因此，在 2017 年美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡并且又拿到 40 億美金融資的情況下,，為了快速有效地提升估值,，美團(tuán)在 2018 年把重點(diǎn)放在了出行業(yè)務(wù)上。先是大張旗鼓的開始美團(tuán)打車業(yè)務(wù),，如今又重金收購(gòu)摩拜,，而這無疑將令本身營(yíng)收平衡的美團(tuán)再度陷入虧損狀態(tài)中。

按道理來講,，在有媒體報(bào)道摩拜挪用用戶押金 60 億元人民幣,，供應(yīng)商欠款約 10 億元人民幣,，債務(wù)總額超過 10 億美元的情況下，美團(tuán)完全收購(gòu)摩拜的結(jié)果,，這對(duì)用戶以及摩拜的所有利益關(guān)聯(lián)方來說,，無非都是一個(gè)好消息，可對(duì)于此次收購(gòu)案的主角美團(tuán)來說,，這次收購(gòu)冒的風(fēng)險(xiǎn)真不小,，美團(tuán)很有可能一不小心買了一個(gè)長(zhǎng)期還要掏錢虧損的業(yè)務(wù)。

摩拜自身缺乏造血能力,，如不能解決盈利將加大美團(tuán)資金壓力

根據(jù)國(guó)內(nèi)權(quán)威 APP 數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu) QuestMobile 去年 11 月發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示：在 10 月 23 日至 29 日這一周的日均活躍量用戶方面,，摩拜日均為 886 萬(wàn)，ofo 則為 764 萬(wàn),，其中摩拜領(lǐng)先超 120 萬(wàn),，領(lǐng)先幅度達(dá) 16%；同時(shí)在 10 月第一周摩拜的用戶活躍量為 2798 萬(wàn),，ofo 則為 2336 萬(wàn),，其中摩拜領(lǐng)先超 450 萬(wàn)人，領(lǐng)先幅度達(dá) 20%,。

而根據(jù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)研究機(jī)構(gòu)獵豹全球智庫(kù) 2018 年 3 月 8 日發(fā)布首份《共享單車全球發(fā)展報(bào)告》顯示：2017 年全球共享單車用戶規(guī)模已增至 2.27 億,，間。在共享單車 APP 中,，ofo 在中國(guó)和海外市場(chǎng)均穩(wěn)居行業(yè)第一,，2017 年全年中國(guó)共享單車行業(yè)活躍用戶滲透率增長(zhǎng)了 6 倍多，獵豹最新數(shù)據(jù)顯示,，在中國(guó)市場(chǎng),，ofo 周活躍滲透率為 0.5729%；摩拜單車為 0.4534%,；哈羅單車為 0.0579%,。

雖然說這 2 項(xiàng)來自于不同研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)報(bào)告，他們?cè)跀?shù)據(jù)測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)方面可能有所差異,，但結(jié)合兩項(xiàng)報(bào)告共通的地方我們也可以得出結(jié)論：即使摩拜與 OFO 屬于當(dāng)下最主流的兩大共享單車平臺(tái),，但用戶規(guī)模和市場(chǎng)地位卻仍不穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)所具備的壟斷性優(yōu)勢(shì)更是沒有形成,。

值得一提的是,，根據(jù)鳳凰財(cái)經(jīng)《美團(tuán)攪局，摩拜面臨站隊(duì)難題》的內(nèi)容顯示：消息人士援引摩拜內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)表稱,，截至當(dāng)前,，摩拜的用戶押金超過 60 億元,，供應(yīng)商欠款約 10 億元,，合計(jì)負(fù)債總額超過 10 億美元,。另外，摩拜每月營(yíng)運(yùn)支出 4 億元 ,，單月營(yíng)收卻只有 1 億元左右,，仍處于巨大虧損的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。不過,，摩拜方面對(duì)這份數(shù)據(jù)予以否認(rèn),。

也就說，如果數(shù)據(jù)屬實(shí),，哪怕美團(tuán)幫助摩拜把供應(yīng)商欠款償還并且把用戶押金都退還給專用賬戶之后,，摩拜當(dāng)前還得保持每月虧損 3 億的狀態(tài)。要知道,，在剛剛完成收購(gòu)摩拜之后,，摩拜內(nèi)部管理層現(xiàn)階段不會(huì)有太多變化，但整體也勢(shì)必會(huì)有一個(gè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型的過程,，短期幾個(gè)月就想要讓所有摩拜成員擰成一股繩來解決虧損問題,，這個(gè)基本上不可能，如果可以,，摩拜早就也獨(dú)立融資了,。

在 2018 年 OFO 和哈羅單車紛紛祭出免押金的殺招之后，本身未能在市場(chǎng)上形成壟斷性用戶優(yōu)勢(shì)的摩拜,，在整個(gè)共享單車盈利時(shí)間也尚未到來的情況下,，要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡且兼顧服務(wù)質(zhì)量以及市場(chǎng)地位難度很大，短期內(nèi)縱然是擅長(zhǎng)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的美團(tuán)都沒太多辦法,。

摩拜拉高美團(tuán)估值不假,，出行將令美團(tuán)繼續(xù)陷入虧損也是必然

在正式被收購(gòu)之后，訴求統(tǒng)一乃是大勢(shì)所趨,，但在被美團(tuán)收購(gòu)之后,，摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)剩下的只是少量美團(tuán)股權(quán)而不是摩拜股權(quán)，他們對(duì)于摩拜本身的利益關(guān)系也因此大大減弱,。在這種干得好干的壞其實(shí)都和摩拜本身創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的關(guān)系不會(huì)有特別大的情況下,，摩拜團(tuán)隊(duì)能否保持創(chuàng)業(yè)激情穩(wěn)住目前的市場(chǎng)地位還真說不定。

當(dāng)前收購(gòu)摩拜很顯然也會(huì)加劇美團(tuán)在出行領(lǐng)域的投入,，這等于讓剛剛傷好的美團(tuán)再度負(fù)傷,。此外，摩拜單車嚴(yán)重的債務(wù)以及整個(gè)共享單車還未盈利的特殊性,，這種虧損的局面無疑將會(huì)嚴(yán)重加大美團(tuán)的資金壓力,，并對(duì)美團(tuán)以及整個(gè)美團(tuán)出行的業(yè)務(wù)進(jìn)展和資金儲(chǔ)備都非常不利，甚至還有可能因?yàn)橘Y金問題與精力問題拖慢美團(tuán)新零售的業(yè)務(wù)發(fā)展。

事實(shí)上,，美團(tuán)開年在新老業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)上似乎沒那么順利,。一方面，外賣方面的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手餓了么被阿里巴巴全資收購(gòu),，阿里巴巴集齊集團(tuán)力量來推動(dòng)餓了么的發(fā)展,，這給予美團(tuán)外賣方面造成了不小的壓力；另外一方面,，雖然美團(tuán)打車聲勢(shì)浩大,，并且前景也很令人看好，深受司機(jī)和用戶們的期待,，但在合法運(yùn)營(yíng)與有關(guān)部門協(xié)商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)資格方面,，卻屢遭困境，不是上線時(shí)間延期就是上線后被叫停,。

從美團(tuán)的角度來說,，圍繞生鮮零售、外賣,、配送,、餐飲 B2B 等領(lǐng)域展開的新零售業(yè)務(wù)，是美團(tuán)整合產(chǎn)業(yè)鏈資源搭建起線上線下服務(wù)體系,，從而真正穩(wěn)住此前建立的市場(chǎng)地位和營(yíng)收規(guī)模的關(guān)鍵,。可就是連這塊美團(tuán)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)也遭遇阿里巴巴全體系產(chǎn)品夾擊的情況下,，美團(tuán)處在內(nèi)憂外患中,，本身就會(huì)對(duì)美團(tuán) 2018 年還想如期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡甚至小微盈利創(chuàng)造了巨大的阻礙。

如今重金收購(gòu)摩拜之后,，美團(tuán)不僅需要支付出大量的現(xiàn)金用來收購(gòu)股份,，還需要償還摩拜本身所擁有的債務(wù)壓力，承擔(dān)摩拜目前每月還是處于虧損狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn),。這樣一來,，按照目前美團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模，這些美團(tuán)的新挑戰(zhàn)雖然不會(huì)對(duì)美團(tuán)的上市產(chǎn)生太多影響,，但卻會(huì)大大影響到美團(tuán)的上市前或上市后的估值以及利潤(rùn),。

奮戰(zhàn)多年，如今的美團(tuán)已成為不可忽視的互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，但如果仔細(xì)去分析一下美團(tuán)收購(gòu)摩拜這一資本動(dòng)作背后的投入產(chǎn)出比以及風(fēng)險(xiǎn)問題,，也許你就會(huì)發(fā)現(xiàn)：雖然摩拜短期內(nèi)可以給美團(tuán)估值方面帶來巨大的幫助，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來說,，收購(gòu)摩拜將會(huì)給美團(tuán)的自身發(fā)展帶來巨大的隱患,，而這似乎是一個(gè)無解之局,。

【鈦媒體作者介紹：小謙，互聯(lián)網(wǎng)觀察員,；微博 @小謙筆記,；微信聯(lián)系 net1996】