4月3日夜，美團(tuán)收購摩拜一錘定音,，一樁交易打破了許多可能：

本可能成為創(chuàng)投圈的投資神話,，此次交易后，從前至后的所有股東變得全是輸家,；

本可以選擇另一筆10億美元的投資繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng),，此次交易后，尋求共享單車獨(dú)角獸的獨(dú)立變得沒有可能,；

本來摩拜姓胡,，此次交易后，它開始姓王,。

交易考慮的因素復(fù)雜,，外人不可知。共享單車的硝煙彌漫中,，接著打還是直接賣的問題,，摩拜最終選擇了后者。

沒有贏家

暖春時(shí)節(jié)突然轉(zhuǎn)涼的4月3日,，摩拜正式賣身美團(tuán),。昨日晚間約9點(diǎn)，摩拜召開股東會(huì)議表決通過美團(tuán)收購案,。據(jù)知情人士向鉛筆道透露,，最終的交易方式并非如當(dāng)日白天媒體流傳出的版本，美團(tuán)作價(jià)27億美元全資收購摩拜,，其中包括16億美元現(xiàn)金,，另加11億美元的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股票。

值得注意的是,，摩拜上輪融資時(shí)的估值為38.25億美元,。某位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)道：“38.25億美金接盤27億美金出售，后期進(jìn)入的接盤俠如何退出是件有意思的事兒,?！?/p>

這是一筆并不模糊的明賬。根本公開資料顯示,，摩拜單車從2015年3月份的天使輪投資至2018年1月的戰(zhàn)略投資,，共計(jì)完成12輪融資總金額約150億~170億人民幣。

若按160億為計(jì),，即便27億美元全部用于投資方退出,，目前來看也全是輸家。融資160億，卻只出售了27億美元,，折合人民幣約169.86億元（4月4日匯率）,。

根據(jù)業(yè)內(nèi)慣常規(guī)則，公司出售后獲得的資金,，投資方擁有優(yōu)先清算權(quán)——本金另加20%年息（累計(jì)約203億人民幣）,。如此，美團(tuán)的27億美元還不夠其投資方保本保息,。更不用提2倍回報(bào),、10倍回報(bào)、100倍回報(bào)……一切都是浮云,。

更何況,，現(xiàn)實(shí)的交易條件更加糟糕,。美團(tuán)的27億美元還不是全部現(xiàn)金,，而是16億美元 11億美元美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股票（注意，是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股票）,。16億美元折合人民幣約100億元,，即便全部用于資方退出，預(yù)計(jì)至少有50%的股東無法在這一輪全身而退,。

更加殘酷的現(xiàn)實(shí)是,，據(jù)知情人士向鉛筆道透露，此次交易后,，僅A,、B輪投資人及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)可以套現(xiàn)，金額共計(jì)7.5億美金,，其余股東仍被套住,。

摩拜雖是一家估值近40億美元的獨(dú)角獸，但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是,，對(duì)投資人而言,，這是一筆并不那么光鮮的交易。目前的數(shù)字來看,，參與的投資方中,，很難有誰賺到錢。

一位圈內(nèi)投資人表示,，天使投資人入手早,，估值低，但沒有優(yōu)先清算權(quán),。越往后輪的投資方,，越有優(yōu)先清算權(quán)，等到他們把本金 利息拿走后,，前期的投資人便所剩無幾,，能保本就算不錯(cuò),。

而后期投資人雖然有優(yōu)先清算權(quán)，但按照此樁交易的價(jià)格,，公司實(shí)際在貶值,，也是一樁賠本的買賣。

根據(jù)鉛筆道了解,，昨晚參與摩拜股東大會(huì)的某位股東代表,，9點(diǎn)便離開前去與友人喝酒，并表示對(duì)此次交易不爽,，“進(jìn)的晚了,，沒賺到錢，收益和買理財(cái)產(chǎn)品差不多,?！?/p>

鉛筆道記者發(fā)現(xiàn)，昨日股東會(huì)召開（交易確定）之前,，摩拜多位B,、C輪融資的投資人曾在上午11點(diǎn)左右否認(rèn)“摩拜賣身美團(tuán)”的消息，并稱“消息嚴(yán)重不實(shí),，不會(huì)這么傻在格局這么好的情況下發(fā)生這種事,。”

這位股東難以置信的“傻事”,，在約13個(gè)小時(shí)后成為了鐵定的事實(shí),。由此可見，摩拜出售美團(tuán)的決策并未得到所有股東的認(rèn)可,，或者說,，與其內(nèi)心的預(yù)期相距甚遠(yuǎn)。

更多選擇

據(jù)一位摩拜投資人透露,，摩拜并非這一條路可走,，除去被美團(tuán)收購?fù)猓蛇x的還有滴滴與軟銀的投資方案：聯(lián)合注資10億美元,，估值45億美元,。

兩項(xiàng)方案的背后實(shí)質(zhì)，一個(gè)是繼續(xù)獨(dú)立,，繼續(xù)打,，一個(gè)是放棄獨(dú)立，直接賣,。股東會(huì)上,，各方意見也發(fā)生了分歧。據(jù)一位熟悉摩拜股東代表的知情人士透露，天使投資人兼董事長李斌同意賣,；創(chuàng)始人兼總裁胡煒煒同意賣,；CEO王曉峰堅(jiān)持打。

李斌,、胡瑋煒,、王曉峰此三人為摩拜團(tuán)隊(duì)的核心人物，分別任職董事長,、總裁&創(chuàng)始人,、CEO，根據(jù)企查查資料顯示,，三人原始出資持股比例分別為36.12%,、29.25%、20%,。從這一比例可以看出,，唯一選擇“繼續(xù)打下去”的王曉峰確實(shí)是“胳膊擰不過大腿?！?/p>

最后,，“堅(jiān)持打”的方案被否決,。王曉峰會(huì)上的最后一番說辭意猶未盡,。

“稍微讓我有點(diǎn)欣慰的是，團(tuán)隊(duì)和公司還沒有把大家的錢虧光,，還有點(diǎn)小的收益,。”

“好多股東也糾結(jié)問我的意見,，坦率說如果公司獨(dú)立發(fā)展有著非常大的機(jī)會(huì),，也有挑戰(zhàn)，但是我沒辦法……我相信投資機(jī)構(gòu)有自己的業(yè)務(wù)判斷,?！?/p>

“規(guī)則就是規(guī)則，投票就是投票,，如果大家做了這個(gè)決定,，希望大家不要后悔?！?/p>

知情人士稱,，投資方案未通過的關(guān)鍵原因之一在于資金的用途?！败涖y滴滴的10億美元性質(zhì)是增資,，錢是給公司的，不是給股東的?！?/p>

李斌投了同意票,。在摩拜內(nèi)部的權(quán)利中心里，排第一位的為李斌,，他最早向胡瑋煒提供了共享單車的idea和最初的資金支持,，此后摩拜多輪融資基本由李斌主導(dǎo)。據(jù)稱此次交易李斌與王興進(jìn)行了半年談判,，直到兩周前細(xì)節(jié)才大致敲定下來,。

被奉為“出行教父”的李斌，當(dāng)下的主要精力放在造車上,，而這是一項(xiàng)比共享單車更為燒錢的業(yè)務(wù),。某位接近摩拜的投資人表示：“造車更需要錢，李斌目前并不是那么需要摩拜,。

相比之下,，排權(quán)利中心第二位、媒體人出身的胡瑋煒?biāo)坪醺档萌ジY本搏斗一把,，畢竟“這種機(jī)會(huì) 幾年也遇不到一次”,。

然而，在此前胡的相關(guān)報(bào)道中,，刻畫出的胡瑋煒形象并不屬于“好戰(zhàn)型”創(chuàng)業(yè)者,。她曾說：“可能我也不是像很多男性那樣荷爾蒙旺盛，每天想著要打仗,?！?/p>

此外，胡瑋煒面對(duì)資本的態(tài)度顯得更為冷靜,，在一次談到企業(yè)與資本的關(guān)系時(shí),，她表示：“沒有一家真正成功的企業(yè)最后的成功原因，完完全全只是因?yàn)橘Y本,。所以,，資本是助推你的，但是最后,，其實(shí)你都得還回去,。” 而這一理念,，恰好貫穿了昨日晚她在股東會(huì)上的選擇,。

昨日凌晨，胡瑋煒更新了朋友圈：愿意積極看待一切,，并不存在所謂的“出局”,，一切是新的開始,。同時(shí)，美團(tuán)王興也對(duì)媒體回應(yīng)稱：“摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)根本沒必要退出,?！?/p>

眾說紛紜

然而，無論從交易條款,，還是歷來企業(yè)被收購后的發(fā)展規(guī)律,，摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)大概率會(huì)選擇離開，或許只是時(shí)間早與晚的問題,。某投資人對(duì)鉛筆道稱：“團(tuán)隊(duì)變現(xiàn)離開是必然,，否則沒必要賣身?！?/p>

畢竟,，在賣身得到石錘之前，摩拜似乎還有其他選擇,。在美團(tuán)之外,，滴滴和軟銀以45億美元估值，給出了投資10億美元的offer,，但最終雙方并未達(dá)成協(xié)議,。如果要繼續(xù)對(duì)戰(zhàn)ofo，保持創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的斗志,，這或許是比賣身更好的選擇,。

某接近此次交易的投資人對(duì)鉛筆道稱：“對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和早期股東來說，賣了比接受股權(quán)投資更劃算,，賣了后大家直接分錢了,，如果接受股權(quán)投資，錢直接進(jìn)工資,，股東當(dāng)前沒收益?！?/p>

其背后映射的是大部分團(tuán)隊(duì)及股東對(duì)摩拜業(yè)務(wù)前景的看衰,。“創(chuàng)業(yè)幾年人就變得精力憔悴,，全靠死撐,，突然一下能拿錢解脫了，當(dāng)然不想繼續(xù)管這些爛攤子,?！?/p>

一位曾在ofo、滴滴的高管對(duì)鉛筆道透露：“其實(shí)摩拜內(nèi)部的問題不比ofo少,，管理混亂,、內(nèi)部腐敗都有,，只是摩拜PR比ofo做的好，前期大家只看到ofo問題一大堆,?！?/p>

相關(guān)媒體曝出的摩拜的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，也從側(cè)面驗(yàn)證了摩拜當(dāng)前內(nèi)部問題嚴(yán)重,，債務(wù)合計(jì)超過10億美元,，其中挪用用戶押金約60億人民幣，拖欠供應(yīng)商欠款約10億人民幣,。

關(guān)于賣身后的摩拜,，看官眾說紛紜。有人稱摩拜是將成為美團(tuán)反攻網(wǎng)約車的大殺器,；然而更多的聲音表示懷疑,，“目前共享單車做的越大虧的越多，美團(tuán)的全面入局勢(shì)必將掀起新的補(bǔ)貼大戰(zhàn),。美團(tuán)的資金,，又要補(bǔ)貼網(wǎng)約車，又要補(bǔ)貼單車,，能撐多久呢,？”

甚至有創(chuàng)業(yè)者直言：摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)撤了，摩拜基本就完了,。能對(duì)抗資本的,，或許唯有創(chuàng)始人的意志。

但對(duì)于胡瑋煒,，一位接近摩拜股東的投資人感慨,，三年時(shí)間直接變成億萬富翁，值了,。

今日上午,，王興發(fā)布內(nèi)部信，稱摩拜的管理團(tuán)隊(duì)將保持不變,，王曉峰將繼續(xù)擔(dān)任CEO,，胡瑋煒將繼續(xù)擔(dān)任總裁，夏一平將繼續(xù)擔(dān)任 CTO,，王興將擔(dān)任董事長,。鉛筆道發(fā)現(xiàn)，李斌已不再任職,，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)看似變動(dòng)不大,，但仍改變不了這次賣身的本質(zhì)意義。以下為王興內(nèi)部信全文：

各位同學(xué),，大家好：

我很高興向大家宣布一個(gè)具有戰(zhàn)略意義的好消息：今天,，美團(tuán)和摩拜簽署全資收購協(xié)議,，摩拜將正式加入美團(tuán)，成為我們大家庭的一員,。 讓我們熱烈歡迎新成員的加入,！

我要特別感謝摩拜的創(chuàng)始人胡瑋煒、王曉峰,、夏一平和他們的團(tuán)隊(duì),。摩拜是少有的真正的中國原創(chuàng)，是難得的有設(shè)計(jì)感的科技品牌,，推動(dòng) 了綠色出行,、低碳生活的普及，有著巨大的社會(huì)價(jià)值,。

今天,，遍布全球的摩拜單車正在成為深受世界各地消費(fèi)者喜愛的一個(gè)新品牌，正在 成為中國創(chuàng)新的一張新名片,。

作為我們的新成員,，摩拜將繼續(xù)保持獨(dú)立品牌、獨(dú)立運(yùn)營,，為所有用戶繼續(xù)提供更好的服務(wù),，同時(shí)將最大程度保護(hù)用戶和合作伙伴的權(quán) 若繼續(xù)為行業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

摩拜的管理團(tuán)隊(duì)將保持不變,，王曉峰將繼續(xù)擔(dān)任CEO,， 胡瑋煒將繼續(xù)擔(dān)任總裁，夏一平將繼續(xù)擔(dān)任 CTO,，我將擔(dān)任董事長,。

此次摩拜的加入，不僅基于雙方團(tuán)隊(duì)對(duì)創(chuàng)造美好生活的共同理念,，也源于雙方投資人對(duì)摩拜和美團(tuán)生態(tài)融合的巨大潛力的信心,。作為創(chuàng)新 的綠色出行解決方案，摩拜將是我們生態(tài)的重要組成部分,。摩拜單車是城市三公里出行最便捷的工具,，將成為美團(tuán)到店、到家,、旅行場(chǎng)景 的最佳連接，既為用戶提供更加完整的閉環(huán)消費(fèi)體驗(yàn),，也極大的豐富了用戶的消費(fèi)場(chǎng)景,。“讓自行車回歸城市”是摩拜的初心和愿景,，我堅(jiān) 信摩拜的加入,，將更好的幫助我們實(shí)現(xiàn)“讓大家吃得更好,，生活更好”的使命。

最后,，再次歡迎每一位mobiker,！機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)屬于敢冒險(xiǎn)和能堅(jiān)持的人。讓我們一起,，既往不戀,，縱情向前！