作者：管清友 如是金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

一,、投資的時(shí)代：財(cái)富巨變，選擇比努力更重要

1776年,，一個(gè)不尋常的年份,。很多人會(huì)說(shuō)這一年最重要的是美國(guó)人發(fā)表了《獨(dú)立宣言》，但從一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)者的角度來(lái)看,，這一年最重要的是亞當(dāng)·斯密出版了《國(guó)民財(cái)富論》,，正式開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)。在過(guò)去的200多年里,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家前仆后繼的求索,，無(wú)非是在思考斯密留下的問(wèn)題：財(cái)富到底是如何決定的，我們到底該如何讓財(cái)富增長(zhǎng),？

在英文里,，財(cái)富和命運(yùn)是同一個(gè)單詞：Fortune。顯然,，過(guò)去人們總認(rèn)為財(cái)富是命中注定的東西,，我們根本無(wú)力改變。而現(xiàn)在,，情況完全不一樣了,。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨變,，我們已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)財(cái)富巨變的時(shí)代。

中國(guó)過(guò)去一年創(chuàng)造82.7萬(wàn)億GDP,，大概相當(dāng)于5.9個(gè)俄羅斯,、7.7個(gè)英國(guó)、11.4個(gè)韓國(guó),，也相當(dāng)于我們改革開(kāi)放頭20年名義GDP的總和,。隨之而來(lái)的是國(guó)民購(gòu)買(mǎi)力的驚人提升。

中國(guó)人過(guò)去一年買(mǎi)下了13.4萬(wàn)億的新房子,，平均每天成交超過(guò)360億元,，一個(gè)星期的交易額幾乎相當(dāng)于日本一年，以至于有人說(shuō)這可能是人類歷史上房地產(chǎn)銷(xiāo)售量最大的一年,。

中國(guó)過(guò)去一年的汽車(chē)銷(xiāo)量接近2900萬(wàn)輛,，占全球的30%，已經(jīng)連續(xù)8年穩(wěn)居世界第一,，相當(dāng)于第二名美國(guó)的1.7倍,，日本的5.5倍。

中國(guó)的人均智能手機(jī)保有量即將達(dá)到13億,，也就是說(shuō),，幾乎人手一臺(tái)智能手機(jī)，排名第二的印度還不到中國(guó)的一半,。中國(guó)家庭部門(mén)的戶均資產(chǎn)在2016年就已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)元,，并且還在以接近10%的速度增長(zhǎng)，百萬(wàn)富翁這個(gè)概念早已像當(dāng)年的萬(wàn)元戶一樣被時(shí)代拋棄,。

這種史無(wú)前例的變化既讓人心潮澎湃,，也讓人百感焦慮。因?yàn)樵谶@樣充滿機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代,，選擇賽道永遠(yuǎn)比努力奔跑更重要,。一旦做錯(cuò)一個(gè)選擇，你就可能被時(shí)代無(wú)情的拋棄,。

你可能會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)選擇一夜暴富,。假設(shè)十年前你有1萬(wàn)塊錢(qián)，如果你只是存成銀行定期,，那么今天你有13000塊,。但如果你選擇了買(mǎi)茅臺(tái)酒，那今天就有4萬(wàn)塊,。如果你買(mǎi)了格力的股票,，那今天就至少有10萬(wàn)塊。如果你中間買(mǎi)了比特幣,，那你已經(jīng)變成資產(chǎn)過(guò)億的土豪了,。

當(dāng)然，你也可能因?yàn)橐粋€(gè)選擇血本無(wú)歸,。同樣是這1萬(wàn)塊錢(qián),，如果你在48塊錢(qián)的時(shí)候買(mǎi)了中石油的股票，到現(xiàn)在你已經(jīng)只剩1600塊,。如果你在2015年賈躍亭最風(fēng)光的時(shí)候買(mǎi)了樂(lè)視的股票,，那不到3年之后你就只剩下1300塊錢(qián)。這還不是最慘的,。如果你當(dāng)年買(mǎi)了泛亞或者e租寶的產(chǎn)品,，現(xiàn)在已經(jīng)血本無(wú)歸。

我前段時(shí)間參加胡潤(rùn)的一個(gè)活動(dòng),，順便翻了近20年的胡潤(rùn)富豪排行榜,。你知道這20年里誰(shuí)上榜最多嗎？馬云,？許家?。窟€是王健林,？都不是,。我就不說(shuō)是誰(shuí)了，大家有興趣可以去查一下,，但我可以告訴大家,，這個(gè)人已經(jīng)徹底從首富榜上消失了。

對(duì)比1999年和2017年的胡潤(rùn)首富排行榜,，前二十大富豪竟然沒(méi)有一個(gè)重復(fù),。當(dāng)年的富豪現(xiàn)在已經(jīng)不知去向，而反過(guò)來(lái),，現(xiàn)在馬云是風(fēng)光無(wú)限,，但你知道1999年他在干什么嗎？正在杭州湖畔花園的一棟單元樓里苦哈哈的創(chuàng)業(yè),，那一年阿里巴巴剛剛成立,，誰(shuí)能想到這個(gè)躲在小區(qū)里的皮包公司20年后能成為市值3萬(wàn)億的獨(dú)角獸，躋身全球前十大公司之列,。馬云這個(gè)既沒(méi)有顯赫身世,、又沒(méi)有耀眼學(xué)歷的專科生已經(jīng)成為中國(guó)首富,。

二,、投資的意義：從勞動(dòng)造富到投資造富

財(cái)富的變化不是無(wú)形的，而是滲透在我們每一天的生活當(dāng)中,。從雪花膏升級(jí)到雪花秀,，從奧拓升級(jí)到奧迪,，從海馬升級(jí)到寶馬，中國(guó)人民在過(guò)去十年完成了摧枯拉朽般的消費(fèi)升級(jí),。但隨著消費(fèi)一起升級(jí)的,，是這片土地上的焦慮。貨幣寬松的洪流雖然推高了你的工資,，但卻無(wú)法讓你安心,，因?yàn)槟憬箲]的發(fā)現(xiàn)，幾乎所有東西都漲的比你的工資快,，房?jī)r(jià)翻了十倍,，孩子奶粉錢(qián)翻了幾倍，茅臺(tái)翻了一倍,，甚至連家門(mén)口的早餐也漲價(jià)不少,。

為什么會(huì)有這樣的財(cái)富焦慮？本質(zhì)上是財(cái)富的邏輯變了,。今年恰逢改革開(kāi)放四十周年,，如果把中國(guó)經(jīng)濟(jì)比作一個(gè)人的話，那么現(xiàn)在他已經(jīng)逐步進(jìn)入中年階段,。這不是說(shuō)我們的經(jīng)濟(jì)變差了,，但是，中年人和年輕人對(duì)待財(cái)富的方式的確是不一樣的,。

第一,，財(cái)富的收入結(jié)構(gòu)變了，以前主要是工資性收入,，未來(lái)主要是投資性收入,。

中國(guó)人四十年前還沒(méi)什么積蓄，當(dāng)然只能靠工資性收入,，大家關(guān)注的是一年賺多少新錢(qián),，但現(xiàn)在逐漸有積蓄了，投資性收入就變的越來(lái)越重要,，大家會(huì)更關(guān)注過(guò)去的老錢(qián)能生多少新錢(qián),。2017年全國(guó)居民人均工資性收入僅增長(zhǎng)8.7%，而人均財(cái)產(chǎn)凈收入大幅增長(zhǎng)11.6%,，尤其對(duì)很多新中產(chǎn)來(lái)說(shuō),，投資性收入可能早已超過(guò)了勞動(dòng)性收入。

舉個(gè)最直觀的例子,，中國(guó)的家庭戶均資產(chǎn)在100萬(wàn)以上,，而人均工資性收入只有14620元，戶均工資不到5萬(wàn)，也就是說(shuō),，對(duì)大部分人來(lái)說(shuō),，只要把投資的收益率做到5%，就可能會(huì)超過(guò)你的工資收入,。

第二,，財(cái)富的支出結(jié)構(gòu)變了,，以前主要是消費(fèi)性支出,，未來(lái)主要是投資性支出。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)概念叫恩格爾系數(shù),，指的是基本的食品消費(fèi)支出在總支出中的比重,，中國(guó)的恩格爾系數(shù)已經(jīng)降到30%以下，達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平,。這意味著,，解決溫飽之后，你的大部分收入仍需要你去做廣義的投資性選擇,。

如果你有2000塊,，你是提前換點(diǎn)美元為出國(guó)旅行做準(zhǔn)備，還是買(mǎi)一瓶茅臺(tái)酒等待升值,？如果你有2萬(wàn)塊錢(qián),，你是買(mǎi)一枚比特幣，還是買(mǎi)一些格力的股票,？如果你有20萬(wàn),，你是在大城市租幾年房子，還是借錢(qián)在老家買(mǎi)套房子,？

投資在你生活中的比重越來(lái)越大,，意味著通過(guò)投資改變?nèi)松壽E的幾率也越來(lái)越大。當(dāng)然,，這種改變不是單向的,，既有可能向上提升，也有可能向下沉淪,。尤其是未來(lái)十年,，越來(lái)越多的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)將從你身邊閃過(guò)，就看你如何用合理的投資方法去管理好你的財(cái)富,。

三,、投資的邏輯：從散戶化理財(cái)?shù)綑C(jī)構(gòu)化投資

說(shuō)起投資，你可能并不陌生,。如果你是一個(gè)80前,，甚至?xí)X(jué)得自己投資很成功，因?yàn)樵谀隳莻€(gè)時(shí)代根本不需要選擇，有錢(qián)只要買(mǎi)房就可以了,。但對(duì)于80后尤其是90后,、00后來(lái)說(shuō)，情況就完全不一樣了,，現(xiàn)在擺在你面前的投資品有成千上萬(wàn)種,，有高收益的，也有低收益的,，有股權(quán)的,，也有債權(quán)的，有國(guó)內(nèi)的,，還有海外的,，有實(shí)體的，還有數(shù)字的,，別說(shuō)對(duì)缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的大眾,，即便是很多專業(yè)機(jī)構(gòu)的人來(lái)說(shuō)，選擇的難度也越來(lái)越大,。

如何才能做出一個(gè)理性的選擇,？唯一的方法是建立獨(dú)立專業(yè)的投資體系。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句話,，假如你有大量的內(nèi)部消息,，一年之內(nèi)你就會(huì)一文不名。什么意思呢,，就是如果你老是依賴內(nèi)部消息,，而不去獨(dú)立思考，早晚會(huì)全部虧掉,。

投資是一門(mén)科學(xué),，更是一門(mén)藝術(shù)。優(yōu)秀的投資者不在于獲取多少消息,，而在于對(duì)任何消息,、任何事件都可以用專業(yè)的投資思維去處理?；仡^去看過(guò)去100年的諸多投資大師,，他們身上有著相似的基因：

第一個(gè)基因是控制風(fēng)險(xiǎn)。

投資的核心技術(shù)不是追求收益,，而是如何控制風(fēng)險(xiǎn),，成功的投資者一定是優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理者。風(fēng)險(xiǎn)管理的核心就兩個(gè)：一是在事前留好安全邊際,，二是在事后及時(shí)止損,。美國(guó)共同基金之父羅伊·紐伯格為什么能連續(xù)68年不虧損,？就是因?yàn)樗谕顿Y中嚴(yán)格執(zhí)行10%的止損原則，這讓他成功避開(kāi)了歷次股災(zāi),，包括1929年和1987年的兩次世紀(jì)大股災(zāi),。

第二個(gè)基因是把握機(jī)會(huì)。

查理·芒格說(shuō)過(guò),，如果你從我們的投資決策里剔除掉最好的那15個(gè),，我們的表現(xiàn)其實(shí)非常一般。翻開(kāi)大師們的投資歷史,，并不是他們百發(fā)百中,，只不過(guò)把握住了幾個(gè)關(guān)鍵機(jī)會(huì)，一戰(zhàn)成名,。在生活中也是一樣,，10%的選擇可能會(huì)決定你90%的人生，關(guān)鍵時(shí)刻要一鼓作氣,。有時(shí)候這種選擇是很痛苦的，比如十年前在北京借錢(qián)買(mǎi)房的朋友,。

第三個(gè)基因是處變不驚,。

投資過(guò)程必然充滿誘惑。但經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們,，高收益一定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),，誘惑越大，風(fēng)險(xiǎn)越高,。巴菲特的啟蒙老師本杰明·格雷厄姆說(shuō)過(guò)一句很有意思的話：“牛市是普通投資者虧損的主要原因”,，為什么這么說(shuō)呢？因?yàn)槊慨?dāng)牛市的時(shí)候,，很多投資者就禁不住誘惑,，盲目追漲，最后被套在山頂上,。學(xué)會(huì)對(duì)誘惑說(shuō)不是投資的第一課,。

第四個(gè)基因是堅(jiān)持耐心。

投資免不了波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn),，因此是最考驗(yàn)?zāi)托暮鸵懔Φ?。巴菲特很早就開(kāi)始賺錢(qián)，但他99%的財(cái)富來(lái)源于50歲以后,，中間也經(jīng)歷過(guò)很多像樂(lè)購(gòu)這樣失敗的投資案例,，但他始終沒(méi)有放棄，直到80多歲了還在不斷的學(xué)習(xí),。

第五個(gè)基因是自我修復(fù),。

美國(guó)對(duì)沖基金教父達(dá)利奧說(shuō)我們要做一個(gè)“專業(yè)的犯錯(cuò)者”（Professional Mistake Maker），每個(gè)人都會(huì)犯錯(cuò)，但什么叫專業(yè)呢,？就是能不斷地從錯(cuò)誤中反思,，保證不犯同樣的錯(cuò)誤。投資世界是最公平的地方,，你如果做對(duì)了,，可以獲得收益，但如果你做錯(cuò)了,，一定會(huì)受到損失,，這其實(shí)是一種市場(chǎng)化的糾錯(cuò)機(jī)制，可以讓你更有效的學(xué)會(huì)修正自己的錯(cuò)誤,。

紐伯格除了68年不虧損之外,，還創(chuàng)造了一個(gè)奇跡，就是他活到107歲,。除了他之外,，大部分投資大師都很長(zhǎng)壽，比如價(jià)值投資理念的首創(chuàng)者菲利普·凱?；畹?01歲，巴菲特已經(jīng)88歲,，他的合伙人查理·芒格已經(jīng)94歲,，至今仍活躍在人們的視線中,，很是瀟灑,。投資是一件很辛苦的事，為什么這些大師如此長(zhǎng)壽而又充滿活力,？

我覺(jué)得這不是偶然現(xiàn)象，而是對(duì)他們專注于投資的回報(bào),。從表面上看，投資給了他們財(cái)富,，讓他們有機(jī)會(huì)去享受最好的生活,，但這并不是關(guān)鍵,，投資本質(zhì)上是一種不斷突破自我、提升自我的修行,，他們通過(guò)數(shù)十年的投資把自己歷練成了最優(yōu)秀的人生管理者,。

新媒體運(yùn)營(yíng)編輯 史晗

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