本文主要是關(guān)于茅臺03馮柳的若干關(guān)于市場方面論述的文章整理筆記,。

市場的反饋機制

1,，投資者可以根據(jù)企業(yè)的基本面建立反饋系統(tǒng)，該反饋系統(tǒng)相對簡單,，但容易主觀,，另外市場的漲跌和企業(yè)經(jīng)營進程不是均勻分布，而我們的認知模式容易均勻化,，容易造成反饋偏差,。

2，投資者根據(jù)市場的反饋建立認知系統(tǒng)需要在企業(yè)的基本面基礎(chǔ)上進行,，屬于升級階段,，屬于將價值放置于市場中進行考察。市場是價值基礎(chǔ)上的衍生物,，是價值通過人性的映射,，由價值決定但復雜于價值，市場是價值交換的場所,。

市場的狀態(tài)識別：

1,，常態(tài)市場：大多數(shù)時間處于常態(tài)市場，常態(tài)市場處于不可知狀態(tài),，市場各維正態(tài)分布且相互制約,，從而導致市場的不可知，這期間只能以價值投資為主線進行參與,。

2,，非常態(tài)市場：非常態(tài)市場處于可知狀態(tài)，市場維度向兩端擴散,，形成階段性行情的明朗,，該狀態(tài)的長度由確定性的被認知顯形速度決定。非常態(tài)市場主要指頂部和底部區(qū)域,，比如頂部區(qū)域,，都覺得漲多了，但高維認為長期因素的明朗足以修復價格的高昂,，忽視這種明朗是市場演化尾聲所帶來的錯覺性加強,，低維覺得只要能漲就行卻忽視個體邏輯不能適用于整體,。

市場的最小阻力：

市場中某些維度的強化或者其它維度的弱化會構(gòu)成行情的明朗，會形成感官上最直接和最確定的行情,，但這一過程往往時間不長,，會很快進入另一維度的制約。

市場的頂?shù)鬃R別：

市場的頂部和底部區(qū)間實際是比較容易識別的,，相當一部分人也都能判斷出來,，雖然由于各種原因沒有逃頂和抄底。市場極端頂?shù)走@種非正常狀態(tài),，一般會出現(xiàn)在大眾正確的形成過程中,，但往往是在錯誤維度上的正確。

市場的階段識別：

1,，低風險階段：行業(yè)板塊相關(guān)個股普漲,，只是漲多漲少的問題，如2013年的創(chuàng)業(yè)板,，2016年初的鋰電池板塊產(chǎn)業(yè)鏈,。

2，潛在風險期：行業(yè)板塊在第一波漲完后回調(diào),，后續(xù)一波主升浪往往是具有核心競爭力的企業(yè),，如2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，谷歌亞馬遜取得了長足發(fā)展,，而大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)展一般,。所以必須抓住又競爭力的企業(yè)。

3,，絕對風險期：整體板塊定價過高,，看對也不會有收益，比如07年的金融地產(chǎn),，12年的酒業(yè)等等,。

市場的風格識別：

1，低效市場：機會較多,，實現(xiàn)慢，投資人需要耐性,，深度,，自信，比如國內(nèi)A股市場,。

2,，高效市場：投資人需要廣度和應對，并有一定的糾錯和跟隨能力,，如美股市場,。

目前A股隨著參與者的越來越多,，參與的投資人也越來越多樣化，所以隨著滬港深三地的聯(lián)通,，市場可能正逐漸轉(zhuǎn)為高效市場,。

市場的估值應用：

1，估值的局限：投資人雖然能夠建立自己的能力圈,，成為某些行業(yè)的半內(nèi)行,，但卻難以成為最接近真相的人，所以估值往往難以準確,。另外估值更多的是由內(nèi)而外的劃定,，而非由外而內(nèi)的聆聽，所以態(tài)度上不符合敬畏市場的精神,。

2,，估值的使用：需要從務實的角度出發(fā)，將之當成理解市場的工具,，從估值的異常讀出市場的思考和預期點,，標識出賠率，然后再進行估值的計算,。對于外行而言,，只能放棄思考，盡量跟隨市場做中短線,，在估值反常時下手,，低于合理位賣，高于合理位買,。對于行家而言,，由于熟悉內(nèi)情從而低估也能買高估也能買。

市場的博弈實踐：

1,，高關(guān)注度低購買度：估值容易抬升,，比如萬科A，4個跌停板后17元附近陰跌期間,，市場關(guān)注度高,，但買的人相對少。

2,，高關(guān)注度高購買度：估值有下行風險,。

3，低關(guān)注度高購買度：估值不容易變化,。比如家電股,，但格力卻是高關(guān)注度。

4，低關(guān)注度低購買度：估值低,，但變化較慢,。

關(guān)注度主要從研報和交流的熱度看，購買度主要從圖形階段即籌碼結(jié)構(gòu)看,。