|
本周,，迪士尼發(fā)布了最新一季的財(cái)報(bào)（截至2017年12月30日的2018財(cái)年第一財(cái)季），迪士尼的營業(yè)收入在連續(xù)下滑兩個(gè)季度之后再次恢復(fù)增長,，同比僅增長4%,。其中，迪士尼的四大業(yè)務(wù)中,，僅公園和度假村業(yè)務(wù)營收增速超預(yù)期,，同比增長13%,，其他三大業(yè)務(wù)：媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、電影業(yè)務(wù),、消費(fèi)品和互動(dòng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均不及預(yù)期,。 運(yùn)營利潤方面也呈現(xiàn)了同樣的趨勢(shì)，唯獨(dú)主題公園業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀,，保持快速增長,。雖然迪士尼的營收增長緩慢，不過凈利潤增速非?？捎^，第一季度凈利潤為44.23億美元,，同比增長78.42%,，即使扣除一項(xiàng)與新稅法有關(guān)的稅項(xiàng)收益16億美元，凈利潤同比仍增長了21.9%,。 今年是迪士尼公司成立的第95個(gè)年頭,，離百年企業(yè)僅一步之遙。而迪士尼的代表形象——米老鼠也已經(jīng)是90歲高齡了,，這只耄耋之年的“老鼠”在近期頹勢(shì)初現(xiàn),，2017財(cái)年?duì)I收下降0.9%，是上市以來首個(gè)營收下降的財(cái)年,。 不過,，回過頭看迪士尼將近百年的歷史，這只米老鼠已經(jīng)不是第一次陷入泥潭了,。好幾次,，它都能化險(xiǎn)為夷，揮一揮衣袖,，繼續(xù)前進(jìn),。這一次，迪士尼的營收雖然結(jié)束了之前兩個(gè)季度的下降,，但4%的增幅顯然無法讓市場樂觀起來,，可見迪士尼頭上的烏云尚未散去。2018年—2019年對(duì)迪士尼是至關(guān)重要的兩年,，這兩年間,，將有一系列創(chuàng)新性的舉措相繼落實(shí)。陷入老年危機(jī)的“米老鼠”是年老力衰還是老當(dāng)益壯,，讓我們拭目以待,。 一、迪士尼——從小老鼠到大象 1,、初創(chuàng)期 迪士尼成立于1923年,，1928年迪士尼繪制動(dòng)畫片《瘋狂的飛機(jī)》,，開始了動(dòng)畫電影之路。緊接著,，迪士尼推出了第一部有聲動(dòng)畫片《汽船威利號(hào)》,，1937年，推出了第一部彩色動(dòng)畫長片《白雪公主》,，這部影片在動(dòng)畫史上有里程碑式的意義,。此后，迪士尼連續(xù)推出《木偶奇遇記》,、《幻想曲》,、《小鹿班比》等優(yōu)秀動(dòng)畫長片。 圖片來源：百度百科 2,、發(fā)展期：1950-1966年 20世紀(jì)40年代,，受第二次世界大戰(zhàn)影響，迪士尼公司暫停了動(dòng)畫片制作,。戰(zhàn)爭結(jié)束后,，迪士尼公司進(jìn)入快速發(fā)展期，幾乎每年都推出一部經(jīng)典動(dòng)畫片,，如《仙履奇緣》,、《愛麗斯夢(mèng)游仙境》、《小飛俠》,、《小姐與流氓》,、《睡美人》等等。迪士尼成為動(dòng)畫電影產(chǎn)業(yè)的“霸主”,。 圖片來源：廣發(fā)證券 1955年,，加州迪士尼樂園開幕，這是迪士尼的第一家游樂園,。標(biāo)志著迪士尼的產(chǎn)業(yè)不僅停留在動(dòng)畫電影制作,，開始通過開設(shè)線下游樂園實(shí)現(xiàn)IP變現(xiàn)。 3,、蕭條期：1967年-1988年 1966年12月15日,，華特·迪士尼去世，迪士尼公司陷入了困境,，這一時(shí)期迪士尼缺少拿得出手的作品,。一方面，迪士尼動(dòng)畫電影制作處于青黃不接的時(shí)期,，老一代制作人謝幕,，新一代制作人尚未成熟；另一方面，電視動(dòng)畫,，如《貓和老鼠》等逐漸發(fā)展起來,，對(duì)動(dòng)畫電影產(chǎn)生了一定的沖擊。 雖然迪士尼在蕭條期內(nèi)新推出的優(yōu)秀作品匱乏,，迪士尼憑借IP在全球范圍內(nèi)積累很高的人氣,，1971年，美國第二家迪士尼——奧蘭多迪士尼在佛羅里達(dá)開幕,，1983年第一家海外迪士尼——東京迪士尼開幕,。 4、復(fù)蘇與擴(kuò)張期：1989年至現(xiàn)在 實(shí)際上,，從1989年開始,，美國動(dòng)畫電影進(jìn)入了黃金時(shí)期。并且,，90年代中后期,，隨著CG（computergraphics）技術(shù)的逐漸成熟，大量的電腦三維動(dòng)畫開始進(jìn)入市場,，并且逐步取代手繪動(dòng)畫，成為主角,。 迪士尼的復(fù)蘇開始于其磨礪數(shù)年推出的動(dòng)畫片《小美人魚》,，這部動(dòng)畫制作精美，獲得巨大成功,。隨后迪士尼推出的數(shù)部動(dòng)畫亦延續(xù)了《小美人魚》的制作水準(zhǔn),，手繪動(dòng)畫《阿拉丁》、《美女與野獸》,、《風(fēng)中奇緣》,、《花木蘭》、《獅子王》等均是當(dāng)年動(dòng)畫票房冠軍,。1995年,，皮克斯動(dòng)畫工作室(Pixar)公司與迪士尼合作推出了長篇?jiǎng)∏閯?dòng)畫片《玩具總動(dòng)員》，這也是部足以載入史冊(cè)的動(dòng)畫,，因?yàn)樗鞘撞客耆?D計(jì)算機(jī)動(dòng)畫攝制而成的動(dòng)畫電影,。 如果說這幾部動(dòng)畫的推出意味著那個(gè)充滿想象力和創(chuàng)造力的迪士尼又回來了，那么真正讓迪士尼騰飛的,，是進(jìn)入新世紀(jì)后,，迪士尼一系列的收購動(dòng)作。 2006到2012年,，迪斯尼相繼收購皮克斯動(dòng)畫工作室,、漫威漫畫公司和制作《星球大戰(zhàn)》系列的盧卡斯影業(yè)。通過收購，迪斯尼得以迅速充實(shí)IP矩陣,，擴(kuò)大商業(yè)版圖,。 與此同時(shí)，迪士尼斥190億美元收購美國廣播公司（ABC）,；2001年,，迪士尼收購覆蓋8100萬家庭的福克斯家庭頻道,。迪士尼借收購控制了媒體發(fā)行渠道,，躋身媒體行業(yè)前列。 經(jīng)過九十余年的發(fā)展,，迪士尼完成了從小老鼠到大象的蛻變,，成長為全球最大的娛樂傳媒帝國，涵蓋傳媒網(wǎng)絡(luò),、度假村與游樂園,、影視娛樂、消費(fèi)衍生品等多個(gè)產(chǎn)業(yè),。 二,、米老鼠的“老年危機(jī)” 上世紀(jì)90年代到本世紀(jì)初，迪士尼從復(fù)蘇到擴(kuò)張,，公司市值亦有騰飛之勢(shì),，從200億到2000億美元。 然而,，2015年7月,，自股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)118.26之后，迪士尼的增長之勢(shì)如強(qiáng)弩之末,，之后便再?zèng)]有達(dá)到這樣的高度了,，股價(jià)一直在80~110美元的區(qū)間浮動(dòng)。 過去一年,，標(biāo)普指數(shù)上漲了27%,，在這樣大牛市的背景下，迪士尼的股價(jià)甚至下跌了3%,。耄耋之年的迪士尼究竟怎么了,？ 首先，我們可以從迪士尼最新一季的財(cái)報(bào)中窺見一絲端倪,。無論從營收還是凈利來看,，迪士尼的媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、電影業(yè)務(wù),、消費(fèi)者和互動(dòng)業(yè)務(wù)都在萎縮,，僅樂園和度假村業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀，其營收在迪士尼集團(tuán)中的占比節(jié)節(jié)攀升： 離開行業(yè)談個(gè)股就是耍流氓，迪士尼三大業(yè)務(wù)萎縮的根源在于行業(yè)的萎縮,。 1,、媒體網(wǎng)絡(luò) 迪士尼的媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)主要包括Freeform、ABC和ESPN等衛(wèi)星與有線電視網(wǎng)絡(luò),，這些傳統(tǒng)的有線電視業(yè)務(wù)在Netflix等流媒體平臺(tái)的崛起下,，受到了嚴(yán)重的沖擊。所謂成也蕭何敗蕭何,，1996年,，迪士尼收購ABC及旗下的ESPN體育頻道，成就了迪士尼一躍成為媒體巨頭的霸業(yè),，現(xiàn)如今,，這塊業(yè)務(wù)卻成為迪士尼的軟肋，其盈利能力飽受質(zhì)疑,。 Netflix對(duì)傳統(tǒng)電視臺(tái)的威脅在于對(duì)用戶的搶奪,，特別是，年輕一代紛紛成為cord-cutting（剪掉有線電視線）一族,。調(diào)研機(jī)構(gòu)LeichtmanResearch報(bào)告顯示,，Netflix在美國的訂閱數(shù)首次超越了有線電視用戶。Netflix在2017年第一季度的訂閱數(shù)達(dá)5085萬,，正式超過了4861萬的美國有線電視訂閱數(shù),。 ABC是美國幾大公用電視網(wǎng)之一，其地位類似于中國中央臺(tái)全國頻道,，主要盈利手段是廣告收入，ESPN是旗下的付費(fèi)體育頻道,，其收入三分之二為訂閱費(fèi)用,，三分之一為廣告費(fèi)用。用戶由傳統(tǒng)媒體向流媒體流失的過程中,，廣告商投放也在向流媒體等互聯(lián)網(wǎng)形式轉(zhuǎn)移,。迪士尼的媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)構(gòu)成以傳統(tǒng)媒體為主，其營收逐漸被新媒體所蠶食也就不難理解了,。另一方面,，媒體網(wǎng)絡(luò)的成本則難以降低，譬如,，ESPN的主要成本——體育比賽轉(zhuǎn)播權(quán)成本高漲,，這一進(jìn)一出之間，ESPN的利潤率亦隨之萎縮,。
2,、影視娛樂 迪士尼影視娛樂主要由迪士尼影業(yè)、迪士尼動(dòng)畫以及相繼收購的皮克斯動(dòng)畫、漫威影業(yè),、盧卡斯影業(yè)所構(gòu)成,，收入來源以票房收入為主。北美電影市場基本被六大電影制作公司所壟斷,，其中,，迪士尼繼16年超過華納兄弟，奪得北美票房冠軍以來,，2017年成功衛(wèi)冕,，票房份額占比21.8%，北美票房前十,，迪士尼獨(dú)占四席,。憑借旗下精良的IP陣容，迪士尼站穩(wěn)好萊塢第一制作公司的地位,，卻也難掩整個(gè)北美電影市場陷入增長泥潭的尷尬,，北美電影的存量市場成為六大電影公司相互博弈的場所，對(duì)單個(gè)公司而言,，提升的空間已非常有限,。
北美市場觀影人次呈現(xiàn)向下的趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)流媒體形式對(duì)電影院的沖擊也是可見一斑,，尤其是進(jìn)入2018年,，Netflix等流媒體網(wǎng)站在電影制作上逐漸發(fā)力，對(duì)傳統(tǒng)的電影制作發(fā)行將會(huì)產(chǎn)生新一輪的沖擊,，北美票房似乎只能依靠票價(jià)的增長來支撐了,。
資料來源：mtime時(shí)光網(wǎng) 再來看海外市場，據(jù)comScore的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2017年全球電影票房為399.2億美元,，相比去年增長3%，可見,，全球電影市場在進(jìn)入成熟期后,，增速放緩，留給各大電影巨頭的空間也已經(jīng)不多了,。雖然在去年全球票房排名top10的電影中,，迪士尼獨(dú)占5席，令人頗為尷尬的是,，其2017財(cái)年的影視收入不升反降,，2018年第一財(cái)季這一數(shù)據(jù)也同比略微降低。
資料來源：mtime時(shí)光網(wǎng) 3,、消費(fèi)品與互動(dòng)娛樂 迪士尼的消費(fèi)品與互動(dòng)娛樂業(yè)務(wù)主要指迪士尼IP的衍生產(chǎn)品,，包括迪士尼出版集團(tuán),、迪士尼線下商店、迪士尼數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)等,，是迪士尼IP的變現(xiàn)渠道,。這塊業(yè)務(wù)占比比較小，并且和迪士尼的電影業(yè)務(wù)存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng),，在此不多做討論,。 ▌三、流媒體強(qiáng)勢(shì)崛起,，看迪士尼如何破局 迪士尼所面臨的困境實(shí)際上是整個(gè)行業(yè)的縮影,。流媒體行業(yè)與電影行業(yè)、電視行業(yè)在某些程度上存在替代性,，觀眾的時(shí)間是有限的,，影視娛樂公司競爭的無非是用戶每天幾小時(shí)的時(shí)間。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)視頻蓬勃發(fā)展,，就不可避免的對(duì)電視,、電影行業(yè)進(jìn)行擠壓，傳統(tǒng)影視產(chǎn)業(yè)的觀眾逐漸被分流,。 從本質(zhì)上看,，互聯(lián)網(wǎng)在線視頻網(wǎng)站對(duì)傳統(tǒng)影視行業(yè)的擠壓在于發(fā)行渠道的轉(zhuǎn)變，以往觀眾通過電視,，進(jìn)入影院觀看節(jié)目,，現(xiàn)在越來越多人，特別是年輕的觀眾,，選擇在網(wǎng)上收看節(jié)目,。 這種轉(zhuǎn)變的發(fā)生有幾大原因：
從整個(gè)美國的影視產(chǎn)業(yè)鏈來看，位居上游的內(nèi)容制作者,，即電視劇集,、電影、新聞,、娛樂等節(jié)目的制作商仍然是整個(gè)行業(yè)的核心,。因?yàn)橛脩糁荒鼙粌?nèi)容所吸引，其他因素,，諸如發(fā)行渠道,、技術(shù)、推介等都是為內(nèi)容服務(wù)的,。這也是為什么流媒體網(wǎng)站Netflix在做到行業(yè)老大之后,，仍然不遺余力的向行業(yè)上游洄游，18年將投入80億美元在原創(chuàng)內(nèi)容上,。 作為全球最大的影視娛樂公司,，迪士尼在內(nèi)容的原創(chuàng)能力是毋庸置疑的。讓迪士尼栽跟頭的,，是沒有適時(shí)轉(zhuǎn)型,，及時(shí)擁抱流媒體發(fā)展這波熱潮。當(dāng)?shù)鲜磕嵋庾R(shí)到問題所在之時(shí),，Netflix等流媒體平臺(tái)已經(jīng)率先搶占了市場,。所謂“亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)不晚”,，怕的不是丟失羊,，而是一再丟失羊后沒有及時(shí)止損。 幸運(yùn)的是,，迪士尼早已有所行動(dòng)了,。 ESPNPlus：2016年8月，迪士尼收購BAMTech33%的股權(quán),，2017年9月25日又收購了其42%的股權(quán),。BAMTech曾是MLB(美國職業(yè)棒球大聯(lián)盟)旗下流媒體公司，實(shí)際上,，BAMTech的客戶不僅僅局限于棒球,，還包括HBONow、國家冰球聯(lián)盟,、美巡賽以及WWE網(wǎng)絡(luò),。通過收購BAMTech可以為ESPN(娛樂與體育節(jié)目電視網(wǎng))和其流媒體業(yè)務(wù)提供技術(shù)支持,，而ESPN擁有的眾多體育項(xiàng)目版權(quán)為迪士尼流媒體單元提供了豐富的內(nèi)容。 選擇體育領(lǐng)域這條賽道是迪士尼的明智之舉,，因?yàn)轶w育是Netflix,、HBOnow、Hulu等流媒體網(wǎng)站暫未涉及或者尚未深耕的領(lǐng)域,，高企的版權(quán)費(fèi)用是這些公司避而遠(yuǎn)之的直接原因,，再加上大部分流媒體網(wǎng)站固守流媒體這一行業(yè)，而體育板塊則需要兼顧直播+流媒體的形式,。 上一季度的盈利電話會(huì)議上,，迪士尼首席執(zhí)行官鮑勃·艾格透露即將推出一個(gè)獨(dú)立的流媒體服務(wù)——ESPNPlus，這意味著用戶無需訂閱有線電視服務(wù),，就能通過網(wǎng)絡(luò)觀看ESPN的體育節(jié)目,。鮑勃·艾格還透露，ESPNPLUS的訂閱價(jià)格僅為4.99美元/月,，低于Netflix和Hulu的月度費(fèi)用,，這是一個(gè)非常有競爭力的價(jià)格。 收購?？怂梗?/span>去年12月,，迪士尼宣布以524億美元從21世紀(jì)福克斯手中收購電影,、電視和國際資產(chǎn),，除了福克斯的原創(chuàng)內(nèi)容和IP資源,，迪士尼還看中了?？怂顾钟械牧髅襟wHulu的股權(quán)。?？怂钩钟蠬ulu30%的股權(quán),，加上迪士尼本身持有的30%股權(quán)，迪士尼成功收購之后將打破之前三方共同控制Hulu的局面,，成為Hulu的控股股東,。Hulu去年的付費(fèi)訂閱人數(shù)超過1700萬，獨(dú)立觀眾數(shù)已達(dá)5400萬人,，是僅次于Netflix,、Youtube、Amazon的第四大流媒體平臺(tái),。
自建流媒體平臺(tái)：去年8月,，迪士尼宣布將在2019年自建流媒體平臺(tái),，用戶通過迪士尼自有的流媒體平臺(tái)可收看該公司發(fā)行上映新的電影和電視節(jié)目,，包括皮克斯動(dòng)畫大片,。并將終止其與Netflix的在線發(fā)行合約，僅保留星球大戰(zhàn)和漫威系列的發(fā)行權(quán)和播出權(quán),。有了Hulu和自建流媒體平臺(tái),，迪士尼將有更多籌碼與Netflix、亞馬遜正面對(duì)抗,。 根據(jù)迪士尼首席執(zhí)行官鮑勃·艾格的表示,，迪士尼的流媒體服務(wù)主要面向家庭用戶，而Hulu則主要滿足于市場對(duì)更多成人和電視劇觀眾的需求,。預(yù)計(jì)到2019年,，迪士尼將可以提供涵蓋全年齡、多領(lǐng)域的流媒體服務(wù),，依托ESPNPlus+Hulu+自建平臺(tái),，迪士尼的戰(zhàn)略意圖很明顯——把失去的都給奪回來。 尾聲 迪士尼在流媒體行業(yè)的野心從其在該產(chǎn)業(yè)的布局上可見一斑,，未來兩年對(duì)迪士尼而言將是非常關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn),，迪士尼的目標(biāo)是構(gòu)建起足以和Netflix、Amazon抗衡的流媒體平臺(tái),。這一目標(biāo)給我們以很大的想象空間,，當(dāng)下，Netflix市值超過1200億美元,，雖然Alphabet沒有公布過Youtube的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，但市場認(rèn)為其估值也能達(dá)到Netflix的水平。對(duì)比之下,，迪士尼整個(gè)集團(tuán)的估值也只有1500億美元水平,。 所以，我們有理由相信,，依托全球最大影視娛樂集團(tuán),，以及最為強(qiáng)勁的IP創(chuàng)造能力，迪士尼的流媒體平臺(tái)占盡先天優(yōu)勢(shì),，是有可能后來者居上,，成為足以挑戰(zhàn)Netflix的力量，到那時(shí)候,，迪士尼的估值自然不可同日而語,。 |
|
|
