保險(xiǎn)開門紅

　　近期,隨著四大上市險(xiǎn)企陸續(xù)披露2018年1月份的原保費(fèi)數(shù)據(jù),備受市場(chǎng)關(guān)注的壽險(xiǎn)公司1月份開門紅數(shù)據(jù)隨之出爐,。總體來看,中國人壽,、平安人壽,、太平洋人壽、新華保險(xiǎn)1月份合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3109億元,同比增長-0.79%,。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)歷年來四大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)梳理顯示,這是自2014年以來四大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)原保費(fèi)同比增速首次出現(xiàn)負(fù)增長,上一次負(fù)增長出現(xiàn)在2013年,。

　　需要說明的是,雖然四大上市險(xiǎn)企今年1月份壽險(xiǎn)合計(jì)保費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長,但除中國人壽負(fù)增長之外,平安人壽、太平洋人壽,、新華人壽均出現(xiàn)正增長,同比分別增長21.47%,、24.44%、9.95%,。

　　引人注意的是,券商研究機(jī)構(gòu)指出,盡管四大上市險(xiǎn)企中壽險(xiǎn)保費(fèi)有三家出現(xiàn)不同幅度的正增長, 但今年1月份上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新單保費(fèi)增長普遍較為“疲軟“,而續(xù)期保費(fèi)對(duì)保費(fèi)增速貢獻(xiàn)較大,。

　　太平洋人壽增速最快

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)四大上市險(xiǎn)企披露的2018年1月份保費(fèi)數(shù)據(jù)梳理顯示,1月份,中國人壽原保費(fèi)為1268 億元;平安人壽為1152.2億元;太平洋人壽為501.94 億元;新華保險(xiǎn)為186.4億元。

　　從增速來看,中國人壽,、平安人壽,、太平洋人壽,、新華保險(xiǎn)1月份的原保費(fèi)同比增速分別為-21.33%、21.47%,、24.44%,、9.95%。不難看出,太平洋人壽1月份原保費(fèi)增速最快,。

　　三家上市險(xiǎn)企1月份原保費(fèi)出現(xiàn)不同幅度的正增長,打破了市場(chǎng)對(duì)于開門紅“不紅”的悲觀預(yù)期,。自134號(hào)文落地后,保單增長存在一定的壓力,不過上述三家保險(xiǎn)產(chǎn)品以期繳為主的險(xiǎn)企可以更多地靠續(xù)期拉動(dòng),1月份實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)均衡增長。

　　具體來看,平安人壽2018年1月份實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1152億元,同比增21.47%,超出市場(chǎng)悲觀預(yù)期(負(fù)增長或者不增長),。群益證券研究報(bào)告指出,從保費(fèi)拉動(dòng)的結(jié)構(gòu)來看,平安人壽續(xù)期業(yè)務(wù)為保費(fèi)增長的主力軍,在134號(hào)文強(qiáng)監(jiān)管的背景下,新業(yè)務(wù)整體有所下降,降幅在10%左右,不過續(xù)期業(yè)務(wù)增五成,這也與公司近年來不斷加強(qiáng)期繳,減少躉交息息相關(guān),另外,從人均產(chǎn)能方面,公司個(gè)人人均產(chǎn)能高于同業(yè),“我們繼續(xù)看好公司壽險(xiǎn)的發(fā)展,預(yù)計(jì)未來壽險(xiǎn)承保規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大,。”

　　太平洋人壽1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)502億元,同比增24.44%,超出市場(chǎng)預(yù)期,。群益證券研報(bào)也提到,“預(yù)計(jì)為續(xù)期保費(fèi)拉動(dòng),太平洋人壽個(gè)險(xiǎn)渠道占比高,為公司帶來高新業(yè)務(wù)價(jià)值率,從公司公布的資料來看,2017年四季度公司代理人渠道保費(fèi)占個(gè)人客戶業(yè)務(wù)已高達(dá)91.56%,基本上完成了高新業(yè)務(wù)價(jià)值率的代理人管道的布局,公司在壽險(xiǎn)方面的價(jià)值提升,。“

　　新華保險(xiǎn)1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)186億元,同比增9.95%,超出市場(chǎng)的悲觀預(yù)期(負(fù)增長或者不增長),。事實(shí)上,新華保險(xiǎn)此前主動(dòng)進(jìn)行保費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,2017年放棄了銀保躉交部分,幷加大個(gè)險(xiǎn)管道建設(shè)及期交業(yè)務(wù)等保險(xiǎn)管道,今年為新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型收獲期,幷重點(diǎn)布局舉績率和人均產(chǎn)能,大力發(fā)展公司特色健康險(xiǎn),幷計(jì)劃通過附加險(xiǎn)進(jìn)一步帶動(dòng)主險(xiǎn),公司轉(zhuǎn)型成果陸續(xù)釋放,。

　　中國人壽2018年1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1268億元,同比降21.34%。群益證券研究報(bào)告指出,預(yù)計(jì)在過往銀保躉交比例較高幷迭加134號(hào)文監(jiān)管的背景下,開門紅中新業(yè)務(wù)和續(xù)期均有所承壓有關(guān),。

　　事實(shí)上,今年上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)增長較為“疲軟”與保監(jiān)會(huì)此前持續(xù)加強(qiáng)對(duì)壽險(xiǎn)的監(jiān)管不無關(guān)系:對(duì)于今年“開門紅”的保險(xiǎn)產(chǎn)品及銷售,監(jiān)管從去年5月份就開始陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策,尤其到去年末今年初,監(jiān)管持續(xù)升級(jí),。去年5月份保監(jiān)會(huì)通過134號(hào)文和136號(hào)文規(guī)定了產(chǎn)品形態(tài),同時(shí)加強(qiáng)人身險(xiǎn)銷售管理;去年11月份三家壽險(xiǎn)公司因申報(bào)產(chǎn)品不滿足監(jiān)管要求和精算原理被停止申報(bào)新產(chǎn)品6個(gè)月;去年12月底保監(jiān)會(huì)再度強(qiáng)化銷售管理,同時(shí)提示“開門紅”保險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn),各地保監(jiān)局今年年初也明顯加大了處罰力度。

　　平安證券研究員繳文超認(rèn)為,強(qiáng)監(jiān)管下開門紅銷售將逐漸規(guī)范的同時(shí)也可能伴隨著對(duì)保費(fèi)收入的負(fù)面影響,同時(shí)在利率上行的背景下保險(xiǎn)公司對(duì)利率的敏感性要低于各類理財(cái)產(chǎn)品,在收益率上不具有優(yōu)勢(shì),。全年來看保費(fèi)收入更多要靠續(xù)期業(yè)務(wù)的拉動(dòng),因此未來“開門紅”期間保費(fèi)收入占比或有下降,但對(duì)于內(nèi)含價(jià)值的增長無須擔(dān)心,。

　　四上市險(xiǎn)企估值仍低

　　與壽險(xiǎn)不同的是,上市險(xiǎn)企產(chǎn)險(xiǎn)方面出現(xiàn)較快增長。

　　1月份四家上市險(xiǎn)企中兩家保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入403億元,同比增16.26%,錄得較快增長,。商業(yè)車險(xiǎn)二次費(fèi)率市場(chǎng)化改革落地以來,車險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈,強(qiáng)者恒強(qiáng)格局依舊有望延續(xù),。

　　具體來看,平安產(chǎn)險(xiǎn)2018年1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入274億元,同比增15.65%,依舊是實(shí)現(xiàn)較快增長,券商研究機(jī)構(gòu)看好其在財(cái)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)方面領(lǐng)先地位的鞏固。

　　太保產(chǎn)險(xiǎn)方面2018年1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)129億元,同比增17.59%,錄得較快增長,在激烈的財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)中表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,。

　　券商研究機(jī)構(gòu)指出,整體而言,目前四大保險(xiǎn)公司PEV估值較低,而從保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度指標(biāo)上來看,依舊在世界上處于較低水準(zhǔn),幷隨著城鎮(zhèn)人均居民收入水準(zhǔn)的提升及人口老齡化的趨勢(shì)延續(xù),保險(xiǎn)越來越成為一種剛性需求,。2018年,保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管只有加強(qiáng)沒有減弱的態(tài)勢(shì),行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

　　繳文超認(rèn)為,雖然2018年保險(xiǎn)開門紅保費(fèi)增速或不及前期預(yù)期,但依靠續(xù)期拉動(dòng)以及健康,、養(yǎng)老等需求的持續(xù)增長,對(duì)全年保費(fèi)收入不用過于擔(dān)心,。隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的繼續(xù)優(yōu)化改善,新業(yè)務(wù)價(jià)值及價(jià)值率的持續(xù)提升將帶動(dòng)內(nèi)含價(jià)值的穩(wěn)步增長。同時(shí)受益于準(zhǔn)備金折現(xiàn)率上行帶來的利潤釋放,今年上市險(xiǎn)企利潤將實(shí)現(xiàn)較好增長,依然看好保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展,強(qiáng)監(jiān)管下上市險(xiǎn)企強(qiáng)者恒強(qiáng),維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),建議投資者重點(diǎn)關(guān)注大型上市險(xiǎn)企中的中國太保,、新華保險(xiǎn)和中國人壽,。 

　　群益證券也表示,中國平安無論壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)均表現(xiàn)出優(yōu)于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,幷且保險(xiǎn)科技應(yīng)用水準(zhǔn)好于同業(yè),理應(yīng)享受部分估值溢價(jià),給予買入評(píng)級(jí);中國太保壽險(xiǎn)增長較快,轉(zhuǎn)型后代理人管道及期交占比高,給予買入評(píng)級(jí);新華保險(xiǎn)大力轉(zhuǎn)型,今年為新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型收獲期,公司有增員計(jì)劃幷重點(diǎn)布局舉績率和人均產(chǎn)能,大力發(fā)展公司特色健康險(xiǎn),幷計(jì)劃通過附加險(xiǎn)進(jìn)一步帶動(dòng)主險(xiǎn),公司轉(zhuǎn)型成果將陸續(xù)釋放,給予買入評(píng)級(jí),。