|
特色小鎮(zhèn)建設(shè)如火如荼,，但一個(gè)不能回避的核心問題是： 國(guó)家發(fā)改委調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,，核心面積1-3平方公里的特色小鎮(zhèn)一般3年內(nèi)投資50億元左右,，這對(duì)于財(cái)政早已捉襟見肘的地方而言，不是個(gè)小數(shù)目,，更何況達(dá)到盈虧平衡前還需要若干年持續(xù)投入,。 第一次城市化尚可拿土地做文章，二次城市化已沒了這個(gè)前提,，特色小鎮(zhèn)真正落地,，周期長(zhǎng)、投資大,，還得在投融資創(chuàng)新上動(dòng)腦筋,。 發(fā)改委支持符合條件的特色小鎮(zhèn)申請(qǐng)國(guó)家專項(xiàng)建設(shè)基金,，中央財(cái)政承諾對(duì)工作開展得比較好的特色小鎮(zhèn)給予獎(jiǎng)勵(lì)。 國(guó)開行,、農(nóng)行等政策性金融機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)支持特色小鎮(zhèn)建設(shè)的金融產(chǎn)品和服務(wù)方案,。 如國(guó)開行到目前為止已支持了439個(gè)相關(guān)的小鎮(zhèn)建設(shè)項(xiàng)目，并于2016年啟動(dòng)了中國(guó)特色小鎮(zhèn)投資基金,。 此外,，商業(yè)銀行也可提供金融支持，僅工行浙江省分行對(duì)五個(gè)特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目的審批貸款就已經(jīng)達(dá)到了77.4億元,。 即吸引社會(huì)資金,，尤其是民間資本,、民營(yíng)企業(yè)支持特色小鎮(zhèn)建設(shè)。 實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明,，前兩個(gè)層面相對(duì)比較容易調(diào)動(dòng),，而第三個(gè)層面最為關(guān)鍵，卻相當(dāng)薄弱,，民資普遍觀望、積極性不高,。 若僅有前兩個(gè)層面大張旗鼓,，不僅特色小鎮(zhèn)將淪為地方政府的“自?shī)首詷贰保彝ㄟ^撬動(dòng)社會(huì)資本,、助力市場(chǎng)化,、二次城市化加速的特色小鎮(zhèn)使命將化為“空談”。 因此,，對(duì)投融資模式的探討將更注重于社會(huì)資本,。 從籌資的時(shí)間跨度與可持續(xù)而言，投融資可分為三種類型,。 短期內(nèi)快速獲得資金的方式包括： 滿足發(fā)行條件的項(xiàng)目公司可在銀行間交易市場(chǎng)發(fā)永續(xù)票據(jù),、中期票據(jù)與短期融資債券等，可發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)（在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)）,、企業(yè)債與項(xiàng)目收益?zhèn)ń?jīng)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)）,，還可在證交所發(fā)行公開或非公開公司債。 具體而言,，特色小鎮(zhèn)可探索有利于小鎮(zhèn)建設(shè)的專項(xiàng)債券,，基于特色小鎮(zhèn)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、收費(fèi)權(quán),、購(gòu)買協(xié)議等創(chuàng)新性債權(quán)融資工具,，全面地拓展建設(shè)方、運(yùn)營(yíng)方和經(jīng)營(yíng)方的直接融資渠道,。 還可與銀行,、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)投資者加大對(duì)特色小鎮(zhèn)相關(guān)債券產(chǎn)品的投資力度,，增強(qiáng)相關(guān)債券產(chǎn)品的流動(dòng)性,，促進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制在特色小鎮(zhèn)資金配置中發(fā)揮更大作用。 特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目公司委托信托公司向社會(huì)發(fā)行信托計(jì)劃,，募集信托資金,，然后統(tǒng)一投資于特定的項(xiàng)目，以項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收益,、政府補(bǔ)貼,、收費(fèi)等形成委托人收益,。 金融機(jī)構(gòu)由于對(duì)項(xiàng)目提供資金而獲得資金收益。 政府貼息,、相關(guān)優(yōu)惠政策與補(bǔ)貼等吸引社會(huì)資金投入 如2015年玉皇山南基金小鎮(zhèn)正式揭牌后,，已有1000多家對(duì)沖基金和私募基金在小鎮(zhèn)注冊(cè)，資管規(guī)模達(dá)5800億元（約合840億美元）,。 由于一般的基金公司可得到30%的稅費(fèi)補(bǔ)貼,，更增加了其吸引力，玉皇山南基金小鎮(zhèn)現(xiàn)在已然成為上海,、北京和深圳之外中國(guó)最大的對(duì)沖基金聚集地,。 2015年稅收超過4億元，而2016年第一季度稅收就超過了3億元,，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng),。 （1）融資租賃,。融資租賃集金融,、貿(mào)易、服務(wù)于一體,，具有獨(dú)特的金融功能,，是國(guó)際上僅次于銀行信貸的第二大融資方式。主要有三種方式：一是直接融資租賃,，可大大緩解建設(shè)期的資金壓力,。二是設(shè)備融資租賃，解決購(gòu)置高成本大型設(shè)備的融資難題,。三是售后回租,，即購(gòu)買“有可預(yù)見的穩(wěn)定收益的設(shè)施資產(chǎn)”并回租，可盤活存量資產(chǎn),。 （2）資產(chǎn)證券化,。特色小鎮(zhèn)建設(shè)涉及到大量基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)建設(shè)等,，基于現(xiàn)行法律框架,，資產(chǎn)證券化存在資產(chǎn)權(quán)屬問題，但在“基礎(chǔ)資產(chǎn)”權(quán)屬清晰的部分,，可嘗試使用這種金融創(chuàng)新工具,，作為有益補(bǔ)充。 （3）各類基金,，即各省市設(shè)立的特色小鎮(zhèn)建設(shè)扶持基金,。如海南省與國(guó)開行等采用有限合伙人制設(shè)立總規(guī)模200億元的發(fā)展基金，作為特色小鎮(zhèn)基建,、公共服務(wù)配套與產(chǎn)業(yè)培育的資本金和項(xiàng)目資金,。 長(zhǎng)期而言,，可利用PPP和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。 是由政府與選定的社會(huì)資本簽署《PPP合作協(xié)議》,，按出資比例組建SPV(特殊目的公司),，SPV負(fù)責(zé)提供特色小鎮(zhèn)建設(shè)運(yùn)營(yíng)一體化服務(wù)方案。有兩種收益模式,，一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式,，在特色小鎮(zhèn)建成后，退出股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益,，另一種是直接對(duì)PPP項(xiàng)目提供資金,，最后獲得資金收益。 而目前普遍意義上理解的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,，根據(jù)融資結(jié)構(gòu)主體不同,，分為三種：政府主導(dǎo)（政府+國(guó)資金融機(jī)構(gòu)）,、金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)（金融機(jī)構(gòu)+國(guó)企）,、社會(huì)資本主導(dǎo)（出資方主要為民企，風(fēng)險(xiǎn)完全自擔(dān)）,。 但?？ò娈a(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，則特指政府少量出資,，絕大部分資金來自于社會(huì)資本,，政府資金不參與分紅，僅通過為基金“背書”來撬動(dòng)社會(huì)大資本,，但在重大戰(zhàn)略性決策中具有“金股”式一票否決權(quán),。 此外，股權(quán)投資,、眾籌等,，皆可作為投融資選項(xiàng)。 參與特色小鎮(zhèn)建設(shè)的可能還包括處于種子期,、初創(chuàng)期,、發(fā)展期、擴(kuò)展期的企業(yè),，對(duì)應(yīng)的股權(quán)投資基金基本可分為天使基金,、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)基金,、夾層資本等,。 當(dāng)然，以上各種投融資皆可進(jìn)行自由組合性的混搭,，如PPP與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金并佐以創(chuàng)新性的退出機(jī)制,，往往比當(dāng)下異化為BT的單純的PPP更具吸引力,。 關(guān)鍵要看哪種模式更吻合現(xiàn)實(shí)條件，及有利于特色小鎮(zhèn)未來的可持續(xù)發(fā)展,。
|
