步入新年第二個(gè)月,，全球金融市場(chǎng)“春寒料峭”。芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)以超過(guò)100%的漲幅搶鏡,。從周一的美股市場(chǎng),，到周二的亞洲及歐洲市場(chǎng),，主要股指全數(shù)下跌,。即便是加密貨幣市場(chǎng)也未能幸免，比特幣價(jià)格較去年末“腰斬”,。

　　面對(duì)這樣的市況,，多位業(yè)內(nèi)人士告訴上證報(bào)記者，調(diào)整主要源于技術(shù)性因素,，不會(huì)是“熊市”的開(kāi)始,。相反，其背后反映出同一顯著的宏觀趨勢(shì)動(dòng)因,，即真實(shí)的普遍復(fù)蘇,。而黃金及日元在風(fēng)暴中獲得機(jī)構(gòu)青睞，成為避險(xiǎn)標(biāo)的,。

　　 技術(shù)性調(diào)整或是股市下跌主要原因

　　風(fēng)暴始于美股市場(chǎng),。繼上周五大跌后，美股三大股指周一再度全線下滑,，跌幅在3.8%至4.6%不等,。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)暴漲115.6%。

　　周二亞太市場(chǎng),，主要股指追隨美股走勢(shì)下滑,，日經(jīng)225指數(shù)的跌幅超過(guò)4%。北京時(shí)間6日18時(shí)53分,，英國(guó),、德國(guó)及法國(guó)股市的跌幅都接近2%。同一時(shí)間段,，COMEX近月期金價(jià)格報(bào)每盎司1346.1美元,，漲幅0.72%。報(bào)價(jià)平臺(tái)CoinMarketCap的數(shù)據(jù)顯示,，比特幣的價(jià)格為6588.15美元,，跌幅超過(guò)16%,。去年年末時(shí)，比特幣價(jià)格還位于15000美元上方,。

　　渣打銀行(中國(guó))財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰對(duì)上證報(bào)記者表示,，導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)的原因包括兩方面。其一是交易太過(guò)擁擠后的必然反應(yīng),。過(guò)去一年全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)率幾乎接近歷史新低,，具體體現(xiàn)到交易行為就是持倉(cāng)集中。而持倉(cāng)集中發(fā)展到一定程度,，波動(dòng)性加大是必然,。其二是十年期美債收益率上升過(guò)快，過(guò)快上升的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格造成沖擊,。

　　富達(dá)國(guó)際及瑞銀財(cái)富管理等機(jī)構(gòu)則都認(rèn)為,，技術(shù)性因素可能是拋壓累積以及尾盤(pán)加速下跌的主要原因。

　　不過(guò),，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,，這些市場(chǎng)躁動(dòng)共同確認(rèn)了全球宏觀重量級(jí)趨勢(shì)變盤(pán)的形成。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)對(duì)上證報(bào)記者表示,，盡管市場(chǎng)震蕩慘烈,，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一件好事,。只有風(fēng)險(xiǎn)出清,，市場(chǎng)冷靜下來(lái)，才能激勵(lì)資源配置從金融轉(zhuǎn)向?qū)嶓w,。比特幣閃崩,、美股美債遭遇“黑色星期五”、美元急貶,、波動(dòng)率抬升等一系列市場(chǎng)細(xì)節(jié)的背后,，存在著同一顯著的宏觀趨勢(shì)動(dòng)因，即真實(shí)的普遍復(fù)蘇,。

　　王昕杰認(rèn)為,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要邏輯依然沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)周期繼續(xù)向周期后端靠攏,，資本支出增加不可逆,。金融危機(jī)后的8年至10年左右，隨著需求端回暖,，設(shè)備需要迭代更新,。從傳導(dǎo)機(jī)制而言，這種市場(chǎng)波動(dòng)并沒(méi)有和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接聯(lián)系,，本質(zhì)上和當(dāng)年的次貸危機(jī)有一定區(qū)別,。

　　 黃金及日元成機(jī)構(gòu)優(yōu)選避險(xiǎn)標(biāo)的

　　基于上述原因,，機(jī)構(gòu)人士并不認(rèn)為市場(chǎng)前景會(huì)因此轉(zhuǎn)向悲觀。宜信財(cái)富資產(chǎn)配置策略研究負(fù)責(zé)人李琳對(duì)記者分析稱,，就標(biāo)普500指數(shù)而言,，在估值本就已經(jīng)很高的情況下，年初以來(lái)該指數(shù)繼續(xù)以更快的速度攀升,，這增加了回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),。但截至目前，該公司不認(rèn)為這是股市“熊市”的開(kāi)始,。盡管2018年將是美股面臨較大風(fēng)險(xiǎn)的一年,，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較好的前景和盈利會(huì)穩(wěn)定住下跌的局面。

　　瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·赫弗萊表示,，在最近由技術(shù)面因素引發(fā)拋售之后,，市場(chǎng)或已從“早該回調(diào)”轉(zhuǎn)為“過(guò)度調(diào)整”狀態(tài)。富達(dá)國(guó)際多元資產(chǎn)投資主管詹姆斯·巴特曼也認(rèn)為,，目前所見(jiàn)的這種波動(dòng)也許可以說(shuō)是長(zhǎng)久以來(lái)反映市場(chǎng)真正健全運(yùn)作的最明顯跡象,。

　　伴隨全球股市劇烈波動(dòng),，黃金的避險(xiǎn)屬性凸顯,。黃金板塊在6日的A股交易中亦呈現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)的走勢(shì)。西部黃金收盤(pán)時(shí)封于漲停,，赤峰黃金,、恒邦股份、湖南黃金,、中金黃金,、山東黃金均有不同程度上漲。

　　卓創(chuàng)資訊金屬行業(yè)分析師張偉接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示,，國(guó)際金價(jià)從去年12月中旬起強(qiáng)勢(shì)上行,，業(yè)內(nèi)原本預(yù)計(jì)近期將出現(xiàn)一輪回撤，由于股市拋壓激發(fā)避險(xiǎn)情緒,，對(duì)金價(jià)有所支撐,。

　　張偉表示，近期可能對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響的事件,，主要是市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月再度升息25個(gè)基點(diǎn),，在此之前市場(chǎng)將維持相對(duì)寬松的局面。國(guó)際金價(jià)預(yù)計(jì)將在2月底出現(xiàn)波動(dòng),。

　　“根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn),，金價(jià)一季度上漲是大概率事件?！睆垈ケ硎?，美國(guó)稅改政策令美元持續(xù)貶值也將利好黃金,。總體而言,，黃金長(zhǎng)期走勢(shì)與對(duì)抗通脹緊密相關(guān),，短期的事件對(duì)金價(jià)的沖擊有限。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，隨著近期國(guó)際金價(jià)上漲,，今年以來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的四只黃金ETF場(chǎng)內(nèi)份額回升，新增規(guī)模達(dá)0.246億元,。

　　而嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊看好日元的走勢(shì),。他認(rèn)為，由于日元本身的特點(diǎn),，在2018年買(mǎi)入日元來(lái)對(duì)沖全球股指潛在下跌風(fēng)險(xiǎn),，或成為市場(chǎng)中一道靚麗的風(fēng)景線。無(wú)論從規(guī)模,、流動(dòng)性,，還是從匯率的風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)看，日元都有對(duì)沖全球股指回落風(fēng)險(xiǎn)的先天條件,。