小石頭2007: 初善排雷大法之一——商譽接連的業(yè)績地雷之后,，初善君一直在想，有沒有排雷大法,，才能...

1930BRK 2018-02-05

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接連的業(yè)績地雷之后,，初善君一直在想，有沒有排雷大法,，才能避免每年的一月底“垂死病中驚坐起,，業(yè)績地雷那么多”,。基于此,，初善君特地推出A股排雷大法,，救救股民，也救救自己,。

在初善君《商譽,，您必須關(guān)注的八件事》中提到過如何上市公司財報掃雷“商譽”，在此特地分享給大家,。商譽,，您必須知道的八件事

在半年報時，企業(yè)一般會披露收購公司的盈利情況,，使用公司半年報的盈利情況與公司的業(yè)績承諾,、上年度的盈利情形等等進行比較，在參考收購公司的季節(jié)性問題,，就能判斷公司的商譽在年底是否需要減值了,。

比如初善君很早分析的掌趣科技，2017年半年報顯示商譽賬上金額高達56億,，其中最大的為四家公司：北京天馬的26億,、北京玩蟹的15億以及海南先鋒和上游信息的各自7億。

年報會不會計提商譽減值,，我們需要看這四家公司的盈利情形了,，好在企業(yè)也毫無保留的披露了。半年報披露,，北京天馬上半年實現(xiàn)收入1.36億元,、凈利潤6767萬元；北京玩蟹收入2.11億元,，凈利潤1.26億元,；海南先鋒實現(xiàn)收入1.46億元，凈利潤7037萬元,；上游信息實現(xiàn)收入6551萬元,，凈利潤3262萬元。數(shù)據(jù)是空洞的,，我們不知道是不是可能要計提減值，但是我們可以跟2016年年報比較來看,。

我們把這些數(shù)據(jù)跟公司2016年報比較,，真是嚇了一跳。把四家公司盈利情況整理如下：北京天馬今年上半年實現(xiàn)得凈利潤僅占2016年的四分之一,，上海信息占比24%,，北京蟹玩占比34%,。

當然作為負責任的寫手，我還是找了找這幾家公司的信息,，根據(jù)天馬時空交易對方與掌趣科技簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》,，承諾天馬時空2015年、2016年,、2017年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于2.11億元,、2.59億元、3.30億元,。半年度一努力完成了20%,。

根據(jù)上游信息交易對方與掌趣科技簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》，承諾上游信息2013年度,、2014年度,、2015年度、2016年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于0.75億元,、1.25億元,、1.56億元、1.90億元,。根據(jù)玩蟹科技交易對方與掌趣科技簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》,，承諾玩蟹科技2013年度、2014年度,、2015年度,、2016年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1.2億元、1.6億元,、2億元,、2.4億元。原來上游信息和玩蟹科技都過了業(yè)績對賭期,，難怪有點兒肆無忌憚,。

于是在1月31日的業(yè)績預告中，公司披露：根據(jù)被投資公司的估值預測,，被投公司商譽減值準備,、可供出售金融資產(chǎn)減值準備，對公司2017 年業(yè)績產(chǎn)生較大影響,。待完成最終減值測試后,，公司隨后確認具體金額。

再來看掌趣科技半年報之后的股價,，跌幅高達26%,，最大跌幅超過30%.

在比如初善君寫過的聯(lián)建光電，公司幾年來并購了十幾家公司,，產(chǎn)生了40多億的商譽,。聯(lián)建光電——回購,、證監(jiān)會調(diào)查、財務(wù)總監(jiān)離職,、商譽懸頂,、股價跌停可以抄底嗎？

同時,，初善君整理了收購公司的數(shù)據(jù),，發(fā)現(xiàn)公司存在商譽減值的風險，從半年報數(shù)據(jù)來看,，分時傳媒,、精準分眾完成進度均遠小于50%，減值風險較高,。

（各并購公司業(yè)績承諾及完成情況,，2017年黃色數(shù)據(jù)為半年報完成情況）

在業(yè)績完成上，大多收購公司都沒有完成,，于是在年底時,，公司財務(wù)部門和年度報告審計機構(gòu)的初步核算，預計分時傳媒,、友拓公關(guān),、力瑪網(wǎng)絡(luò)、勵唐營銷,、成光廣告的2017年度實際經(jīng)營業(yè)績完成情況可能與收購時承諾業(yè)績有一定差距,。公司初步的商譽減值測試情況，預計計提的商譽減值金額約40,000萬元-80,000萬元,。初善君幾乎判斷對了所有公司可能需要計提商譽減值的,。

再來看公司的股價，可以用一瀉千里來形容,，跌幅超過40%,幾乎腰斬,。