2018年以來,，人民幣對美元強(qiáng)勢升值近1100基點(diǎn)，盤中快速突破6.40關(guān)口,，升值的幅度和速度都恍如2017年初的“情景再現(xiàn)”,，而這波人民幣升值已持續(xù)1個(gè)多月，大有復(fù)制去年三季度的破竹之勢,。

　　市場人士指出,，開年以來人民幣突破6.4，滬綜指重回3500之上,，均反映出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升,。在我國經(jīng)濟(jì)增長韌性較強(qiáng)、貨幣政策邊際收緊的背景下,，人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)運(yùn)行是大概率事件,，這對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特別是權(quán)益類資產(chǎn)有較好的支撐，人民幣匯率企穩(wěn)帶來的國內(nèi)整體流動性環(huán)境改善也有助于債市回暖,。進(jìn)一步看,，隨著人民幣匯率真正實(shí)現(xiàn)雙向浮動，境外資本配置中國債券和股票資產(chǎn)的積極性將趨于提升,。

　　人民幣開門紅火

　　由美元貶值引發(fā)的這一輪人民幣升值進(jìn)程仍在延續(xù),。

　　23日，人民幣對美元匯率中間價(jià)調(diào)升103基點(diǎn)至6.4009元,，續(xù)創(chuàng)逾兩年新高,。至此，人民幣對美元中間價(jià)年內(nèi)已調(diào)升1333基點(diǎn),，累計(jì)升幅超過2%。

　　人民幣對美元即期匯率本周雖漲勢放緩,，但年初以來的累計(jì)漲幅也在1100基點(diǎn)左右,。數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，在岸人民幣對美元匯率16個(gè)交易日有12日錄得上漲,，截至1月22日收盤報(bào)6.4036元,，較2017年底的收盤價(jià)6.5120元上漲了1084基點(diǎn)，累計(jì)漲幅1.67%,，且19日盤中最低觸及6.3888元,，刷新2015年12月以來新高；香港市場方面,，離岸人民幣對美元匯率22日收報(bào)6.4028元,，較2017年底的收盤價(jià)6.5136元上漲1108基點(diǎn)，累計(jì)漲幅超過1.7%,。

　　總的來看,，今年初人民幣匯率升值的速度和幅度均可與去年初相媲美。2017年1月3日至18日,，在岸人民幣對美元匯率12個(gè)交易日有9日上漲,，累計(jì)升值1153基點(diǎn)，漲幅同樣為1.66%,。

　　從更長的區(qū)間來看,，這一輪人民幣升值的持續(xù)時(shí)間更長，累計(jì)漲幅也更為明顯,。自2017年12月19日算起,，人民幣對美元累計(jì)升值空間已超過2100基點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)3.23%,。

　　三因素共促升值

　　市場人士普遍認(rèn)為,，近期美元指數(shù)呈現(xiàn)超預(yù)期的疲弱，是包括人民幣在內(nèi)的新興市場貨幣升值的主要原因,。當(dāng)然,，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、貨幣政策穩(wěn)健中性,，也為人民幣匯率企穩(wěn)提供了基本面支持,。

　　首先，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下,，歐日等國央行先后釋放出“鷹派”信號,，加之美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差不齊、政治不確定性等因素影響,，美元指數(shù)重啟跌勢,，為人民幣匯率持續(xù)反彈提供了外部環(huán)境。2017年12月下旬以來，美元指數(shù)自94持續(xù)下跌,，日前最低下探至90.1030,，近一個(gè)月跌幅超過4%。同期,，歐元兌美元從1.1745上行至1.2185,，累計(jì)漲幅達(dá)3.71%，強(qiáng)勢歐元成為壓制美元的重要因素,。

　　其次,，人民幣匯率再創(chuàng)新高，除了美元表現(xiàn)偏弱外,，還與我國經(jīng)濟(jì)增長的較強(qiáng)韌性,、貨幣政策的邊際收緊有關(guān)。從基本面來看,，2017年我國GDP實(shí)際同比增長6.9%,，好于預(yù)期的6.8%，宏觀經(jīng)濟(jì)總體向好,；從政策層面來看,，2017年12月美聯(lián)儲加息后，中國央行跟隨上調(diào)了政策利率,，且歲末年初一系列監(jiān)管政策密集出臺,，進(jìn)一步穩(wěn)定了市場對人民幣匯率的預(yù)期。

　　再者,，自2017年以來,，人民幣匯率頻頻超預(yù)期的表現(xiàn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場看多人民幣的行為,，“羊群效應(yīng)”令美元指數(shù)加速破位,，并助推人民幣匯率升值進(jìn)程延續(xù)，這也是近期人民幣匯率表現(xiàn)較強(qiáng)的原因之一,。

　　外有美元指數(shù)超預(yù)期疲弱,，內(nèi)有國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策“給力”，正是內(nèi)外因素的“合奏”,，共同促成了人民幣匯率歲末年初的這波升值行情,。

　　進(jìn)入本周，人民幣漲勢放緩,，后續(xù)人民幣升值態(tài)勢能否延續(xù),？對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，美元指數(shù)和美元兌人民幣跌破重要支撐后,，春節(jié)前剛性結(jié)匯需求,、購匯盤觀望使得人民幣仍存在短線繼續(xù)升值空間。

　　“從主體行為來看,，人民幣匯率升值的動力在于三點(diǎn)：一是部分春節(jié)前待結(jié)匯盤形成‘剛性需求’,，構(gòu)成人民幣短期升值動能,；二是美元指數(shù)和美元兌人民幣跌破重要支撐后,，購匯盤傾向于短期內(nèi)保持觀望；三是春節(jié)前不急于結(jié)匯的主體,，可能等待節(jié)后美元兌人民幣升值波段結(jié)匯,，屆時(shí)會壓制美元兌人民幣升值動力，尤其是前期結(jié)匯盤集中區(qū)域,?！迸d業(yè)研究表示。