點擊查看>>>個股研報 個股盈利預測 行業(yè)研報

　　進入2018年以來,，A股市場銀行和券商等金融股表現(xiàn)強勁,，截至目前，銀行板塊已經(jīng)累計漲近14%,，券商信托板塊漲逾11%,，都明顯好于同期的大盤指數(shù)漲幅5%。

　　值得注意的是,，在銀行和券商板塊大漲的過程中,，龍頭股表現(xiàn)突出，建設銀行進入2018年以來累計漲逾17%,，農(nóng)業(yè)銀行漲逾16%,，工商銀行漲逾14%，中國銀行漲逾10%,，其股價也紛紛刷新歷史新高或創(chuàng)階段新高,。

　　與之類似，券商股表現(xiàn)搶眼的也主要以大盤券商股為主,，其中,，中信證券2018年以來漲幅達到18%，并創(chuàng)反彈以來新高,。招商證券2018年以來也累計漲逾12%,，表現(xiàn)比較突出。(延伸閱讀>>>融資客凈買入“銀證?！苯痤~近20億 三大要素解讀金融板塊投資機會)

　　金融股估值修復仍是主要邏輯

　　自2016年底以來,，以行業(yè)龍頭為主的大藍籌行情一直主導著A股市場，但經(jīng)過一年的上漲后,，其中部分龍頭白馬股估值已經(jīng)不便宜,，近期表現(xiàn)在市場上的是,，白馬股的大幅波動，例如此前一路長揚的白酒股和家電股在進入2018年后,，雖然年初再次獲得全面攀升,，但隨后則持續(xù)調(diào)整回落。例如,，貴州茅臺由此前逼近800元調(diào)整至目前750元左右,。

　　值得注意的是，銀行股和券商股普遍估值較低,。對此,，天風證券分析認為，銀行股作為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)正得到配置型資金的認可,，特別是險資,、外資、銀行理財股票委外以及價值型公募基金,。價值發(fā)現(xiàn)只會遲到,，不會缺席。市場逐步認識到,，銀行股ROE達15%,，PE(TTM)估值卻僅有8倍，價值被嚴重低估,。新發(fā)股票公募規(guī)模大超預期,，引發(fā)了市場對低估值核心資產(chǎn)的搶籌行為，讓銀行股走出一波大行情,。

　　中金公司此前表示,，銀行2018年資產(chǎn)負債表的擴張將比較平穩(wěn)(邊際上沒有重大的同業(yè)縮表的壓力)，同時息差略有上行,，不良生成持續(xù)下降,。我們認為銀行傾向于2018年進一步夯實撥備并加大在諸如金融科技等領域的投資,，由此行業(yè)利潤增速將在7-8%,，大概率低于約10%左右的收入增速?？紤]到依然較低的估值和極高的盈利確定性,，銀行是中金在金融行業(yè)的首選行業(yè)。

　　同時,，券商龍頭股相對于歷史,，估值也比較低。據(jù)天風證券分析,，當前中信證券市盈率處于歷史中樞水準,，與2016年3-10月階段相近，但2017-2018年中信ROE預計將高于2016年；同時,，2017年10月以來監(jiān)管層對于多層次資本市場建立的重視將會帶來配套政策的預期,，對照2012-2013年相似階段，我們認為估值有上行空間,，繼續(xù)推薦,。

　　把握金融龍頭股

　　至于后市金融股投資機會，機構(gòu)仍然普遍看好龍頭股機會,。天風證券建議,，以四大行為盾，以平安和寧波為矛,，關注常熟貴陽：17年GDP增速達6.9%,，自10年以來首次提速，“經(jīng)濟溫和復蘇+低估值”共振之下,，銀行股作為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn),，外資、險資,、價值型公募基金等配置型增量資金或帶來估值大重構(gòu),。估值提升空間或超17年，如何重視都不為過,，公募銀行股持倉有望從嚴重低配走向超配,。

　　券商股方面，天風證券繼續(xù)看好：1,、營收結(jié)構(gòu)均衡,、綜合實力強的行業(yè)龍頭券商；2,、風控體系到位使得業(yè)務監(jiān)管政策調(diào)整影響小,，以及再融資或其它事件導致潛在相對競爭優(yōu)勢的券商。推薦關注：中信證券,、華泰證券,、招商證券、國泰君安,、興業(yè)證券,。

　　東吳證券表示，過去兩年證券行業(yè)監(jiān)管全面革新,，近期監(jiān)管環(huán)境發(fā)生邊際變化釋放正面信號,。目前券商板塊平均18PB1.59倍，其中大券商PB1.48倍,。券商的PB底部比其他金融機構(gòu)更為明確,，具有較高安全邊際,。通過對海外投行主要業(yè)務的分析，龍頭券商具有更強的競爭力和更高的起點,，行業(yè)集中度提升的趨勢仍將持續(xù)且有較大空間,。建議重點關注未來有望成長為行業(yè)新龍頭的華泰證券。

(原標題：金融股持續(xù)大漲邏輯：估值修復 把握龍頭股機會)

(責任編輯：DF064)