兩年前,，筆者曾經(jīng)預(yù)言港股Ａ股化。滬港通前后,，內(nèi)陸資金狂炒小型股,，但是中資勢(shì)力如曇花一現(xiàn)，港股市場(chǎng)很快就恢復(fù)了正常,，港股的話(huà)語(yǔ)權(quán)仍然牢牢地掌握在外資手裡,，港股股價(jià)依然疲弱。

2017年開(kāi)始情況不同了，中國(guó)資金在香港股市的地位迅速上升,，帶領(lǐng)港股成為今年全球股市中的表現(xiàn)佼佼者,。　　

在2015年,，南下中資占港股全年平均成交量的1.4％,，2016年達(dá)2.7％，2017年升到6.4％,。去年前五個(gè)月,，基本上是中資買(mǎi)入，外資不賣(mài),；及至年中大局明朗了,，外資才開(kāi)始追入，哪怕今日外資基金中還是標(biāo)準(zhǔn)配置或低配的居多,，超配的有限,。

港股在2017年名列各主要股市表現(xiàn)的首位，如果說(shuō)中資是去年港股暴升的主力拉手,，應(yīng)該不算夸張,。

01

這場(chǎng)中外大戰(zhàn)，中資勝在哪里,？

首先對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。外資擔(dān)心債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，中資看好新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。

到現(xiàn)在為止，金融風(fēng)險(xiǎn)尚未爆煲,，IT行業(yè)卻已一騎絕塵,，加上整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨穩(wěn)，上游產(chǎn)業(yè)盈利水平大幅改善,，地頭蛇在判斷宏觀形勢(shì)上略勝一籌,。　　

其次對(duì)價(jià)值洼地的追逐,。中資對(duì)本土品牌感到親近,、安心。

中國(guó)的銀行,、保險(xiǎn),、房地產(chǎn)商在他們眼里具有品牌溢價(jià)，而非外資所看到的風(fēng)險(xiǎn)折讓,。這些企業(yè)的估值十分便宜,，屬于價(jià)值洼地。

如國(guó)有大銀行對(duì)于內(nèi)資來(lái)講實(shí)屬?lài)?guó)家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，但是卻有5％的分紅收益,，比起意大利,、菲律賓的國(guó)債利率太有吸引力了?！　?/span>

再者地產(chǎn)商的暴力拉升,。

對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的前景，市場(chǎng)判斷壁壘分明,，但是個(gè)別地產(chǎn)商的股價(jià)卻突然受到巨額資金的搶入,，沽空盤(pán)一夜之間哀鴻遍野，股價(jià)飆升,，接下來(lái)正面故事次第出爐,，分析員也改口看好。

這種股價(jià)飆升,，過(guò)往在大型股中并不常見(jiàn),，現(xiàn)在卻打得沽空者膽顫心驚。外資在方向性沽空上,，變得更審慎了,。

02

內(nèi)陸資金成了港股升市的先鋒

港股升跌的話(huà)語(yǔ)權(quán)，幾十年來(lái)一直掌握在外資基金經(jīng)理手中,，但是去年開(kāi)始情況變了,，內(nèi)陸資金成了港股升市的先鋒。

這種情況能不能長(zhǎng)期維持,，尚言之過(guò)早,，畢竟中資并未經(jīng)歷過(guò)港股周期的考驗(yàn)，中國(guó)本身的貨幣環(huán)境也處在微妙的去杠桿過(guò)程中,。

但是滬港通,、深港通、債券通已經(jīng)為香港資本市場(chǎng)帶來(lái)了生態(tài)環(huán)境上的改變,，中國(guó)的烙印不僅體現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)ＩＰＯ的數(shù)量上,，也體現(xiàn)在中資在股市交投的影響力上。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量,、中國(guó)流動(dòng)性的數(shù)量,，加上資本項(xiàng)目開(kāi)放的推遲，為香港資本市場(chǎng)帶來(lái)了一片獨(dú)特的,、前所未有的風(fēng)景,。

中國(guó)的港股，可能是一個(gè)新時(shí)代的開(kāi)啟,?！　?/span>

最后一句題外話(huà),，著名沽空基金“渾水”的老板Carson Block最近接受美國(guó)媒體時(shí)吐槽，“做空港股愈來(lái)愈難了”,。