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文章首發(fā)于微信一顆財丸（yikecaiwan），和小丸子一起看50萬到100萬的投資日記吧 如下批量篩選的數(shù)據(jù)不保證沒有紕漏和錯誤,，提及所有數(shù)據(jù)及標的僅為邏輯分析所用,，不作為推薦。 一,、復習下上周的股票篩選流程 在2018年打新底倉的白馬股池子 里,，按下面兩個條件篩選了30只股票,。 1,、市值在300億以上； 2,、連續(xù)5年（2012-2016年）扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率（ROE）高于15%,。 2017年經(jīng)過了一輪白馬股的估值修復，這些白馬股都漲了很多,。因為影響股價的因素是： 1,、估值（市盈率） 2、盈利能力（盈利增速） 所以我們把這30只股票過去一年的市盈的增長和股價的增長算了出來,，看到同樣是股價上漲,，上漲的方式有主要的三種： 1、估值上漲,，盈利不漲,，同樣的東西比以前貴了,； 2、估值漲幅不大,，盈利上漲幅度更大,，東西更值錢了，但沒比原來貴多少,； 3,、估值和盈利雙雙上漲帶動股價上漲。 我們重點關(guān)注第二種,。 我們有沒有一個指標,，直接給我們衡量貴還是便宜呢？ 二,、用PE衡量股票貴還是便宜么,？ 對于盈利穩(wěn)定，流通性好的非周期性行業(yè),，我們一般選用市率（PE）來做估值,，市盈率越低，估值也就越低,，股票也就越便宜,。 但為什么格力電器只能享受15倍的估值，但是騰訊控股卻能享受51倍的估值呢,？ 其實,，看市盈率不能用靜止的眼光看，一般還會和這個企業(yè)的成長性一起來看,，這個企業(yè)的成長性越好,，我們給他的估值也就可以越高。 舉個例子,，假設(shè)有一個公司目前股價400塊,，目前每股盈利8元，則市盈率是400/8=50倍,。并且這個企業(yè)保持盈利增速50%,。  第二年每股盈利就是8*（1 150%）=12 第三年的每股盈利就是12*（1 150%）=18 假設(shè)股價都不變，市盈率在第三年會變成22倍,，估值不到第一年的一半,。  所以，雖然估值比較高,，但只要有足夠高可持續(xù)的盈利增長,，就能把高估值消化掉。這就是為什么我們會給朝陽行業(yè)更高估值的原因，比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),，人工智能領(lǐng)域,、新能源汽車……大家會對他們的盈利增速有很大的預期，所以給它們的估值水平也比較高,。 比如騰訊控股,，看下面每一年年報的盈利增速（2017年取3季報數(shù)據(jù)，其余年份取年報數(shù)據(jù)）,。  數(shù)據(jù)來自同花順 只有2005年盈利增速在個位數(shù)8%,，其余的盈利增速都大于20%，2016年和2017年3季報保持了42%,、64%的增速,。這就是為什么市場能夠給到騰訊51倍市盈率的原因，大家對它們的增長性很看好,。 三,、把市盈率和盈利增速結(jié)合起來看估值 那么？有沒有一個標桿呢,？到底什么樣的盈利增速對應什么樣的市盈率是比較合理的估值,？ 有一個投資大師叫做彼得林奇，他經(jīng)常使用的一個估值指標就是PEG PEG=市盈率/長期年化盈利增長率 比如市盈率是50,，長期年化增長率是50%,，那么PEG=50/50=1。 PEG越高,，表示估值越高股票越貴,，一般認為PEG=1是比較合理的估值，比1大越多表示越貴,，比1小越多表示越便宜,。 是不是覺得拿到了一把掘金的鑰匙，但是,，其實這里面有問題,，就是“長期年化盈利增長率”是一個預測數(shù)據(jù)，不確定性非常強,。 企業(yè)未來的盈利情況從宏觀看受到世界經(jīng)濟,、國家發(fā)展的影響,；從中觀看受到行業(yè)發(fā)展,，企業(yè)護城河、競爭對手情況等影響,；從微觀看受企業(yè)管理架構(gòu),、管理層等影響。 當然也并不是沒有辦法的，一般從兩個角度來預測企業(yè)長期年化盈利增長率,。 第一種是從歷史數(shù)據(jù)看未來,，歷史的盈利增速的怎么樣，認為企業(yè)大概率會沿著歷史的走勢往前走,；另一種是看機構(gòu)的預測,，券商的研報里會列出預測的企業(yè)未來三年企業(yè)盈利數(shù)據(jù)。兩種方法各有利弊,。 四,、30只白馬股的PEG 針對我們最開始篩選出來的30只白馬股，我們?nèi)∪萄袌罄镂磥砣甑钠髽I(yè)盈利數(shù)據(jù),，計算出一個未來企業(yè)三年平均復合增長率數(shù)值,，來計算大家的PEG指標，這里未來3年盈利增速的數(shù)據(jù)取各券商預測的平均值,。  紅色表示PEG大于1.5,，可能稍微有點貴； 淡紅色表示1<PEG<1.5, 貴與不貴之間糾纏,， 綠色表示PEG<1,，不算貴。 地產(chǎn),、銀行這種周期性比較強的企業(yè),，估值用PB更合理一些。 PEG指標其實更適合用于篩選高成長低估值的股票 五,、估值方法舉例 1,、PE大于40，一般不太考慮,，PE大于30,，會重點關(guān)注企業(yè)的盈利增速。 對于盈利穩(wěn)定,、流通性好,、非周期性行業(yè)的企業(yè)來說，PE如果大于30,，需要重點考慮企業(yè)是否可以保持30%左右的盈利增速,；如果PE大于40，算比較高的估值,，把這樣的股票剔除掉,，可能會讓你錯過炒作的熱股，但也能保護你躲避估值奔潰的風險,。 比如買騰訊,，目前動態(tài)市盈率達到了51倍，就會及時關(guān)注它的盈利增速是否可持續(xù)、盈利構(gòu)成是否健康,、盈利業(yè)務的可擴展性怎么樣……雖然目前市場對騰訊各種熱捧,，一旦盈利增速放緩，高估值就難以持續(xù),，所以大家都盯著它發(fā)財報,。 2、PEG指標 PEG > 1.3,，偏貴 0.8 < PEG < 1.3 比較正常 PEG < 0.8 比較低估 比如拿了兩年多的$格力電器(SZ000651)$ ,，從18塊到現(xiàn)在的47塊，一直很堅定,，就是因為一家行業(yè)龍頭企業(yè),，有這么好看的估值數(shù)據(jù)指標，真是給自己的投資攢了不少底氣,。 $華夏幸福(SH600340)$ ,，這幾天漲的比較瘋，但在整個2017年除了雄安事件期間漲了一波,。其余時間,，任其他白馬股漲得再瘋狂也無動于衷，但就是因為估值低,，財務指標也好看,，所以一直也是很讓人放心的打新底倉。 |
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