上市公司每個季度公布的財報中會分別披露最近一期的十大股東和十大流通股東,。兩者最大區(qū)別，十大股東是持有公司有所股票的人的的最新排名,，十大流通股東是指持有公司所有流通股份的所有排名,。十大股東可能蘊含著一些大小非并沒有解禁的股票，例如說一些原始股東,。

研究十大股東是有幾個用意的：（1）查看每個季度的持有股本的增減情況,，其中有些可能是高管或者主要大股東增持，這對股價來說是有非常顯著的影響,。（2）結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)圖來研究各股東之間的關(guān)系,，這里簡直就是貓膩叢生了。等等我告訴你為什么,。（3）研究各大機構(gòu)持股對股票的股價波動性效應(yīng),，這個非常重要，如果你翻開F10,，都會看到各個機構(gòu)持股的統(tǒng)計,。

這就是為什么十大股東研究顯得非常重要的原因，我們可以看出,，這些信息的公布可以對以下范圍有所覆蓋（1）公司治理（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)（3）機構(gòu)持股,。

 1、首先來說說公司治理問題,。十大流通股東和十大股東的在數(shù)據(jù)的更新頻率上是一年四次的分別是季報,、中報、和年報都有披露的,。披露的主要項目是股東的持股情況,，還有比較于上一期的增減情況。增減情況是一個非常重要的指標(biāo),。一般來說增加是對公司有信心,，減少是對公司失去信心（高管持股方面）。另外通過對一些股東的行為研究,，就可以看出那位股東對公司的居心在哪里了,。

我舉一個例子吧，創(chuàng)業(yè)板有一只股票叫做特銳德,，這只股票和許繼電器的關(guān)系可大了,。因為很多高管都是從許繼電器過來的，其中有一個人我特別留意Helmut Bruno Redstock這位股東，因為根據(jù)招股說明書,，這位仁兄是靠原始股發(fā)達的,，因為他以前以同樣的手法來做其他股票，幫助公司上市,，購買原始股,，然后一直減持。前幾只股票都有同樣的操作路徑,。大家不妨看看他在年報披露的簡歷吧,，如果你深入挖掘你會發(fā)覺更加很坑爹的事情就擺在你的眼前。
Helmut Bruno Rebstock 先生,，德國國籍,，曾任職于德國西門子公司、TEG(德國)?，F(xiàn)任青島特銳德電氣股份有限公司董事,、Questing Holdings Ltd.董事、MCHGlobal Consulting Ltd.董事,、許繼德理施爾董事,、TEC(北京) 法定代表人、總經(jīng)理,。

剛看這段信息我真的以為沒什么一位普通的高管而已,。但是如果你深入探究你會發(fā)現(xiàn)很多問題：（1）現(xiàn)任特銳德股份有限公司董事，如果你在F10中看到他只擔(dān)任這一間公司實在是太天真了,，我在數(shù)據(jù)庫里面進行過關(guān)聯(lián),，這位仁兄不但是特銳德的董事，還是許繼電器和其他幾只主要股票的董事,。我想這是財務(wù)報表披露的一些漏洞吧,。（2）根據(jù)簡歷，他也是Questing Holdings Ltd的董事,，這間所謂的招商引資的Bridging Company,注冊地是南非，而且這間公司的只有5位人員,，很明顯,，為什么要到南非注冊就等同于我在百慕大注冊一間公司一樣，資金的監(jiān)控可以不那么嚴(yán)謹,，而且更加重要的是,，這間極其可能是空殼公司。還有一些信息值得我們注意的就是學(xué)歷在官方網(wǎng)站上面和財務(wù)披露居然是那么地不同,。

Helmut Bruno Rebstock先生,，中文名為雷博克，擁有德國慕尼黑工業(yè)大學(xué)電氣工程專業(yè)的碩士學(xué)位，曾就職于德國西門子公司,，主要從事培訓(xùn),、戰(zhàn)略計劃和高速鐵路項目管理工作，2001年任TEG（德國）公司北京代表處首席代表,，負責(zé)該公司的ISM斷路器在華推廣工作,，2007年任TEC（北京）公司總經(jīng)理。

這個人一開始是擔(dān)任國際項目和中國的對接人的,，就是中間人角色,。通過招商引資到中國來然后從中收取費用。然后在不同的公司擔(dān)任董事購買原始股,，在特銳德第一年可以解禁之初就立刻拋售股票,。這已經(jīng)不是他第一次這樣做了。
     
所以這里特顯研究股東的必要性,，因為自從這位高管一直減持,，特銳德的股價一直低迷，你可以看到股吧有些人對他的評價簡直可以用惡棍來形容哈哈,！

2. 股權(quán)結(jié)構(gòu)問題的貓膩可多了,。因為在中國有一個普遍的規(guī)律就是真正在中國，實際流通股占總股本的比率是非常低,。好像日本這么發(fā)達的市場,，是沒有非流通股和流通股之分的，它們一發(fā)行就是全部流通了,。

第二個問題可以看看中國的銀行吧,。其實我覺得最典型的是華夏銀行和中國平安，因為這兩家銀行在我眼里快淪為外資的掌控了,。大家不用多說看看十大流通股東的截圖吧,。

第一個引起我注意的是德意志銀行，為什么呢,？德意志銀行對華夏銀行的最早持股始于2010年的中報,，當(dāng)時還是在第四位，持有7.02%的股份,，而現(xiàn)在根據(jù)最新的披露已經(jīng)增持達到11.27%了,，增加了好幾個點，而且最詭異的一個地方是這里,，德意志銀行盧森堡股份有限公司也是同期進入的,，現(xiàn)在持有2.42%。如果看十大股東,，德意志兩間銀行對華夏銀行的持有居然排在第第三名和第四名分別持有9.28%和8.21%的股份,，如果我們不把德意志銀行的總行和盧森堡股份看作一個獨立的個體，而是把盧森堡看作德意志銀行的分公司的話。那么對于流通股,，德意志銀行已經(jīng)持有13.69%的總流通股,，總股本的話持有17.49%的股份。而我們看到第一大流通股東首鋼總公司持有股份僅為13.98%,！第二大流通股東英大國際控股集團只有11.94%那么誰是事實上的第二大流通股東,？大家都知道了。

所以在十大流通股股東上面的貓膩可多了,，因為通常的操作手法是我雖然是第三大股東,，但是我在第五大、第六大或者第七大股東的公司都是暗中歸屬與第三大股東,，那么誰是真正的老大有時候是很難看出來的,，這就是十大流通股東的一些比較難的調(diào)查和掌握的地方了。

中國平安的招數(shù)也挺絕的,，匯豐在上面占據(jù)了絕對的優(yōu)勢,。因為第一大流通股東和第二大流通股東的股權(quán)集中度也非常高。變相淪為別人的公司了,，上次我無意間留意到一條很搞笑的新聞就是中國平安主動承擔(dān)起英國HSBC某一區(qū)域銀行的不良資產(chǎn),，把它給收購了然后進行資產(chǎn)重組，我在暗中發(fā)笑,，因為占有絕對優(yōu)勢的股東投票權(quán)也是有絕對優(yōu)勢的,，那不是把中國人的錢去填英國人的坑嘛。哎,，這種事情見得多真的很無語的,。

其實還有一些指標(biāo)可以看出公司的股東的分布，其中一個比較重要的就是股權(quán)集中度,，通常我們會研究前兩位股東或者前幾位股東對總股本或者總流通股本的集中度來看出公司在某些大方面決策的一些重要的動向,，因為誰是老大基本上他的意向就成為公司發(fā)展最主要的戰(zhàn)略優(yōu)勢了。另外如果大家感興趣的話可以研究一些郎咸平曾經(jīng)說過的德隆系,，這種錯綜復(fù)雜的股權(quán)設(shè)置完全暴露了中國公司治理監(jiān)管治理的一些非常重要的缺陷,。

3. 機構(gòu)持股。A股的機構(gòu)投資者主要包括基金公司,、保險公司,、社保基金,、QFII，一直以來機構(gòu)投資者的持倉動向均備受市場關(guān)注,。通常認為,，機構(gòu)投資者在買入股票之前，會做詳細的研究分析，精選質(zhì)地優(yōu)良的個股進行買入持有,。因此,，一只股票的前十大流通股東中進入的機構(gòu)投資者越多，說明這家公司的前景越被看好,。以貴州茅臺為例,，它的前十大流通股東一直被機構(gòu)投資者霸占。

不過機構(gòu)持股比例過高也有一定的副作用,，比如機構(gòu)投資者都不愿意給別人抬轎,，股價波動率較小。

當(dāng)某只個股的定期報告報露一些知名的機構(gòu)投資者進入十大流通股東時,，往往成為短線炒作的催化劑,。過去有王亞偉概念、徐翔概念,、證金概念,，今年冒出了養(yǎng)老金持股概念。8月19日九陽股份（002242）半年報顯示,，基本養(yǎng)老保險基金進入前十大流通股東,，股價連續(xù)兩日暴漲。