股轉(zhuǎn)完善分層與交易制度：防止創(chuàng)新層“大進(jìn)大出”

　　2017年12月22日，在即將迎來(lái)揭牌運(yùn)營(yíng)五周年之際,，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了新制定的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《分層管理辦法》）和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《轉(zhuǎn)讓細(xì)則》）,。

　　一文讀懂新三板改革方案：降低凈利要求 提高營(yíng)收要求

　　引入集合競(jìng)價(jià)，創(chuàng)新層企業(yè)單個(gè)交易日每小時(shí)撮合一次,，基礎(chǔ)層全天僅15點(diǎn)會(huì)撮合,。集合競(jìng)價(jià)將延續(xù)此前協(xié)議轉(zhuǎn)讓的報(bào)價(jià)限制。取消了盤(pán)中協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)院髤f(xié)議轉(zhuǎn)讓僅有盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓和特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種方式,，其中盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓的門(mén)檻為10萬(wàn)股或成交金額100萬(wàn)元,，特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)糜谑召?gòu)等。完善做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑓f(xié)議轉(zhuǎn)讓一并適用于做市轉(zhuǎn)讓的股票,。

　　中泰證券郝鋼點(diǎn)評(píng)新三板新政：有利于提升流動(dòng)性

　　有利于新三板流動(dòng)性的整體提升,；原有的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式調(diào)整為非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，使掛牌公司股票轉(zhuǎn)讓更加透明,，價(jià)格形成更加公允,，原有協(xié)議轉(zhuǎn)讓下的種種成交亂象從根本上得到解決。從分層制度看,，經(jīng)過(guò)兩年的實(shí)踐,，對(duì)創(chuàng)新層的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，既符合市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和掛牌企業(yè)的整體情況,，也順應(yīng)了市場(chǎng)各參與方的基本需求,。

　　東北證券評(píng)新三板制度改革：提高交易效率 鼓勵(lì)做市

　　考慮到創(chuàng)新層公司流動(dòng)性在新三板市場(chǎng)中的作用，需要提高進(jìn)入創(chuàng)新層流動(dòng)性指標(biāo)的要求,。比如,，增加股東人數(shù)等。這樣做,，能起到鼓勵(lì)公司選擇做市等方式積極交易,，進(jìn)一步增加創(chuàng)新層的流動(dòng)性。

　　吳國(guó)平點(diǎn)評(píng)新三板新政：根本不會(huì)分流二級(jí)市場(chǎng)資金

　　新三板目前交易群體沒(méi)有變,，依然是機(jī)構(gòu)和高凈值群體,，融入了競(jìng)價(jià)交易,，但也是有條件競(jìng)價(jià)交易，無(wú)非能適當(dāng)活躍下優(yōu)質(zhì)企業(yè)的活躍度,。根本不會(huì)分流二級(jí)市場(chǎng)資金，散戶(hù)你想進(jìn)也進(jìn)不去,，里面的目前都大部分套死,，還想吸引增量，難,。二級(jí)市場(chǎng)目前交易是充分完全競(jìng)價(jià)交易,，要玩競(jìng)價(jià)肯定二級(jí)啦，頂多對(duì)部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)機(jī)構(gòu)和高凈值客戶(hù)有戰(zhàn)略配置的需求,。新三板目前新機(jī)制會(huì)讓好的企業(yè)慢慢更看得懂,，差企業(yè)慢慢就自然淘汰了，好事,。

　　水皮：新三板規(guī)制改革一旦實(shí)施將對(duì)創(chuàng)業(yè)板成重大沖擊

　　也就是說(shuō),，以后創(chuàng)新層將每小時(shí)集合競(jìng)價(jià)一次。這種改革,，毫無(wú)疑問(wèn)將增加新三板的吸引力,，對(duì)主板市場(chǎng)特別是創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成沖擊，一旦實(shí)施順利,，也許會(huì)造成重大沖擊,，這可能也是今天創(chuàng)業(yè)板走弱的重要原因。

　　曹衛(wèi)東2層次8角度評(píng)新三板新政：提升流動(dòng)性待觀察

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將引入競(jìng)價(jià)交易,，創(chuàng)新層企業(yè)采取每小時(shí)撮合1次的集合競(jìng)價(jià),，每天共5次，基礎(chǔ)層每日收盤(pán)時(shí)段1次集合競(jìng)價(jià),。取消盤(pán)中協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式,，以后協(xié)議轉(zhuǎn)讓僅有盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓和特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種方式。

　　點(diǎn)評(píng)： 1,、交易制度的改善對(duì)存量資金的交易偏好有影響,，但開(kāi)戶(hù)門(mén)檻不降低增量資金的吸引力有限。

　　付立春再評(píng)新三板新政：春天是局部的 投行中介有機(jī)會(huì)

　　新三板升級(jí)的諸多障礙仍待掃除,，如一些A股慣性造成嚴(yán)重誤導(dǎo),。隨著資本市場(chǎng)的國(guó)際化開(kāi)放與市場(chǎng)化改革，新三板市場(chǎng)的完善有望全面推進(jìn),。對(duì)企業(yè)而言,，更應(yīng)回歸規(guī)范、持續(xù),、成長(zhǎng)的主業(yè),。對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),，做好風(fēng)控前提下，配置性投資的布局窗口仍在,，交易性投資或?qū)⒗硇詮?fù)蘇,。