慢慢吞吞漲了兩三個月，一天就跌沒了……大跌2.29%,，這是滬指今年以來第一次跌破2%,，而且跌破1%的情形年內(nèi)也僅4次，不過數(shù)據(jù)顯示,，大跌后多見修復(fù)上漲,。

　　往日表現(xiàn)強(qiáng)勢的白馬藍(lán)籌股，今日一改風(fēng)向,，成為下跌的“帶頭大哥”,，拖累大盤一路下行。截至收盤,，滬指大跌2.29%,，深成指大跌3.33%，創(chuàng)業(yè)板大跌3.16%。這一跌幅成了年內(nèi)滬指單日最大跌幅,，同時也是今年第一次跌破2%,。

　　滬指創(chuàng)單日最大跌幅

　　今日，在績優(yōu)藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下,，各大板塊全線下跌,，電器儀表、家用電器板塊跌幅超過5%,，半導(dǎo)體,、醫(yī)療、白酒,、保險、汽車等板塊跌幅也均超過3%,， 滬指最終報收3351.92點(diǎn),，跌幅2.29%，這是滬指年內(nèi)最大單日跌幅,，同時也是今年來第一次跌破2%,。

　　今年以來，A股市場進(jìn)入“微漲微跌”時代,。據(jù)記者統(tǒng)計,，今年滬指單日漲幅未曾超過2%，僅7次超過1%,；跌幅方面,，滬指單日跌幅超過1%僅4次，跌幅超過2%僅1次,，即今日下跌2.29%,。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，滬指在大跌后的表現(xiàn)較為亮眼：三次跌幅超過1%的次日,，滬指都以上漲收盤,；若將時間拉長，滬指在大跌后的一周,，三次漲幅均為正,；而滬指在大跌后一個月時間內(nèi)，僅一次下跌,。

　　滬股通大舉抄底

　　在A股大跌之際,，外資卻通過滬股通渠道大筆買入。

　　11月23日,，北上資金通過滬股通買入81.66億元,，賣出61.54億元；總成交額143.21億元創(chuàng)年內(nèi)新高,，凈買入20.12億元,，創(chuàng)10月10日以來新高,。深股通方面，北上資金買入45.11億元,，賣出46.36億元,；總成交91.47億元，創(chuàng)年內(nèi)新高,，凈賣出1.25億元,。

　　值得注意的是，自今年以來,，滬股通單日凈流入超過20億元的也僅有9次,。

　　港交所最新數(shù)據(jù)顯示，北上資金通過滬股通渠道凈買入金額超過1億元的A股是：招商銀行,、中國平安（601318）,、貴州茅臺（600519）、興業(yè)銀行,、中國國旅（601888）,、民生銀行。

　　漂亮50們集體回調(diào)

　　今年的市場行情,，可以說是白馬藍(lán)籌的春天,，也是中小創(chuàng)的寒冬。

　　今年以來,，中證100,、深證100R、上證50,、滬深300,、上證180等指數(shù)表現(xiàn)十分強(qiáng)勢，即使經(jīng)過今日大跌,，中證100,、深證100R年內(nèi)漲幅仍超過30%，絕對稱得上牛市行情,。

　　不過今日的行情卻換了風(fēng)向,，往日表現(xiàn)強(qiáng)勢的白馬藍(lán)籌股成為下跌的“帶頭大哥”，拖累大盤一路下行,。具體來看,，中證100成分股中僅3只上漲，深證100R成分股中僅5只上漲,，上證50僅2只成分股飄紅,，滬深300也僅17只成分股飄紅。

　　今年表現(xiàn)最好的家用電器板塊成了今日暴跌重災(zāi)區(qū)，板塊整體大跌5%：TCL集團(tuán)（000100）暴跌逾8%,，新高不斷的海信科龍（000921）,、美的集團(tuán)（000333）、格力電器（000651）等均以大跌收場,。

　　近日火熱的白酒板塊也成了下跌先鋒,，板塊大跌近4%，水井坊（600779）,、金種子酒（600199）跌逾9%,，沱牌舍得（600702）、老白干酒（600559）,、山西汾酒（600809）,、酒鬼酒（000799）、五糧液（000858）等多股跌幅超過6%,。

　　處于風(fēng)口的貴州茅臺,，在股價突破700元后連跌5日，今日大跌2.58%,，股價已由一周前的719.11元跌落至633.73元，市值蒸發(fā)1075.79億元,。站上700元后,，推送的《 茅臺站上700，離萬億市值還有1個漲停,，2個漲停超貴州GDP,，公司漲怕了，外資正撤退,，但斌這樣說 》一文中,，充分提示了茅臺新高后市場上的新變化，并提示風(fēng)險,。

　　抱團(tuán)品種遭拋售

　　今年的A股行情是屬于白馬藍(lán)籌的,，同時也是公募基金的！

　　抱團(tuán)取暖是今年行情的一大特點(diǎn),，據(jù)記者統(tǒng)計,，股東中基金數(shù)量超過200只的個股共有22只，分別是中國平安,、貴州茅臺,、伊利股份（600887）、五糧液,、格力電器,、招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行,、興業(yè)銀行,、美的集團(tuán)、中興通訊（000063）,、瀘州老窖（000568）,、中國太保（601601）、平安銀行,、交通銀行（601328）,、建設(shè)銀行、中國銀行（601988）,、萬科A,、上汽集團(tuán)（600104）、歐菲光（002456）,、中信證券（600030）,、京東方A。

　　其中,，抱團(tuán)取暖最明顯的則是中國平安,，共有719只基金持有中國平安；其次是貴州茅臺,，共有562只基金持有,；伊利股份位居第三，獲得492只基金抱團(tuán),。

　　有市場人士表示,，基金抱團(tuán)取暖的股票都以白馬藍(lán)籌為主，具有業(yè)績增長穩(wěn)定,、長期現(xiàn)金分紅等優(yōu)勢,，但如果遇到抱團(tuán)基金籌碼松動的情況，這些股票將會遇到短期的流動性風(fēng)險,。如今臨近年末,，不排除公募基金要鎖定年終收益而賣出相應(yīng)股票的情況。

　　此外,，基金持股占流通股比例超過15%的個股共計43只,，其中占比超過25%的個股共有8只，分別是先導(dǎo)智能（300450）,、華帝股份（002035）,、韻達(dá)股份（002120）、宣亞國際（300612）,、華友鈷業(yè)（603799）,、視源股份（002841）,、藍(lán)焰控股（000968）、精測電子（300567）,。

　　活下去才能等到光明

　　最危險的時期還沒有過去,。昨日小雪，今日感恩,。昨天債市大跌,，今天股市大跌。股市債市跌幅總算均衡了一天,。今日大跌的背后是流動性的緊張,。

　　我們看看市場資金價格：

　　1 上海銀行間拆放利率(Shibor)：期限1月以上利率都在4%以上

　　上海銀行（601229）間同業(yè)拆放利率以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計算、發(fā)布并命名,，是由信用等級較高的銀行組成報價團(tuán)自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率,，是單利、無擔(dān)保,、批發(fā)性利率,。

　　2 國債逆回購所有期限利率都在4.4%之上

　　國債逆回購是一種短期金融市場的融資手段(一般期限在1天-182天)，不同的天數(shù)對應(yīng)著不同的資金返還時間,，7,、14天等短期品種最受歡迎，也最活躍,。

　　3 銀行間質(zhì)押式回購利率,，14天以上的利率都在5%附近

　　銀行間以國債為抵押品，質(zhì)押融資同時約定在一定期限后出質(zhì)方銀行回購的一種方式,，這種融資方式的利率就叫銀行間質(zhì)押式回購利率,。

　　由于質(zhì)押式回購是以國債為抵押,，其抵押品縮水的風(fēng)險幾乎為零,，同時約定了定期回購，持有資產(chǎn)未來變現(xiàn)的流動性能夠得以保證,，所以該利率幾乎接近于社會平均利率,，能夠很好的反映整個社會經(jīng)濟(jì)體對資金的需求和時間配置狀況。

　　不能有任何“喘口氣,、歇歇腳”的念頭

　　相對于短期持續(xù)的資金緊張,，更讓人考量的是改革定力。

　　無論是資管新規(guī)落地,，還是雙支柱政策框架的確立,，其根本的含義都是嚴(yán)監(jiān)管、緊信用,。

　　以往時候,，當(dāng)風(fēng)險積累達(dá)到一定程度,，金融機(jī)構(gòu)和市場承受力接近臨界點(diǎn)，各方又呼吁增加貨幣供應(yīng)給予救助,，宏觀調(diào)控很難有糾偏的時間窗口,。

　　但是，大會之后,，無論房地產(chǎn)還是資本市場,，都出現(xiàn)了明顯的政策口號，“堅(jiān)定改革目標(biāo)不動搖”,。比如,，住建部、國土部和央行等三部委在武漢開會,，座談房地產(chǎn)工作,。要求進(jìn)一步落實(shí)地方調(diào)控主體責(zé)任，堅(jiān)持分類調(diào)控,、因城因地施策,，堅(jiān)持調(diào)控目標(biāo)不動搖、力度不放松,，保持調(diào)控政策的連續(xù)性穩(wěn)定性,，切實(shí)防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,。

　　而金融工作同樣如此,，把股市和債市等金融工作放在堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅(jiān)戰(zhàn)中去部署。

　　不能有任何“喘口氣,、歇歇腳”的念頭,。我們來看看明年的三大變量：

　　1、政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控,，明年房價可能有下跌壓力,。

　　2、地方政府融資行為面臨硬性約束,。

　　3,、金融去杠桿深化后對企業(yè)融資成本的抬升壓力。

　　三大因素,，直接關(guān)系明年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁與否,。“一張藍(lán)圖繪到底”,，在今年增長還不錯的整體局面下,，強(qiáng)化約束有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，最少明年上半年看不到貨幣政策放松的可能,。

　　流動性的全面收緊,，對于企業(yè)的融資成本來說也是一個抬高的過程,。加上經(jīng)濟(jì)增速回落預(yù)期增強(qiáng)，對于企業(yè)營收預(yù)期也是一大打擊,。從這個角度來說,，各行各業(yè)的分化將越加嚴(yán)重。20%的“鉆石”企業(yè)將更加珍貴,！而更多的企業(yè)需要的是活下去,，只有活下去才能等到光明。

　　逢低布局創(chuàng)新成長

　　興業(yè)證券王德倫在研報中提到,，在任何一波上漲趨勢中,，調(diào)整都是必然的、不可避免的,，甚至反而有利于行情時間和空間的延續(xù),。今年二季度時，市場也一度由于金融監(jiān)管集中推進(jìn)造成的情緒沖擊而經(jīng)歷猛烈的調(diào)整,，但經(jīng)歷了短期的煎熬,，彩虹出現(xiàn)在風(fēng)雨之后。當(dāng)前,，建議投資者平復(fù)心情,，克服恐慌情緒，待資金面壓力緩解,、情緒波動修復(fù)后以長邏輯繼續(xù)精選核心資產(chǎn),。 長期看好有技術(shù)型創(chuàng)新的成長股。雖然短期出現(xiàn)曲折,，但前景依然光明,，回調(diào)也為配置資金提供了長期布局的機(jī)會。

　　國泰君安（601211）證券在策略會上指出,，核心競爭力不在“大”“小”,，細(xì)分領(lǐng)域龍頭也有機(jī)會。2018年中小盤選股思路仍建議繼續(xù)遵循業(yè)績?yōu)橥?確定性和持續(xù)性)的選股思路,，挖掘核心競爭力能持續(xù)提升的未來龍頭標(biāo)的,。 核心競爭力不在“大”“小”,，投資機(jī)會會持續(xù)擴(kuò)散到一些細(xì)分領(lǐng)域,，如高端制造業(yè)。

　　東北證券策略團(tuán)隊(duì)判斷,，A股市場呈現(xiàn)大風(fēng)格持續(xù),、小風(fēng)格輪動格局?！敖?jīng)濟(jì)上+流動性下”的組合大概率還會延續(xù),，這意味著2012年開啟的成長股牛市行情難以再現(xiàn),。A股聚焦傳統(tǒng)行業(yè)、聚焦盈利,、聚焦龍頭的風(fēng)格特征在2018年還將持續(xù),。

　　申萬宏源王勝指出，改革開放以來,，中國制造業(yè)主要依靠深耕“1~N”崛起,。全球價值鏈重構(gòu)，是破壞性創(chuàng)造,、危與機(jī)共存的過程,。全球兩百多年來的四次價值鏈重構(gòu)，說明價值鏈處于經(jīng)濟(jì)周期中,，同樣體現(xiàn)出周期性,。

　　具體來看：

　　1)“一帶一路”與價值鏈向新興經(jīng)濟(jì)體的延伸方向不謀而合，未來繼續(xù)關(guān)注沿線高鐵,、軌交,、工程機(jī)械、核電,、電信,、無人機(jī)等需求帶來的投資機(jī)會。

　　2)產(chǎn)業(yè)集聚將進(jìn)一步提高我國“1~N”的整合能力,，未來持續(xù)看好物聯(lián)網(wǎng),、5G等的投資機(jī)會。

　　3)開拓“0~1”,，中國邁向價值鏈上游已現(xiàn)端倪,，繼續(xù)關(guān)注我國已取得較大技術(shù)突破的領(lǐng)域，例如AI芯片,、衛(wèi)星導(dǎo)航,、無人機(jī)等。

　　4)進(jìn)口替代方面,，推薦關(guān)注有機(jī)化學(xué)品和礦產(chǎn)品,、技術(shù)型儀器儀表、光電技術(shù),、計算機(jī)集成制造,、航空航天技術(shù)、環(huán)保機(jī)械裝備的投資機(jī)會,。

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