是啊,，還是落地了。

 為啥要吃熟香蕉,？耶倫好這口,？

啊,？你說(shuō)的啥,？

 我說(shuō)的是美元加息……

時(shí)隔一年時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)終于還是宣布將基準(zhǔn)利率調(diào)升25個(gè)基點(diǎn),。

本次加息是預(yù)期之內(nèi),，但仍引發(fā)全球市場(chǎng)劇烈震蕩。

最直接的影響即美元加息,，

人民幣就有貶值壓力,。

可以這樣理解，美元加息意味著持有美元的收益會(huì)增加,，那么投資人民幣的國(guó)際游資將受美元高利率的吸引,，而撤出中國(guó)，回流美國(guó),，從而引起人民幣匯率向下的波動(dòng),。

這個(gè)……

那我們先來(lái)說(shuō)個(gè)理論，叫蒙代爾不可能三角,。

哦嚯,，我們就來(lái)具體瞅瞅。

一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣自主權(quán),、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)之間,，必須舍棄一個(gè)，三者不能兼得,。

匯率穩(wěn)定不必多言,，另兩個(gè)概念簡(jiǎn)單解釋下。

貨幣自主權(quán)：指經(jīng)濟(jì)體內(nèi)央行是可制定貨幣政策,，自主決定是要發(fā)放還是收回貨幣,，調(diào)控流動(dòng)性。這對(duì)一個(gè)國(guó)家的主權(quán)來(lái)說(shuō)是很重要,。

資本自由流動(dòng)：國(guó)外資金可隨便進(jìn)來(lái)投資或者撤資,。

舉個(gè)栗子：

假設(shè)你有個(gè)大花園,，你準(zhǔn)備開(kāi)放給游客參觀，并收取門票錢,。

你是有權(quán)決定每天發(fā)放門票數(shù)量,，比如每天100張；門票價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定,，10元一張,。

買票的游客可以隨意進(jìn)出花園。

你現(xiàn)在希望同時(shí)達(dá)到能自主決定門票供應(yīng)量,、門票價(jià)格維持10元不變,、游客可以自由買票進(jìn)出三個(gè)目標(biāo)。

你能成功嗎,？

若游客增多,，你還要允許游客自由進(jìn)出，就很難達(dá)到既維持門票價(jià)格穩(wěn)定,，又保證門票數(shù)量不變的目標(biāo)。

這不光是黃牛的原因……

若游客減少,，你還是希望達(dá)成三個(gè)目標(biāo),，

結(jié)果：

我們將你的大園子看作一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，

則游客自由進(jìn)出=資本自由移動(dòng),，

票價(jià)10元=匯率穩(wěn)定,，

門票數(shù)量決定權(quán)=貨幣自主權(quán)，

同上理,，三個(gè)目標(biāo)不能的同時(shí)實(shí)現(xiàn),。

這就是蒙代爾不可能三角理論。

面對(duì)蒙代爾不可能三角,，中國(guó)也需要有自己的選擇,。

第一種選擇：放棄貨幣自主權(quán)，保持匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng),。

但維持貨幣政策獨(dú)立,，是確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的基本要求，央行必須要有貨幣自主權(quán),。

第二種選擇：放棄資本自由流動(dòng),。

作為出口大國(guó)，除了貨幣政策保持獨(dú)立,，我們也確實(shí)需要穩(wěn)定的匯率,。

若放棄資本自由流動(dòng)，就需進(jìn)行資本管制,。

是的,。

但是資本管制本身很困難,，國(guó)際資本在各類虛假貿(mào)易、短期債務(wù),、FDI等資本科目庇護(hù)下,，還是能流動(dòng)自由來(lái)進(jìn)行逐利活動(dòng)。

鑒于此,，我們需要做出其他選擇,。

FDI是Foreign Direct Investment的縮寫形式，即外商直接投資,。

第三種選擇：

目前,，我國(guó)資本項(xiàng)下開(kāi)放已提上日程。

且人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化進(jìn)程,，勢(shì)必也要逐步實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng),，而貨幣政策我們必須獨(dú)立，

此時(shí),，我們只能選擇放棄固定匯率,。

因而美元加息，資本回流美國(guó),，

匯率浮動(dòng),，人民幣自然貶值。

我們下期詳細(xì)講唄,。