資本車--讓天下沒有難融資的企業(yè)

來源：投資快報(bào)  作者：孫寧

　　針對(duì)“三類股東”的IPO審核問題，管理層終于有了比較明確的說法,。據(jù)報(bào)道,，在新一期保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層對(duì)新三板“三類股東”IPO審核要點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)闡述,。由于三類股東影響掛牌企業(yè)的股權(quán)清晰,、股權(quán)穩(wěn)定、核查困難等問題,，新三板掛牌企業(yè)IPO上市時(shí),，三類股東往往會(huì)成為企業(yè)上市的“絆腳石”。此次闡明三類股東屬性,，有利于上市輔導(dǎo)更有針對(duì)性,。

　　三類股東再獲突破：明確8大核查界限 持股比例5%是道坎

　　近日，證監(jiān)會(huì)首次明確了三類股東與200人公司的審核要求,。據(jù)報(bào)道,，在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)11月9日-10日在深圳舉辦“證券公司保薦代表人系列培訓(xùn)班（發(fā)行專題）第三期”中，北京國楓律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人徐壽春（注：北京國楓律師事務(wù)所合伙人馬哲已就任新一屆發(fā)審委委員）透露,，“三類股東”暫為IPO“絆腳石”的原因有三：不利于滿足“股權(quán)清晰”的要求,；是影響“股權(quán)穩(wěn)定”的判斷；缺乏公開的核查渠道,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，5%的持股比例是審查的一道分界線。持有股權(quán)超過5%后便被認(rèn)定其行為能對(duì)上市公司實(shí)施一定影響,，在股票解禁方面也有更多限制,。如果三類股東持股比例低于5%，在審查中會(huì)相對(duì)于寬松,。這個(gè)消息再次被印證,。監(jiān)管部門對(duì)“三類股東”的審核要求包括四個(gè)方面：披露法人或機(jī)構(gòu)股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況（直至自然人或國資主體）“三類股東”是否有資格作為發(fā)行人股東,；作為發(fā)行人股東是否符合首發(fā)管理辦法中的股權(quán)清晰要求；是否構(gòu)成發(fā)行上市的障礙,；與發(fā)行人及其控股股東,、實(shí)際控制人、董監(jiān)高及其他核心人員之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,、關(guān)聯(lián)交易,、利益輸送。

　　闡明三類股東屬性 上市輔導(dǎo)更具靶向性

　　據(jù)參與培訓(xùn)的北方中型券商保代向記者透露,，會(huì)上傳達(dá)了最新精神,，并介紹了200人公司和“三類股東”清理要點(diǎn)，并表示通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致超過股東人數(shù)200人的,，可以直接申請(qǐng)IPO,。

　　事實(shí)上，上海證券交易所旗下的“上交所企業(yè)上市服務(wù)”公眾號(hào)發(fā)布《企業(yè)改制上市30問》,，對(duì)股東超200人問題作出解答：股東人數(shù)超過200人的新三板公司在掛牌后,，如通過公開轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東人數(shù)超過200人的，并不違反相關(guān)禁止性規(guī)定,，可以直接申請(qǐng)IPO,；如通過非公開發(fā)行導(dǎo)致股東人數(shù)超過200人，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》,，在進(jìn)行非公開發(fā)行時(shí)應(yīng)先獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),，其合規(guī)性已在非公開發(fā)行時(shí)經(jīng)過審核，可以直接申請(qǐng)IPO,。

　　所謂三類股東是指管理人以“契約型私募基金”,、“信托計(jì)劃”、“資產(chǎn)管理計(jì)劃”方式持有企業(yè)股份,。一直以來,，轉(zhuǎn)板過程中三類股東關(guān)注度頗高，但卻鮮有人注意到在掛牌企業(yè)產(chǎn)生重大變故時(shí)三類股東處置亦較一般股東更為復(fù)雜,。

　　據(jù)某通過知名公募基金公司專戶資管計(jì)劃進(jìn)入新三板掛牌私募的人士介紹,，其2015年下半年趁著新三板定增熱潮通過資管計(jì)劃耗費(fèi)4000萬元投資一知名新三板掛牌私募。但資管計(jì)劃成立之后不久,，股票便進(jìn)入曠日持久的停牌中,。按照約定，若資管計(jì)劃出現(xiàn)停牌等不可抗力,，則資管計(jì)劃自動(dòng)無限期續(xù)期,，而現(xiàn)在復(fù)牌遙遙無期，資管計(jì)劃無法退出，投資顧問亦表示無能為力,。投資的掛牌私募正在進(jìn)行自查整改,，自查整改結(jié)束或許面臨業(yè)務(wù)調(diào)整，大概率引起股價(jià)波動(dòng),。兩年多來,，公募基金人事變動(dòng)，資管計(jì)劃原先的負(fù)責(zé)人離職,，繼任管理人不明情況,，資管計(jì)劃其實(shí)已經(jīng)“爛尾”。