誰(shuí)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的第一巨頭,？

對(duì)于理性的金融精英來(lái)說(shuō)，量化的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)是最好的論據(jù)和答案,，因?yàn)榘⒗锖万v訊都是上市公司,，這個(gè)問(wèn)題的解決就變的更加容易了。

在阿里系,，最重要的兩大板塊,，一個(gè)是上市公司阿里巴巴集團(tuán)，一個(gè)是未上市的螞蟻金服,，而騰訊系則主要集中在上市公司手里,。

現(xiàn)在就讓我們來(lái)縱向和橫向?qū)Ρ认拢降?8歲的騰訊,，和17歲的阿里是如何勝負(fù)翻騰的,。其中橫向業(yè)績(jī)對(duì)比，用的是阿里2017財(cái)年第二季度(2016年7月1日至9月30日)的財(cái)報(bào),，而騰訊的財(cái)報(bào)則是2016年第二季度財(cái)報(bào)(4月1日至6月30日),。

一，市值：3200億 VS 2465億

再也沒(méi)有比市值更簡(jiǎn)單粗暴的上市公司量化指標(biāo)了,。

目前,，美國(guó)上市的阿里巴巴集團(tuán)的市值為2440億左右，而根據(jù)當(dāng)前匯率簡(jiǎn)單計(jì)算,，港股公司騰訊市值為2465億美金,。

是的，看起來(lái)阿里的市值要和騰訊差不多,，不過(guò),，要看整個(gè)阿里系，就不能忽略中國(guó)估值最高的未上市公司螞蟻金服,。

未上市的螞蟻金服,，無(wú)市值，只能看估值,，上月底,，外媒援引法國(guó)里昂證券駐香港電信與互聯(lián)網(wǎng)研究部門負(fù)責(zé)人梁向奕的研究稱，螞蟻金服的估值約在750億美元,，而其中的核心是支付寶估值500億美元,。

兩者簡(jiǎn)單相加，阿里系的最大兩個(gè)板塊合計(jì)市值高達(dá)3200億,，超越了騰訊,。當(dāng)然，阿里的估值中已經(jīng)包含了螞蟻金服的價(jià)值，因此,，兩者重合部分應(yīng)予削減。不過(guò),，由于螞蟻金服經(jīng)過(guò)數(shù)輪融資,，目前阿里集團(tuán)占比不可知。

其實(shí),，早在2014年9月,，阿里上市時(shí)，阿里的市值就達(dá)到了2300億美金,，彼時(shí),，這一市值超越了騰訊和百度之和。

最近兩年多,，阿里業(yè)績(jī)一直快速增長(zhǎng),，市值卻沒(méi)有同步提升。

其實(shí)也不用奇怪,，無(wú)論是華爾街的投資大鱷,、香港維多利亞港灣的金融精英們，有時(shí)候?qū)ヂ?lián)網(wǎng)公司的了解,，要比他們?cè)诜治龉緯r(shí)的振振有詞要少的多,，他們對(duì)短期業(yè)績(jī)的苛求，要大于對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的展望,。

就連華爾街集體膜拜的投資界“男神”巴菲特,，也因?yàn)閷?duì)于互聯(lián)網(wǎng)不了解，而對(duì)所有的互聯(lián)網(wǎng)公司股票敬而遠(yuǎn)之,，也許是受了巴菲特的潛在影響吧,，整個(gè)華爾街幾乎一向低估互聯(lián)網(wǎng)公司，不僅有中概股公司阿里,，也有美國(guó)本土公司臉書和谷歌等等,。

比如，都在昨晚發(fā)布財(cái)報(bào)的臉書和阿里,，其業(yè)績(jī)預(yù)期就雙雙被華爾街低估了,。

二，營(yíng)收,、利潤(rùn),、現(xiàn)金流

再來(lái)看看營(yíng)收和利潤(rùn)吧，畢竟,，不賺錢的公司是不道德的,。

從營(yíng)收上來(lái)說(shuō)，阿里和騰訊的營(yíng)業(yè)收入基本持平。

先看收入,，阿里集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)55%,，達(dá)342.92億元人民幣，而騰訊總收入為人民幣 356.91 億元,，比去年同期增長(zhǎng) 52%,，營(yíng)收騰訊稍高，增速阿里略微領(lǐng)先,，基本上處于同一數(shù)量級(jí),。

再看利潤(rùn)，通常來(lái)說(shuō),，美國(guó)上市公司和港股上市公司的核算方法也不同,。

在美國(guó)等成熟的資本市場(chǎng)，EBITA(息稅折舊及攤銷前利潤(rùn))是更重要的因素,，因?yàn)?，EBIT主要用來(lái)衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，可以使投資者評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)不用考慮項(xiàng)目適用的所得稅率和融資成本,，這樣方便投資者將項(xiàng)目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察比對(duì)同類公司的業(yè)績(jī),。

第二季度，阿里的EBITA同比增長(zhǎng)42%至145.93億元,。

而在大陸和港股,，更看重凈利潤(rùn)。第二季度,，騰訊的凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 32%達(dá)到了107.37億元,。

其實(shí)，縱向?qū)Ρ葍杉夜镜臓I(yíng)收和利潤(rùn)更有趣,，我引用網(wǎng)絡(luò)上的一張現(xiàn)成對(duì)比圖,，比較如下：

從上圖可以看出，前幾年,，阿里的營(yíng)收一直被騰訊秒殺,，只是兩者的收入利潤(rùn)差距一直在縮小。

最有趣的其實(shí)是利潤(rùn),，在騰訊收入凈利潤(rùn)高達(dá)52億的2009年,，阿里2010財(cái)年(2009年4月1日-2010年3月30日)還虧損了5億元，但是其后五年,，阿里的利潤(rùn)增長(zhǎng)率一直秒殺騰訊,，終于在2015財(cái)年，超越了老對(duì)手騰訊,。

其實(shí)也不奇怪,，對(duì)于做C端生意的社交游戲巨頭騰訊來(lái)說(shuō),，社交用戶的增長(zhǎng)基本是自發(fā)驅(qū)動(dòng)型的，在這個(gè)基礎(chǔ)上,，游戲娛樂(lè)賺的都是省心省力的快錢,，所以騰訊早早盈利，而馬化騰自從1998年創(chuàng)業(yè)至今,，一直還算得上順利,。

比起騰訊，阿里跌宕起伏的發(fā)展歷程,，就和馬云的創(chuàng)業(yè)史一樣，磨難重重,。阿里做電商,，需要搭建物流、支付,、信息流等種種基礎(chǔ)設(shè)施,，需要調(diào)動(dòng)多方買家、賣家,、物流等多方力量,，投入高，回報(bào)慢,，背后之艱辛,，不親自參與自難體會(huì)。但是一旦所有的基礎(chǔ)設(shè)施搭建后,，共享共贏機(jī)制理順,，業(yè)務(wù)鏈條厘清，形成勢(shì)能,，就會(huì)厚積薄發(fā),，開始躺著賺錢，所以利潤(rùn)暴漲并不奇怪,。

華爾街的金融精英們癡迷上市公司的利潤(rùn),，但是，對(duì)于著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的公司來(lái)說(shuō),，現(xiàn)金流在某種程度上更重要,，良好的現(xiàn)金流就像一條河渠，尤其對(duì)于需要出手買買買,、不斷并購(gòu)新業(yè)務(wù),，同時(shí)還要給創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷輸血的阿里和騰訊來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)相當(dāng)重要,。

阿里本季度的自由現(xiàn)金流高達(dá)139元人民幣,，而騰訊第二季度的自由現(xiàn)金流為 97.48 億元,。有了充沛的現(xiàn)金流，阿里就可以四處投資圈地,，搭建護(hù)城河,，也可以輸血支撐創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，比如阿里云1年降價(jià)17次,，大打價(jià)格漲,，背后當(dāng)然因?yàn)榧瘓F(tuán)公司有錢。

如今,，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山,，幾乎都被騰訊和阿里染指了。

三,，移動(dòng)端布局和下一代收入引擎

頗為有趣的是,，過(guò)去被阿里津津樂(lè)道的GMV，并沒(méi)有在此次財(cái)報(bào)中公布,，這也是上市至今,，阿里首次未在財(cái)報(bào)中公布GMV數(shù)據(jù)。早在6月份,，馬云對(duì)外表示阿里之后發(fā)布的季度財(cái)報(bào)中,，將不再公布 GMV 這個(gè)電商的重要指標(biāo)數(shù)字，這背后其實(shí)是阿里去電商化的開始,。

為什么要去電商化?其實(shí)是主營(yíng)業(yè)務(wù)增速的放緩,，無(wú)論是交易額、還是活躍用戶增速,，對(duì)于騰訊和阿里都是如此,。

那么接下來(lái)要看的，其實(shí)是其后續(xù)營(yíng)收利潤(rùn)引擎有沒(méi)有跟上,。主要是兩大考量,，第一，移動(dòng)端業(yè)務(wù)占比,，第二創(chuàng)新業(yè)務(wù)增量,。

先看移動(dòng)端。

對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō),，微信就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的門票,，第二季度，微信和WeChat的合并月活躍用戶達(dá)到8.06億,，同比增34%,，從活躍用戶上來(lái)說(shuō)，騰訊系完勝,。

再來(lái)看阿里的移動(dòng)端用戶,，二季度中國(guó)零售平臺(tái)移動(dòng)月度活躍用戶增至4.5億,，較上季度凈增2300萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)30%;不過(guò),，與騰訊的移動(dòng)端用戶占比,，阿里的用戶，是天然帶著真金白銀的交易用戶,，離商業(yè)變現(xiàn)更近,，因此，絕對(duì)的用戶數(shù)量雖然很重要,，但是只考量這一個(gè)指標(biāo)并不全面,。

更重要的指標(biāo)，其實(shí)是移動(dòng)端的商業(yè)變現(xiàn)能力,。根據(jù)阿里財(cái)報(bào),，移動(dòng)端目前對(duì)公司中國(guó)零售平臺(tái)銷售額的貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到78%，并且增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁,。而馬化騰則透露，騰訊大部份流量及約80%的收入產(chǎn)生自移動(dòng)平臺(tái),。

因此,，從這個(gè)維度考量，騰訊和阿里,，都算拿到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的船票,。

再看創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局。如果說(shuō)馬化騰是頂尖的產(chǎn)品經(jīng)理,，能夠打造完美的產(chǎn)品,，那么馬云就是頂尖的戰(zhàn)略家，善于運(yùn)籌帷幄,。

馬云曾說(shuō)過(guò),，“阿里的第一大板塊——電商，做得還不錯(cuò),。2017~2019將輪到互聯(lián)網(wǎng)金融(螞蟻金服)上舞臺(tái),。到了2019~2021年，阿里云將扮演主角,。2021年~2024年,，菜鳥將挑主頭，接下去是跨境貿(mào)易,?！边@三大板塊，在馬云的計(jì)劃中,，都必須在2024年前完成,。

這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)中,，有的基于電商，比如菜鳥和跨境貿(mào)易,，有的完全獨(dú)立于電商業(yè)務(wù),，比如阿里云。從這個(gè)維度來(lái)說(shuō),，目前阿里的后續(xù)業(yè)務(wù)布局相當(dāng)清晰,。

四，國(guó)際化

再來(lái)看看國(guó)際化吧,。阿里和騰訊的國(guó)際化,，都是兩條路徑，第一,，集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)的國(guó)際化,。第二，買買買,，全球投資并購(gòu),。

在內(nèi)部業(yè)務(wù)的國(guó)際化布局上，阿里業(yè)務(wù)幾乎秒殺騰訊系,。

國(guó)際化是阿里上市后的三大業(yè)務(wù)重點(diǎn),，速賣通在俄羅斯和拉美地區(qū)表現(xiàn)出色，阿里在今年上半年投資10億美金控股了東南亞最大的電商Lazada,，也投資了印度的“淘寶”,。

10月20日，2016年天貓雙11在香港正式啟動(dòng),，支付寶和天貓聯(lián)合宣布,，支付寶已經(jīng)形成了“全球收全球付”的能力，可以為全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的用戶提供服務(wù),，支持18種貨幣結(jié)算,。今年雙11，全球用戶都可以通過(guò)支付寶在天貓,、淘寶或阿里速賣通上買買買,。而阿里云也在國(guó)際化，目前阿里云已經(jīng)超過(guò)谷歌云,，僅次于亞馬遜的aws和微軟的云計(jì)算,。就在幾天前，螞蟻金服又聯(lián)合泰國(guó)首富,，準(zhǔn)備打造泰國(guó)版支付寶,。

而截止到去年年底，菜鳥已經(jīng)與全球范圍內(nèi)50家左右的知名國(guó)際物流企業(yè)成為合作伙伴,，運(yùn)送能力覆蓋全球224個(gè)國(guó)家和地區(qū),，根據(jù)馬云的計(jì)劃,，未來(lái)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)一地發(fā)貨，中國(guó)24小時(shí),、全球72小時(shí)送貨必達(dá),。

因此，阿里上市兩年多,，國(guó)際化還是成功的,。

其實(shí)，微信也早就開始了國(guó)際化探索,，但是在全球市場(chǎng),，微信的國(guó)際版WeChat，卻被一家只有五六十名技術(shù)員工的WhatsApp給碾壓了,。

目前,，微信在全球社交榜上，只在中國(guó)和澳門地區(qū)排名第一,，而WhatsApp卻在全球100多個(gè)國(guó)家的社交榜上排名第一,，所以后者的社交地位基本上是不可撼動(dòng)的。

前段,，我曾采訪過(guò)馬化騰特別推崇的硅谷互聯(lián)網(wǎng)思想家,、《認(rèn)知盈余》作者克萊·舍基,，他最近兩年在中國(guó)上海生活,，下載了微信,，但是他仍然保留了WhatsApp，因?yàn)樗趪?guó)外的朋友們,，很少有人用微信或者WeChat。

由于社交的網(wǎng)絡(luò)化屬性,，人們對(duì)社交軟件的選擇具有被動(dòng)性——如果你的社交圈在微信,，你不可能再換一個(gè)全新的社交軟件，所以目前來(lái)看,，WhatsApp在全球市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),，微信基本沒(méi)有再撼動(dòng)的可能，因此,，可以說(shuō),，騰訊主營(yíng)業(yè)務(wù)的全球化之路，已經(jīng)只剩下一條,，那就是通過(guò)海外并購(gòu)?fù)顿Y,，落地全球化業(yè)務(wù)。

還有一個(gè)國(guó)際化的軟性指標(biāo),，其實(shí)是看比較馬云和馬化騰的全球影響力,，這一點(diǎn)上,，英語(yǔ)老師出身的馬云，可是在政商兩界,，分分鐘秒殺低調(diào)的技術(shù)男馬化騰,，當(dāng)然馬云的全球社交，一部分也是為了阿里的全球化拓展,。

馬云的小伙伴真是遍布全球,，擔(dān)任聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議青年創(chuàng)業(yè)和小企業(yè)特別顧問(wèn)、和奧巴馬白宮談笑風(fēng)生,、和卡梅倫合影擺個(gè)剪刀手,、獻(xiàn)計(jì)普京在俄羅斯發(fā)展電商、在阿里總部會(huì)見個(gè)王子元首總統(tǒng)總理,，都是so easy ,。總之,，馬云已經(jīng)變成了全球化的杰克·馬,，而馬化騰依然是馬化騰。

不可否認(rèn),，騰訊和阿里不僅是中國(guó)頂尖,，也是全球一流的互聯(lián)網(wǎng)公司，他們站在了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的大風(fēng)口上,，時(shí)運(yùn)與實(shí)力集于一身,，都有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)只是可以量化的現(xiàn)在,，關(guān)于未來(lái),，你更看好誰(shuí)呢?