剛剛經(jīng)歷了兩個(gè)月調(diào)整，尚未完全走出下跌泥潭的次新股,，在大盤不溫不火之際,，突然撲面而來散發(fā)出充填“牛氣”。

次新股炒作升溫的苗頭,，早在11月初就已出現(xiàn),，部分次新股經(jīng)過調(diào)整后，開始重拾漲勢,，部分個(gè)股出現(xiàn)連續(xù)漲停,。但到了11月7日之后，加入漲停大軍的次新股越來越多,，一些漲幅進(jìn)入“休息”狀態(tài)的個(gè)股,，開始了更為凌厲的攻勢,。從11月初至11月9日，部分個(gè)股漲幅已經(jīng)逼近80%,。

一個(gè)突發(fā)因素是,，11月7日晚間證監(jiān)會(huì)公布的IPO審核結(jié)果，當(dāng)日6家上會(huì)的公司中,，僅有1家通過,。而10月份以來，IPO審核通過率僅有56%,，這被視為有利于次新股，并連帶著借殼概念股也出現(xiàn)連日漲停,。

“多數(shù)次新股市值不大,，流通市值更小，而且籌碼集中,，少量資金就能撬動(dòng),。”業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)記者分析,，IPO審核中出現(xiàn)的變化,，只是這一波次新股炒作的誘因之一。而11月7日出現(xiàn)的情況,，只是偶發(fā)事件,。次新股行情能否持久，取決于上市公司自身情況,，以及IPO低通過率是否會(huì)成為常態(tài),。

次新股炒作升溫

“現(xiàn)在IPO審核這么嚴(yán)，中概股回歸,、借殼的需求也不少,，不知道A股的殼資源價(jià)格會(huì)不會(huì)好賣一點(diǎn)?”11月8日，鄭鵬(化名)對第一財(cái)經(jīng)記者說,，最近一個(gè)多月來幾乎最為嚴(yán)厲的IPO審核,，以及以360為代表的中概股回歸A股、借殼,，帶來的市場心理變化,，讓他所在公司屢受挫折的賣殼之路，又重新增添了一些希望,。

鄭鵬是一家A股上市公司的管理層,。最近幾年來，該公司主營業(yè)務(wù)乏力,，股東又無其他資產(chǎn)注入,，導(dǎo)致營業(yè)收入、業(yè)績持續(xù)萎縮的局面難以扭轉(zhuǎn)，心生去意的控股股東,，早就希望通過重組的方式賣殼,。從2016年底開始，陸續(xù)接觸了多家意向買方,，但最終因?yàn)楣臼兄递^大,，至今沒有一家買方愿意接盤。

11月7日公布的IPO審核結(jié)果,，以及360借殼江南嘉捷披露之后的走勢,，鄭鵬立即意識(shí)到，IPO審核趨向嚴(yán)格之后,，借殼上市的需求會(huì)有所增加,，殼資源的供需可能有所改變，這在價(jià)格,、需求等方面,，有可能會(huì)給賣殼方帶來一點(diǎn)利好。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告,，11月7日當(dāng)天,，春秋電子、國金黃金,、錦和商業(yè),、尼畢魯、神農(nóng)股份,、山東玻纖等6家企業(yè)首發(fā)上會(huì),，僅春秋電子一家首發(fā)獲核準(zhǔn)。至此,，第十七屆發(fā)審委履職以來,，共計(jì)36家公司上會(huì)審核，通過率僅為56%,。僅僅20多天的時(shí)間里,，就有13家公司IPO夢斷。

而另一方面,，江南嘉捷披露360借殼方案后,，監(jiān)管層表態(tài)稱支持境外優(yōu)秀中資企業(yè)參與境內(nèi)上市公司重組并購。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，360借殼或?qū)⒁I(lǐng)中概股回歸新風(fēng)向,。在此背景下，一些重組受阻的上市公司再度萌生希望,，而被認(rèn)為有被借殼可能的上市公司,，股價(jià)也連番上漲,，如被視為優(yōu)質(zhì)殼資源的喬治白，就連續(xù)三天漲停,。

市場普遍認(rèn)為,，IPO審核通過率降低，有利于次新股,?！叭绻f對二級(jí)市場的影響，政策變動(dòng)直接影響市場供應(yīng),，對次新股的利好更為直接,。” 賽亞資本董事長羅偉冬向第一財(cái)經(jīng)記者分析,，由于殼資源的監(jiān)管政策已經(jīng)很清晰,，IPO審核通過率波動(dòng)，中概股回歸等因素,，對殼資源及其股價(jià)的影響并不會(huì)太明顯,。

實(shí)際上,，相對于大多數(shù)“殼股”而言,，近期次新股的表現(xiàn)也更為強(qiáng)勁。11月份以來,，一批次新股連續(xù)大幅上漲,，而11月7日之后則更為明顯。三孚股份,、麗島新材,、京華激光、貴州燃?xì)獾榷嘀粋€(gè)股已經(jīng)兩天,，甚至連續(xù)多天漲停,。11月9日，漲停次新股范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,，阿科力,、凱倫股份等多只次新股也加入漲停大軍。

從11月初至今,，部分次新股的漲幅已經(jīng)超過50%甚至更高,，如風(fēng)語筑、阿石創(chuàng)等均是如此,。10月31日,，風(fēng)語筑報(bào)收于46.49元，11月8日報(bào)收于74.12元,，微跌1.01%,。但僅僅休息了一天,，11月9日便再拾漲勢，報(bào)收于81.53元,，11月份以來累計(jì)漲幅已經(jīng)超過75%,。

而作為次新板塊的人氣股，阿石創(chuàng)11月份的走勢也氣勢如虹,。在11月3日至7日三連板,，此后兩個(gè)交易日雖然沒有漲停，但漲幅也分別達(dá)到7.66%,、3.24%,。截至11月9日，其累計(jì)漲幅已經(jīng)接近50%,，已經(jīng)站上了116.7元的高位,。 此外，宇環(huán)數(shù)控,、阿石創(chuàng),、掌閱科技近期漲幅也頗為可觀。

“從投資理念來講,，這種投機(jī)炒作不值得提倡,，但如果站在交易或者短線的角度，次新股走勢肯定會(huì)好于殼股,?！绷_偉冬說，盡管IPO審核收緊,、借殼需求上升,，但在監(jiān)管政策相對明朗的情況下，借殼難度本就大,，而且還有交易細(xì)節(jié)上的變數(shù),，二級(jí)市場不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

短期炒作還是持久行情

這一波漲勢如虹的次新股炒作行情,，究竟是王者歸來,，還是短線資金追逐引起的波動(dòng)，業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)并不一致,。

“次新股今年來來回回好幾次了,，經(jīng)常是被推到高位之后，沒有人接盤就掉下來了,，然后又從低點(diǎn)拉上來,，再掉下去?！绷_偉冬說,，總體來看,，今年次新股行情屬于短期行為，很大程度上是游資推動(dòng),，不太可能形成持續(xù)性的行情,。

在羅偉冬看來，這一波次新股行情并不意外,，總體上,，多數(shù)次新股市值不大，而且流通市值更小,、籌碼也集中在機(jī)構(gòu)投資者手中,，基本沒有套牢盤，一旦出現(xiàn)利好,，容易形成合力拉升,。因此，在行情啟動(dòng)初期,，就可以以少量資金撬動(dòng),，隨著跟風(fēng)資金的加入，形成一段時(shí)間內(nèi)的漲勢,。

但亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，不能籠統(tǒng)看待次新股?！按涡鹿蓛蓸O分化比較明顯,，中短線來看,，盤子大,、價(jià)格高，而且漲過的,，不再會(huì)有大的機(jī)會(huì)了,。”深圳某私募人士說,，但部分股本小,、籌碼集中，發(fā)行時(shí)定價(jià)就低,，而且業(yè)績較好的個(gè)股容易爆發(fā),，相對容易形成持續(xù)性行情。

除了上述因素,，IPO審核通過率的變化,，又會(huì)對次新股、殼股行情產(chǎn)生多大,、多久的影響?多名業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為,，IPO審核構(gòu)成中出現(xiàn)的變化,，只是這一波次新股炒作的誘因之一，而不是行情發(fā)動(dòng)的內(nèi)在因素,。

“最近IPO審核的低通過率,，究竟是特殊時(shí)點(diǎn)的偶發(fā)情況，還是以后常態(tài)就是如此,，目前并不明確,。”上述私募人士說,，如果是偶然事件,，對二級(jí)市場的影響很快就會(huì)消除。但問題在于,，最近出現(xiàn)的情況,，究竟是偶發(fā)事件，還是會(huì)成為常態(tài),，目前并不清晰,。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)公開披露，從10月17日到11月8日,，共有39家擬IPO公司上會(huì),，其中共有22家通過，14家被否決,，3家暫緩表決,，通過率略高于56%。但從單次審核情況倆看,，除了10月31日,、11月7日，分別有3家,、5家公司上會(huì)被否外,，其他10次審核時(shí)，雖然通過率較本屆發(fā)審委上任前有所降低,，但大體保持平穩(wěn),，其中5次未通過的數(shù)量均為1家，2次為全部通過,。

11月8日的情況,，與此前大多數(shù)情況相似，通過數(shù)量基本穩(wěn)定,。證監(jiān)會(huì)公告顯示,，當(dāng)日上會(huì)的常州中英科技股份有限公司、北京中石偉業(yè)科技股份有限公司,、惠州光弘科技股份有限公司中,，只有中映科技未獲通過,。

“審核的根本邏輯應(yīng)該沒有變，并不是發(fā)審委想否決,、阻攔企業(yè)上市,，而是上會(huì)的好企業(yè)不是很多了。目前在排隊(duì)的企業(yè)里,，可以說有相當(dāng)部分資質(zhì)平平,，部分可能還有硬傷?！鄙钲谀砅E人士說,，其所在公司投資的一家企業(yè)，不久前上會(huì)時(shí)也被否決,。但在上會(huì)前,，該企業(yè)就和股東溝通過，認(rèn)為通過審核的概率不大,。

“其實(shí)企業(yè)自己心里也是有數(shù)的,，我們投的其他企業(yè)，也有個(gè)別資質(zhì)一般,?！痹撊耸空J(rèn)為，隨著新三板轉(zhuǎn)板,、新申報(bào)企業(yè)的增加,，會(huì)為IPO補(bǔ)充一些新鮮血液，IPO排隊(duì)企業(yè)的質(zhì)量也會(huì)得到改善,。一時(shí)的審核通過率變化,，并不足以改變市場邏輯。

而在殼資源方面,，2017年以來,，在并購重組,、IPO雙重夾擊之下,，A股殼資源市場一度遭受重挫，但今年8月份之后,，A股市場已公布借殼又開始增加,。某券商人士此前對第一財(cái)經(jīng)記者稱，一些競爭激烈,、急需融資的企業(yè),，金融類等有硬性規(guī)定的企業(yè)，對殼資源仍有需求,。相對于IPO的平均排隊(duì)時(shí)間,，借殼仍有速度優(yōu)勢,。

“總的來看，借殼的需求是有限的,，殼資源供大于求,，殼價(jià)還會(huì)繼續(xù)往下走?！鄙鲜鯬E人士說,，目前，市場受歡迎的殼資源,，總市值,、大股東市值分別在30億元、15億元以內(nèi),，高于此數(shù)的話,，很難被賣殼方接受。殼資源市值過大,，如果利潤,、資產(chǎn)規(guī)模不夠大，借殼后持股比例攤薄太多,，借殼方并不情愿,。

“現(xiàn)在市場上20來億，甚至10多億市值的殼股很多,，多幾個(gè)公司借殼,，并沒有多大影響，不會(huì)改變市場供需,，而且借殼也很難通過審核,，未來殼資源還是供大于求?！蹦橙掏缎腥耸空f,，近期的IPO審核作為偶發(fā)事件，不會(huì)對殼資源市場產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響,。