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來源：洞見資本

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一,、什么是中間業(yè)務(wù)？

中間業(yè)務(wù),，是指商業(yè)銀行代理客戶辦理收款,、付款和其他委托事項(xiàng)而收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。是銀行不需動(dòng)用自己的資金,，依托業(yè)務(wù),、技術(shù),、機(jī)構(gòu)、信譽(yù)和人才等優(yōu)勢,，以中間人的身份代理客戶承辦收付和其他委托事項(xiàng),，提供各種金融服務(wù)并據(jù)以收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。銀行經(jīng)營中間業(yè)務(wù)無須占用自己的資金,，是在銀行的資產(chǎn)負(fù)債信用業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,，并可以促使銀行信用業(yè)務(wù)的發(fā)展和擴(kuò)大。中間業(yè)務(wù)占銀行收入比重逐年加大,。

商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)廣義上講'是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn),、表內(nèi)負(fù)債，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)'（2001年7月4日人民銀行頒布《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》）,。它包括兩大類：不形成或有資產(chǎn),、或有負(fù)債的中間業(yè)務(wù)（即一般意義上的金融服務(wù)類業(yè)務(wù)）和形成或有資產(chǎn)、或有負(fù)債的中間業(yè)務(wù)（即一般意義上的表外業(yè)務(wù)）,。我國的中間業(yè)務(wù)等同于廣義上的表外業(yè)務(wù),，它可以分為兩大類：金融服務(wù)類業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。

金融服務(wù)類業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行以代理人的身份為客戶辦理的各種業(yè)務(wù),，目的是為了獲取手續(xù)費(fèi)收入,。主要包括：支付結(jié)算類業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù),、代理類中間業(yè)務(wù),、基金托管類業(yè)務(wù)和咨詢顧問類業(yè)務(wù)。

表外業(yè)務(wù)是指那些未列入資產(chǎn)負(fù)債表,，但同表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)關(guān)系密切,，并在一定條件下會轉(zhuǎn)為表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)。主要包括擔(dān)?；蝾愃频幕蛴胸?fù)債,、承諾類業(yè)務(wù)和金融衍生業(yè)務(wù)三大類。

二,、中間業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

中間業(yè)務(wù)收入從不同的方面體現(xiàn)了銀行交叉銷售,、投行業(yè)務(wù)、零售信用卡業(yè)務(wù),、資產(chǎn)管理能力,。銀行在對企業(yè)客戶的對公業(yè)務(wù)進(jìn)行定價(jià)時(shí)會綜合考慮客戶可以帶來的利潤，測算客戶可派生的中間業(yè)務(wù)收入,。零售業(yè)務(wù)也是如此,，對于辦理過按揭的客戶，銀行也會通過各類渠道營銷理財(cái),、銀行卡等中間業(yè)務(wù),。除傳統(tǒng)的結(jié)算類業(yè)務(wù)收入外,，債券承銷、信用卡,、理財(cái)及代銷是銀行近年來發(fā)力的重點(diǎn),。其收入的貢獻(xiàn)與增長也體現(xiàn)了各家銀行在這方面研發(fā)及營銷的能力。

中間業(yè)務(wù)相對傳統(tǒng)的息差而言資本占用更少,，逐漸成為銀行發(fā)力的重點(diǎn)之一,。商業(yè) 銀行中間業(yè)務(wù)是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債,，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù),，與 傳統(tǒng)的利息收入相對應(yīng)?；仡櫳鲜秀y行的中間凈收入占比,，自 2013 年逐漸提高，2016 年全年與 2012 年相比提升了 3.4個(gè)百分點(diǎn),。雖然與美國大型銀行相比仍有一定距離,，但 仍保持提升的趨勢。

股份制銀行中間業(yè)務(wù)收入占比較高,，農(nóng)商行占比較低,。大行的中間業(yè)務(wù)收入占比自11 年一直保持在 20%左右。股份制銀行此前中收水平低于大行,，自 13 年開始發(fā)力于中間業(yè)務(wù),，占比從 12 年的 15%提高到 20%，提高了 5 個(gè)百分點(diǎn)增長明顯,。城商行的中收在 15,、16 年增長較為明顯,，中收占比從 14 年末 13%提高至 16 年末的 19%,。

結(jié)構(gòu)：銀行卡、財(cái)富管理為中收主力,，從中間收入結(jié)構(gòu)來看,，銀行卡、代理業(yè)務(wù)及理財(cái)業(yè)務(wù)收入處占比前列,。

從今年上半年的手續(xù)費(fèi)收入來看,，上市銀行手續(xù)費(fèi)收入主要發(fā)力于銀行卡手續(xù)費(fèi)。一是政策下增長動(dòng)力不足,，二是由于營改增對手續(xù)費(fèi)收入影響,。25 家銀行手續(xù)費(fèi)收入同比下降 0.5%，與 2016年全年相比,，17 年上半年銀行卡手續(xù)費(fèi)收入占比提高 3 個(gè)百分點(diǎn),，是各個(gè)銀行發(fā)力的重點(diǎn),。而傳統(tǒng)的清算結(jié)算手續(xù)費(fèi)受減費(fèi)讓利的影響，占比下降了 2 個(gè)百分點(diǎn),。理財(cái)業(yè)務(wù)作為第三大收入受理財(cái)規(guī)模增長放緩影響,，手續(xù)費(fèi)占比也下降 1 個(gè)百分點(diǎn)。

三,、各項(xiàng)業(yè)務(wù)情況

（一）銀行卡業(yè)務(wù)：收單受費(fèi)率渠道影響,，信用卡分期近似利差

大行與股份制銀行的中間業(yè)務(wù)中占比最多的是銀行卡手續(xù)費(fèi)，分別占比大 22%,、30%,；城商行銀行卡手續(xù)費(fèi)占比也在各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)中處前列，占比 14%,；農(nóng)商行手續(xù)費(fèi)占比較低為6%,。農(nóng)商行主要深耕本地，面向群體與大中型銀行不同,，因此銀行卡收入占比較低,。中大型銀行在重點(diǎn)城市均有布點(diǎn)，銀行卡營銷手段更為豐富,。從披露信用卡收入的上市銀行數(shù)據(jù)看來,，近年來商業(yè)銀行持續(xù)挖掘信用卡市場，提高收入貢獻(xiàn)比例,，光大與招行信用卡收入占比已達(dá) 15%以上,。銀行卡手續(xù)費(fèi)收入主要包括年費(fèi)、取現(xiàn)費(fèi),、交易費(fèi)和商戶傭金,。對信用卡而言，包括信用卡持卡人年費(fèi),、掛失費(fèi),、預(yù)借現(xiàn)金、主動(dòng)分期手續(xù)費(fèi)等,。

銀行卡收單業(yè)務(wù)受渠道競爭,、政策影響下費(fèi)率變化的影響。第三方支付公司率先在支付場景上發(fā)力,，提供二維碼掃碼支付方式,，使得支付渠道一定程度上向第三方轉(zhuǎn)移。銀行也先后推出自身品牌的支付手段,。另一方面自 16 年 9 月 6 日起刷卡手續(xù)費(fèi)調(diào)整,，取消了此前按照三類行業(yè)分類規(guī)定費(fèi)率的標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)卡行的服務(wù)費(fèi)按照借記卡與貸記卡兩類進(jìn)行收費(fèi),，費(fèi)率分別不高于0.35%,、0.45%,。在新規(guī)發(fā)布前實(shí)質(zhì)上市場上存在“套碼”以換取低費(fèi)率的收單亂象，因此調(diào)整后對發(fā)卡行收入影響不大,。銀行卡收單費(fèi)用的壓力主要仍來自于競爭較為激烈的營銷及外部渠道影響,。

另一方面，信用卡分期手續(xù)費(fèi)在銀行卡手續(xù)費(fèi)中占比較高,。信用卡的分期手續(xù)費(fèi)主要受消費(fèi)者使用規(guī)模及頻率影響,，即銀行卡發(fā)卡量、信用卡透支額影響,，,，本質(zhì)上則是消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)。持卡人的預(yù)借現(xiàn)金與主動(dòng)分期手續(xù)費(fèi)在產(chǎn)生過程中伴隨持卡人每期賬單產(chǎn)生,，可以近似看作信用卡應(yīng)還款的利息,。

從美國大型銀行來看，由于其盈利模式的不同,，收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不同情況,。一類銀行的主要盈利模式為利差收益，發(fā)卡行鼓勵(lì)用戶透支以提高卡均未償金額,，以便在免息期后獲得利息收入,。如 Discover 信用卡利息收入占比達(dá) 70%以上。另一類銀行是以支付為主的盈利模式,，以商戶收單手續(xù)費(fèi),、分期付款手續(xù)費(fèi)及罰息收入、年費(fèi)及提現(xiàn)費(fèi)等為主要收入,。收單行參與與特約商戶有關(guān)的所有環(huán)節(jié),。為獲取商戶收單手續(xù)費(fèi)，這類銀行的目標(biāo)是提高客戶的消費(fèi)金額,。如 American Express 的 2015 年信用卡利息收入僅占 18%,，非息收入占比達(dá) 82%。

（二）理財(cái),、代理業(yè)務(wù)：規(guī)模增長放緩,，費(fèi)率波動(dòng)較大

上市銀行理財(cái)與代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)占比分別為 13%,、16%,。其中，理財(cái)手續(xù)費(fèi)大行,、股份制占比較高分別為 15%,、12%，城商行僅占 5%,。代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)則相反,，城商行與農(nóng)商行占比較高,，分別為 32%、67%,，大行與股份制占比 11%,、10%。理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)來自于銀行表內(nèi)表外受托理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入,。代理業(yè)務(wù)收入主要來源于代理基金銷售,、代理保險(xiǎn)等。兩者都是銀行提供資產(chǎn)管理服務(wù)而來的手續(xù)費(fèi),，我們將其統(tǒng)一看作財(cái)富管理收入,。從招行披露的數(shù)據(jù)來看，這部分收入最主要仍來自于銀行自身的理財(cái)產(chǎn)品,，代理基金,、保險(xiǎn)及信托計(jì)劃占比相近。

理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入受銀行自身資產(chǎn)管理規(guī)模影響,。15,、16 年理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入伴隨著規(guī)模高增長，手續(xù)費(fèi)可比同比增速分別達(dá) 59%,、18%,。過去幾年銀行理財(cái)規(guī)模一直保持高速增長，16 年末同比增速達(dá) 23.6%,。進(jìn)入 17 年伴隨央行將表外理財(cái)納入 MPA 廣義負(fù)債管理,，監(jiān)管對于同業(yè)理財(cái)從嚴(yán)檢查，理財(cái)增速降至 4%,，同業(yè)理財(cái)規(guī)模較年初下降了 2.6 萬億,。理財(cái)規(guī)模增長的放緩一定程度影響了手續(xù)費(fèi)的增長。同時(shí)代理與理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展也與資本市場的表現(xiàn)密不可分,，在資本市場表現(xiàn)更好時(shí)新增資產(chǎn)流入更多,。

理財(cái)收益可以看做資產(chǎn)與負(fù)債端的利差中一部分為客戶端收益，其他部分的管理費(fèi),、托管費(fèi)等則是銀行端收益,。根據(jù) 17 年上半年期初期末表外理財(cái)規(guī)模及其手續(xù)費(fèi)收入，我們測算了銀行端表外理財(cái)手續(xù)費(fèi)收益率,?？梢钥闯觯碡?cái)手續(xù)費(fèi)收益率的波動(dòng)范圍較大,，在 0.04-0.46%之間,。

代銷手續(xù)費(fèi)主要受代銷的基金、保險(xiǎn)、信托產(chǎn)品規(guī)模以及費(fèi)率的影響,，而這些非銀產(chǎn)品的增長又受監(jiān)管政策的影響,。過去兩年保險(xiǎn)業(yè)爆發(fā)式增長，銀行代理保險(xiǎn)業(yè)隨之增長,。今年以來,，保險(xiǎn)嚴(yán)監(jiān)管，代銷保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也隨之受到影響,。另一方面,，除銀行代銷渠道外，還有基金公司直銷,、券商渠道及其他財(cái)富管理機(jī)構(gòu)渠道,。在過去一兩年，銀行代銷渠道增長仍在,，但直銷規(guī)模增加迅速,，也對銀行代銷規(guī)模有所擠壓。根據(jù)招行披露數(shù)據(jù)我們測算17 年上半年表外理財(cái),、公募基金,、資管計(jì)劃三者的手續(xù)費(fèi)率分別為 0.29%、0.15%,、0.17%,，相比之下理財(cái)手續(xù)率更勝一籌。

（三）結(jié)算,、清算業(yè)務(wù)：傳統(tǒng)中收業(yè)務(wù),，受外部影響較大

大行與農(nóng)商行結(jié)算清算手續(xù)費(fèi)占比高，股份制,、城商行占比低,。大行結(jié)算清算手續(xù)費(fèi)占比 15%，僅次于銀行卡,、代理理財(cái),。農(nóng)商行中間業(yè)務(wù)較為單一，結(jié)算清算貢獻(xiàn)僅次于代理業(yè)務(wù),，占比 25%,。

具體來看大行與農(nóng)商行占比高的原因各不相同。結(jié)算清算是銀行傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù),，包括國內(nèi)國際結(jié)算業(yè)務(wù),。大行占比較高是因?yàn)槠渚哂懈采w廣泛的網(wǎng)點(diǎn)和客戶基礎(chǔ)，為龐大的結(jié)算量打下基礎(chǔ),。農(nóng)商行則是因?yàn)槠渲虚g收入結(jié)構(gòu)較為單一,。上市農(nóng)商行普遍以銀行卡,、結(jié)算清算和理財(cái)一類傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)收入為主,。并且上市農(nóng)商行位于江蘇地區(qū),，當(dāng)?shù)剡M(jìn)出口貿(mào)易帶來的國際結(jié)算業(yè)務(wù)收入也是其重要中收之一。

結(jié)算類業(yè)務(wù)優(yōu)惠減免力度逐步加大,，個(gè)人人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)收入受影響,。結(jié)算業(yè)務(wù)伴隨網(wǎng)絡(luò)發(fā)展其渠道正從柜臺等實(shí)體終端向電子渠道轉(zhuǎn)移。商業(yè)銀行逐步落實(shí)國家金融服務(wù)收費(fèi)政策,，減免業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi),，結(jié)算業(yè)務(wù)又是其中的重點(diǎn)之一。近年伴隨銀行減免讓利的規(guī)模逐漸擴(kuò)大,，個(gè)人人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的收入也同比減少,。

國際結(jié)算類業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響而波動(dòng)。國際結(jié)算業(yè)務(wù)的主要印象因素是外貿(mào)業(yè)務(wù)形勢與人民幣匯率,。從下圖可以看出,，結(jié)算清算手續(xù)費(fèi)的同比增速與進(jìn)、出口金額的增速的趨勢相近,。自 2010 年后,，結(jié)算清算手續(xù)費(fèi)與進(jìn)出口金額增速均逐漸趨緩，考慮 17 年上半年進(jìn)出口增速有所回升,，結(jié)算清算手續(xù)費(fèi)或有望回暖,。

（四）托管業(yè)務(wù)：規(guī)模處上升通道，費(fèi)率競爭激烈

上市銀行托管及其他受托業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)占比 10%,。其中,，股份制的占比較高為 17%，大行和城商行分別占比 7%,、10%,，農(nóng)商行未單獨(dú)列出這項(xiàng)收入。各家銀行手續(xù)費(fèi)定義略微有差,，但這一項(xiàng)主要為托管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi),。可以看出托管業(yè)務(wù)在股份制中收中占據(jù)一定地位,。

托管業(yè)務(wù)的收入主要依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),，中大型銀行更具有優(yōu)勢，近年來托管資產(chǎn)規(guī)模保持高速增長,。截至 2016 年末,，銀行業(yè)資產(chǎn)托管存量規(guī)模達(dá) 121.9 萬億元，同比增長 39.03%,，2010-2016 年托管規(guī)模平均復(fù)合增長率達(dá) 53.06%,，保持高速增長。

托管資產(chǎn)規(guī)模的迅速增長也伴隨著托管品種逐漸多樣化。托管的產(chǎn)品從最初的公募基金逐步拓展到銀行理財(cái)產(chǎn)品,、社?；稹DII,、QFII,、保險(xiǎn)資產(chǎn)、信托資產(chǎn),、企業(yè)年金,、ABS、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃,、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,、私募股權(quán)基金托管等。盡管公募基金及銀行理財(cái)規(guī)模近年增長較快,，但證券資管,、專戶產(chǎn)品的快速崛起改變了托管的產(chǎn)品類型格局。

托管業(yè)務(wù)不僅面臨業(yè)務(wù)種類的擴(kuò)充,，托管提供商也逐漸擴(kuò)充了其他非銀機(jī)構(gòu),，因此托管費(fèi)率面臨更激烈的競爭。銀行的相對優(yōu)勢則是其廣泛分布的網(wǎng)點(diǎn)具有更強(qiáng)的代銷優(yōu)勢,。伴隨券商也逐漸擁有基金托管牌照,，托管業(yè)務(wù)的競爭更加激烈，相對同質(zhì)化的產(chǎn)品使得銀行更多通過降低費(fèi)率來擴(kuò)大規(guī)模,。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),，2012 年、2013 年和 2014年全行業(yè)托管費(fèi)收入分別為 213 億元,、314 億元和 370 億元,，分別上漲 27%、47%和 17%,，低于規(guī)模增速,。托管的產(chǎn)品類型占比的變化及托管費(fèi)率下行是托管收入增速不及規(guī)模增速的主要原因。

另一方面,，不同金融產(chǎn)品的托管費(fèi)率分化較大,，不少銀行也在拓寬托管品種。從 Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)托管費(fèi)率來看,，不同類型產(chǎn)品的托管費(fèi)率區(qū)間不一,，主要是由規(guī)模及需要提供的服務(wù)決定。貨幣市場基金的托管費(fèi)率較股票基金產(chǎn)品更低,，股票基金托管費(fèi)率 0.1%上下,；信托,、私募由于其規(guī)模差別大、服務(wù)差異化更大,，費(fèi)率區(qū)間更大,。

（五）擔(dān)保承諾、投資銀行業(yè)務(wù)：受政策及債市環(huán)境影響

擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)與投資銀行類手續(xù)費(fèi)來自于對公業(yè)務(wù),。在上市銀行手續(xù)費(fèi)收入中占比6%,、11%,。擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)中大行,、股份制、城商行分別占比 6%,、5%,、7%；投資銀行類業(yè)務(wù)也以大行,、股份制,、城商行為主，農(nóng)商行主要受制于牌照限制,。擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)是銀行為公司客戶提供信用證,、投標(biāo)保函、履約保函及其他形式保證付款和履約的擔(dān)保服務(wù),。隨著資本市場的不斷發(fā)展,，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)更多地通過發(fā)行股票債券進(jìn)行直接融資。投資銀行類手續(xù)費(fèi)包括債券承銷收入,，以及企業(yè)并購重組業(yè)務(wù)及債務(wù)類融資顧問業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入,。

在減費(fèi)讓利的政策推動(dòng)下，銀行除了在結(jié)算方面讓利外,，也加大對企業(yè)收費(fèi)的優(yōu)惠減免力度,，銀行逐漸取消部分與貸款相關(guān)的部分擔(dān)保承諾類收費(fèi)。債券承銷收入則受債市一級市場的環(huán)境影響,。從 WIND 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,，2017 年上半年銀行承銷規(guī)模為 2.99 萬億元，而 16 年全年承銷規(guī)模約 9.8 萬億元,，年化后規(guī)模明顯下降,。