從中國(guó)股市歷史看，每年產(chǎn)生的十大牛股都與當(dāng)年景氣度最高的行業(yè)相關(guān),，都屬于行業(yè)的龍頭,。近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型,、穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期,，所以近幾年產(chǎn)生的牛股都具新興產(chǎn)業(yè)特征?；ヂ?lián)網(wǎng),、環(huán)保、醫(yī)保,、網(wǎng)絡(luò)游戲,、網(wǎng)絡(luò)影視、新材料,、云計(jì)算,、大數(shù)據(jù)等等新行業(yè)的景氣度為企業(yè)帶來了高成長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),，也給了牛股正能量的推動(dòng)力。

初步觀察這些A股歷史上漲幅最大的牛股,，我們看到：1)這些牛股來自各行各業(yè)：有來自傳統(tǒng)周期行業(yè)的,，如房地產(chǎn)行業(yè)的萬科A(000002)，有來自逆周期行業(yè)的,，如食品飲料行業(yè)的伊利股份(600887),，也有來自TMT行業(yè)的，如恒生電子(600570),。2)這些牛股包括各個(gè)風(fēng)格：有大藍(lán)籌股,，也有各類題材股。3)有些牛股穿越了幾個(gè)牛熊周期(10年以上)如伊利股份(600887),，有些牛股一個(gè)周期(1-2年)內(nèi)就到達(dá)股價(jià)的頂峰,，如恒生電子(600570)。4)有借殼,、資產(chǎn)重組上市炒作的,，如游久游戲(600652)，也有主營(yíng)業(yè)務(wù)二十年未變的,，如云南白藥(000538),。它們具有起步市值小、行業(yè)好(牛股生命力的核心)的特點(diǎn),，從歷史上漲幅和市值前100牛股的行業(yè)統(tǒng)計(jì)我們可以明顯發(fā)現(xiàn)各個(gè)行業(yè)的發(fā)展,，以及牛股的誕生與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)、政策背景密切相關(guān),。

一,、各個(gè)時(shí)代背景下的牛股

接下來我們會(huì)大致把90年代初-2015年分成8個(gè)時(shí)間段，來看一下每個(gè)時(shí)間段最引人注目行業(yè)的時(shí)代背景：

(一)90年代初期：房地產(chǎn)

背景：1)上海,、深圳證券交易所于1990年成立,，上市公司稀缺。2)92年鄧爺爺南巡,，深圳開發(fā)區(qū)的模式開始推廣,。以上海、深圳和海南為主的區(qū)域園區(qū)開發(fā)性的房地產(chǎn)上市公司為主：陸家嘴(600663),、浦東金橋(600639),、外高橋(600648)、新黃浦(600638),、深深房A(000029),、珠江控股(000505)；住宅類房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)如萬科A(000002)處于成長(zhǎng)初期。

90年代末期：家電

背景：1)90年中期家電行業(yè)需求巨幅擴(kuò)張(彩電冰箱洗衣機(jī)),。2)家電行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代加快,，價(jià)格戰(zhàn)逐步狼煙四起。3)大浪淘沙,，開始面臨即將到來的互聯(lián)網(wǎng)沖擊及國(guó)外品牌的競(jìng)爭(zhēng),。以四川長(zhǎng)虹(600839)、青島海爾(600690),、春蘭股份(600854),、深康佳A(000016)、格力電器(000651),、小天鵝A(000418)為代表的家電“績(jī)優(yōu)股”收到追捧,，由于權(quán)重巨大，其漲跌成為了當(dāng)時(shí)A股風(fēng)向標(biāo),。

2000-2005年：鋼鐵/公用事業(yè)

背景：1)“十五”期間,，對(duì)于鋼材的需求猛增，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資總額高達(dá)7100億元,，超過過去40年總和,。2)2002年廠網(wǎng)分開，華能直接改組為獨(dú)立發(fā)電集團(tuán),；其余重組為另四家發(fā)電集團(tuán)：國(guó)電,、大唐、華電和中電投,。第一大鋼鐵和電力公司寶鋼股份(600019),、華能國(guó)際(600011)上市。鋼鐵,、電力、燃?xì)?、水?wù)等公用事業(yè)公司市值巨大,。

2006年-2008年：交通運(yùn)輸

背景：1)06-07年GDP保持兩位數(shù)高速增長(zhǎng)，為近20年來高點(diǎn),。2)05/06年貿(mào)易順差突飛猛進(jìn),，國(guó)際貿(mào)易和國(guó)內(nèi)貿(mào)易活躍。2006/2007年上港集團(tuán)(600018),、中國(guó)遠(yuǎn)洋,、大秦鐵路(601006)、中國(guó)國(guó)航(601111)等“海陸空”多家大市值龍頭公司上市,。

2009-2010年：有色金屬

背景：1)09-10年有色板塊總市值加權(quán)漲跌幅高達(dá)216,，所有行業(yè)最高。2)4萬億計(jì)劃刺激下，有色產(chǎn)能迅速擴(kuò)張,。代表性上市公司：中國(guó)鋁業(yè)(601600),、江西銅業(yè)(600362)、紫金礦業(yè)(601899),。

(六)2011-2013：食品飲料

背景：1)11年-13年A股進(jìn)入熊市區(qū)間,。2)白酒行業(yè)經(jīng)歷了03-12年十年黃金增長(zhǎng)期，年均增速保持兩位數(shù),。3)白酒行業(yè)成為穿越牛熊周期的防御性行業(yè)代表,。貴州茅臺(tái)(600519)成為白酒第一股，五糧液(000858),、瀘州老窖(000568),、青島啤酒(600600)、雙匯發(fā)展(000895)等經(jīng)過08年股災(zāi)后的反彈,，市值迅速成長(zhǎng)起來,。

2014-2015年：建筑

背景：1)08年金融危機(jī)后四萬億計(jì)劃催生基建投資迅速上升。2)13年后,，基建成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)期穩(wěn)增長(zhǎng)及“走出去”的第一抓手,。2009年起，中國(guó)中鐵(601390),、中國(guó)建筑(601668),、中國(guó)交建(601800)、中國(guó)鐵建(601186)等一大批國(guó)字頭基建類巨頭上市,。 (八)2016年以后：新興產(chǎn)業(yè)能否接棒,？

背景：1)經(jīng)濟(jì)陰陽交界，供給側(cè)改革,，突破中等收入陷阱,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型到了關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。2)VR,、AR,、人工智能等對(duì)于未來人類生活生產(chǎn)的改造。3)電影等大IP文化產(chǎn)業(yè)的崛起,。

醫(yī)藥行業(yè)牛股代表：云南白藥(000538),、康美藥業(yè)(600518)、恒瑞醫(yī)藥(600276),。那么近幾年備受追捧的TMT行業(yè),，是否能繼續(xù)誕生大市值牛票？

從上述分析我們可以得出結(jié)論,，不同時(shí)代有不同時(shí)代的行業(yè)背景,，而且牛股誕生與當(dāng)時(shí)行業(yè)背景密切相關(guān),，有些行業(yè)可以穿越一個(gè)牛市周期(1-2年)，有些行業(yè)可以穿越兩個(gè)牛熊周期(5-6年),，有些行業(yè)則可以穿越三個(gè)以上牛熊周期(10年以上),，因此不同行業(yè)就會(huì)誕生不同生命周期的牛股。

二,、不同時(shí)代背景下的牛股風(fēng)格

如果我們把1992-2015年這24年的經(jīng)濟(jì)周期劃分成兩個(gè)大的時(shí)期：1992年-2010年為工業(yè)化基礎(chǔ)時(shí)期,，2010年-2015年為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初期，可以明顯發(fā)現(xiàn)兩個(gè)不同時(shí)期牛股風(fēng)格的不同,。

(一)工業(yè)化基礎(chǔ)時(shí)期(1992年-2010年)

我們定義工業(yè)化基礎(chǔ)時(shí)期的時(shí)間段為：八五計(jì)劃到十一五規(guī)劃,，歷時(shí)18年。以2001年中國(guó)加入WTO為分界,，大致可以分為入世前和入世后兩個(gè)時(shí)期,。入世后，隨著國(guó)內(nèi)外需求,、出口貿(mào)易的飛速增長(zhǎng),，“中國(guó)制造”、“山寨大國(guó)”等詞映射出中國(guó)真正成為了世界工廠,。

工業(yè)化基礎(chǔ)時(shí)期發(fā)展靠的是大量廉價(jià)的勞動(dòng)力,、粗狂式的資源投入、初步發(fā)展起來資本市場(chǎng)資源配置等要素,，因此我們從GDP增速和進(jìn)出口可以看到,，這段時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了又一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段。從1992年-2010年,，A股市值成長(zhǎng)以及漲幅分布可以看到,，這段時(shí)間房地產(chǎn)、中游材料與工業(yè),、化工,、食品飲料、醫(yī)藥生物的數(shù)量占比最高,。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初期(2010年-2015年)

2008年金融危機(jī)后的四萬億刺激后,，從2010年開始，需求側(cè)經(jīng)濟(jì)刺激已經(jīng)開始顯露疲態(tài),。創(chuàng)業(yè)板于2009年底開板，其設(shè)立的背景包括：1)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型期,；2)TMT等新興行業(yè)的興起,；3)國(guó)內(nèi)高科技中小企業(yè)缺乏完善的融資渠道；4)風(fēng)投,、創(chuàng)投的興起,；5)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的需要等。這段時(shí)期明顯看到GDP以及固定資產(chǎn)投資的增速不如工業(yè)化基礎(chǔ)時(shí)期。從2010年-2015年市值成長(zhǎng)及股價(jià)漲幅分布可以看到,，與工業(yè)基礎(chǔ)時(shí)期相比最大不同在于TMT占比最高,；其次是機(jī)械軍工和醫(yī)藥生物行業(yè)。

值得一提的是,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初期有個(gè)非常顯著的特點(diǎn),，即是殼資源的價(jià)值。A股有個(gè)非常顯著的特點(diǎn)：供求不平衡,。長(zhǎng)期的新股發(fā)行審批制,、核準(zhǔn)制下，上市公司成為了一種制度紅利,。特別是在2006年股改之后到2010年之前這個(gè)時(shí)間段,，2000年之前上市的小市值殼資源成為了各大行業(yè)各大公司爭(zhēng)相搶購(gòu)的對(duì)象。這就是制度紅利——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初期殼資源的價(jià)值,。通過統(tǒng)計(jì)兩個(gè)不同時(shí)期市值成長(zhǎng)與股價(jià)漲幅前100的上市公司我們發(fā)現(xiàn),，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初期借殼上市的公司占比高達(dá)35%，前50中占比更是達(dá)到了50%,；借殼上市的公司一般都是某行業(yè)領(lǐng)域后來居上的佼佼者,，因此“龍頭公司”與“殼資源”的性感組合，收到市場(chǎng)強(qiáng)烈追捧,。誕生了很多大市值和大漲幅的企業(yè),；比較有代表性的有廣發(fā)證券(000776)借殼延邊公路、綠地控股(600606)借殼金豐投資,、分眾傳媒(002027)借殼七喜控股,；2015年醫(yī)藥行業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)成為借殼上市重地，分別有9家和8家成功借殼上市,。隨著注冊(cè)制改革的推延,，我們預(yù)計(jì)未來2年殼資源依舊有價(jià)值！

來源：雪球