在證監(jiān)會(huì)調(diào)整可轉(zhuǎn)債申購方式后，首只采用信用申購的可轉(zhuǎn)債正式啟動(dòng)發(fā)行,。由于申購方式的改變,，散戶有望成為此次規(guī)則調(diào)整的最大受益者。

東方雨虹（002271）發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告,，將在下周一采用信用發(fā)行方式發(fā)行18.4億元雨虹轉(zhuǎn)債,。雨虹轉(zhuǎn)債成為國內(nèi)首只實(shí)施信用申購的可轉(zhuǎn)債。

收益分析

理論上,，一張可轉(zhuǎn)債可以拆分為一張普通的公司債券和一份股票期權(quán),，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值就等于兩者之和。而新債的發(fā)行一般是按照票面金額100元進(jìn)行認(rèn)購,，會(huì)明顯低于其理論價(jià)值,。因此，通常一級(jí)市場(chǎng)申購獲得的可轉(zhuǎn)債都能夠獲得一定的收益,，且風(fēng)險(xiǎn)較小,。

海通證券認(rèn)為根據(jù)實(shí)際的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分析，如果“雨虹轉(zhuǎn)債”能夠順利發(fā)行并進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)交易,，其估值可參考“三一轉(zhuǎn)債”和“順昌轉(zhuǎn)債”,，預(yù)計(jì)溢價(jià)率在17%-20%。考慮到新債上市可能會(huì)產(chǎn)生額外的溢價(jià),，參與申購的投資者有望獲得較為可觀的獲利空間,。

怎么申購

1、社會(huì)公眾投資者(沒有002271)：申購代碼“072271”,，操作方向“買入”,。在T日進(jìn)行網(wǎng)上申購時(shí)無需預(yù)繳申購資金。每個(gè)賬戶最小申購數(shù)量為10張(1,000元),，每個(gè)賬戶申購上限是10萬張(1,000萬元),。中簽客戶應(yīng)確保資金賬戶在2017年9月27日(T+2日)日終有足額的認(rèn)購資金。

2,、原股東參與優(yōu)先配售(持有002271)：申購代碼“082271”,，操作方向“買入”。在T日參與優(yōu)先配售時(shí)需在其優(yōu)配額度之內(nèi)根據(jù)優(yōu)先配售的可轉(zhuǎn)債數(shù)量足額繳付資金,。

需要特別說明的是,，原公司股東在申請(qǐng)優(yōu)先配售的同時(shí)，還可以同步進(jìn)行網(wǎng)上申購,，兩種參與方式并不沖突,。

有沒有風(fēng)險(xiǎn)

上海證券報(bào)援引機(jī)構(gòu)人士表示，“此次發(fā)行最大看點(diǎn)就是信用申購。由于信用申購無需動(dòng)用資金,，投資者根據(jù)流程完成操作便可以參與轉(zhuǎn)債打新,。只有等到中簽后，才需要繳款,。因此,，這也是散戶的制度性利好?！?/p>

換言之,，所有A股投資者在下周一都可以參與雨虹轉(zhuǎn)債打新，待中簽后繳款即可,?！皼]有中簽也不會(huì)有任何損失，而一旦中簽,，將分享可轉(zhuǎn)債上市溢價(jià),。”

中簽率分析

中信證券：全力參與,，并不糾結(jié)

綜合來看,，我們認(rèn)為折合成滿額1000萬元上限參與的賬戶數(shù)量在9000個(gè)左右，名義申購資金在900億元,，對(duì)應(yīng)中簽率0.82%,，滿額打新賬戶獲配8.18萬元，按照前述113-116元上市價(jià)格計(jì)算,，則實(shí)際獲利金額在1.06-1.31萬元,。我們認(rèn)為這一收益金額雖低，但是幾乎無任何成本與風(fēng)險(xiǎn),，機(jī)構(gòu)投資者全力參與打新并不意外,。

興證固收：散戶和機(jī)構(gòu)待遇一樣但仍該參與

這是首次轉(zhuǎn)債的信用申購，而且采用純網(wǎng)上,，上限為1000萬,，意味著所有參與者均可以頂格申購且不用凍結(jié)資金。此前國君網(wǎng)上參與的量超過10000(當(dāng)然不完全具有參考價(jià)值,，但可以作為可能的下限，當(dāng)然,，第一支本身又存在很大的不確定性),，如果假設(shè)參與戶數(shù)達(dá)到20000的話，那么中簽率為0.4%左右,。

在信用申購模式下,，預(yù)測(cè)中簽率的意義有限，只要破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)極低，那么參與便是占優(yōu)策略,。當(dāng)然,，對(duì)于中小機(jī)構(gòu)和散戶的意義遠(yuǎn)大于大型機(jī)構(gòu)。

而雨虹轉(zhuǎn)債作為信用打新的第一支產(chǎn)品,，采用了單純網(wǎng)上模式,，實(shí)際將會(huì)更快吸引個(gè)人投資者參與。這樣打新的紅包便更多的歸中小投資者了,，畢竟太小的賺錢量對(duì)于機(jī)構(gòu)已經(jīng)沒多大意義了,。