20170210：把握接下來的投資窗口

tang526 2017-09-10

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春節(jié)假期后，今天是第一篇周記,。近期寫的少,，實則是因為感覺多說無益，新股超發(fā)的情況下,，行情殺估值,，春節(jié)前的市場讓以基本面為導向的投資者感到?jīng)]有安全的地方，所有的股,，只要出利好的,，基本都是借題出貨，高開低走,，沒有利好的更差,。市場無法給人確定的方向感，板塊輪動快速,，真正賺錢的點不多,，從今年以來的漲幅榜來看，剔除上市不超過半年的次新股后,，共73只股漲幅超過20%,，賺錢效應集中在基建、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)：

水泥,、鋼鐵兩大板塊今年以來可謂是風光無限,，煤炭、有色,、軍工等也有較好表現(xiàn),。與之相對應的，今年以來跌幅靠前的板塊中,，有計算機,、軟件、互聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù),、影視、殼資源等,，簡單對比可以發(fā)現(xiàn),，傳統(tǒng)行業(yè)在今年行情中占盡先機，新興行業(yè)則遇冷,。

這個根源究竟在哪呢,？簡單推演下,。新股超發(fā)的情況下，行情整體殺估值,，估值高的會有回歸可能,，明顯吃虧，新興行業(yè)在過去幾年享受到的高估值待遇在新股大量撲面而來的情況下,，不再享有稀缺性溢價,。反觀，傳統(tǒng)行業(yè)在過去一年國家大力推行供給側改革情況下,，商品價格上漲,，推動盈利能力大幅提升，再加上不間斷的國企改革,、混合所有制改革等等吹風,，使傳統(tǒng)行業(yè)有了一定的吸引力，造成資金抱團,。

今年整體看,，市場依然非常難做，尤其是對于價值投資者來說,。傳統(tǒng)的大爛臭不愿意碰,，新興行業(yè)則殺估值。這種行情不適合基本面投資者,，卻適合那種對板塊和基本面不依賴的投資方法,，適合追著資金走，而真正看起來更優(yōu)秀的標的,，因為沒有資金關注變得冷清許多,，陰跌不止。

記得前段時間我曾分析過,，2017年的投資機會,，應該存在于兩個方面，一是資金抱團的板塊,，二是真正的高成長低估值個股,。資金抱團這個不好事前預測，要結合一些概念催化和資金選擇,，造成賺錢效應吸引跟風,，不斷正向反饋,，是有一部分投資者能把握這種機會,。另外的高成長低估值的股，隨著去年下半年以來的殺估值,，有些確實有了中長線投資價值,。如果2017年想在市場上有所建樹,，這兩個方向不可或缺。

在前些年做成個股時候,，對成長性更加依賴,，市場其實也是這樣反饋的，成長性好的,，估值高些沒關系,，長期看成長性只要能覆蓋估值就好了，但是自從四季度以來的市場表現(xiàn)看,，這個邏輯已經(jīng)不符合當前的形勢,，成長性高同樣需要低估值，需要更好的安全邊際,，否則不管你成長性如何,，先殺估值再說，去年看好的幾只優(yōu)秀的成長股都是這樣被殺,，其實這個變化,，就是“新股超發(fā)”引起的自然反應，“新股超發(fā)”的時代,，對成長股投資的要求,，已然生變。

基于這個思路的轉變,，2017年對于選股的要求,，需要更加苛刻，近期梳理了大量的年報業(yè)績預告,，過去認為在PE30多倍40倍可以介入的成長股,，現(xiàn)在可能要到25倍甚至以下才合適，需要更加注重安全邊際,。近期閉關做了大量功課,，把選股的原則確定為“高成長＋行業(yè)細分龍頭＋供需格局轉變＋漲價預期＋產(chǎn)能釋放＋低估”。有一些PE跌入20+的成長股,，已經(jīng)進入狙擊區(qū)域,，我已經(jīng)開始逐步介入，這個業(yè)績披露的時間窗口本身就是調倉換股的好時機,，哪怕是當前資金不買賬,，但是中長線來看，已經(jīng)具備較好的投資價值,。

從投資的時間角度來說,，每年的春季行情，還是值得期待的,。有些經(jīng)驗的投資者都知道,，這個時間段,，因為配合了年報、一季度預告,、摘帽,、高送轉等預期，有較多的催化,，所以2-5月份往往是做股票的好時機,。偷個懶，直接用伙伴@平淡的啊威仔做的統(tǒng)計,，將2010年至今上證和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)各年同月份漲跌幅相加取平均值,，可以看出上半年強于下半年，6/7/8/12/1月容易下跌,，2~5月容易漲,。其中6月份下跌最多，為投資最差月份,。12月份的上證與創(chuàng)業(yè)板具有很明顯的分化,，這個現(xiàn)象這兩年更加明顯。創(chuàng)業(yè)板5月份漲幅最大,，概率高達83%,，創(chuàng)業(yè)板12月份跌幅最大，下跌概率達71%,。上指最好投資月份為2月份與11月份：