我們?nèi)松谑?，隨著年齡的漸長，常常會(huì)突然頓悟世間流傳下來的一些世俗的教誨全是錯(cuò)誤的,，還需要自己推倒重來,，進(jìn)而建立自己的人生新認(rèn)知?？梢哉f，人生的成長過程,，常常就伴隨著這種“證偽”的過程。人生的處世經(jīng)驗(yàn)是如此,，我發(fā)現(xiàn)投資也是如此,。比如,，在我投資的早期（就是今天也常有這種說法），經(jīng)常能夠聽到一些看似很有經(jīng)驗(yàn)的人告誡說：千萬不要愛上你的股票,。如果你是一個(gè)短期的頻繁的交易者,，我想這大抵是對的,；然而,，如果你是一個(gè)長期的投資者,，我看這話真是謬種流傳，害人不淺,！ 其實(shí),，“愛”上自己長期持有的股票又何妨呢？,！ 我們知道，對于投資者來講,，股票絕不僅僅是一種紙片式的權(quán)證，它實(shí)則代表的是背后的企業(yè)實(shí)體,，我們買入哪怕是100股,，也是買入它的一部分股權(quán),、一部分生意,。既然是企業(yè)實(shí)體，且是我們心儀這家企業(yè)才去投資的,，如果你不是喜歡上,，又如何能夠做到長期持有呢,？——我在很長時(shí)間內(nèi)，就因?yàn)檫@句“警言”而常常有這種輕微的“精神分裂”癥狀,，因?yàn)槊髅鲗ψ约旱拈L期組合很喜歡,，甚至有時(shí)打開賬戶,，看著全部是紅紅的豐厚回報(bào),，對所持的企業(yè)的那種喜歡,、欣賞之感、幸福之感就油然而升,，可是突然有時(shí)頭腦中就冷不丁地冒出這句“千萬不要愛上你的股票”的警言。自己有時(shí)突發(fā)奇想,，是不是要將這句“警言”貼在腦門上時(shí)時(shí)提醒自己呢,？你說，這是不是一種“精神分裂”癥狀呢,？,！ 自1934年,，格雷厄姆的《證券分析》橫空出世以來，價(jià)值投資雖然一直算不上投資界的大眾主流，但是經(jīng)過眾多大師們的薪火相傳,，至今已經(jīng)形成了很為完善的投資理論,、投資體系。當(dāng)然,，就像根深葉茂的參天大樹一樣,，雖然它們都出自于同一根系,，但是在枝蔓上又表現(xiàn)得娜婀多姿,，各有千秋。比如,，有原教旨主義的格雷厄姆式的揀煙蒂派,，有低市盈率投資法的約翰-聶夫派，有菲利普-費(fèi)雪的成長派,，當(dāng)然,，集大成者，還當(dāng)屬于巴菲特-芒格派,。無論這個(gè)大家庭中的哪一派,，其有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是這種價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過程常常是以長期持有為表現(xiàn)形式的,。如果說,，那種“揀煙蒂派”、“低市盈率派”還算有點(diǎn)“冷血”的話,，比如,，估值較高了，或者到了自己的預(yù)期位置,，感覺到無利可圖了就拋棄“另圖新歡”,，那么作為長期持有派,，如果對自己所持的股票（企業(yè)）總是有一種反感、厭惡,、冷血心理,，又如何“長持”得下去呢？對于這種精神分裂式的做法,，至少我本人是難以理解的,。特別是巴菲特-芒格式投資，一向倡導(dǎo)以合理的價(jià)格買入優(yōu)秀企業(yè)長期持有,，更是需要付出自己的一些感情成份的,。 實(shí)際上，我們閱讀巴菲特歷年寫給股東的信,，一個(gè)值得重視的現(xiàn)象就是,，巴菲特年年在致股東信里，對自己所持有的企業(yè)商業(yè)模式,、產(chǎn)品與服務(wù),，以及它們的管理人，常常是不吝惜自己的贊美之詞,。比如,，巴菲特每天堅(jiān)持喝五灌可口可樂，贊美說這是“上帝之泉”,，對B夫人的贊譽(yù)說：“寧可與大猩猩摔跤,，也不與她競爭”。諸如這種贊美,，或者說這種帶有巴式獨(dú)特幽默風(fēng)格的贊美之詞,，真是太多太多了。對于這些贊美之詞兒,，我想每一個(gè)巴迷均可以信手拈來,。這些贊美之詞，莫非僅僅是出于廣告宣傳（巴菲特一向有商人的精明,，常常不失時(shí)機(jī)地將其所持企業(yè)的產(chǎn)品時(shí)不時(shí)地做一下宣傳）,，或者是出于管理上的安撫之需要嗎？我想,，絕對不是的,，而且在這些言談話語之中，我們能夠真切地感受到巴菲特對于自己的所擁有的企業(yè),，以及它們的管理者付出的是真感情的,。其實(shí)從這一個(gè)側(cè)面，我們也能夠理解,，巴菲特為什么總是說自己對喜歡的企業(yè)是“永遠(yuǎn)擁有”（當(dāng)然他也有不少賣出）,！ 當(dāng)然,，說到這里，有投資者會(huì)說,，我們怎么能夠與巴菲特-芒格相比呢,？他們的投資，特別是他們中后期的投資都是以收購企業(yè)為目的的,，也就是說,，他們對這些企業(yè)是擁有控股權(quán)的，就是不具有控股權(quán)的投資,，如從二級市場上的直接買入,，其對企業(yè)的影響力也是普通投資者難望其項(xiàng)背的。但是,，按照巴菲特-芒格理論,，實(shí)際上買入一家企業(yè)的股票，雖然有控股權(quán)與非控股權(quán)之別,，但從根本點(diǎn)上確實(shí)沒有什么不同的,，我們即使擁有很少的數(shù)量，也是要當(dāng)其股東,、擁有其一小部分股權(quán)的思想出發(fā)的,，而這才真正算得上聰明的投資。所以,，其間的事情看來并不是如此簡單,。 近來，我重新翻閱了國內(nèi)著名的巴菲特研究專家劉建位先生的一篇文章,，突然有些頓悟,。——本人向來有收藏一些好文章的習(xí)慣,，并時(shí)時(shí)拿來重溫，這種方法反而有時(shí)更容易有新的感悟,。這篇文章在2013年3月30日,，曾刊載在第一財(cái)經(jīng)日報(bào)上，題目是《巴菲特之道很簡單,，為什么我們卻很難做到,？》（他的新浪博客中也有載）。在這篇文章中,，劉建位先生說,，“我研究了十四年巴菲特，在央視講過10期《學(xué)習(xí)巴菲特》節(jié)目,，寫了8本關(guān)于巴菲特的書,，在全國各地多次演講傳播巴菲特,，可是我卻發(fā)現(xiàn)：盡管巴菲特投資業(yè)績極為成功，投資策略很簡單,，易懂易學(xué)又易做,，可是只有很少的人真正學(xué)習(xí)巴菲特、真正做巴菲特,?！眲⒔ㄎ幌壬踔痢皩?shí)話實(shí)說”，坦誠“我本人學(xué)了這么多年巴菲特,，很多方面也做不到”,。這其間究竟是什么原因呢？他說,，他看了一些心理學(xué)書籍,，才稍有所悟： “原來我們行動(dòng)的真正驅(qū)動(dòng)力量不是理性，而是感性,。要想深度改變,，情緒力量是關(guān)鍵，情緒上真正接受,，才能逐步改變,，習(xí)慣成自然?！?nbsp; 他說：“人的大腦分為感性與理性兩個(gè)系統(tǒng),，如同象與騎象人。過去幾十年來,，心理學(xué)家們研究發(fā)現(xiàn),，我們?nèi)说拇竽X并不是完全統(tǒng)一的一個(gè)系統(tǒng)，而是分成兩個(gè)彼此之間相互獨(dú)立的系統(tǒng)：一個(gè)是我們稱之為情緒的一面,，是人類本能中的一部分,，能夠感知痛苦與壓力；另一個(gè)是理性的一面,，也稱之為反思性系統(tǒng)或者自覺性系統(tǒng),，用來考慮、分析并且展望未來的組成部分,。 心理學(xué)家喬納森-海特在《象與騎象人》一書的比喻最為形象：情緒系統(tǒng)如同一只大象,，理性系統(tǒng)則是這只大象的騎象人。這位騎象人坐在大象的背上,，享受支配權(quán),，看上去像是大象的主宰者。但是事實(shí)上,，這們騎象人的控制權(quán)卻是一點(diǎn)也不穩(wěn)固的,。陸地上最重的動(dòng)物大象體重6000公斤,，相當(dāng)于體重75個(gè)體重80公斤的騎象人。每當(dāng)這只重6噸的大象不愿意按照他所指出的方面前進(jìn)時(shí),，這位騎象人就會(huì)完全失去控制權(quán),，被大象徹底打敗。 對于我們絕對大部分人來說,，大象打敗騎象人,，在生活中早已習(xí)以為常。我們明明知道快要考試了,，卻還是看電視,、上網(wǎng)、打游戲,。我們明知需要減肥了,，還是會(huì)大吃大喝暴飲暴食。不多說了,，你懂的,。” 在這篇文章中,，劉建位先生提出了一個(gè)鮮明的觀點(diǎn),，就是：“不但要在理性上認(rèn)可還要感性上接受長期投資——有愛才能長期堅(jiān)持，習(xí)慣成自然,?！?nbsp; 呵呵，“有愛”,，不就是要愛上你的投資企業(yè)嗎,？我們看，巴菲特凡重倉持有的前提就是先“愛”上它,，同樣,，我們要想長期持有一家企業(yè)，也要這有種感性上的愛,，這其間不需要你偽裝成冷血?jiǎng)游?，反而需要我們慢慢地培養(yǎng)感情，甚至喜歡上這家企業(yè)的商業(yè)模式,，喜歡上這家企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)，喜歡上這家企業(yè)的管理文化,，而對其管理者自然也要帶上幾分欣賞與敬佩,！如是，我們這個(gè)“騎象人”,，才不致于完全失去對“大象”的控制權(quán),，反而更容易指揮“大象”向正確的方向移動(dòng),。 在我個(gè)人的投資體系之中，經(jīng)過多年悟道,，曾總結(jié)出這么一段話：“最適合個(gè)人投資者的理念是：用自己閑置的資金,，盡可能多地買入自己能夠看得懂的、喜愛的,、有著共同價(jià)值觀的,、優(yōu)秀且低估的企業(yè)股權(quán)，而且一旦擁有了就要以年為時(shí)間單位持有,，就要耐心地陪伴她們盡可能長的經(jīng)營時(shí)間,！”細(xì)細(xì)地剖析，其中就有“喜歡”,、就有“愛”的成份,。比如： 長期持有格力電器，自然就要喜歡這家公司的空調(diào)產(chǎn)品,，比如,，自己家的空調(diào)就是清一色的格力，自己使用的手機(jī)也是格力二代,。對于董明珠,，似乎輿論褒貶不一，然而在我看來,，董明珠這樣的企業(yè)家反而是中國最為稀缺的優(yōu)質(zhì)資源,，她甚至讓我有意或無意地想到巴菲特筆下的B夫人。進(jìn)一步說,，格力電器這樣優(yōu)秀且具有良心的企業(yè),，從來沒有虧待過一個(gè)長期持有的股東，相反,，上市這么多年來反而改變了很多個(gè)人長期投資者的財(cái)富命運(yùn),，這樣的企業(yè)你又有什么樣的理由不去喜歡呢？,！ 長期持有貴州茅臺,，就會(huì)從內(nèi)心里欣賞這種無法復(fù)制的、稀缺的商業(yè)模式,，喜歡其固本守道的茅臺文化,。業(yè)余時(shí)間的朋友小聚會(huì)，都會(huì)有意或無意地當(dāng)起茅臺酒文化的義務(wù)宣傳員,。有條件的,，還可以像那些資深茅臺投資者一樣，每日或獨(dú)酌茅臺一杯，或常常與友人相邀,，品嘗茅臺,，把酒言歡，不亦人生之一快事,，何樂而不為呢,？！ 長期持有同仁堂,、東阿阿膠這樣的百年品牌,、千年品牌，自然對其深髓的中國中醫(yī)藥文化傳承,，對這些企業(yè)精益求精的極致工匠精神格外欣賞,。“炮制雖繁必不敢省人工,，品味雖貴必不敢減物力,。”具備這種厚道,、地道,、人道文化基因的企業(yè)，才容易打造成百年老店,，對這種宗教虔誠般誠信的企業(yè)又為什么不喜歡呢,？！ 長期持有復(fù)星醫(yī)藥,、康美藥業(yè)這樣的企業(yè),，從某種程度上，其實(shí)就是喜歡其具有帝國思維的管理層,，喜歡它們所具備的那種進(jìn)攻性的狼性文化,。眾多企業(yè)的興衰史告訴我們，擁有激勵(lì)英才創(chuàng)業(yè)的靈活激勵(lì)機(jī)制與高效共贏的合伙創(chuàng)業(yè)平臺,，對保持一家企業(yè)的強(qiáng)大生命力,、競爭力，更具有根本性,、長遠(yuǎn)性,。投資者作為小小的個(gè)人，力量是十分渺小的,，甚至可以渺小到無,，但是我們完全可以與這些長期成功者、優(yōu)秀者為伍,。當(dāng)你發(fā)現(xiàn)了具備這樣管理層的企業(yè)之后,，你又有什么樣的理由不喜歡呢,？！ 如此等等,，不一而足。生活的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,，具備感性上的喜歡,，感性上的愛，有時(shí)確實(shí)是一種莫名的強(qiáng)大力量（想一想,，我們對于子女之愛,，對于家人之愛，對于朋友之愛,，而且還很樂意地為他們付出,，就知道這種力量的威力之大）。而這種力量,，實(shí)際上是來自于你自己的價(jià)值觀與企業(yè)價(jià)值觀的碰撞,。像“物以類聚，人以群分”一樣（有些人我們一見如故,，而有些人長時(shí)間相處,，可能也永遠(yuǎn)感覺著是“熟悉的陌生人”，何也,？從根本上我認(rèn)為還是價(jià)值觀是否相同的問題）,，當(dāng)我們自己的價(jià)值觀與企業(yè)的價(jià)值觀引起深深共鳴之時(shí)，你才會(huì)有意或無意地去選擇它,，不僅在理性分析上認(rèn)同,，在感性上也會(huì)慢慢培養(yǎng)一種喜歡、欣賞之情,。比如,，在我自己的投資經(jīng)驗(yàn)中，有一種戰(zhàn)略性買入法,，即一旦我認(rèn)同了某家企業(yè),，以及它的市場報(bào)價(jià)，可以先少許買入,，如此便更會(huì)傾心盡力去研究,，如果越研究越喜歡，再擇機(jī)加重買入,，我名之曰“先結(jié)婚后戀愛”買入法,。我個(gè)人體會(huì)，有了這種感性上的莫名力量,，也有助有益于我們在凄風(fēng)苦雨的市場惡劣環(huán)境下與企業(yè)風(fēng)雨兼程,，淡定堅(jiān)守，挨過嚴(yán)冬。 當(dāng)然,，凡是真正的價(jià)值投資者是知道的,，價(jià)值投資從某程度上也更閃爍著理性的光輝，我們對于自己所持企業(yè)再喜歡,，也是建立在清醒的理性之上的,，而不是那種“溺愛”，那種“糊涂的愛”,。形象一點(diǎn)說,，價(jià)值投資要常常用理性的韁繩，牽住自己感情的野馬,，進(jìn)而不讓自己被稀里糊涂的愛沖昏頭腦,。 最后，再扯稍遠(yuǎn)一點(diǎn)的話題兒,。即有一種普遍觀點(diǎn)認(rèn)為,，價(jià)值投資與基因有關(guān)。正像塞思-卡拉曼所比喻的,，絕大多數(shù)果蠅都是向光的,，只有極少數(shù)的果蠅不向光。向光的果蠅都容易去撲火,，不向光的果蠅則不會(huì)去撲火,。價(jià)值投資者就是不向光的果蠅。對這種“基因決定論”的觀點(diǎn),，我一向半信半疑,。之所以半信，是因?yàn)閮r(jià)值投資確實(shí)與人的天生性情有關(guān),，良好的投資理念,、優(yōu)異的投資技巧固然重要，然而合適的性情更重要,。正像芒格所說的,，有的人天性的性情就是按捺不住，就是憂心忡忡,，這也是沒有辦法的事情,。之所以半疑，是因?yàn)?，我們中國文化也一向有著正心,、修身的傳統(tǒng)，從孔子的“三省吾身”,、“見賢思齊”,，到明朝的王陽明心學(xué),，再到清朝的曾國藩這樣標(biāo)準(zhǔn)的封建士大夫，確實(shí)也有著眾多的“正心,、修身”的成功范例,。這些成功的范例也說明，我們?nèi)祟惖拇竽X并不是像動(dòng)物那樣僅僅機(jī)械地,、本能地對外界世界做出反應(yīng)的,，我們是能動(dòng)地去認(rèn)識這個(gè)世界、改造這個(gè)世界的,。而從人的大腦本身來講，也是可以后天被改造的（那些邪教,、那些搞傳銷的,，還可以用一套理論說教給人洗腦，這從反面論證了人腦的可改造性）,。當(dāng)然,，這個(gè)“被改造”的前提也是出自于真心的熱愛，真心的喜歡,。因?yàn)?，只有我們真心地從?nèi)心熱愛、真心從內(nèi)心喜歡價(jià)值投資,，你才會(huì)夙興夜寐,、廢寢忘食地去研究、去學(xué)習(xí),，不僅不以為苦,，反而還以為樂（據(jù)專家研究，這樣大腦中就會(huì)產(chǎn)生“舒適區(qū)”,，而這個(gè)舒適區(qū)就像你喜歡打球,、跳舞、跑步一樣讓你快樂享受,、樂此不疲）,，經(jīng)過自己一番學(xué)習(xí)與內(nèi)省的功夫，雖然命中注定不可能與大師們比肩,，但是也完全是可以達(dá)到一定層次與境界的,。
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