“中道，道在何方,？”

    就是試圖用中國(guó)傳統(tǒng)哲學(xué)和傳統(tǒng)文化把巴菲特思想中國(guó)化,，探索一條具有中國(guó)特色的投資之路.

巴式投資者的未來(lái) 

陳 理

 
    巴式投資者，顧名思義,，就是指以巴菲特的投資思想為指導(dǎo)的投資者,也可以稱為巴菲特流派的投資者,。實(shí)際上我對(duì)巴式投資者的理解還有更深的含義，即除了投資風(fēng)格接近巴菲特外,，人生觀,、價(jià)值觀,、財(cái)富觀等也要接近于巴菲特，才稱得上真正意義上的巴式投資者,。

    我認(rèn)為，巴式投資者的未來(lái)總體來(lái)說(shuō)是美好的,。但未來(lái)美好的程度,、幸福指數(shù)會(huì)不同，這和自己選擇什么樣的發(fā)展方向和發(fā)展路徑密切相關(guān),。

    一,、私募基金不應(yīng)成為巴式投資者的發(fā)展方向

    巴式投資者的發(fā)展方向是什么呢？應(yīng)該遵循怎樣的發(fā)展模式和路徑,？很多人把私募基金經(jīng)理作為自己的理想,，正如國(guó)內(nèi)一些優(yōu)秀的巴式投資者但斌等人也選擇了私募基金作為發(fā)展方向，值得密切關(guān)注和研究,。

    我個(gè)人認(rèn)為,，私募基金不應(yīng)成為巴式投資者的發(fā)展方向，至少不應(yīng)該成為巴式投資者的終極目標(biāo),。

    1,、私募基金的運(yùn)作模式與巴式投資者的人生觀、價(jià)值觀和財(cái)富觀不夠吻合,。巴式投資者的發(fā)展方向與你的人生觀,、價(jià)值觀和財(cái)富觀密切相關(guān)。

   巴式投資者的人生觀,、價(jià)值觀和財(cái)富觀可以簡(jiǎn)單地概括為以下幾點(diǎn):
   (1)以自己喜歡的方式做自己喜歡做的事,；
   (2)不要為了錢而工作，投資也是愉快的,；
   (3)一定要變得富有以便為人類做出貢獻(xiàn),。追求財(cái)富的目的并不是為了享樂(lè)，而是為人類做出貢獻(xiàn),；
   (4)“在巨富中死去是一種恥辱”,。獲得的財(cái)富最終應(yīng)該回饋給社會(huì)。不把大部分遺產(chǎn)留給家人,，保護(hù)好公平競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)環(huán)境等；
   (5)君子愛(ài)財(cái),，取之有道,。不要以違法、違背價(jià)值觀的方式投資賺錢,，夜夜安枕,、平靜安寧地致富,。

    巴式投資者的發(fā)展方向除了要考慮如何更好、更快地賺錢,、發(fā)展外,，更多應(yīng)該考慮更深層的東西，如人生觀,、價(jià)值觀和財(cái)富觀,，生命的意義，想要過(guò)什么樣的生活,。巴式投資者沒(méi)有必要為了成功而打扮,，不應(yīng)該為了錢而工作，而是“以自己喜歡的方式做自己喜歡做的事”,。為了錢而工作,并不是有意義的人生,，實(shí)際上，最終也不會(huì)達(dá)到很高的境界,，也不會(huì)取得卓越的成就,。就像為了錢而結(jié)婚一樣不會(huì)有好的結(jié)果。

    私募基金為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存,，會(huì)被迫干很多違心,、違背價(jià)值觀的事。不要光看到成功的私募基金經(jīng)理名噪一時(shí),、風(fēng)光無(wú)限,，但他們背后承受的壓力、心路歷程的艱辛也是眾人無(wú)法了解的,。

    2,、私募基金的短期業(yè)績(jī)壓力不利于巴式投資者投資水平的發(fā)揮。

    巴式投資者的發(fā)展方向與巴菲特的投資哲學(xué)和投資方法的內(nèi)在要求是密切相關(guān)的,。巴菲特投資學(xué),，是一門(mén)“有靈魂”、“有良心”的創(chuàng)富學(xué),。

    巴菲特的投資哲學(xué)是從經(jīng)營(yíng)企業(yè)的角度投資,，把資金以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格配置給優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家，做的是回歸資本市場(chǎng)本質(zhì)的事,。但是資本市場(chǎng)又是大多數(shù)人投機(jī)的場(chǎng)所,。所以巴菲特的投資哲學(xué)在回歸本源的同時(shí)又是反大眾的。這樣就要求巴式投資者獨(dú)立思考,、脫離群眾,、逆風(fēng)飛揚(yáng)；要求巴式投資者能從經(jīng)營(yíng)企業(yè)的角度、長(zhǎng)期投資,、集中投資,，忽略短期波動(dòng)、忍受暫時(shí)的低回報(bào)或者跑輸大市,，沒(méi)有好的機(jī)會(huì)還要長(zhǎng)期等待,，這就要求巴式投資者對(duì)投資決策和投資資金要具有絕對(duì)的控制力。但私募基金由于資金是客戶的,，缺乏實(shí)質(zhì)的控制權(quán),，資金的主人只想著賺快錢、賺大錢,，很難真正理解巴菲特思想,，溝通起來(lái)困難重重，需要花費(fèi)大量的時(shí)間去做宣傳,、溝通,、解釋、說(shuō)服和營(yíng)銷工作,。不少私募基金經(jīng)理感嘆道：“既要追求收益率,，又要保證客戶資產(chǎn)安全，還要堅(jiān)守價(jià)值投資理念真不容易”所以,，私募基金短期業(yè)績(jī)排名帶來(lái)的壓力,，嚴(yán)重干擾著巴式投資者的心態(tài)和投資水平的發(fā)揮。

    3,、私募基金需要高調(diào)宣傳,，從而帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。

    高調(diào)宣傳必然帶來(lái)高預(yù)期,，做得好是應(yīng)該的,，做得不好又會(huì)讓投資者失望，帶來(lái)壓力,。而巴菲特卻是降低預(yù)期的大師,，經(jīng)常在致股東信和股東年會(huì)上降低大家的預(yù)期。降低預(yù)期值,，可提高滿意度和幸福感,。

    4、私募基金的發(fā)展面臨著一定的環(huán)境制約,。

    一是合法性成問(wèn)題,。絕大多數(shù)私募基金沒(méi)有合法性。信托計(jì)劃和合伙公司的方式相對(duì)合法,，但其他以公司名義的委托理財(cái)都是違法的,。

    二是稅收高,。美國(guó)的私募基金，都是免企業(yè)所得稅的,。但是在中國(guó)則需要征收企業(yè)所得稅。很多私募基金采取不入賬的方式逃避稅收,。

    三是關(guān)系復(fù)雜,。復(fù)雜的合伙人關(guān)系，復(fù)雜的客戶關(guān)系處理,，都給私募基金帶來(lái)很大的壓力和干擾,。

    巴菲特和芒格也都因?yàn)槭軌蛄藦?fù)雜的合伙人關(guān)系帶來(lái)的壓力和干擾，而終止了合伙公司的運(yùn)作,。其中查理芒格私募基金的經(jīng)歷是十分痛苦的,。他創(chuàng)立私募基金時(shí)，正逢牛市,，剛開(kāi)始業(yè)績(jī)還不錯(cuò),，但很快碰到73-74年的金融危機(jī)，基金凈值下降了53%,，一位合伙人不聽(tīng)查理芒格的勸阻,，在熊市底部堅(jiān)決退出，損失過(guò)半,，這件事令查理芒格十分痛苦,。他一直自信作為律師，很能說(shuō)服人,，沒(méi)想到失敗了,。1975年，股市大幅回升,，1976年芒格就結(jié)束了私募基金,。長(zhǎng)期資本管理公司面臨危機(jī)時(shí)，巴菲特曾試圖收購(gòu),，但他提出的條件是只接管投資組合,，而不保留其復(fù)雜的合伙人關(guān)系。

    5,、私募基金較高的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),，長(zhǎng)期很難跑贏大勢(shì)和優(yōu)秀的公募基金，從而缺乏優(yōu)勢(shì)和后勁,。

    世界一流的投資業(yè)績(jī),，長(zhǎng)期看，只能超越指數(shù)5-10%,，但私募基金通常收取:2%的管理費(fèi)加20-30%的業(yè)績(jī)提成,，再跑贏指數(shù)的概率是很小的。所以巴菲特對(duì)私募基金也是屢屢諷刺。他批評(píng)這些私募基金,，為了跑贏指數(shù),、取得高回報(bào)，常常采取高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)策略,，運(yùn)氣好的時(shí)候業(yè)績(jī)優(yōu)異,，獲取高額提成；運(yùn)氣差的時(shí)候就關(guān)門(mén)大吉,，過(guò)幾年再改頭換面,，卷土重來(lái)。

    綜上所述,，私募基金不應(yīng)該成為巴式投資者的發(fā)展方向,。

    規(guī)模小一些，注重內(nèi)涵式的增長(zhǎng),，假以時(shí)日,，也可以做大，可貴的是可以保持非常好的心態(tài),，真正可以做到不戰(zhàn)而勝,，寧?kù)o創(chuàng)富。

    二,、巴式投資者的未來(lái)

    既然私募基金不是巴式投資者的發(fā)展方向,，那么巴式投資者的未來(lái)是什么呢？答案是顯而易見(jiàn)的——類似伯克希爾的投資控股公司,。

    查理.芒格曾說(shuō),，伯克希爾是非常好的運(yùn)作模式，但奇怪的是模仿的人卻很少,。伯克希爾好在什么地方呢,？

    第一、決策權(quán)掌握在智者手里,。巴菲特確保絕對(duì)控股,，從而把決策權(quán)掌握在最有智慧的人手里。巴菲特說(shuō)過(guò),，民主是個(gè)好東西,，但在投資決策方面是個(gè)例外；

    第二,、無(wú)為而治的最高境界,。與贏家共事，無(wú)為而治,，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高境界,；

    第三,、源源不斷的現(xiàn)金流入。保險(xiǎn)公司和其他優(yōu)秀企業(yè)提供源源不斷的現(xiàn)金流,，可以最大限度地把握各種投資機(jī)會(huì),；

    第四、簡(jiǎn)單高效的企業(yè)典范,。公司有數(shù)千億的資產(chǎn),，總部?jī)H16.8人，沒(méi)有會(huì)議,，沒(méi)有法律顧問(wèn)，管理費(fèi)用是共同基金的250分之一,；

    第五,、股東價(jià)值的經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向。以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo),沒(méi)有戰(zhàn)略規(guī)劃,，沒(méi)有強(qiáng)制性力量的束縛,，理性客觀地實(shí)現(xiàn)資本的最優(yōu)配置;

    第六、雙管齊下的業(yè)務(wù)模式,。企業(yè)購(gòu)并和證券投資相得益彰,，實(shí)現(xiàn)了股東價(jià)值的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    創(chuàng)辦投資控股公司：企業(yè)購(gòu)并和證券投資雙管齊下,，二者互相支持,，相得益彰。巴菲特收購(gòu)伯克希爾,，個(gè)人大概投資了800萬(wàn)美元,，把伯克希爾從1000萬(wàn)美元的規(guī)模，發(fā)展到了1000億美元的規(guī)模,。

    總之,，只要選擇了巴式的道路，巴式投資者的未來(lái)是美好的：快樂(lè),、長(zhǎng)壽而富有,；巴式投資者的未來(lái)是豐盛的：財(cái)富增長(zhǎng)和人格完善雙豐收；巴式投資者的未來(lái)是圓滿的：個(gè)人發(fā)展和社會(huì)貢獻(xiàn)完美結(jié)合,。借用李嘉誠(chéng)先生的一句話,，巴式投資者的未來(lái)是“建立自我，追求無(wú)我”的過(guò)程,。