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一,、投資體系概述 這是個(gè)出身貧寒+意志堅(jiān)定+勤奮調(diào)研+善于思考的基金經(jīng)理,，13年間年均增幅29%成為華爾街第一名，創(chuàng)造成長(zhǎng)股的PEG法把價(jià)值投資向更大的機(jī)會(huì)拓展,。 謀求的是機(jī)會(huì)最大空間,，進(jìn)取度來(lái)說(shuō)：林奇>巴菲特>格雷厄姆。幾個(gè)重要理念： 1,、新買股票要像買家庭大用品一樣深入比較研究再出手 2,、高度重視現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研和與外界交流 3、找到公司發(fā)展主線長(zhǎng)期跟蹤 4,、注意階段觀察公司是否從一個(gè)階段進(jìn)入另一個(gè)階段（創(chuàng)業(yè)期-快速擴(kuò)張期-飽和期）,，飽和期必須檢查發(fā)展計(jì)劃是否有成功的可能性 5、業(yè)余者每周一小時(shí)研究公司,，熟悉方法后每只股票分析不超過(guò)2小時(shí) 6,、下單前獨(dú)白兩分鐘：用三句話按類型總結(jié)闡述對(duì)公司優(yōu)勢(shì)的理解 二、好生意 1,、緩慢增長(zhǎng)型：與GNP增長(zhǎng)速度（3%）相符,，電力之類。檢查要點(diǎn)：定期付股息+股息占收益比率不太高 2,、穩(wěn)定增長(zhǎng)型（防守）：10%-12%,。檢查要點(diǎn)：多元化經(jīng)營(yíng)+長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭+大跌表現(xiàn)如何 3、快速增長(zhǎng)型（進(jìn)攻）：20%-25%,，規(guī)模小,，快餐,、零售、塑料,，不買科技股（因?yàn)椴皇欤?。檢查要點(diǎn)：主產(chǎn)品占比+歷史增長(zhǎng)率不超過(guò)25%+曾成功復(fù)制+業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間+PEG<1 + 擴(kuò)張速度加快 + 很少機(jī)構(gòu)持股 4、周期型：與經(jīng)濟(jì)和政策密切相關(guān),，汽車,、航空、鋼鐵,、鋁業(yè),。檢查要點(diǎn)：存活變化+競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手+預(yù)知周期 5、困境反轉(zhuǎn)型：政府挽救,、黑天鵝,、破產(chǎn)母公司剝離的良好子公司、重組,。檢查要點(diǎn)：現(xiàn)金好+債務(wù)少+摳掉債務(wù)后資產(chǎn)多+剝離賠錢子公司+能償還養(yǎng)老金 6,、隱蔽資產(chǎn)型：大量土地、礦山,、抵稅,、航空權(quán)。檢查要點(diǎn)：資產(chǎn)價(jià)值+債務(wù)+是否有潛在收購(gòu)人+每年很高自由現(xiàn)金流 三,、好企業(yè) 1,、股息：成長(zhǎng)型小公司把用于股息的資金來(lái)擴(kuò)張業(yè)務(wù)是好事，緩慢和穩(wěn)定發(fā)展的老公司一定要連續(xù)派股息 2,、機(jī)構(gòu)持股：越低越好 3,、內(nèi)部認(rèn)購(gòu)：內(nèi)部持股+回購(gòu)股票 4、歷史增長(zhǎng)：是時(shí)斷時(shí)續(xù)還是穩(wěn)定增長(zhǎng) 5,、負(fù)債情況:財(cái)務(wù)實(shí)力好 負(fù)債<25%,，林奇更關(guān)注長(zhǎng)期負(fù)債，前提是現(xiàn)金充足能還短期負(fù)債 6,、現(xiàn)金流：PV=1是底部極限 檢查現(xiàn)金頭寸,，在有自由現(xiàn)金流的企業(yè)，實(shí)際PE要低點(diǎn)= (股價(jià)-(現(xiàn)金-負(fù)債)/每股)/每股收益 7,、稅前利潤(rùn)率： 周期反轉(zhuǎn)型要挑稅前利潤(rùn)率低的,，非周期型要挑高的 四、好價(jià)格 PEG法創(chuàng)始人,，市盈率歷史對(duì)比+同行對(duì)比+PE/G低,，PE/G<1，最好<0.5,，>2很危險(xiǎn),。G的定義=(長(zhǎng)期收益率+股息收益率)*100 五,、交易體系和紀(jì)律 1、投資目標(biāo)：不要太高,，12%-15%復(fù)利收益投資率合理 2,、分散投資：個(gè)人投資者建議3-10只，且不同風(fēng)格 30%-40%快速成長(zhǎng)型,，10%-20%穩(wěn)定增長(zhǎng)型,，10%-20%周期型，10-20%困境反轉(zhuǎn)型 3,、倉(cāng)位控制：全年滿倉(cāng)（激進(jìn)），但會(huì)在不同風(fēng)格之間加減調(diào)倉(cāng),。 4,、買入點(diǎn)：積累一串名單，耐心等股價(jià)下跌到合理價(jià)位（PEG<<1或PV接近1）才買入 5,、賣出點(diǎn)：基本面變化或市場(chǎng)高估會(huì)觸發(fā)調(diào)倉(cāng),，如穩(wěn)定增長(zhǎng)型上漲40%，到達(dá)止盈點(diǎn),，就會(huì)賣出和調(diào)倉(cāng),，又如整體市場(chǎng)PE從8提升到16~20，高估必須調(diào)倉(cāng)防守,。關(guān)注基本面+完全忽略政策面,。 （1）緩慢增長(zhǎng)型（林奇少玩）：連續(xù)兩年市場(chǎng)份額流失+削減研發(fā)不思進(jìn)取+收購(gòu)與主營(yíng)無(wú)關(guān)惡性多元化+收購(gòu)導(dǎo)致負(fù)債累累+股息率低 （2）穩(wěn)定增長(zhǎng)型：股價(jià)線>收益線+PE過(guò)高+過(guò)去兩年新產(chǎn)品業(yè)績(jī)不穩(wěn)定+市盈率比同行高20%+過(guò)去一年高管無(wú)回購(gòu)+某個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)存在經(jīng)濟(jì)周期性+增長(zhǎng)率放緩且成本難降 （3）周期型：成本增長(zhǎng)+存貨增加+大宗商品價(jià)格下跌+新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手勢(shì)頭猛+無(wú)法與國(guó)外廠家抗衡 （4）快速增長(zhǎng)型：大部分機(jī)構(gòu)給最高評(píng)級(jí)+機(jī)構(gòu)持股60%+季報(bào)同一業(yè)務(wù)銷售額降低3%+新分店業(yè)績(jī)很差+高管辭職+經(jīng)常找機(jī)構(gòu)吹業(yè)績(jī)+PEG>1.5或2 （5）困境反轉(zhuǎn)型：重組完成+之前債務(wù)持續(xù)下降突然近期突增+存貨增長(zhǎng)/銷售增長(zhǎng)>2+PEG極高+主要產(chǎn)品銷售的客戶陷入危機(jī) （6）隱蔽資產(chǎn)型：管理層非定增10%股票多元化經(jīng)營(yíng)+低價(jià)賣出子公司+近期稅率降低以后增加+機(jī)構(gòu)持股25%提升至60% |
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