步入2017年,，整個中國教育信息化以及互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)呈現(xiàn)出一片繁榮的增長態(tài)勢,，市場出現(xiàn)了估值發(fā)現(xiàn)、巨頭布局,、投資復(fù)興等幾大明顯信號,，中國的在線教育或許再次站到了發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點。

“數(shù)據(jù)會說話”,，又到一季一次好不熱鬧的財報發(fā)布時節(jié),，這些數(shù)據(jù)無疑是我們正面觀察行業(yè)發(fā)展很好的密碼,。本文我們試圖從最直觀的財報,、投資等公開數(shù)據(jù)進行解析，一窺中國在線教育行業(yè)這些新動勢,。

談起教育行業(yè)，主賽道無疑是K12領(lǐng)域,。2017年以來,，中國教育類上市公司中的“K12雙子星”好未來與新東方，市值均破了100億美元這個關(guān)鍵節(jié)點,。

好未來市值更是首次反超了新東方,，達到了近140億美元,，相比年初的股價，好未來的漲幅達到了136%,，新東方的漲幅稍遜是86%,，看下同期在資本市場大紅大紫、上演“雙馬日夜輪流做首富”的AT兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，阿里是73%,，騰訊是64%。

好未來2017年股價走勢圖

新東方2017年股價走勢圖

K12教育被資本市場價值發(fā)現(xiàn)的背后無疑是中國日漸龐大的中產(chǎn)階級,，他們諳知教育對于子女未來的重要性,，更清楚成為“人中龍鳳”的競爭壓力?！胺彩乱迷纭钡钠鹋芫€概念在中國演化成一條普世的育兒觀念,，也成了桎梏他們焦慮情緒的鎖鏈。比起買包包,，吃米其林,，價格不菲的教育投資成了他們舒緩焦慮的途徑，K12教育趁勢迎來了一波爆發(fā),。

而關(guān)于K12的未來,，筆者認為“從純線下到線下線上結(jié)合最終走向在線化為主”是其必經(jīng)之路，以下是線上化趨勢越來越重要的幾個信號：

1. K12在線增速迅猛 占比提升

從最新的財報來看,，不論是新東方,，還是好未來，在線業(yè)務(wù)整體增長勢頭明顯超過了其他業(yè)務(wù),。據(jù)好未來2018年Q1財報顯示,，學(xué)而思網(wǎng)校占總營收比4.9%，去年同期占營收比為4.3%,，人民幣營收同比增長超過100%,。新東方在線同比增長31%，付費用戶增加56%,。專注在K12領(lǐng)域的學(xué)而思網(wǎng)校,，發(fā)展態(tài)勢顯得更為迅猛。

2. 下沉三四線及以下市場 在線化效率更優(yōu)

觀察最新的財報,，筆者發(fā)現(xiàn)好未來與新東方的一二線城市市場拓展已經(jīng)相當(dāng)成熟,。

據(jù)財報數(shù)據(jù)來統(tǒng)計，好未來現(xiàn)已在35座城市設(shè)立567個教學(xué)中心,，新東方則覆蓋了多達56座城市,，共建立了855個教學(xué)點和學(xué)校，國內(nèi)的一二線甚至部分三線城市基本已經(jīng)都被囊括,，想要繼續(xù)保持目前的營收增速,，只能通過三四線及以下城市市場的下沉,，特別是好未來，通過把蛋糕繼續(xù)做大,，才能保持目前高達100多倍的PE,。

通過傳統(tǒng)的建立學(xué)校、培訓(xùn)機構(gòu)的線下擴展形式,，去鋪三四線及以下市場,，由于人口的集聚程度及教育資源的競爭程度下降，這種模式面臨著效率遞減的考驗,，而控制成本提升效率是線下這種重模式成功的關(guān)鍵,。

我們來看好未來與新東方幾個季度的財報，運營成本和費用都占了營收的80%—90%以上不等,，其中最大頭的就是教師薪酬與租金成本,，這與線下城市拓展與學(xué)習(xí)中心數(shù)量增加直接相關(guān)，從目前來看兩家的成本控制已經(jīng)做得相當(dāng)出色,，進入三四線及以下城市,，用同樣的成本獲取同樣的收益可能性并不大，此時用K12教育在線產(chǎn)品去鋪三四線城市,，顯然是個更輕,、更快，幫助提升效率的好辦法,。

事實上“雙子星”也是這么干的,，學(xué)而思的最新計劃與新東方在線明確的提出主打三四線城市。兩者都把雙師課堂（線上授課+線下輔導(dǎo)）作為三四線城市拓展的利器,。

截止2017年5月,，新東方共開設(shè)了6個雙師模式的教學(xué)點，預(yù)計2018財年將繼續(xù)增加5-10個教學(xué)點,。好未來采用雙師課堂+與本土中小機構(gòu)的合作方式,，至2017年1月，好未來已經(jīng)將雙師模式搬進了四川,、甘肅的8所小學(xué),。

3.技術(shù)進步讓K12在線化趨勢愈來愈近

從技術(shù)角度來觀察，K12整個在線教育的產(chǎn)品形式在不斷地演進,。從早期比較簡單的錄播課程,，再到互動性更強的大班直播,、線上診斷,，最后演化到現(xiàn)在的線上小班化教學(xué)，線上直播1對1形式等,。K12在線教育產(chǎn)品一直在嘗試不同的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)磨合角度,，來盡可能地給予用戶線上教學(xué)所缺乏的現(xiàn)場感,、互動氛圍，以及由此帶來的學(xué)習(xí)聚焦和沉浸缺失問題,。

盡管在短期內(nèi),， K12在線教育還完全無法取代線下部分，目前通過雙師模式與線下相輔相成,，但隨著虛擬現(xiàn)實,、學(xué)習(xí)大數(shù)據(jù)積累、人工智能等技術(shù)目前的突飛猛進,，彌補掉現(xiàn)在學(xué)習(xí)效果的不足,， K12領(lǐng)域不久的將來可能迎來真正的顛覆。

隨著教育賽道的熱度升溫,，我們觀察到的另一個顯著的信號是，今年以來互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加速了在線教育行業(yè)的布局,。

1.產(chǎn)品力基因驅(qū)動,，網(wǎng)易耕耘教育7年成型

說起中國在線教育，不得不提的老牌互聯(lián)網(wǎng)公司就是騰訊和網(wǎng)易,。

從有道詞典這樣的工具入手,，再到2010年推出網(wǎng)易公開課正式入局在線教育，在行業(yè)中以“慢熱”著稱的網(wǎng)易近些年加速了在線教育的布局,，今年更是趁著K12東風(fēng),，開始低調(diào)運營之前就在內(nèi)部研發(fā)的K12在線產(chǎn)品——網(wǎng)易100分。

觀察網(wǎng)易與騰訊的產(chǎn)品生態(tài)路徑,，我們不難發(fā)現(xiàn),，兩者的打法大相徑庭。

網(wǎng)易不似騰訊擁有微信,、QQ這樣能獨自扛起整個產(chǎn)品生態(tài)大梁的“支柱型”產(chǎn)品,。網(wǎng)易擅長的是圍繞著社交的核心，落點到一個個形態(tài)迥異的垂直產(chǎn)品上,，最后將用戶對單個產(chǎn)品的粘度匯聚成對網(wǎng)易品牌的好感認知,。這種產(chǎn)品矩陣的打法看似分散，實則卻擁有著不亞于騰訊的生態(tài)力量,。

依托這份強大的內(nèi)容與產(chǎn)品力DNA,，網(wǎng)易在切教育這個行業(yè)時，也同樣選擇從用戶細分需求角度出發(fā),，縱向研發(fā)出了多款教育產(chǎn)品,，從“開山鼻祖”網(wǎng)易公開課，再到網(wǎng)易云課堂,、中國大學(xué)mooc,、網(wǎng)易100分,。

這些產(chǎn)品各自針對通識教育、職業(yè)教育,、高等教育,、K12教育這幾個熱門在線教育領(lǐng)域，隨著K12產(chǎn)品今年正式推向市場,，7年的布局終于衍生出了一個較為完整的網(wǎng)易教育生態(tài),。

而通過7年的耕耘，網(wǎng)易的在線教育產(chǎn)品應(yīng)該初步具備了造血功能,，盡管財報中未對這個部分的營收作直接披露,，我們還是能通過一些側(cè)面數(shù)據(jù)進行粗略觀察。

在網(wǎng)易的投資者關(guān)系網(wǎng)站中,，對網(wǎng)易教育業(yè)務(wù)進行了簡單的描述,，其中比較明確的是主打職業(yè)教育的網(wǎng)易云課堂，僅其特色產(chǎn)品“微專業(yè)”自2015年正式上線以來,，累計學(xué)員已經(jīng)超10萬,，微專業(yè)的客單價一般在1000—2000元，營收應(yīng)該在億元以上規(guī)模了,。有了內(nèi)部造血功能,，無疑能促進網(wǎng)易教育產(chǎn)品矩陣更加健康發(fā)展。

2.騰訊加快開放布局,，走“自研+投資并購”組合路線

號稱只做“內(nèi)容”與“連接”的巨頭騰訊,，自然也不會錯過內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的在線教育領(lǐng)域，為了加速教育布局,，騰訊選擇了高開放度的“自研+投資”的組合路線,。在自研上，騰訊已經(jīng)推出了騰訊精品課,、騰訊課堂,、騰訊大學(xué)、企鵝輔導(dǎo)四款產(chǎn)品,，初具教育生態(tài)脈絡(luò),。

而在投資上的進展，我們不難看出騰訊對K12的青睞,，2016年以來頻頻出手,，今年5月底國內(nèi)在線教育機構(gòu)猿輔導(dǎo)公司宣布最新一輪１.2億美元融資，這是目前國內(nèi)K12在線教育領(lǐng)域最大的一筆融資,，騰訊公司跟投,；騰訊甚至將目光放到了海外，7月騰訊投資了印度教育初創(chuàng)公司BYJU’s，該公司主要業(yè)務(wù)是針對印度4年級到12年級學(xué)生研發(fā)出在線課程,。

3.百度押寶AI技術(shù)打開教育新切口

另外一家與在線教育有著較深淵源的巨頭是百度，它有著搜索基因和人工智能的天然優(yōu)勢,，在教育領(lǐng)域也在試圖最大化其技術(shù)長處,，形成“效率為先”的教育生態(tài)。今年百度正式推出了教育大腦,，押寶人工智能技術(shù),，通過AI技術(shù)實現(xiàn)內(nèi)容與人進行精準(zhǔn)的匹配，做到針對每個人的個性化推薦,，希望通過它來打開在線教育新切口,。

在內(nèi)容方面，百度也一直有所積累,。最初以百度文庫切入內(nèi)容領(lǐng)域,，再到后續(xù)的百度閱讀、百度傳課,、百度優(yōu)課,，百度在內(nèi)容領(lǐng)域的深耕從未止步。而教育大腦的強技術(shù),，歸根到底還是為了服務(wù)其優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的精準(zhǔn)分發(fā),，初心未變。

巨頭們在在線教育領(lǐng)域的活躍,，是否揭示著某種信號,？

從2013年的興起,，2014年的爆發(fā)，再到2015年的“被潑冷水”,，中國的在線教育也是經(jīng)歷過大起大落的,。互聯(lián)網(wǎng)教育研究院發(fā)布的《2015年中國在線教育產(chǎn)業(yè)藍皮書》曾預(yù)測,，80%的項目將在未來1-2年內(nèi)死去,。雖然沒有一語成讖，但并購與死亡的行業(yè)洗牌的確發(fā)生了,，比較慶幸的是,，如今重新吸引資本關(guān)注的在線教育生態(tài)比之前顯得更加冷靜與健康。

一是在線教育重新回歸到了教育的本位上,。現(xiàn)在的在線教育撇清了互聯(lián)網(wǎng)浮躁的泡沫,，不再動輒就宣稱顛覆傳統(tǒng)教育，而潛心提升在線教學(xué)效果。這些“存活”或者迭代下來的在線教育產(chǎn)品,，基本是以學(xué)習(xí)效果為導(dǎo)向,。

二是在線教育行業(yè)具備了良性的造血功能。在經(jīng)過一定時間的市場考驗后,，目前國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的在線教育產(chǎn)品大多具備了造血功能,。例如成立了20年的在線教育產(chǎn)品Lynda，專注內(nèi)容打磨整20年,，在沒拿一分投資的情況下,，2011年收入達7000萬美元。2015年Lynda被LinkedIn以15億美元收購,，也是截止當(dāng)時LinkedIn史上最大的一筆收購,。

健康的產(chǎn)品生態(tài)以及良性的商業(yè)基因為這個行業(yè)重新站上風(fēng)口提供了良好的基礎(chǔ)。而根據(jù)最新的投資數(shù)據(jù)顯示,，資本的確已經(jīng)展現(xiàn)出了回歸跡象,。

2017年第一季度，中國科技類投資共計60億美元,，而在線教育在獲投數(shù)量及金額上排名第二,，僅次于數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域。國外同樣如此,，據(jù)統(tǒng)計,，截止2017年6月底，美國資本市場對教育科技初創(chuàng)公司的投資總額已經(jīng)達到了2016年全年的88%,，呈現(xiàn)全面復(fù)興態(tài)勢,。

總的來看，K12在線業(yè)務(wù)的趨勢,，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加速布局,，以及投資的熱度回潮，種種跡象表明,，隨著教育與互聯(lián)網(wǎng)的進一步融合,，在線教育在市場眼中變得更加了“性感”。

新東方創(chuàng)始人俞敏洪在“2017中國互聯(lián)網(wǎng)教育論壇”上做主題演講分享時,，樂觀地提到“教育領(lǐng)域未來還會有40家新東方和學(xué)而思”,。甚少對科技領(lǐng)域發(fā)表投資看法的股神巴菲特，不久前也公開表示“未來30到50年的時間,，教育會因為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生很大的變化,，現(xiàn)在才剛剛開始”。

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