最近余額寶的收益已經(jīng)突破4%,，P2P的收益卻降低到了10%以下,，一升一降背后的根本原因是什么呢？

一,、你的錢借給了誰(shuí)從根本上決定了收益差別

首先我們先弄清楚一個(gè)問(wèn)題,，投資為什么有收益？

投資者收益=借款人支付的利息-金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本-金融中介機(jī)構(gòu)的利潤(rùn),，你的錢借給了誰(shuí)從根本上決定了收益差別,。

余額寶的錢大多借給了銀行和國(guó)家，他們借錢的利息很低,，所以投資人的收益低,。

P2P投資的錢都借給了農(nóng)民、藍(lán)領(lǐng),，他們借錢的利息較高,，所以投資人的收益自然就高。

1,，余額寶的錢大多借給了銀行和國(guó)家

余額寶實(shí)際上就是天弘增利寶貨幣基金,，資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具（一般期限在一年以內(nèi)），包括1年以內(nèi)的銀行定期存款,、國(guó)庫(kù)券,、公司短期債券、銀行承兌票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)很低的產(chǎn)品,，這些產(chǎn)品利率本身就不高,，余額寶扣除自己運(yùn)營(yíng)成本和利潤(rùn)，實(shí)際能給到投資者的利率也就維系在3-4%左右,。

通過(guò)2016年三季度余額寶資金投向我們?cè)敿?xì)的看看余額寶究竟把我們的錢投到了哪里,。

（1）、債券（占投資比重 17.91% ）,，

債權(quán)投資分配比例如下：11.45%的國(guó)家債券,、12.5%的政策性金融債、11.98%企業(yè)短期融資券,、63.93%的同業(yè)存單,。

國(guó)家債權(quán)：國(guó)家發(fā)行的債權(quán)，不用解釋,，基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn),；

政策性金融債：國(guó)內(nèi)三家政策性銀行（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行,、中國(guó)進(jìn)出口銀行）發(fā)行的債券,，基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)；

企業(yè)短期融資券：大型企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券，風(fēng)險(xiǎn)很??；

同業(yè)存單：通俗一點(diǎn)講，就是同一行業(yè)的互相做業(yè)務(wù)（同行本來(lái)應(yīng)該是冤家的）,。比如余額寶和理財(cái)通,，但是它們彼此之間做交易，余額寶在理財(cái)通里存錢,，風(fēng)險(xiǎn)很小,；

（2）,、返售金融資產(chǎn)（占投資比重 1.53% ）

返售金融資產(chǎn)：買入返售金融資產(chǎn)是指公司按返售協(xié)議約定先買入再按固定價(jià)格返售的證券等金融資產(chǎn)所融出的資金。簡(jiǎn)單的說(shuō)就是A 以約定的價(jià)格買入 B 的債券,，然后 B 以一定的價(jià)格從 A 手中買回他的債券,，并支付給 A 一定的利息。這部分有一定的風(fēng)險(xiǎn),，但是余額寶投資所占的比重不多,。

（3）、銀行存款（占投資比重 80% 左右）

銀行存款大家都耳熟能詳,，風(fēng)險(xiǎn)性多多也不用多提,。這部分投資和我們?nèi)ャy行存款一樣，只不過(guò)余額寶玩了一個(gè)“團(tuán)購(gòu)”,，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是把淘寶用戶放在余額寶內(nèi)的錢,，幾元幾千幾萬(wàn)都行，打包在一起,，然后到銀行去存,。這個(gè)時(shí)候因?yàn)閾碛袔装賰|資金，找到銀行時(shí)可以討教還價(jià),，讓銀行給到一個(gè)較高的利率,。

2，P2P的錢借給了小微人群

P2P的錢主要借給了急需資金的微小型民企,，藍(lán)領(lǐng),、社會(huì)邊緣人士，他們支付較高的利息,，所以P2P的投資人收益較高,。

多多分析了一下現(xiàn)在很火的線上借款人群特點(diǎn)，大家可以直觀感受一下,。這部分人群銀行眼中就是“蒼蠅肉”,，既討厭又難啃。

我們來(lái)看一下全國(guó)地區(qū)性民間借貸的利率數(shù)據(jù)，一直維持在15%以上,，近期達(dá)到16%,。

P2P的借款人支付較高的利息，扣除P2P平臺(tái)的利潤(rùn)和成本,，投資人依然可以獲得10%以上的收益,。

一、影響余額寶和P2P收益差別的其他重要因素

1,，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

P2P比余額寶收益高,，首先隱含了較大的風(fēng)險(xiǎn)。

任何金融產(chǎn)品,，都具備這樣的特性,，就是收益越高風(fēng)險(xiǎn)越大。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就是確定的收入與較高的報(bào)酬之間的差,。

金融產(chǎn)品價(jià)格(利率)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

所謂無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率一般是根據(jù)同期的國(guó)債利率來(lái)定的,，當(dāng)我們想要獲得超越這個(gè)利率之上的超額收益，就必須承擔(dān)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),。

當(dāng)然,，由于市場(chǎng)是一個(gè)逐漸發(fā)展的過(guò)程，在市場(chǎng)尚不完善的情況下,，供給需求有可能會(huì)發(fā)生扭曲,，這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能就會(huì)停留在一個(gè)扭曲的水平上,。

2,，P2P市場(chǎng)供需失衡紅利

至2017年初,，全國(guó)共有小額貸款公司8673家,，貸款余額9273億元,，擔(dān)保公司和典當(dāng)公司的部分無(wú)法統(tǒng)計(jì)，整個(gè)民間借貸市場(chǎng)據(jù)估算體量在3-6萬(wàn)億左右,。

而民間借貸市場(chǎng)爹不親，娘不愛(ài)。銀行看不上這塊業(yè)務(wù)，一些小貸公司業(yè)務(wù)受限（資金量不足,、放貸區(qū)域受限），個(gè)人游擊隊(duì)（高利貸）很草根沒(méi)有什么力量也成不了氣候,。整個(gè)市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡,，民間借貸利率高達(dá)24%-36%,，超過(guò)36%以上的“高利貸”也屢見(jiàn)不鮮。

P2P進(jìn)入的幾乎是一個(gè)空白市場(chǎng),，放貸利息高,，給投資人利息也高，投資人收益甚至達(dá)到13%,。

很多人異常困惑什么樣的行業(yè)能承受24%的高利息,，投資人收益怎么會(huì)13%！?。∑鋵?shí)長(zhǎng)期來(lái)講任何行業(yè)都承受不了,，13%的高收益也是病態(tài)，只有壟斷管制的扭曲市場(chǎng)才會(huì)短暫出現(xiàn)這種怪現(xiàn)象,。

3,，監(jiān)管套利

P2P平臺(tái)具有與銀行一樣吸收公眾存款的能力。在P2P出現(xiàn)之前不允許任何非金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款,，連小貸公司也是明令禁止,，吸收公眾存款往往是非法集資的大罪,。P2P出來(lái)后,，原來(lái)的地下公司搖身一變成了高大上的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái),，不但可以吸收存款，還可以不受區(qū)域限制放貸,，同時(shí)又不用像擔(dān)保小貸交納沉重的稅賦，也不用像銀行一樣嚴(yán)格監(jiān)管,。這是中國(guó)金融監(jiān)管莫大的紅利，綜合成本至少節(jié)約20%-30%。

4,，燒錢競(jìng)爭(zhēng)紅利

（1）P2P平臺(tái)95%還在虧錢

P2P行業(yè)門檻低,，各種P2P公司如雨后春筍般涌現(xiàn),，但我們從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看95%的平臺(tái)并沒(méi)有賺到錢甚至還在虧錢,，少數(shù)高調(diào)拋出財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)也僅僅是近期才從虧本轉(zhuǎn)盈。各平臺(tái)為了吸引用戶和資金還是拋出十八般武藝,，陸金所豪擲800W紅包，借貸寶燒錢的廣告營(yíng)銷等等,，競(jìng)爭(zhēng)把企業(yè)的利潤(rùn)都轉(zhuǎn)化成了投資者的收益,。

（2）P2P行業(yè)燒錢嚴(yán)重

虧本賺吆喝也是有原因的,，互聯(lián)網(wǎng)流量集聚規(guī)模效應(yīng)和邊際化成本效應(yīng)，讓從業(yè)者不顧一切的跑馬圈地,，搶流量最直接的辦法就是給小便宜，簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)就是撒錢，滿足人們對(duì)錢的欲望從而進(jìn)行營(yíng)銷和慢慢制造粘性，獲得大量用戶進(jìn)行融資。截至2017年4月底,，P2P網(wǎng)貸行業(yè)總?cè)谫Y金額約357億元，各上市公司和國(guó)企也加入戰(zhàn)場(chǎng),，一句話“不差錢”,，各平臺(tái)羊毛齊飛，除了本身投資的收益以外,，投資人還享受到了一波附加的紅利,。

三、P2P如此高的利率只是階段性現(xiàn)象

直接看數(shù)據(jù)

P2P的體量增長(zhǎng)了幾十倍,，平均利率卻從2013年最高21%跌至10%,，下降一倍。說(shuō)明隨著民間借貸市場(chǎng)供給增加,，供需趨于平衡,，收益逐漸回歸合理水平。

當(dāng)然這種現(xiàn)象并不是P2P所獨(dú)有的,，信托也經(jīng)歷過(guò)類似的過(guò)程,。

在08年之前信托行業(yè)發(fā)展非常緩慢，直到08年”4萬(wàn)億”救市計(jì)劃的開(kāi)展,，房地產(chǎn)和基建的資金需求大增,，而這些行業(yè)很多都是銀行限制貸款行業(yè)，導(dǎo)致很多房地產(chǎn)商借錢無(wú)門,，于是紛紛找到信托借錢,，從而迎來(lái)信托大發(fā)展。2008年突破1萬(wàn)億規(guī)模,，2013年突破10萬(wàn)億規(guī)模,，截止到2016年突破20萬(wàn)億，發(fā)展非常迅速,。

在13年時(shí)候收益率能夠達(dá)到16-18%,，16年卻跌破7%。隨著市場(chǎng)逐漸飽和,，基建和房地產(chǎn)逐漸成熟，信托市場(chǎng)資金供需平衡,，使得收益率腰斬,，紅利不再，我們來(lái)看看15年到17年兩年之間信托的收益走勢(shì)，一路下跌,。

投資的根本就是把握這樣的紅利,，一旦市場(chǎng)進(jìn)入成熟，賺錢將變得異常困難,。