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　　最近,，共享單車摩拜宣布完成6億美元融資,， 這一次摩拜的估值應(yīng)該有20億-30億美元,。

　　就在1個(gè)半月前，滴滴剛剛完成了55億美元的融資,，估值超過500億美元,。

　　我們正在見證發(fā)生在身邊商業(yè)史上的奇跡,，滴滴和摩拜們能在這么短時(shí)間內(nèi)就成長為如今的體量,，不僅在中國，在全世界都是罕見,。但是詭異的是,，質(zhì)疑遠(yuǎn)多于掌聲。

　　最為代表性的一篇文章發(fā)表在一個(gè)專業(yè)投資公眾號上,。這篇文章闡述了三個(gè)看空滴滴和摩拜的理由：

　　滴滴提價(jià)了,，用戶體驗(yàn)不好了,，用戶活躍度直線下降；

　　面臨著牌照問題和首汽,、神州的競爭，政策不確定,；

　　借不具名的投資人之口說,，即使滴滴按照目前估值一折出手，投資人也不會接,。

　　它的結(jié)論是,，造就滴滴與摩拜們的風(fēng)投是瘋狂而且邪惡的，他們毀掉的不僅是企業(yè),，或許是世界,。因?yàn)樗麄儾灰麧櫍灰獟赍X,，醉心資本運(yùn)作,，只要市場獨(dú)占和壟斷，然后用市場占有率和流量去騙取估值,。

　　這篇文章我認(rèn)真讀了幾遍,，我認(rèn)為他列舉的理由不值得辯駁,，投資人們已經(jīng)公開說的很多,。我覺得作者真正無法理解的是,，為什么還在虧損的滴滴與摩拜，能夠取得這么高的估值,，這已經(jīng)完全超越了傳統(tǒng)價(jià)值投資者的想象,。

　　其實(shí)我很理解這種觀點(diǎn)背后的心理,，他們研究投資多年,，往往以價(jià)值投資者自居,，本想屠龍之技在手收割世界,，卻不想世界變化太快,，已經(jīng)讓他們看不懂。

　　于是,，習(xí)慣性的會把自己不理解的現(xiàn)象定為泡沫,，17年前是互聯(lián)網(wǎng),，這一次是滴滴與共享單車。

　　這種感覺如同是清末,，苦讀了四書五經(jīng)的書生們正準(zhǔn)備進(jìn)入考場考進(jìn)士拿狀元，卻發(fā)現(xiàn)科舉考試被取消了,。對于他們來說，那個(gè)取消了科舉的人,，自然是瘋狂且邪惡的。

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　　滴滴最新一輪55億美元中,，20億美元是軟銀投資的。軟銀當(dāng)年投了阿里巴巴如今仍是最大股東,，老板叫孫正義。現(xiàn)在他在大規(guī)模投資未來,。

　　摩拜的C輪融資是高瓴資本領(lǐng)投的,，并且高瓴資本摩拜之后的每次融資都進(jìn)行了跟投,，唯一一次沒跟是不讓跟,，那次只進(jìn)入了富士康的戰(zhàn)略投資。高瓴資本的老板叫張磊,。高瓴資本是京東最大的機(jī)構(gòu)投資者，在一個(gè)京東的投資上就獲利數(shù)十億美元,。高瓴資本還在2005年通過二級市場買成了騰訊的流通股最大股東之一。

　　這樣的業(yè)績比起孫正義也毫不遜色,。

　　當(dāng)孫正義和張磊這樣的人，都在重倉投資滴滴和摩拜的時(shí)候,，不要隨便就說是泡沫,，而是要謙虛的去學(xué)習(xí)他們的理由,。關(guān)于共享單車的投資邏輯，張磊和另一家共享單車OFO的投資人朱嘯虎都講了很多,，感興趣的可以去百度看看,。

　　我是滴滴和摩拜的深度用戶,。就我個(gè)人的微觀體驗(yàn)來說,，自從用了專車后,，很少打出租車了。出租車司機(jī)疲勞駕駛太厲害,，有一次竟然遇到開車時(shí)司機(jī)睡著了。出租車?yán)锏臍馕?，坐的多的人也都懂的,。我身邊很多朋友就是這樣的滴滴重度用戶，我們都認(rèn)為滴滴專車比出租車貴很正常,，這是一個(gè)剛需市場。

　　只是滴滴們初期補(bǔ)貼太多,，以至于很多用戶認(rèn)為補(bǔ)貼應(yīng)該是常態(tài),。沒有補(bǔ)貼就不坐車的人本身就不是目標(biāo)用戶。補(bǔ)貼戰(zhàn)最根本的意義是清場,，消滅一切競爭對手,，構(gòu)建高成本的準(zhǔn)入門檻。

　　摩拜的話,，我覺得它很快就可以從我身上把一輛車的錢賺回去，更別說還有押金在那,。在互聯(lián)網(wǎng)新增流量已經(jīng)枯竭的今天,，共享單車們開拓了巨大的線下流量,，而且又是一個(gè)與錢十分近的商業(yè)模式,，先收押金，每次騎都馬上收錢,。

　　OFO的投資人朱嘯虎說，OFO現(xiàn)在的每天訂單量超過了2000萬,，中國每天超過2000萬單的互聯(lián)網(wǎng)公司不超過10家,，這已經(jīng)是非常大的體量了。

　　我曾經(jīng)寫過網(wǎng)易的例子。網(wǎng)易第一個(gè)盈利的季度利潤是3.8萬元人民幣,，CEO被一個(gè)記者當(dāng)面嘲笑夠不夠發(fā)一個(gè)人的工資,，記者為自己的小聰明竊喜，卻看不到大趨勢背后的力量,，最終自己才是那個(gè)笑話，更別說錯(cuò)過了網(wǎng)易上百倍的漲幅,。

　　今天，我們應(yīng)該重度思考的是,，孫正義與張磊們指向的未來是什么,。我們是要做時(shí)代的嘲諷者，還是投身其中,？

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　　中國人是在應(yīng)試教育的環(huán)境中長大的,，遇到問題,，總從書本找答案,，從偶像找答案,，找不到答案的事情,，可能就會被本能的拒絕,。對于那些無法理解滴滴摩拜們的投資人,，他們說那是泡沫但是又看著不斷有大佬投資，估值不斷飆升,，確實(shí)很痛苦,。

　　在滴滴和共享單車這些企業(yè)身上，我看到了一種具有代際意義的投資人的崛起,。這就是張磊、朱嘯虎為代表的這批人,，他們不知不覺中,，已經(jīng)從發(fā)現(xiàn)價(jià)值進(jìn)化到了創(chuàng)造價(jià)值。

　　簡單來說,，價(jià)值投資可以分為三個(gè)階段。格雷厄姆是價(jià)值投資的鼻祖,，巴菲特將之發(fā)揚(yáng)光大,，遇到查理芒格之后形成自己的獨(dú)立體系?，F(xiàn)在，張磊朱嘯虎們進(jìn)入到了新的境界,，從這個(gè)意義來說，他們是巴菲特最好的傳人,。  

　　第一階段是格雷厄姆，他是巴菲特的老師,，活躍在上個(gè)世紀(jì)的二三十年代,，經(jīng)歷了1929年的超級股災(zāi)，一度瀕臨破產(chǎn),。格雷厄姆的投資理念總結(jié)為一句話,，就是買便宜的股票,。

　　格雷厄姆寫代表作《證券分析》的年代，正是1929年股災(zāi)之后的30年代,，許多公司的股價(jià)比它們銀行賬戶上的現(xiàn)金價(jià)值還低，這在今天是很難想象的,。

　　巴菲特是格雷厄姆的傳人,，巴菲特早期的投資就是買便宜的股票，最終遇到了坑,。他因?yàn)樨澅阋?，不斷買入伯克希爾哈撒韋公司越來越多的股票,，最終將它收購,。這原本是一家紡織廠，巴菲特后來說,，如果把機(jī)會成本算上,，這是個(gè)2000億美元的錯(cuò)誤?！叭绻悴恍⌒耐顿Y了一樁糟糕的生意，盡快出局”,。

　　一直到巴菲特遇到查理芒格,。巴菲特說：“查理把我推向了另一個(gè)方向,，而不是像格雷厄姆那樣只建議購買便宜貨，這是他思想的力量,，他拓展了我的視野。我以非同尋常的速度從猩猩進(jìn)化到人類,，否則我會比現(xiàn)在貧窮得多,?！?/strong>

　　芒格啟發(fā)巴菲特的是,，改買擁有特許權(quán)的優(yōu)質(zhì)公司。重錘出擊,，集中火力專攻少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè),。

　　特許權(quán),，壟斷,，定價(jià)權(quán)，護(hù)城河,，這些是巴菲特所投資企業(yè)的關(guān)鍵詞。2015年,，伯克希爾哈撒韋公司最大利潤來源是一家鐵路公司,，巴菲特從不投資科技股,，一直到蘋果公司本質(zhì)上成為了一家擁有定價(jià)權(quán)的壟斷消費(fèi)品公司,，巴菲特才重金購買了70億美金的股票。

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　　相比巴菲特,，張磊,、朱嘯虎這批人，我認(rèn)為他們已經(jīng)是價(jià)值投資的一種進(jìn)化,。與巴菲特最為不同的地方在兩點(diǎn)：巴菲特應(yīng)該不喜歡變化,，他不投資科技股的核心理由也是因?yàn)榭萍脊咀兓欤瑹o法預(yù)測未來,。他重倉的可口可樂變了配方,，巴菲特都堅(jiān)決反對。

　　張磊則說,，我們認(rèn)為這個(gè)世界永恒不變的只有變化本身,，變化催生創(chuàng)新,，所以我們投資變化，而不投資于壟斷所賺取的超額利潤,。

　　巴菲特更多的是發(fā)現(xiàn)價(jià)值,，是投資已經(jīng)成功的偉大企業(yè)，張磊和朱嘯虎們在滴滴,，共享單車上的做法,，已經(jīng)是在創(chuàng)造價(jià)值了，甚至他們對于企業(yè)的意義比創(chuàng)始人本身更為重要,。

　　張磊說,，高瓴資本的方式“是通過研究發(fā)現(xiàn)哪個(gè)是最好的商業(yè)模式，然后再尋找跟最好商業(yè)模式契合的最好創(chuàng)業(yè)者,，我們再一起發(fā)展,。這種研究模式讓我們對事物有了深刻理解。如果理解的結(jié)果可以通過二級市場實(shí)現(xiàn),，我們就買入股票長期持有,，如果沒有這樣的公司，我們就尋找私人市場,，如果沒有私人市場,，我們就自己孵化,?！?/span>

　　這句話說的直白點(diǎn)就是，高瓴資本找到好的商業(yè)模式,，如果已經(jīng)有好的創(chuàng)業(yè)者了,，就投資他一起干，沒合適的人,，就自己干,。這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越過往簡單的投資了。就我自己所知,，在某個(gè)領(lǐng)域,，高瓴資本看好但是找不到好的標(biāo)的，已經(jīng)自己建團(tuán)隊(duì)在孵化,。

　　從兩個(gè)故事可以看到高瓴資本的這種風(fēng)格,，一般投資人都干不出。

　　一個(gè)是京東,。劉強(qiáng)東當(dāng)初找張磊本來就想融7500萬美元,，張磊說：“要不我一分錢都不投，因?yàn)檫@個(gè)生意本身就是需要燒錢的生意,，不燒足夠的錢在物流和供應(yīng)鏈系統(tǒng)上是看不出來核心競爭力的,。'

　　要投就投3億美元,。

　　如果是只貪圖便宜的投資人，一定不是這個(gè)選擇,。

　　另一個(gè)是藍(lán)月亮,，本來在高瓴資本進(jìn)入之前是盈利的，進(jìn)入之后,，與企業(yè)達(dá)成一致,，先虧錢，投入重金做新產(chǎn)品的研發(fā),，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級,，最終成為中國洗衣液市場的老大。

　　如果一般的投資人,，更不可能這么做,，會說，先虧錢的話,，沒法上市啊,，又要等三年啊?！?/span>

　　朱嘯虎在滴滴,、OFO的作用也是類似，他們已經(jīng)不是一個(gè)單純的投資者,，也不是簡單的給錢給資源,，本身就已經(jīng)是這個(gè)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造者。

　　如果是巴菲特,，應(yīng)該是不會參與這樣微觀的管理之中的,。

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　　我沒有對巴菲特絲毫的不敬，他至今沒有落伍,。只是進(jìn)化乃是世界的本質(zhì),。英雄，都是時(shí)代的產(chǎn)物,。

　　之所以說價(jià)值投資會進(jìn)化從發(fā)現(xiàn)價(jià)值到創(chuàng)造價(jià)值的階段,，之所以說這個(gè)變化主戰(zhàn)場會在中國，主要在于：

　　變化越來越快,，三年一大變可能成為以后的常態(tài),。互聯(lián)網(wǎng)幾乎已經(jīng)鏈接一切,，只有適應(yīng)變化,，甚至渴望變化擁抱變化的投資人，才能更好的擁有未來,。

　　資本越來越過剩,，好的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)不夠用了,，資本只有親自下場了。資本市場越來越發(fā)達(dá),，越來越有效率,，錢又那么多，好公司的估值都會非常高,。僅僅發(fā)現(xiàn)價(jià)值已經(jīng)不能產(chǎn)生超額利潤,，創(chuàng)造價(jià)值才可以。

　　中國是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的熱土,。中國是全球最大的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場,，經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)接近美國。中國的市場尤其是資本市場比美國效率又差太遠(yuǎn),，那么掌握了先進(jìn)理念與武器,，全球資源，巨額現(xiàn)金的投資人,，將在這里找到更多的機(jī)會,。

　　根據(jù)商業(yè)公眾號《商業(yè)人物》的統(tǒng)計(jì)，世界十大獨(dú)角獸公司,，中國占了5席,，分別是螞蟻金服、滴滴出行,、小米,、陸金所、美團(tuán)大眾點(diǎn)評,，其中螞蟻金服僅以25億美金之差屈居第二,，Uber以625億美金估值居首,。這就是張磊們的幸運(yùn),，也許創(chuàng)業(yè)獨(dú)角獸也會成為中國的特產(chǎn)。

　　張磊朱嘯虎們所遇到的競爭,，是低緯度的對手,，這是他們的幸運(yùn)。

　　時(shí)代是奔流向前,，理論是時(shí)代產(chǎn)物,，我們要學(xué)習(xí)，但要學(xué)習(xí)的是事物的本質(zhì),，而不是表象,，否則就是刻舟求劍。

　　世界是平的,，這句話含義很多,，也意味著全球的前沿發(fā)展已經(jīng)同步,，我們必須在意識里學(xué)會獨(dú)立，真正的老師就是生活就是我們自己,。今天中國所面臨的一切,，都將是沒有現(xiàn)成案例可直接學(xué)習(xí)。