有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，僅僅通過對比歷史估值和漲跌幅情況,，很難斷定創(chuàng)業(yè)板整體板塊性機(jī)會已經(jīng)來臨,。監(jiān)管層對于并購規(guī)則的調(diào)整，使得創(chuàng)業(yè)板公司通過外延并購進(jìn)行增長的難度提升,。若外延并購帶來的增長受到影響和削弱,，創(chuàng)業(yè)板未來業(yè)績增速的不穩(wěn)定性或?qū)⑦M(jìn)一步提升。也有機(jī)構(gòu)提醒,，外延式并購正由積極因素變成消極因素,，未來大小非解禁壓力可能會制約創(chuàng)業(yè)板走高。

　　5月23日,，創(chuàng)業(yè)板指下跌1．67％收于1758．23點(diǎn),，創(chuàng)2015年2月中旬以來收盤新低。5月24日,，創(chuàng)業(yè)板指盤中最低跌至1730．36點(diǎn),，距5月11日留下的1727．58點(diǎn)的前期盤中低點(diǎn)僅一步之遙。當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板指先抑后揚(yáng),，收于1776．28點(diǎn),，上漲1．03％。

　　今年以來,，A股走勢低迷,，表現(xiàn)最糟糕的是創(chuàng)業(yè)板。截至5月23日,，上證指數(shù)和深證成指今年以來分別下跌1．34％,、4．06％，中小板指微跌0．77％,，而創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)10．39％,。值得注意的是，A股存在“冰火兩重天”現(xiàn)象,。以貴州茅臺,、格力電器,、恒瑞醫(yī)藥為代表的白馬股迭創(chuàng)新高，且權(quán)重股整體表現(xiàn)強(qiáng)于中小創(chuàng)股票,。5月23日,，上證50指數(shù)上漲1．27％，今年以來累計(jì)上漲了5．46％,。

　　若從2016年起計(jì)算,，創(chuàng)業(yè)板同樣跑輸滬市主板。截至今年5月23日,，創(chuàng)業(yè)板指自2016年以來累計(jì)下跌35．22％,，而上證指數(shù)累計(jì)跌幅為13．48％。而從2015年6月A股罕見異常波動(dòng)以來,，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌幅更是超過55％,。

　　面對創(chuàng)業(yè)板跌跌不休，有投資者稱,，滬指5178點(diǎn)時(shí)買的銀行股解套了,，而同期買的中小創(chuàng)股票卻深套了。若以個(gè)股進(jìn)行比較,，冷暖差異明顯,。例如，招商銀行5月10日至23日上漲16．18％,，突破2015年6月大盤5178點(diǎn)時(shí)的股價(jià)高點(diǎn),。而創(chuàng)業(yè)板股票中，此前曾躋身“第一高價(jià)股”的安碩信息一路狂跌,。截至5月23日,，安碩信息自2015年以來累計(jì)下跌近65％，較2015年5月末則重挫近85％,。無獨(dú)有偶,，暴風(fēng)集團(tuán)、全通教育等曾奪得“第一高價(jià)股”的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,，自去年以來均大跌不止,。

　　創(chuàng)業(yè)板連續(xù)走弱與多重因素有關(guān)。其中最重要的是估值風(fēng)險(xiǎn),，目前市場上對“攔腰半截”的創(chuàng)業(yè)板“貴不貴”仍存在爭議,。深交所公布的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率2015年最高曾攀至146．57倍,，2016年最高為100．01倍,。而創(chuàng)業(yè)板5月23日平均市盈率為48．74倍，較1月4日74．66倍的今年以來高點(diǎn)下降明顯,。然而,，估值大幅回落的創(chuàng)業(yè)板或還存在風(fēng)險(xiǎn),。一方面，創(chuàng)業(yè)板股票較近期市場上走勢強(qiáng)勁的醫(yī)藥,、家電及白酒飲料板塊的白馬股仍估值偏高,，且業(yè)績增長的不確定性相對較大；另一方面,，創(chuàng)業(yè)板局部泡沫突出,，部分個(gè)股的市盈率超百倍,，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平,。

　　有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，僅僅通過對比歷史估值和漲跌幅情況,，很難斷定創(chuàng)業(yè)板整體板塊性機(jī)會已經(jīng)來臨,。監(jiān)管層對于并購規(guī)則的調(diào)整，使得創(chuàng)業(yè)板公司通過外延并購進(jìn)行增長的難度提升,。若外延并購帶來的增長受到影響和削弱,，創(chuàng)業(yè)板未來業(yè)績增速的不穩(wěn)定性或?qū)⑦M(jìn)一步提升。也有機(jī)構(gòu)提醒,，外延式并購正由積極因素變成消極因素,，未來大小非解禁壓力可能會制約創(chuàng)業(yè)板走高。

　　再從資金面來看,，創(chuàng)業(yè)板處于不利狀況,。A股整體成交低迷，缺乏增量資金支持,，且部分資金離場,。在此背景下，白馬股逆勢走強(qiáng)甚至頻創(chuàng)新高的賺錢效應(yīng),，帶動(dòng)其他資金逐步向其集中,，導(dǎo)致中小創(chuàng)股票資金面“失血”。

　　部分白馬股逆勢創(chuàng)新高還得到外資買入的推動(dòng),。相比之下,，深股通雖近期持續(xù)資金凈流入，但外資并沒有對創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)出較強(qiáng)抄底意愿,。港交所公布的2016年12月至2017年4月深股通月度十大成交活躍股名單顯示,，僅有2只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股各一次入圍。造成這種狀況主要有兩大原因,，其一,，創(chuàng)業(yè)板股票的北向投資者目前僅限于香港相關(guān)規(guī)則所界定的機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者；其二,，創(chuàng)業(yè)板估值在國際上缺乏優(yōu)勢,，秉持價(jià)值投資理念的外資機(jī)構(gòu)不會像A股散戶投資者那樣盲目熱衷題材炒作,，更加重視防范估值風(fēng)險(xiǎn)。