在之前多處提及用風(fēng)險(xiǎn)（最大回撤）的大小來反推開倉資金這種資金管理的方法,，但是沒有一個(gè)章節(jié)來專門說清楚具體的細(xì)節(jié)，因?yàn)檫@一點(diǎn)至關(guān)重要,，所以我認(rèn)為要單列一個(gè)章節(jié)來詳細(xì)講清楚,。

量化交易最核心的量化部分是什么，我個(gè)人認(rèn)為是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量化,，風(fēng)險(xiǎn)是所有金融交易中最重要的一個(gè)變量,，其實(shí)評(píng)判一個(gè)投資者優(yōu)秀還是平庸，最關(guān)鍵的也就是看能否妥善處理風(fēng)險(xiǎn)和盈利之間的關(guān)系,。

主要的風(fēng)險(xiǎn)分為兩種,，一種是突然破產(chǎn)的黑天鵝事件，這種風(fēng)險(xiǎn)的控制要從整體的單邊倉位去控制它,，控制起來也比較簡單,，你要做的就是輕倉參與就行；難以控制的是另外一種風(fēng)險(xiǎn),，那就是持續(xù)的賬戶回撤風(fēng)險(xiǎn),。一個(gè)簡單的趨勢(shì)追蹤策略，在解決好正向的預(yù)期、頻率,、時(shí)效性之后，要考慮的就是它在市場中的具體表現(xiàn)了,，對(duì)策略的評(píng)判,，不僅僅是從該策略的最終年化收益能夠達(dá)到多少，而是綜合它的風(fēng)險(xiǎn)來評(píng)估,。

持續(xù)的賬戶回撤風(fēng)險(xiǎn)有兩種,，一是浮盈回吐，二是本金回撤,。他們之間是不同的,，在控制賬戶回撤的工作上，應(yīng)該將兩者合并在一起考慮,，期貨市場通漲跌的性質(zhì)決定了,，如果一波趨勢(shì)行情結(jié)束了，伴隨的通常是震蕩行情,，而你的資金曲線會(huì)在趨勢(shì)行情結(jié)束之前出現(xiàn)浮盈回吐,，緊接著開始本金回撤，兩者之間是一種疊加的關(guān)系,。

如果是做自己的賬戶,，在對(duì)自己的策略有所了解的情況下，可以用平倉后的資金來作為賬戶回撤的標(biāo)準(zhǔn),，換句話說,，就是可以不考慮浮盈回撤，只考慮本金回撤,。而如果你是做資管產(chǎn)品的話,，那么就要將浮盈回撤考慮在內(nèi)了，因?yàn)橘Y金所有者并不了解你的策略,，所以沒有你自己對(duì)策略的那種信心,，并且人們善于將浮盈作為自己的錢一樣看待，你別指望他們能夠和你一樣明白要接受浮盈回撤才能賺大錢,，如果他們明白這個(gè)道理的話,，就不會(huì)在市場中反復(fù)虧錢了，他們也就不需要你來操作賬戶了,。

我們先來探討如何控制本金的回撤,，本金回撤主要是根據(jù)策略的歷史表現(xiàn)，來反推開倉資金,。比如某個(gè)策略組合的歷史表現(xiàn)可以達(dá)到40%的虧損,，而你希望將這個(gè)虧損控制在20%以內(nèi)，那么你就應(yīng)該將開倉資金減半操作。這是唯一靠譜的辦法,，千萬不要去優(yōu)化參數(shù)來解決風(fēng)險(xiǎn)問題,，那是自欺欺人。

浮盈回吐的問題稍微有些復(fù)雜,，但總體來說也不難控制,。其實(shí)在趨勢(shì)追蹤的交易方法中，浮盈回吐是非常正常的一種情況,，但也是一個(gè)交易者最難以克服的心理問題,，浮盈回吐具有回吐額度大，幅度猛的特點(diǎn),，一般都是進(jìn)二退一的資金曲線,。

并且，越賺錢的趨勢(shì)追蹤策略,，浮盈回吐的問題越顯著,；同時(shí)參數(shù)越大，周期越大,，浮盈回吐也越大,。用小周期或小參數(shù)可以解決部分浮盈回吐的問題，但是有一個(gè)關(guān)鍵的難點(diǎn)在于,，如果參數(shù)太小,，則會(huì)犧牲大趨勢(shì)的利潤；而周期太小,，則難以解決滑點(diǎn),、手續(xù)費(fèi)和時(shí)效性等問題。

有一個(gè)比較明顯的辦法就是,，用大周期來追逐大的趨勢(shì)利潤,，然后用一小部分資金來參與小周期/小參數(shù)的策略，讓兩種策略形成一種對(duì)沖和互補(bǔ),，如果平均分配資金的情況下,，相同預(yù)期收益的兩種不同周期下的策略可以互相對(duì)沖0-30%的風(fēng)險(xiǎn)，或者在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下,，增加整體的預(yù)期收益,。加入小周期的策略，可以顯著的降低浮盈回吐,。

另外還有一個(gè)辦法,，適用于一波很強(qiáng)烈的趨勢(shì)行情之后，這個(gè)時(shí)候你通常需要計(jì)算最壞的結(jié)果,，也就是假設(shè)行情立刻掉頭結(jié)束,，你會(huì)回吐多少利潤,，再去計(jì)算這個(gè)回吐的利潤你是否可以控制和接受，如果這個(gè)利潤超出了你的接受范圍,，你在現(xiàn)在就應(yīng)該減倉操作,，直到倉位降到你可以接受的程度。

舉個(gè)例子來說明這個(gè)問題,，假設(shè)市場出現(xiàn)了非常罕見的連續(xù)上漲行情,，而你剛好運(yùn)氣比較好，所有策略都開了大量的多頭倉位,，那么這種情況下你就計(jì)算現(xiàn)在馬上行情開始掉頭向下，你將虧損20萬元,，而你目前賬戶的本金加浮盈為100萬元,，而你只能接受15%的浮盈回吐，這個(gè)20萬元就超出了范圍,，那么你就應(yīng)該將所有策略的頭寸降低25%,，使其達(dá)到15%的范圍。

這種方法雖然控制了浮盈回吐,，但是卻會(huì)降低預(yù)期收益,，特別是在一波超強(qiáng)趨勢(shì)行情面前，所以在控制風(fēng)險(xiǎn)和獲得收益之間,，仍然是一個(gè)取舍的問題,，但是掌握這些處理賬戶回撤的技巧，是非常重要的,，無論你是要自己操作賬戶,，還是要去管理別人的錢，風(fēng)險(xiǎn)控制都是最重要最關(guān)鍵的部分,。

另外,，利潤應(yīng)該如何繼續(xù)投入到本金中實(shí)現(xiàn)復(fù)利也是一個(gè)要考慮的問題，你不可能永遠(yuǎn)只做單利,，因?yàn)閱卫怯肋h(yuǎn)不可能實(shí)現(xiàn)資金質(zhì)變的,，巴菲特正是通過年化23%的收益率加上50次方，登上了福布斯榜首,，如果你希望通過交易使你的資金發(fā)生質(zhì)變,，也唯有復(fù)利可以做到。這個(gè)道理其實(shí)我不想過多的討論,，因?yàn)槲蚁肽芸吹竭@里的朋友,，肯定是深諳復(fù)利之道的，這是每個(gè)交易者的追求,。

這里值得一提的是,，引起這個(gè)質(zhì)變的是時(shí)間,，而不是其他的因素，所以一個(gè)交易者最重要的心態(tài)就是要忍受住誘惑和寂寞,，你只要控制住風(fēng)險(xiǎn)并且一直在這個(gè)市場做下去,，剩下的交給時(shí)間去解決就行了。做交易是一個(gè)不斷超越自我的過程,，隨著時(shí)間的增長,，你的資金將不斷創(chuàng)出新高，如何增加資金就是一個(gè)必須值得去思考的問題,？

一個(gè)比較簡單的辦法就是去計(jì)算歷史上平均資金回撤期是多長時(shí)間,，如果某個(gè)日線策略的平均回撤期是6個(gè)月，那么你就應(yīng)該在前3個(gè)月盡量不增加倉位,，而從第四個(gè)月開始逐漸增加資金,，以期望在第六個(gè)月剛好達(dá)到下一次行情的到來。這種資金管理方法,，可以有效的控制好賬戶的本金回撤,，本金回撤是一個(gè)量化策略最重要的風(fēng)險(xiǎn)因素，它比浮盈回撤重要很多,，如果控制住了本金回撤,，就相當(dāng)于提高了賬戶的業(yè)績。

這種方法是建立在資金曲線是呈回歸狀態(tài)的這一假設(shè)之上的,，我們不去預(yù)測市場行情即將出現(xiàn)趨勢(shì)或是震蕩,，但并不表示我們不能夠去分析和掌握自己的資金曲線，如果你相信某種長期的趨勢(shì)追蹤策略的預(yù)期年化收益可以保持在某個(gè)固定值的話,，那你就有理由相信資金曲線是呈回歸走勢(shì)的,。

這里唯一的風(fēng)險(xiǎn)在于，資金曲線在3個(gè)月之內(nèi)就進(jìn)行了再一次的創(chuàng)新高,，但是即便是這種情況也不用過分擔(dān)心,，因?yàn)橹灰乱淮蔚馁Y金回撤接近或超過6個(gè)月的話，這種操作方法仍然是優(yōu)于一有平倉利潤就投入本金的資金管理策略,，因?yàn)檫@種做法可以從整體上降低回撤風(fēng)險(xiǎn),，前面我們已經(jīng)很清楚的知道了風(fēng)險(xiǎn)和利潤之間的關(guān)系，如果降低了風(fēng)險(xiǎn),，意味著可以提高開倉比例或采取更加激進(jìn)的策略,，從這個(gè)角度講這種操作也是比較有價(jià)值和意義的。