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關(guān)于期權(quán)策略應(yīng)用場景,，這一篇徹底理清楚了 2017/4/10 來源:期權(quán)交易者學(xué)會 作者:王勇   常見期權(quán)策略的應(yīng)用場景及時(shí)間特征 1、買入看漲期權(quán)（Long Call）  （1）對后市看漲,。認(rèn)為后預(yù)期越牛,，就可以越虛值的看漲期權(quán)。 ?。?）作為標(biāo)的資產(chǎn)（股票,、期貨）的替代品。 收益：隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲而增加 損失：到期虧損最大值為權(quán)利金 時(shí)間特征：該頭寸是一種遞耗性資產(chǎn),。隨著時(shí)間流逝,，頭寸的價(jià)值受侵蝕直到到期日價(jià)值。如果波動性增加,，則損耗減緩,；如果波動性減小，則損耗加速,。 2,、賣出看漲期權(quán)（Short Call）  收益：最大值為權(quán)利金收入,。 損失：隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲而增加。 時(shí)間特征：該頭寸是一個(gè)收益性資產(chǎn),。隨著時(shí)間流逝,，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值損耗，頭寸的價(jià)值增加,。 3,、買入看跌期權(quán)（Long Put）  收益：隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌而增加,。 損失：最大值為權(quán)利金。 時(shí)間特征：頭寸是一個(gè)遞耗性資產(chǎn),。隨著時(shí)間流逝,，頭寸的價(jià)值受侵蝕直到到期日價(jià)值,。如果波動性增加，則損耗減緩；如果波動性減小,，則損耗加速。 4,、賣出看跌期權(quán)（Short Put）  收益：最大值為賣出期權(quán)所收取的權(quán)利金,。 損失：隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而增加。 時(shí)間特征：該頭寸是一個(gè)收益性資產(chǎn),。隨著時(shí)間流逝，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值損耗,，頭寸的價(jià)值增加。 5,、牛市價(jià)差（Bull Spread）  收益：有限的。 損失：與收益相對應(yīng),，損失也是有限的。 時(shí)間特征：如果市場在A與B的中點(diǎn),，沒有時(shí)間影響。在B點(diǎn),，收益隨時(shí)間的增長速度最快,；在A點(diǎn)，損失隨時(shí)間擴(kuò)大速度最快,。 6,、熊市價(jià)差（Bear Spread）  收益：有限的。 損失：與收益相對應(yīng),，損失也是有限的,。 時(shí)間特征：如果市場在A與B中點(diǎn)，沒有時(shí)間影響,。在A點(diǎn),，收益隨時(shí)間增長速度最快；在B點(diǎn),，損失隨時(shí)間擴(kuò)大的速度最快,。 7、買入蝶式套利（Long butterfly）  收益：當(dāng)期滿時(shí)市場價(jià)格到達(dá)B會取得最大收益。這種收益基本上都是發(fā)生在最后一個(gè)月里,。 損失：無論是上漲還是下跌，最大損失都是該價(jià)差組合的費(fèi)用,，這是一種非常保守的交易,。 時(shí)間特征：在期滿前最后一個(gè)月內(nèi)形成了獨(dú)特的蝶形，而之前的衰減微乎其微,。 8,、賣出蝶式（Short Butterfly）  收益：最大的收益是價(jià)差設(shè)置的額度。 損失：當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰞r(jià)格為B時(shí)造成最大損失,。 時(shí)間特征：在期滿前最后一個(gè)月內(nèi)形成了獨(dú)特的蝶形,，而之前的衰減微乎其微。 9,、買入鐵鷹式（Long Condor）  收益：當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰞r(jià)格在B和C之間時(shí)實(shí)現(xiàn)最大收益,。 損失：當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰞r(jià)格低于A或者高于D時(shí)造成最大損失,。 時(shí)間特征：在期滿前最后一個(gè)月內(nèi)形成了“鐵鷹”式的獨(dú)特形狀,，而之前的衰減微乎其微。 10,、賣出禿鷹式（Short Condor） 收益：當(dāng)?shù)狡谌帐袌鰞r(jià)格在A之下或者D之上時(shí)實(shí)現(xiàn)最大收益。 損失：當(dāng)?shù)狡谌諘r(shí)市場價(jià)格在B—C之間并且仍然持有頭寸時(shí)造成最大損失,。 時(shí)間特征：在期滿前最后一個(gè)月內(nèi)形成了“鐵鷹”式的獨(dú)特形狀,，而之前的衰減微乎其微,。 11,、買入跨式（Long Straddle） 收益：無論任何方向,，獲利均無限制,。到期時(shí)，收支平衡點(diǎn)為 A 加上或減去價(jià)差套利成本,。然而,，由于時(shí)間衰減不斷隨時(shí)間流逝而增加，頭寸極少會持有至到期,。 損失：損失限于價(jià)差套利成本。如果到期時(shí)市場在A點(diǎn),，則損失最大,。 時(shí)間特征：期權(quán)接近到期時(shí),，時(shí)間衰減加劇,。一般遠(yuǎn)在到期以前,，頭寸就已被平倉,。 12,、賣出跨式（Short Straddle） 收益：如果到期時(shí)市場在A點(diǎn),，獲利最大。在看漲期權(quán)對看跌期權(quán)（最常見）情形下,，最大獲利等于建倉時(shí)的現(xiàn)金收入,；收支平衡點(diǎn)為A加上或減去總現(xiàn)金收入。 損失：無論任何方向,，損失均無限制,。因此，必須密切監(jiān)控頭寸,，如果市場開始逐漸遠(yuǎn)離A點(diǎn)時(shí)，必須重新調(diào)整至Delta中性,。 時(shí)間特征：因?yàn)槟皇琴u出期權(quán),，因此越接近到期日,，您就越會從時(shí)間價(jià)值衰減中受益。如果市場接近A點(diǎn),，時(shí)間衰減達(dá)到最大,。 13,、買入寬跨式（Long Strangle） 收益：無論任何方向,，獲利均無限制。收支平衡水平為A減價(jià)差套利成本和B加價(jià)差套利成本,。然而,，價(jià)差套利通常不會持有至到期,。 損失：損失有限,。損失等于頭寸的凈成本,。如果到期時(shí)市場在 A 和 B 之間,，則損失最大,。 時(shí)間特征：期權(quán)接近到期時(shí)衰減加速,，但不會像多頭跨式組合那樣迅速,。為避免最大部分衰減,，通常在到期前平倉,。 14,、賣出寬跨式（Short Strangle） 收益：最大獲利等于收取的權(quán)利金,。如果到期時(shí)市場在A和B之間,，則獲利達(dá)到最大。 損失：到期時(shí),，只有當(dāng)市場高于 B 加收取的權(quán)利金（針對看跌期權(quán)對看漲期權(quán)型）或低于 A 減去該金額時(shí)才會遭受損失,。潛在損失無限,。盡管風(fēng)險(xiǎn)小于空頭跨式組合,，但頭寸具有風(fēng)險(xiǎn),。 時(shí)間特征：因?yàn)槟琴u出期權(quán),，因此當(dāng)期權(quán)到期日期漸近時(shí),，時(shí)間價(jià)值會加速衰減；如果市場在 (A-B) 范圍內(nèi),，衰減最大,。 15、看漲期權(quán)比例價(jià)差（Call Ratio Spread） 收益：最大獲利等于 B 減 A 減頭寸凈成本（針對看漲期權(quán)對看漲期權(quán)型）,，如果到期時(shí)市場在 B 點(diǎn)或 B 減A 加頭寸凈現(xiàn)金收入（如果買入期權(quán)支出的權(quán)利金少于賣出兩個(gè)或以上期權(quán)所收取的權(quán)利金）,，則實(shí)現(xiàn)最大盈利。 損失：市場下跌時(shí)損失有限（對于看漲期權(quán)對看漲期權(quán)型,，限于凈成本,，或如果建倉時(shí)有現(xiàn)金收入，則沒有損失）,；但如果市場上揚(yáng),，損失則無限。如果市場上揚(yáng)至敲定價(jià)格 B 以上,，損失率與頭寸中過量的空頭數(shù)量成正比,。 時(shí)間特征：取決于采用本策略買進(jìn)或賣出的凈時(shí)間價(jià)值。如果賣出時(shí)間價(jià)值超過買進(jìn)時(shí)間價(jià)值,，那么時(shí)間價(jià)值衰減對本策略的頭寸持有者有利,。 16、看跌期權(quán)比例價(jià)差（Put Ratio Spread） 收益：最大獲利等于 B 減 A 減頭寸凈成本（針對看跌期權(quán)對看跌期權(quán)型）,，如果到期時(shí)市場在 A 點(diǎn)或 B 減A 加頭寸凈現(xiàn)金收入（如果買入期權(quán)支出的權(quán)利金少于賣出兩個(gè)或以上期權(quán)所收取的權(quán)利金），則實(shí)現(xiàn)最大盈利,。 損失：市場上揚(yáng)時(shí)損失有限（對于看跌期權(quán)對看跌期權(quán)型,，限于凈成本，或如果建倉時(shí)有現(xiàn)金收入,，則沒有損失）,，但如果市場下跌，損失則無限,。如果市場下跌至敲定價(jià)格 A 以下,，損失率與頭寸中過量的空頭數(shù)量成正比。 時(shí)間特征：取決于采用本策略買進(jìn)或賣出的凈時(shí)間價(jià)值,。如果賣出時(shí)間價(jià)值超過買進(jìn)時(shí)間價(jià)值,，那么時(shí)間價(jià)值衰減對頭寸持有者有利。 17,、買入期權(quán)反向比例價(jià)差（Call Ratio BackSpread） 收益：市場下跌時(shí)獲利有限（如果建倉時(shí)有凈現(xiàn)金收入）,，但市場回升時(shí)獲利無限。 損失：最大損失為 B 減 A 減初始現(xiàn)金收入（或 B 減A 加初始現(xiàn)金支出）,，如果到期時(shí)市場在 B 點(diǎn),，則損失最大。與對等的多頭跨式組合相比損失較少,，得失為失去了市場下跌時(shí)的潛在獲利機(jī)會,。 時(shí)間特征：取決于采用本策略買進(jìn)或賣出的凈時(shí)間價(jià)值。如果賣出時(shí)間價(jià)值超過買進(jìn)時(shí)間價(jià)值,，那么時(shí)間價(jià)值衰減對頭寸持有者有利,。 18、賣出期權(quán)反向比例價(jià)差（Put Ratio BackSpread） 收益：市場上漲時(shí)獲利有限（限于建倉時(shí)得到的凈現(xiàn)金收入），但市場大幅下跌時(shí)獲利無限,。 損失：最大損失為 B 減 A 減初始現(xiàn)金收入（或 B 減A 加初始現(xiàn)金支出）,，如果到期時(shí)市場在 A 點(diǎn)，則損失最大,。與對等的多頭跨式組合相比損失較少,，得失為失去了市場上漲時(shí)的潛在獲利機(jī)會。 時(shí)間特征：取決于采用本策略買進(jìn)或賣出的凈時(shí)間價(jià)值,。如果賣出時(shí)間價(jià)值超過買進(jìn)時(shí)間價(jià)值,，那么時(shí)間價(jià)值衰減對頭寸持有者有利。 19,、箱形（Box or Conversion） 多頭箱型：買入牛市價(jià)差套利，買入熊市價(jià)差套利,，即：買入看漲期權(quán) A,，賣出看漲期權(quán) B，買入看跌期權(quán) B,，賣出看跌期權(quán) A,。價(jià)值 ＝ B–A–凈現(xiàn)金支出。 空頭箱型：買入看漲期權(quán) B,，賣出看漲期權(quán) A,，買入看跌期權(quán) A，賣出看跌期權(quán) B,。價(jià)值 = 凈現(xiàn)金支出+ (A–B),。 |
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