2017年一季度,，港股走出的那波上漲行情還歷歷在目。

資金面來看,，滬港通和深港通分別于2014年11月和2016年12月開通,，兩市資金持續(xù)流入港股市場422只股票，截止2017年2月28日累計凈流入共3736億港元,。

圖 2：滬,、深港股通累計凈流入（截至2017年3月14日）

資料來源：Wind，金斧子投研中心

在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級背景下,，GDP同比增速放緩,，2015年8月人民幣匯改之后的人民幣兌美元貶值約8%。另一方面,，2015年12月美聯(lián)儲首先結(jié)束量化寬松,，在強(qiáng)勢美元施壓下，人民幣匯率較為波動,，而聯(lián)系匯率制下的港幣資產(chǎn)更能抵御美聯(lián)儲加息帶來的匯率波動沖擊,。歸納來看，人民幣匯率波動成為國內(nèi)投資者尋求海外資產(chǎn)配置的關(guān)鍵因素之一,。

從估值角度來看,，相較A股市場，港股的低估值優(yōu)勢更能提供相對高的安全邊際,。尤其在國內(nèi)股市經(jīng)歷2015年多輪下跌,、2016年1月“熔斷”等風(fēng)險事件后，債券,、商品期貨價格同樣經(jīng)歷大起大落,。在國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)價格劇烈波動的背景下，基于安全邊際的價值投資重回投資者的視野,。由于“資產(chǎn)荒”的窘境,，國內(nèi)投資者的海外配置需求愈發(fā)強(qiáng)烈。

一季度滬港深三地主要股指表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind

2017年一季度滬港深三地重要股指表現(xiàn),，香港市場主要指數(shù)全部跑贏滬深股市指數(shù),，在恒生分類指數(shù)中,，恒生地產(chǎn)類指數(shù)高達(dá)14.92%，為香港市場表現(xiàn)最好分類指數(shù),。恒指一季度漲幅9.6%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上證綜合指數(shù)的3.83%。在滬港深三地股市一季度表現(xiàn)理想的情況下,，創(chuàng)業(yè)板指卻跌2.79%，為表現(xiàn)最差指數(shù),。

2015年8月人民幣匯改后匯率情況（2015/8/11～2017/2/28）

數(shù)據(jù)來源：Wind

A股,、港股主要指數(shù)動態(tài)市盈率（截至2017年2月28日）

南下入港資金的選擇

港股通凈買入量最大的TOP20公司

數(shù)據(jù)來源：云鋒金融，貨幣單位：港幣

南下資金高度偏好金融行業(yè),，但主要是與指數(shù)權(quán)重保持一致

如果按行業(yè)劃分,，南下資金顯然更青睞包括銀行、保險,、券商在內(nèi)的金融領(lǐng)域,，合計達(dá)到1471億港幣的凈買入額，占所有樣本凈買入額的65%,，其中僅銀行業(yè)就流入1281億港幣,，是當(dāng)之無愧的“吸金王”。

但這一情況需要與香港市場的特點(diǎn)結(jié)合來看,。根據(jù)恒生指數(shù)公司提供的最新數(shù)據(jù),，恒生指數(shù)中金融股的權(quán)重為46%，而恒生國企指數(shù)中金融股權(quán)重更高達(dá)69%,?？梢钥闯觯舷沦Y金對金融股的購買比例與指數(shù)權(quán)重基本一致,。

相對于指數(shù)權(quán)重,，南下資金主要高配了工業(yè)（南下資金6%vs恒指1%vs H指6%），低配了能源（南下資金2%vs恒指6%vsH指12%）,，在房地產(chǎn)和軟件服務(wù)領(lǐng)域的配置比重則取了兩個指數(shù)權(quán)重的中間值,。

南下資金行業(yè)配置與恒生指數(shù)和H股指數(shù)(恒生國企指數(shù))權(quán)重對比圖

數(shù)據(jù)來源：云鋒金融

可見，到目前為止,，南下資金對港股的配置尚未偏離指數(shù)的權(quán)重范圍,。這一方面是因?yàn)橘Y金對港股市場還不夠熟悉，配置指數(shù)權(quán)重股,，甚至直接按指數(shù)權(quán)重比例買入,，可以較好規(guī)避跑輸大盤的風(fēng)險；另一方面也是因?yàn)楦酃芍械慕鹑?、工業(yè)等領(lǐng)域本來就是低估“重災(zāi)區(qū)”,，有大量的低估值和AH折價股可供買入,。

圖片來源：智通財經(jīng)

“老常客”騰訊居上榜次數(shù)居首

在這17個交易日中,，騰訊（00700）上榜16次居首,，另外有匯豐（00005）、吉利汽車（00175）,、中國恒大（03333）,、長城汽車（02333）上榜次數(shù)超過10次。

圖片來源：智通財經(jīng)

銀行受追捧,，電訊遭棄

上榜個股來自15個港交所行業(yè),，其中，銀行股有6家上榜,，汽車行業(yè)上榜5家,，地產(chǎn)發(fā)展商上榜4家，保險和航空服務(wù)分別上榜三家,。

圖片來源：智通財經(jīng)

從資金流向來看,，資金通過港股通（滬）渠道凈買入銀行股88.1億元，汽車及汽車零件凈流入12.27億元,，資金凈流入超過10億元的還有電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)股,，資金凈流入10.24億元。電訊服務(wù),、禽畜肉類,、其他金融為資金凈流出的三個行業(yè)，資金凈流出分別為2.81億元,、0.83億元,、1.2億元。

從個股資金流向也可以發(fā)現(xiàn),，資金通過港股通（滬）渠道,，在四月累計凈買入?yún)R豐（00005）47.29億元，而凈買入前5的個股中,，有4家來自銀行業(yè),。個股資金流出方面，恒大（03333）遭凈賣出2.81億元居首,。值得一提的是,，港股電訊“三巨頭”中中國聯(lián)通（00762）和中國移動（00941）分列資金凈流出榜第二位和第四位。

雄起了金隅,，萎靡了汽車

四月,，設(shè)立雄安新區(qū)是影響資本市場的重磅事件，而金隅股份（02009）作為港股市場中雄安概念股的龍頭，以近三成的漲幅回報了投資者,。恒大盡管遭南向資金凈賣出2.81億港元,，但公司通過積極回購自家股份穩(wěn)住股價，月內(nèi)累計上漲15.42%,。

圖片來源：智通財經(jīng)

在表現(xiàn)較弱的個股當(dāng)中,，南向資金凈買入豐盛控股（00607）1.6億港元但依然下跌26.74%，4月25日,，機(jī)構(gòu)格勞克斯研究(Glaucus Research)發(fā)表針對豐盛控股的沽空報告,豐盛控股股價也在當(dāng)日下跌11.89%后停牌,。5月4日，豐盛控股復(fù)牌,，截至收盤,，股價報2.96港元，上漲17.46%,。

在跌幅排名前五的個股中，有四只來自汽車行業(yè),，其中北京汽車（01958）和吉利汽車（00175）跌幅超過百分之十,，有意思的是，這四只個股均獲得南向資金凈買入,。

圖片來源：智通財經(jīng)

歡迎關(guān)注交易寶微信號“港股通”(hkwolun),，更多勁爆內(nèi)容等著你!