一,、截至2017-1-6日的股市估值狀況

1,、截至2017-1-6日（新年首周收盤），上證指數(shù)周五最高見3172點(diǎn)后以3154點(diǎn)收盤,，并且在反彈至30日均線處遇阻回落,。同時(shí)，本周開始的指數(shù)反彈上漲多以“強(qiáng)拉權(quán)重股”而帶來，具有明顯的人為味道,。而深綜指的反彈則提前一天開始見頂（2011點(diǎn)）回落,，非權(quán)重股在本周的指數(shù)上漲過程中走勢(shì)悲慘?？傮w來看,，新年第一周的股市雖然各指數(shù)均收出陽線，但絕大多數(shù)投資者在這一周中市值是虧損的,。

2,、從技術(shù)形態(tài)看，本周的走勢(shì)極可能與本人之前的預(yù)判一致：即在本周的最后兩天,，深綜指和上證指數(shù)均完成了“指數(shù)B浪斜坡震蕩中的第二個(gè)頭”,！而第二個(gè)頭構(gòu)筑完畢后，接下來指數(shù)將進(jìn)入到C浪下跌之中（前期本人的預(yù)測圖見圖1）,?；蛘哒f，目前的股指走勢(shì)很可能正在按著本人前期的分析運(yùn)行,，只不過是第二個(gè)頭的構(gòu)筑位置或強(qiáng)度略超本人預(yù)期,。

3、截至2017-1-6日收盤,，市場的總體估值水平及部分板塊估值水平見表1：兩市所有股票中位數(shù)市盈率為70倍,，比股市歷史標(biāo)準(zhǔn)牛市頂75-80倍略低，但明顯高于股市歷史標(biāo)準(zhǔn)熊市底的25-30倍,，且高出150%左右,。這就是目前股市的估值現(xiàn)狀----從估值角度看距離熊市底還很遙遠(yuǎn)，也即,，2012-12-4日至2015-6-16日的這輪牛市,，由于炒作過度，牛市見頂后的價(jià)值回歸過程或熊市下跌過程將是漫長的,，不是兩年,、三年就可以結(jié)束的。再換句話說,，本人認(rèn)為此輪熊市的下跌過程將類似于2001-6月至2005-6月（4年熊市）,，熊市的綜運(yùn)行時(shí)間很可能要達(dá)到3.5-4年左右時(shí)間，即2018年底火2019年上半年才可能見熊市最終底,。當(dāng)然,，3.5-4年的熊市下跌中間肯定會(huì)有局部牛市免責(zé)就如同2003-1月至2004-4月當(dāng)時(shí)股市產(chǎn)生了藍(lán)籌股局部牛市道理一樣，所以,，盡管熊市在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)結(jié)束,，但我們對(duì)2017年的股市有可能產(chǎn)生權(quán)重股局部牛市還是抱有極大的期待,。

4、對(duì)前期本人列出的歷史及目前的估值表,，有的投資者有這樣的疑問：目前的估值高是不是“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板股票大量增加帶來的”,？目前的股市創(chuàng)業(yè)板股票增多、因此合理底部估值就應(yīng)該比以前大幅提高,，即創(chuàng)業(yè)板增加可能將熊市底的底部估值抬高了。對(duì)于這樣的疑問,，此次的表1數(shù)據(jù)對(duì)這樣的疑問進(jìn)行了完全否定的回答：

（1）從表中的第二列數(shù)據(jù)（滬市數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）可以看出,，歷史上的幾次牛市頂和熊市底，滬市的中位數(shù)市盈率和兩市所有股票的中位數(shù)市盈率差別并不大或者是幾乎無差別（滬市的中位數(shù)市盈率是不受創(chuàng)業(yè)板影響的,，而兩市所有股票的中位數(shù)市盈率是受創(chuàng)業(yè)板影響的）,。比如2012-12-4日的熊市底，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板股票已經(jīng)很多,，但兩市所有股票的中位數(shù)市盈率是30倍,，滬市股票的中位數(shù)市盈率卻是32倍，即創(chuàng)業(yè)板并未拉抬中位數(shù)市盈率,、反而還下拉了中位數(shù)市盈率,。

（2）從表中的第三列數(shù)據(jù)（創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）也可以看出，2012-12-4日的熊市底,，創(chuàng)業(yè)板中位數(shù)市盈率僅僅是28倍,，反而比不含創(chuàng)業(yè)板的滬市股票中位數(shù)市盈率32倍還低10%，說明股市底部創(chuàng)業(yè)板并為拉高中位數(shù)市盈率,。

結(jié)論：（1）創(chuàng)業(yè)板數(shù)量的增加會(huì)一定程度的拉高牛市頂?shù)墓乐?，但并不?huì)拉高熊市底“兩市所有股票中位數(shù)市盈率”或者影響有限。（2）從2012-12-4日的熊市底估值（滬市中位數(shù)市盈率最高而創(chuàng)業(yè)板中位數(shù)市盈率最低）和2015-6-12日的牛市頂估值（滬市中位數(shù)市盈率最低而創(chuàng)業(yè)板中位數(shù)市盈率最高）可以看出：滬指是熊市跌幅小同時(shí)牛市漲幅也?。ň彎q緩跌板塊）,、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是熊市跌幅大同時(shí)牛市漲幅也大（暴漲暴跌板塊）。

二,、股市頂?shù)自傩稳?/strong>

股市的上漲過程及上漲到牛市頂,，與熊市下跌過程及跌到下跌到熊市底，它就相當(dāng)于物質(zhì)（如水,、酒精）的固態(tài),、液態(tài)及氣態(tài)之間的相互轉(zhuǎn)換過程：

1、牛市見底以后的上漲過程就相當(dāng)于物體（比如水,、酒精等）從固態(tài)或液態(tài)變?yōu)闅鈶B(tài)的氣化過程,。一公斤固態(tài)或液態(tài)水（1升的體積）或一公斤固態(tài)或液態(tài)酒精（1.4升的酒精）逐漸加熱氣化后，它變成了氣態(tài),。變成氣態(tài)后,，體積可能會(huì)增大十幾倍甚至是幾十倍,，并且體積增大的彈性很大---如1公斤水可以變成10升水蒸氣、也可以變成15升甚至是幾十升水,。假如我們將1公斤水具有多大的體積當(dāng)作估值,，由于氣體形態(tài)的體積彈性很大，因此水在氣化過程中,，頂部的估值會(huì)很高且不同時(shí)期氣化后的體積也差別很大,，即牛市頂?shù)墓乐挡淮_定性很大。

2,、當(dāng)水再從氣態(tài)逐漸變回液態(tài)甚至固態(tài)過程中,，就相當(dāng)于水在從牛市頂在向熊市底轉(zhuǎn)變。最后水從氣態(tài)變?yōu)橐簯B(tài)或固態(tài)標(biāo)志著熊市見底結(jié)束,。1公斤水的氣態(tài)牛市頂,，不同時(shí)期其體積會(huì)差異很大，但是跌至熊市底變成液態(tài)甚至是固態(tài),，那1公斤水就是大致是變成1升水,，也即不同時(shí)期的熊市底，水的估值（體積）都大致是相同的,。

3,、股市的道理與上類似：不同時(shí)期的牛市頂，估值水平會(huì)差別較大,。但是不同時(shí)期的熊市底,，估值卻大致相同或差別較小。與水的三態(tài)道理一樣---不會(huì)出現(xiàn)5年前的1公斤液態(tài)水是1升,、目前的1公斤液態(tài)水就變成2升的情況,。

所以，熊市底的底部中位數(shù)市盈率會(huì)比較接近,，是股市的一個(gè)規(guī)律,。而股市的牛熊、熊牛的轉(zhuǎn)換過程,，就如同誰的固態(tài),、液態(tài)、氣態(tài)相互轉(zhuǎn)換的過程道理一樣,。

三,、目前及后期股市可能走勢(shì)級(jí)具體操作策略

1、無論從上證指數(shù)還是從深綜指,、中小板綜合指數(shù),，本周的指數(shù)走勢(shì)都是在構(gòu)筑B浪震蕩的第二個(gè)頭，且極可能第二個(gè)頭已經(jīng)構(gòu)筑完畢,，接下來的兩周時(shí)間股指步入C浪殺跌中,。

2,、當(dāng)然，某些外在因素可能會(huì)對(duì)股指走勢(shì)產(chǎn)生一定的阻礙作用,。比如最近的歐美股市連續(xù)走強(qiáng),，就導(dǎo)致了深綜指本來應(yīng)該走向下的斜坡震蕩、但最終卻走成了向上的斜坡震蕩,，等等,，但股指在見底前的最后10個(gè)左右的交易日走C浪下跌的大趨勢(shì)不會(huì)改變。

3,、由于股指漲跌高低易受很多因素影響,，尤其是上證指數(shù)。所以,，估值見底后各個(gè)指數(shù)最終會(huì)跌到什么位置，大家沒必要過度猜測,，而對(duì)股指的見底時(shí)間窗進(jìn)行準(zhǔn)確把握可能更為關(guān)鍵,。本人暫時(shí)仍堅(jiān)持認(rèn)為，本輪年底下跌的見底最可能時(shí)間窗是1月23日或1月24日左右,。

4,、2017年上半年，市場走出藍(lán)籌股局部牛市的的可能性很大,。

5,、由于年底下跌中次新股板塊平均跌幅最深，因此2017年上半年的春季行情,，跌幅最大的板塊之后的表現(xiàn)也將最搶眼,。

6、需要說明的是,，對(duì)于絕大多數(shù)股票,，下周初如果市場出現(xiàn)反彈仍應(yīng)該以減倉為主，但對(duì)于質(zhì)地好連續(xù)跌幅大,、股價(jià)接近重要支撐位且估值優(yōu)勢(shì)明顯的股票,，即使是大盤連續(xù)下跌的情況，也會(huì)有強(qiáng)勁反彈的機(jī)會(huì),，因此,，投資者在具體操作策略上還是要因股而異。

表1 牛市頂?shù)准澳壳肮乐当?/p>

圖1年底年初深綜指走勢(shì)圖預(yù)測