（一）

我有一個(gè)朋友最早是在加拿大的某個(gè)金融機(jī)構(gòu)里為客戶做財(cái)富管理的,，他不久前才回國(guó)，進(jìn)了某家銀行的私人銀行部門,。有次閑聊,，他說國(guó)內(nèi)的那些土豪客戶讓他活得很憋屈，毫無往日那種作為“Banker”存在感,。

我問怎么個(gè)水土不服了,。他說,，他曾經(jīng)的一大塊工作，是幫助客戶理解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力或風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度,，理解自己的生活,、工作、娛樂,、醫(yī)療,、教育、財(cái)富傳承等各方面需求和流動(dòng)性配比,，從而做好所謂“三個(gè)錢袋子”的資產(chǎn)配置,，把大的格局配完了以后，是在這個(gè)基礎(chǔ)上,，再來討論周期性的策略調(diào)整,，以及每個(gè)籃子里要采購進(jìn)哪種雞蛋，也就是再來挑選細(xì)的投資產(chǎn)品或者說標(biāo)的,。

所謂“三個(gè)錢袋子”,，是指：

1，短期流動(dòng)性,。

2,，中長(zhǎng)期投資。

3,，風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)（高風(fēng)險(xiǎn)高收益品種）,。

可是回到國(guó)內(nèi)，我這個(gè)朋友每每問及他的客戶是怎么做資產(chǎn)配置的,，他的客戶一般會(huì)把自己所有的投資品種一股腦地拋出來：“哦,，那個(gè)啥，我這兒有套房,、那兒還有房,、買了哪家哪家?guī)装偃f的信托、還有多少多少股票,、哦最近聽說港股好又買了哪個(gè)哪個(gè)港股,。”

當(dāng)我朋友問客戶,，是怎么規(guī)劃自己的配置的，對(duì)應(yīng)到上頭”三個(gè)錢袋子”的部類里分別是如何安排的,。一般他的客戶都會(huì)表現(xiàn)出,，從沒認(rèn)真思考過，或者,，有必要那么教條么,，反正能賺錢就是了呀,？

當(dāng)我朋友從財(cái)富管理理念的源頭去說如何規(guī)劃時(shí)，據(jù)他說很多情況下,，他根本說不了兩分鐘,，對(duì)方就會(huì)插嘴說，哎,，那現(xiàn)在去追港股還來得及吧太晚了嗎,？你說的這個(gè)什么投資，收益能超過10%伐啦,？甚至還有人當(dāng)場(chǎng)報(bào)出一個(gè)股票代碼,，說是張三李四給了他一個(gè)所謂內(nèi)幕消息，叫我朋友給看看K線圖,。

我這朋友關(guān)于“Banker”的存在感就這樣碎了一地,。他感覺他現(xiàn)在在別人眼中，更像是個(gè)賣產(chǎn)品的,、做銷售的,、拉資金的；甚至于,，伺候人的：因?yàn)樗€干過替大客戶的丈母娘預(yù)約專家門診,、替客戶海外留學(xué)的孩子聯(lián)絡(luò)當(dāng)?shù)刈∷薜取Ｋ猿叭思液Ｍ馑饺算y行的銀行家是客戶家族的財(cái)富管家,，他倒好,，財(cái)富不一定管得上，這管家的雜活兒倒是先做起來了,。

（二）

好了故事聽完,，下面來說正題：“三個(gè)錢袋子”，也就是所謂的資產(chǎn)配置,。

其實(shí)“愉見財(cái)經(jīng)”想說這個(gè)話題很久了,，但總覺得似乎還有點(diǎn)早，所以想等一等,。一來,，國(guó)內(nèi)很多市場(chǎng)畸形的“剛性兌付”還沒有打破，這就導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)都藏匿,、分?jǐn)?、或者往后滾雪球了，這種不正常的市場(chǎng)環(huán)境,，反而會(huì)讓好的做法遇到尷尬,。二來，國(guó)內(nèi)的很多資產(chǎn)類型,，有的還空白,、有的還不成熟,、有的還沒放開，還有一些,，在國(guó)內(nèi)投資人片面追求畸高收益的非理性群體效應(yīng)的溫床之下,，做著做著，就被騙子占領(lǐng)了市場(chǎng),，好產(chǎn)品反而因?yàn)槭找娌粔蛭?、投資效果不夠立竿見影、宣傳不夠信口開河刺激到位等,，靠邊站了,。

但是等著等著到了今天，覺得雖然還有一點(diǎn)點(diǎn)早,，但已經(jīng)差不多可以說這個(gè)選題了,。那種莫名奇妙的剛兌，正在逐個(gè)地被打破,；此外就在近一兩年,，我個(gè)人感覺市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)們也進(jìn)步很快，像FOF啊,、一些消費(fèi)金融的ABS啊等等等等這種資產(chǎn)品類,，都已經(jīng)在慢慢建設(shè)起來了。就我采訪過的機(jī)構(gòu)而言,，感覺像平安,、招行等銀行的私行部門，還有一些非銀財(cái)富管理機(jī)構(gòu),，比如宜信財(cái)富和IDG等一批排名靠前的VC在合作的FOF產(chǎn)品等,，都已經(jīng)為不同財(cái)富階層的人群，把之前的一些配置的空缺點(diǎn)給填充起來了,。

（三）

其實(shí)理念很簡(jiǎn)單,，就是每個(gè)投資人都有必要給自己的財(cái)富在“三個(gè)錢袋子”里做一個(gè)配比。第一個(gè)錢袋子,，有一種說法是留出可支撐6個(gè)月左右的必要開支,，放在流動(dòng)性比較好的資產(chǎn)籃子里。余下的怎么配,，其實(shí)文無定法,，根據(jù)每個(gè)人的人生階段、家庭情況,、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等再做調(diào)整,。

比如我采訪過的前匯豐投資管理公司亞太區(qū)行政總裁Blair C. Pickerell，他有次就說,，他的配置比較保守,，所以是第一和第二個(gè)“袋子”都比較大，第三個(gè)比較小,。他說他甚至?xí)诘谝粋€(gè)“袋子”里放差不多夠三年的備用,，那相對(duì)而言流動(dòng)性教好的袋子也就意味著收益不會(huì)太好，但這是他的個(gè)人決策,，因?yàn)榘残难?，即便萬一突然發(fā)生了什么緊急狀況、或者突然失業(yè)了之類,，那日常家庭生活開支也會(huì)無憂,。當(dāng)然他的第二個(gè)“袋子”占了大頭，第三個(gè)“袋子”對(duì)他個(gè)人而言則不那么重要,。

當(dāng)然換到投機(jī)機(jī)會(huì),、短期投資機(jī)會(huì)都更多的亞太區(qū)，或者是換到還在財(cái)富積累期的年輕一代,，他們可能會(huì)調(diào)降第一個(gè)“袋子”的比例,，而增加第三個(gè)“袋子”。權(quán)重因人而異,，只要是適合自己的,、自己想清楚的，都無可厚非,。

但問題是,，盡量不要毫無規(guī)劃、打到哪里是哪里,，那樣的投資會(huì)高一腳低一腳,，也許是能逞一時(shí)之快，但并不利于整個(gè)人生,、整個(gè)家庭的收益曲線平滑向上,。

（四）

下面給大家講講正、負(fù)面的案例,。

去年年初,，我的一個(gè)很好的朋友給我發(fā)了一條信息，大意是借他10萬塊錢救個(gè)急,，很快能還,。我當(dāng)場(chǎng)笑掉大牙，還打電話去罵他是不是在群發(fā)信息,，測(cè)試朋友們的忠誠度呢,？所謂俗話說，不到借錢的時(shí)候不知道誰是真朋友嘛。

我之所以這么不懷好意猜測(cè)他,，是因?yàn)樗鲜堑蒙约汗善背吹枚嗪枚嗪?，股票賬上就有幾千萬了。你說這種人跑來借10萬元,，不是被盜號(hào)就是講笑話吧,。

結(jié)果他說是真的，他是真沒錢了,。原因就是他99%的錢全在股市里,，這還不算，他還是加了大杠桿去玩的,。結(jié)果去年初,，啪啪一熔斷，杠桿一上,、泥沙俱下,，基本上就被割沒了。謝天謝地還剩一只重倉的票子停了牌,，但就是因?yàn)橥Ｅ脐P(guān)在里面,，什么時(shí)候打開還不知道，所以他就突然就從“土豪”變“赤貧”,，沒錢用啦,。但家里房貸每月要還、孩子教育每月花錢,、自己吃用開銷手腳也大慣了,。于是只能借錢。

你可以說這是人性的貪婪和恐懼在作祟,。但換個(gè)視角,，這家伙不也完全沒有資產(chǎn)配資的理念嘛，所有雞蛋就放他自以為最在行的那個(gè)籃子里,。成也蕭何敗蕭何,。

和這個(gè)朋友類似的，還有“愉見財(cái)經(jīng)”采訪過的P2P倒閉案例里,，大量的退休職工,、還有那種動(dòng)拆遷拿了補(bǔ)償款的。真會(huì)把自己用來養(yǎng)老的,、或者是原本打算給兒子結(jié)婚買房用的補(bǔ)償款,，大比例地往一個(gè)P2P里投。一樣讓人無語,。

我還觀察過我另一個(gè)朋友,，完全是無意識(shí)地在分散投資著,，有點(diǎn)當(dāng)零花錢放在微眾銀行活期，其實(shí)說白了就是投了T+0的貨幣基金,，有點(diǎn)錢當(dāng)時(shí)跟風(fēng)還換了美元,，有點(diǎn)買買銀行理財(cái)，有點(diǎn)錢用來炒炒股票,。

某天她不知道哪里聽來一只股票的消息,，說這股票可以再漲一倍。她一開始無非是把自己其它股票拋掉買了這只,，后來這股票還真漲了，于是她后悔了：“啊呀早知道把其它錢都拿過來投喏,，那現(xiàn)在就不是賺一兩萬塊的事情啦,，那就是十幾萬賺好了?！彼@么想著還真這兒做了,，貨幣基金贖回，買這股票,，美元換回人民幣,，買這股票。

現(xiàn)在的行情,，哪有一口氣漲的,。過兩天這股票又回調(diào)了。漲的時(shí)候本金小,、跌的時(shí)候反而本金大了,。這下她戰(zhàn)術(shù)打發(fā)陣腳全都亂了，打電話問我怎么辦,。我覺得這個(gè)“怎么辦”,，不應(yīng)該光光是討論這個(gè)股票明天是漲是跌，而更應(yīng)該討論討論,，你愿意配置到二級(jí)市場(chǎng)這塊的資金,，比例最大應(yīng)該是多少？

比如10%,、比如30%,、比如每月收入的10%就進(jìn)入這個(gè)“袋子”。那就是想清楚了,，賭了也不怕,，不管你是技術(shù)派還是跟風(fēng)派，站隊(duì)政策還是炒題材,，喜歡看業(yè)績(jī)還是喜歡看K線,，這就是個(gè)概率論,，分析下來贏面大就去搏，輸了也不怕,，反正這個(gè)資產(chǎn)配比,，就是專門用來搏高收益的。（當(dāng)然除了股票以外,，還有其它很多可以歸到這一類的投資方向,。）

有人也許會(huì)問，如果我只設(shè)定了20%在這個(gè)“袋子”里,，但我又的確覺得這里有一波機(jī)會(huì),，怎么辦？?jī)煞N辦法,，第一種是,，階段性調(diào)整這個(gè)袋子的比例，比如想清楚,，預(yù)估這一波機(jī)會(huì)大概是半年,，那就半年內(nèi)調(diào)節(jié)比例到25%（不過我開篇那做私人銀行的朋友并不建議這么做，他建議用辦法二）,；第二種是,，大的資產(chǎn)配置比例不變，但增加這一布類的投資杠桿,，一比三,、一比五去做。這樣,，投對(duì)了反正也贏了好幾倍,，投錯(cuò)了對(duì)長(zhǎng)期財(cái)富安排、短期生活開銷也都沒有什么大影響,。

要的是,，這輩子，生活質(zhì)量穩(wěn)定地每天都好,；而不是,，好的時(shí)候錢不當(dāng)錢、糟的時(shí)候又一分錢掰兩半用,。

（五）

最后再普及一些高凈值人群資產(chǎn)配置的基本思路,。

第一，是宜信財(cái)富在《2017年資產(chǎn)配置策略指引》中提到的資產(chǎn)配置“黃金三原則”——跨地域國(guó)別配置,、跨資產(chǎn)類別配置,、和建議可以開始超配一些諸如FOF的另類資產(chǎn)。

其實(shí)像耶魯大學(xué)校際基金就是按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)來配的,，幾十年都堅(jiān)持科學(xué)配置,，就能跨過個(gè)別類別資產(chǎn)漲漲跌跌的周期,，從長(zhǎng)期來看，平均下來可以做到每年兩位數(shù)的回報(bào),。

以上這三個(gè)原則里,，第一和第二個(gè)，還是值得高凈值人群去配一配的：比如在合規(guī)的前提下,，不要把千萬資產(chǎn)都放在人民幣資產(chǎn)一個(gè)籃子里,；也不要因?yàn)榉康禺a(chǎn)還沒經(jīng)歷過完整的周期大家都一味看漲，就把所有都賭在了房子上,。這個(gè)組合可以覆蓋房地產(chǎn),、金融投資、保險(xiǎn)資產(chǎn),；有權(quán)益類也有固收類,；有長(zhǎng)期投資也有一些短線操作，等等,。

第二,，是想進(jìn)一步說,，在跨資產(chǎn)類別這一項(xiàng)里，要提醒大家關(guān)注到所投標(biāo)的的“底層資產(chǎn)”,。不要這里看似投了個(gè)信托,，結(jié)果扒扒扒到底層是個(gè)三線城市的房地產(chǎn)，那里又投了個(gè)私募,，結(jié)果扒扒扒到底層還是三線城市房地產(chǎn),。這樣表面上看，好像做了配置了,，但穿透到底層一看,，還是風(fēng)險(xiǎn)過于集中。