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今天沒(méi)帶電腦，簡(jiǎn)單講幾句,。上周認(rèn)為是底部區(qū)域的理由有幾點(diǎn),，第一，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情緒已經(jīng)開(kāi)始恐慌,，大家可以回憶下上周兩個(gè)大陰線的時(shí)候自己以及身邊的人是什么心態(tài),，恐慌之下一定離見(jiàn)底空間有限，第二,，當(dāng)時(shí)從技術(shù)面看銀行股已經(jīng)要反彈,，次新股也基本上接近反彈位，第三,， 白馬龍頭老板電器已經(jīng)有調(diào)整跡象,，但是白馬股調(diào)整空間有限。

本周白馬出現(xiàn)了調(diào)整,，而次新與題材開(kāi)始反彈,，這都是預(yù)期內(nèi)的，接著這波反彈幾乎全是超跌反彈,，跟基本面完全無(wú)關(guān),，而一波像樣的趨勢(shì)行情不應(yīng)該是超跌股最強(qiáng)，所以認(rèn)為之后短期內(nèi)指數(shù)不會(huì)有趨勢(shì)性向上的行情,，也符合之前預(yù)期的二季度會(huì)在調(diào)整后震蕩,，這輪反彈完成后還會(huì)再下來(lái)一次，有可能指數(shù)還會(huì)新低也有可能不新低,，無(wú)論如何那次下來(lái)就是今年接下去時(shí)間的底部了,。

現(xiàn)在有很多人在提示央行縮表的風(fēng)險(xiǎn)。我想說(shuō)這是去年8月央行就說(shuō)了我們也提示了的事情,，但是也別忘了我們反復(fù)提示,，去杠桿的目的是防風(fēng)險(xiǎn)，而不是人為引爆系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，國(guó)家希望L型底部,，所以國(guó)家會(huì)用去杠桿來(lái)對(duì)沖供給側(cè)改革等刺激手段，以防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,。而3月商品價(jià)格已經(jīng)如我們預(yù)期下跌,，經(jīng)濟(jì)短期會(huì)處于回落期，這注定了國(guó)家根本不可能大刀闊斧縮表,，所以我一直強(qiáng)調(diào)今年中美不可能大幅加息,。雖然清理委外業(yè)務(wù)短期還會(huì)影響市場(chǎng)，但是不至于讓利率飆升,，也不至于讓市場(chǎng)估值崩塌,，而市場(chǎng)估值依然在可接受范圍，所以我們不用恐慌,，而應(yīng)該精選個(gè)股,。

另外一點(diǎn)就是暴跌永遠(yuǎn)有底，即使一個(gè)股高估30%,，按之前的跌法,，基本上一個(gè)禮拜就見(jiàn)底了，我一直強(qiáng)調(diào)白馬之前的估值看到明年下半年依然有30-40%空間,，這注定了它們跌不多,，最多跌10-15%，現(xiàn)在不少已經(jīng)跌5-10%,，因此繼續(xù)看好白馬,。不過(guò)我之前說(shuō)過(guò)，大概率二季度白馬股會(huì)處于震蕩調(diào)整階段,，題材股可能會(huì)更吸引眼球,，因此買白馬股的人需要耐心。

同時(shí)白馬的龍頭板塊也需要切換,，短期可能從家電切到電子,，長(zhǎng)期無(wú)論家電，電子還是奢侈消費(fèi)品我都繼續(xù)看好,。其實(shí)大多數(shù)人到今天都沒(méi)有理解這次周期,，去年初大多數(shù)人認(rèn)為這是一個(gè)下降周期的反彈，結(jié)果被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)情扇臉,，到了去年底無(wú)數(shù)人又以為這是通脹的開(kāi)始,，大呼滯脹，結(jié)果又被今年的通脹扇臉,，最近這些人又以為這是下降周期的反彈結(jié)束,，大呼通脹周期結(jié)束，經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)已現(xiàn),，開(kāi)始看空家電白酒,，我只能說(shuō)這些人完全沒(méi)看懂這個(gè)周期。

首先,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性再也回不到10年之前那樣,，所以這次注定不可能像04-07那樣轟轟烈烈,，如果國(guó)家去年不加以控制，禁止新開(kāi)產(chǎn)能,，可能今年下半年就過(guò)熱,，但是現(xiàn)在國(guó)家控制了，這個(gè)過(guò)熱的過(guò)程就可能人為拖長(zhǎng)甚至不見(jiàn),。因?yàn)閲?guó)家在控制,，那么結(jié)果只有兩個(gè)，一,，最終還是過(guò)熱,，但是周期被拉長(zhǎng)；二,，直接開(kāi)始緩慢衰退,，無(wú)論是哪一種都意味著工業(yè)企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)處于比較好過(guò)的日子里，這十分有利于去杠桿,，同時(shí)這就意味著第一,，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)成長(zhǎng)性行業(yè)的拖累有限，第二,，社會(huì)財(cái)富的積累還會(huì)繼續(xù),，資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步修復(fù)，對(duì)奢侈消費(fèi)品的提價(jià)影響有限,，因此家電,、電子行業(yè)里的一些本身有成長(zhǎng)性對(duì)地產(chǎn)敏感度低的會(huì)繼續(xù)成長(zhǎng)，而奢侈消費(fèi)品可能會(huì)從今年開(kāi)始3年的提價(jià)期,，因此我不認(rèn)為這兩個(gè)板塊已經(jīng)結(jié)束,！我一直在說(shuō)二季度這些可能調(diào)整，因?yàn)楂@利盤多,，因?yàn)榛鸪謧}(cāng)多,，因?yàn)榇蠹視?huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)以及通脹產(chǎn)生分歧,，但是最終大家會(huì)發(fā)現(xiàn)這些不過(guò)是短期擾動(dòng)罷了,。

事實(shí)上估值也早已作出一些反映，家電股的peg一直低于1,，意味著市場(chǎng)早就認(rèn)為未來(lái)它們無(wú)法維持今天的增速,，而奢侈消費(fèi)品一直高于1意味著市場(chǎng)認(rèn)為它們之后會(huì)提價(jià)，但是我認(rèn)為市場(chǎng)高估了家電增速下滑的幅度以及最近高估了通脹提前拐頭的可能性,，所以我繼續(xù)看多白馬,，雖然我覺(jué)得二季度可能題材股更吸引眼球。

總結(jié),，反彈沒(méi)結(jié)束,，反彈完之后再下來(lái)一次無(wú)論是否新低都是今年之后時(shí)間的低點(diǎn),，白馬這個(gè)位置下跌空間有限，中線繼續(xù)看多,，大家總喜歡短線賣出大漲的買入超跌的去博弈,，但是實(shí)際上最終熊市持有確定性標(biāo)的會(huì)遠(yuǎn)強(qiáng)于反復(fù)博弈,。