賬面看起來,，似乎沒什么問題,，公司經(jīng)營正常、利潤正常,，一個再正常不過的財務(wù)報表,。但是為什么拿出來說呢？假如我們站在一名企業(yè)家的角度上,，您的財務(wù)主管給您提交了這份財務(wù)報表,，我相信您一眼就能看出問題來。

問題一：存貨的減值準備在哪里體現(xiàn),？按照上市公司存貨減值準備計提比例5%，要計提3.23億元,。利潤還剩下多少,？

問題二：上市公司應(yīng)收賬款的壞賬準備計提比例為5%，少計提了3.28億元,。利潤還剩下多少,？

問題三：上市公司無形資產(chǎn)減值要計提10%，金額是1.68億元,。還有利潤么,？

問題四：存貨占總資產(chǎn)16%？到底是賣不出去還是存貨造假,？

問題五：應(yīng)收賬款54.59億元,，凈利潤7.78億元？到底有多少年的利潤還沒收回來,？

前面的幾期內(nèi)容,，我們勾畫了自己的投資地圖。那么我們實際的投資與地圖的旅程有什么不一樣的地方呢,？

最大的區(qū)別在于：我們投資的時候無法確定自己的終點到底在哪里,。

那么，我們?yōu)榱俗罱K達到我們無法準確判斷的終點,，就需要“摸著石頭過河”,，那么“過河”的過程中更應(yīng)該留意每一塊“石頭”，就是每一個細節(jié),。

很多企業(yè)家告訴我,，“投資股票是一件非常開心的事情，不用建廠房,，不用招聘工人,，不用跑稅務(wù)局，不用怕供貨商騙自己,，各種不用”,。可是這些企業(yè)家沒考慮到的問題就是,，你現(xiàn)在投資的也是一個企業(yè),，而這個企業(yè)同樣需要建廠房、招聘工人,、跑稅務(wù)局,、避免被供貨商騙

因此，所有在經(jīng)營企業(yè)所遇到的問題,，都會在股票市場上反映,。端正自己的觀點，我們不僅僅是在買賣股票,，我們是在投資企業(yè),。在經(jīng)營企業(yè)中企業(yè)家遇到的問題，其實都會在投資股票的過程中遇到,。而企業(yè)家自己的企業(yè)如果有問題了,，會任由它發(fā)展下去么？顯然不會,，因為不處理這些問題,，企業(yè)就會遭受虧損,！但是如果您投資的是這家上市公司的股票呢？

所以,，您投資的股票的狀況與該公司的狀況有100%的相關(guān)性。

還很多投資者向我們“投訴”：你看我的這只股票,，市盈率這么低，凈利潤成倍數(shù)增加,，為什么不漲呢,？你看其他股票，市盈率是負的,，為什么還漲,？

目前處于年報和一季報的密集披露期，每天眼花繚亂的報告使得我們經(jīng)常無所適從,。而更讓大家覺得困難的就是投資者不知道應(yīng)該怎么看待這些年報,。凈利潤增長30%、50%,、100%為什么不漲,？每股收益0.05元，為什么上漲了,？今天,，我們就來簡單的看一下應(yīng)該如何看待年報。

年報分為三個狀態(tài)：業(yè)績預(yù)告,、業(yè)績快報,、正式年報。

1,、業(yè)績預(yù)告

如果企業(yè)年度可能產(chǎn)生虧損,，或者業(yè)績變動幅度在50%以上，需要在1月31日前就對自己過去一年的業(yè)績做一個預(yù)告,。但是目前看對此項要求執(zhí)行的并不嚴格,。

業(yè)績預(yù)告是三個狀態(tài)里的第一個，出來的最早,，對股價的影響也是最大的,。預(yù)告高于或低于預(yù)期，第二天大幅波動是很常見的,。這方面沒有任何技巧可言,，因為業(yè)績預(yù)告公布的時間也是隨機的。

那怎樣確定業(yè)績預(yù)告是高于或者低于預(yù)期呢,？最簡單粗暴的辦法就是看3季度的業(yè)績,。比如某公司年度預(yù)告虧損20億,，同比暴跌-1700%，但如果它3季度就已經(jīng)虧了18億,，同比暴跌1900%的話,，那這個年報預(yù)告也不算特別糟?？傊u價一份預(yù)告的好或壞,，不要完全看絕對值，同樣也要看同比和環(huán)比,。

2,、業(yè)績快報

這是年報的第二個狀態(tài)，上面的預(yù)告就是預(yù)估,，而快報基本上已經(jīng)把公司一些比較重要的財務(wù)狀況都梳理出來,，只差一些細節(jié)，所以業(yè)績快報的數(shù)據(jù)很接近最后的結(jié)果,。

業(yè)績快報公布的時間也是隨機的,，一般會在正式年報前一兩個星期。需要注意的是,，有的時候業(yè)績快報會大幅修正之前的預(yù)告,。歷史上有這樣的情況，預(yù)告賺3-4億,，快報出來虧2-3億,，這樣的是防不勝防的。不過也可以從三季報里面看出端倪,，前三季度不賺錢或者微利,，第四季度突然盈利4個億，本身就有值得懷疑的成分,，同時假如無法說明收入來源,，那么到期“踩雷”概率是比較大的。

3,、正式年報

這是年報的第三個,，也是最終狀態(tài)。正式年報時間是提前約好,，可以上交所和深交所的網(wǎng)站查,，分布在第二年的1-4月。

正式年報公布還有一個重大事項,，就是連虧2年的股票會在公布次日被ST,，而扭虧的會在第二天摘星或者摘帽，這對股價也會有很重大的影響,。

年報按照盈虧來分類的話,，分為盈利大幅增加,、盈利、虧損,、大幅虧損,、連續(xù)兩年虧損

1、盈利大幅增加,，可以分為可持續(xù)和不可持續(xù),。

可持續(xù)的盈利大幅增加是指由于擴充生產(chǎn)、增加銷售渠道,、周期性行業(yè)的上游成本降低和下游需求旺盛,、改善工藝提高生產(chǎn)效率等等情況,。這些情況對公司盈利的刺激和影響往往是可以持續(xù)的,。而不可持續(xù)的盈利大幅增加，往往是通過賣股權(quán),、賣廠房,、賣技術(shù)等所得到的一次性的大額收入，由于是變賣資產(chǎn)所得的收入,，屬于不可持續(xù)的盈利,。

市場對于可持續(xù)盈利大幅增加的公司是較為認可的，股價往往會在年報預(yù)告或正式披露的過程中有較為正向的反應(yīng),。而對于不可持續(xù)的盈利大幅增加的公司,，短期股價也會受到年報刺激的影響小幅走強，但往往不能持續(xù),。

2,、盈利與虧損，大部分公司處于這兩個階段,，有賺有虧是正常的,。

這類公司年報的看點不是業(yè)績，而是對盈利和虧損的持續(xù)程度的判斷,。持續(xù)的小幅盈利對于公司股價的穩(wěn)定性來講是一個保護,。而連續(xù)兩年虧損就會被“ST”，就意味著流動性會大幅降低,，短期股價將會承壓,。對于小幅盈利和虧損的公司，需要關(guān)注公司業(yè)績同比和環(huán)比的情況,，還需要關(guān)注本行業(yè)的天花板,、行業(yè)增速等，盡量避免落后產(chǎn)能和夕陽產(chǎn)業(yè),，要知道,，單個公司是不足以改變整個行業(yè)的,。

對于小幅盈利和虧損的公司要關(guān)注的有另外一個方面，就是“是否享受國家和地方政府的補貼”,。有部分公司,，全年業(yè)績是虧損的，但在年底享受了國家和地方政府的“環(huán)?！薄皽p排”“民生”等名義的補貼,，扭虧為盈。對于此類的公司要格外注意,，要么是國家的高精尖技術(shù)企業(yè),，要么是當?shù)卣募{稅大戶。對于前者,，可以等到技術(shù)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)力后長期關(guān)注,，而對于后者，則建議回避,，“證券市場不相信眼淚”,。

3、大幅虧損,。

這部分企業(yè)是投資者中的“壞孩子”,，“公司成立就是為了賺錢，不能賺錢其實就沒有存在的必要了”,，投資者如是說,。而我們也需要用辯證的眼光來看待大幅虧損，就像是看待大幅盈利一樣,，需要關(guān)注這個大幅虧損是否有可持續(xù)性,。

如果在可以預(yù)見的時間內(nèi)公司很難出現(xiàn)經(jīng)營方面的改觀，那么股價受到投資者用腳投票的概率是比較大的,。但如果大幅虧損是由于一次性計提壞賬準備,、公積金、收款但未發(fā)貨而不計收入等情況,，那么就要另眼相看了,，這往往是主力的“小把戲”。

4,、連續(xù)兩年虧損是最悲慘的情況,。

從公司經(jīng)營上講，連續(xù)兩年虧損是表示公司在未來一段時間內(nèi)很難通過改善經(jīng)營而獲取盈利,，更別說高增長了,。而從制度上講，連續(xù)兩年虧損，公司股票要帶“ST”：當天漲跌停比例限制為5%,，投資者需要單獨開立風險警示板的賬戶權(quán)限,，同時由于大部分投資者的風險偏好相對謹慎，對于ST股票來說最大的風險就是參與群體大幅減少帶來的流動性風險,。寶塔實業(yè)就是一個典型的例子,。3月27日還在正常交易，28日停牌發(fā)布年報,，29日帶ST同時跌停,，然后就是5個一字板跌停。

與年報相關(guān)的還有季報,。年報披露是1至4月,，而公司一季報披露是4月底前，那么在目前的這個時間階段就會有大量的公司同時披露年報和一季報預(yù)告,。對于年報盈利增長的公司來說,，一季報預(yù)喜是錦上添花。對于年報盈利下降甚至虧損的公司呢,，一季報預(yù)虧就是雪上加霜,。一季報對于年報會有一個小幅修正或者促進的作用,。但是我們在參考一季報的時候需要注意考慮公司所在行業(yè)會不會存在“季節(jié)因素”,，就是第一季度是全年內(nèi)銷售量和收入最多的時間。

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