每個企業(yè)，都要經(jīng)歷,，初創(chuàng)期——成長期——成熟期——衰退期,。人們常說，要做百年企業(yè),，但實際上,，世界上無數(shù)的公司崛起到衰落，最后能做到百年企業(yè)的寥寥無幾。

　　因此,，所有企業(yè)都是有一定的壽命期,，只是各自有長有短?？上攵?，如果一家公司從小到大，不停的成長壯大,，再壯大,，做到幾十年的持續(xù)成長甚至百年成長，這種概率就更小了,，因為任何一個企業(yè)都不可能無限制的成長,，總不能把產(chǎn)品賣到地球以外去，讓外星人購買吧,。

　　所以,，我們投資成長公司，主要投資公司發(fā)展壯大業(yè)績增長較快的一段時期,，過了高速發(fā)展期,，那么我們再繼續(xù)投資，公司經(jīng)營成熟期的穩(wěn)定盈利,，但這時公司已經(jīng)緩慢甚至停止增長了,，所以這時投資獲取的主要是現(xiàn)金流盈利分紅回報，而不是成長壯大的回報,。

　　從投資的角度說,，投資高速成長公司獲得的回報，肯定要比緩慢成長或者停止成長公司獲得的投資收益回報要高很多,。不過同時也不得不面對的一個問題,，就是高速成長的公司可能會面臨企業(yè)突然停止成長的風(fēng)險，而由于高速成長的前期預(yù)期較高,，估值會也較高,，因此投資高速成長一旦失敗，面臨的風(fēng)險也會較低速成長公司的風(fēng)險高,。

　　我們可以得出一個結(jié)論,，投資高速成長股對比低速成長價值股，具有收益高風(fēng)險高的特點,。

　　接下來的話題,，我們主要談?wù)劤砷L的增速和估值間的選擇，我們先來看看他們的特點：

　　1.一家公司,，業(yè)績持續(xù)增速和預(yù)期越高,，那么當(dāng)前的市盈率估值也會越高。

　　2.在假定業(yè)績增速能夠持續(xù)越高下，那么投資者獲得的收益回報會越高,。

　　3.在假定業(yè)績增長速度不如預(yù)期后,，前期假定的預(yù)期越高,，實際業(yè)績比預(yù)期差距越遠(yuǎn),，那么投資的損失會越大，因為不如預(yù)期后,，會面臨業(yè)績下降和情緒估值預(yù)期的雙殺,。

　　4.一家公司業(yè)績增長的速度越高，業(yè)績維持這個增速的難度會越困難,，能持續(xù)好5年業(yè)績增長100%的公司找不出來幾只。

　　5.業(yè)績增速相對適中,，行業(yè)空間巨大的小公司,，成功概率的持續(xù)性會越久。

　　我們根據(jù)以上特點,，在熊市首要考慮的是安全性,，然后是持續(xù)性，避免戴維斯雙殺,，或者說出現(xiàn)業(yè)績不如預(yù)期時雙殺下跌也不要太厲害,，那么就不能選擇市場預(yù)期太高的公司，盡量避免預(yù)期太高,，估值太高的公司,。但如果增速太慢，賺取的收益也會越少,。因此綜合考慮,，我們可以選擇冷門(由于冷門股大家給的預(yù)期不高)，但這類冷門增速卻相對較快,，這樣由于大家預(yù)期本來就不高,，因此即使業(yè)績不如預(yù)期情緒化殺估值也不會太厲害。從我個人角度,，我喜歡盤子稍微不是太大的冷門高增長股,，比如市盈率20—40之間,，業(yè)績增速達(dá)到30%—50%,，當(dāng)然這只是我熊市時的一些偏好，每個人可以根據(jù)估值和增速之間關(guān)系的利弊,，以及實際情來定。