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作者簡介：孫琪（1991-）,，女,，漢,，江蘇，碩士研究生,，天津師范大學(xué)企業(yè)管理,，研究方向：財(cái)務(wù)管理,。 摘要：通過分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，能為財(cái)務(wù)報(bào)告使用者提供管理決策建議和投資建議,。本文以格力電器為例,，分析了其2010～2013年的償債能力，營運(yùn)能力,，盈利能力，并將格力電器2013年的財(cái)務(wù)狀況與同行業(yè)內(nèi)其他龍頭企業(yè)對(duì)比,，進(jìn)行杜邦分析和成長狀況比較,，得出結(jié)論并相應(yīng)提出發(fā)展建議。 關(guān)鍵詞：格力；償債能力,；營運(yùn)能力；盈利能力,；杜邦分析 一、公司簡介 珠海格力電器股份有限公司前身為珠海市海利冷氣工程股份有限公司,，1989年經(jīng)珠海市工業(yè)委員會(huì)、中國人民銀行珠海分行批準(zhǔn)設(shè)立,， 1996年11月18日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)于深圳證券交易所上市，目前是全球最大的集研發(fā),、生產(chǎn)、銷售,、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè),， 擁有格力,、TOSOT,、晶弘三大品牌家電產(chǎn)品，其產(chǎn)品包括家用空調(diào),、中央空調(diào),、空氣能熱水器,、TOSOT生活電器、晶弘冰箱等,。 二、格力電器財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 ?。ㄒ唬﹥攤芰Ψ治? 債務(wù)按到期時(shí)間一般分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，相應(yīng)的償債能力分析也分為短期償債能力和長期償債能力。 1. 短期償債能力分析 短期償債能力是指公司償還流動(dòng)負(fù)債的能力,，是公司對(duì)短期債權(quán)人或其承擔(dān)的短期債務(wù)的保障程度,。衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率，速動(dòng)比率,，現(xiàn)金比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值,。流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目之間，流動(dòng)性差別很大,，其中，貨幣資金,、交易性金融資產(chǎn)，各種應(yīng)收款項(xiàng)等可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的稱為速動(dòng)資產(chǎn),，速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率為速動(dòng)比率。 表1格力電器償債能力情況 比率2010年2011年2012年2013年 流動(dòng)比率1.11.121.081.08 速動(dòng)比率0.870.850.860.94 資產(chǎn)負(fù)債率78.64%78.43%74.36%73.47% 產(chǎn)權(quán)比率3.683.642.92.77 長期資本負(fù)債率12.06%12.56%4.03%4.68% 如表1所示,，格力電器流動(dòng)比率每年變化較小，速動(dòng)比率2010-2012年間變化很小,，2013年增加，升至0.94,，主要原因在于公司應(yīng)收賬款增加，存貨降低,。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率整體偏低，說明格力電器的負(fù)債水平過高,，流動(dòng)資產(chǎn)較少，面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較大,。 2.長期償債能力 長期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力,。衡量長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率,、長期資本負(fù)債率等。資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比,，產(chǎn)權(quán)比率是總負(fù)債與股東權(quán)益比值，是常用的財(cái)務(wù)杠杠比率,，長期資本負(fù)債率指非流動(dòng)負(fù)債占長期資本的百分比。 從表1來看,，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率很高，近四年都在70%以上,，但逐年下降,，說明公司正試圖改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),，長期償債能力有所增強(qiáng),。企業(yè)產(chǎn)權(quán)比例也逐年下降,，但都大于1， 財(cái)務(wù)杠杠較大,；長期資本負(fù)債率2012年和2013年急速降低,，主要原因在于2012年長期負(fù)債減少了56%,。綜上所述,，格力電器近幾年資產(chǎn)負(fù)債率有所好轉(zhuǎn)，長期資本負(fù)債率很低,，但產(chǎn)權(quán)比率仍比較高,，財(cái)務(wù)杠杠比較大,，企業(yè)需有良好的融資狀況才能獲得更大收益,。 （二）營運(yùn)能力分析 營運(yùn)能力是反映企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo),。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。通常情況下,，周轉(zhuǎn)率越高,，資產(chǎn)的運(yùn)用效率越高,，企業(yè)的經(jīng)營管理水平越高,，但也要結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營情況來分析。評(píng)價(jià)企業(yè)營運(yùn)能力常用的財(cái)務(wù)比率有：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等,。 表2格力電器營運(yùn)能力指標(biāo) 比率2010年2011年2012年2013年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）50.33 67.64 67.55 64.11 存貨周轉(zhuǎn)率（次）5.21 4.75 5.77 9.05 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.11 1.16 1.17 1.14 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）10.92 10.79 7.82 8.47 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.92 0.98 0.92 0.89 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率主要反映流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力,。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)的比率,，反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般情況下,，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好,，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較多,，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果較好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與應(yīng)收賬款的比率,，是評(píng)價(jià)企業(yè)應(yīng)收賬款流動(dòng)性的指標(biāo),。存貨周轉(zhuǎn)率是銷售收入與存貨的比率，表明了一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù),。存貨周轉(zhuǎn)率越高,，企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng),，資金周轉(zhuǎn)速度越快。 由表2可見,，格力電器的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較小，且變化不明顯,。自2010年后，格力電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯升高,，2012年變化不大，2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有輕微下降,，由此可見,，格力電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度相對(duì)比較平穩(wěn),。格力電器的存貨周轉(zhuǎn)率在2011年有輕微下降,，在2013年增幅較大,，原因在于2013年格力電器存貨減少,，銷售收入增多,，這表明格力電器的存貨流動(dòng)性和變現(xiàn)性增強(qiáng)，管理水平較好,。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與固定資產(chǎn)的比率，反映了非流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力,。由表2可見,，格力電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2012年下降了27.5%，至2013年又有所上升,。主要原因在于2012年新增了64.7%的固定資產(chǎn),，新增的固定資產(chǎn)利用率較低，從而導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是一個(gè)綜合性指標(biāo),，是銷售收入與總資產(chǎn)的比率，反映總資產(chǎn)的利用效率,。從表2的結(jié)果來看,，近四年格力電器總資產(chǎn)收益率整體比較穩(wěn)定。 ?。ㄈ┯芰Ψ治? 表3格力電器盈利能力比率 比率2010年2011年2012年2013年 銷售凈利率7.12%6.37%7.50%9.19% 總資產(chǎn)凈利率6.55%6.22%6.92%8.15% 成本利潤率8.80%8.07%9.58%11.96% 銷售凈利率是凈利潤與營業(yè)收入的比率,。從表3可以看出，格力電器的銷售凈利潤除2011年有下降外,，最近兩年連續(xù)增長?？傎Y產(chǎn)凈利率是凈利潤與總資產(chǎn)的比率,，反映每一元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤,，格力電器總資產(chǎn)凈利率在2011年最低，2013年總資產(chǎn)凈利率有明顯上升,。成本利潤率是利潤總額與成本費(fèi)用的比值。該指標(biāo)越高,，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價(jià)越小,，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng),。雖然格力電器銷售費(fèi)用在2012至2013兩年大幅增加,，但成本利潤率仍呈上升趨勢(shì),，說明這兩年格力電器成本控制水平有所增強(qiáng)，通過加強(qiáng)成本管理提高了銷售凈利率,。 三,、與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的比較 （一）杜邦分析,。杜邦體系的核心比率是權(quán)益凈利率,，反映的是企業(yè)股東投入資本獲取利潤的能力，該指標(biāo)具有很強(qiáng)的綜合性,。權(quán)益凈利率是總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果,，總資產(chǎn)凈利率又可進(jìn)一步分解為銷售凈利率為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的乘積。 與家電行業(yè)內(nèi)其他幾家龍頭企業(yè)就2013年財(cái)務(wù)情況進(jìn)行杜邦分析的對(duì)比,，如表4所示，2013年格力電器在四家主要電器制造商中權(quán)益凈利率比較高,，次于科龍海信,，高于海爾集團(tuán)和美的集團(tuán)，且高于行業(yè)平均水平,。分解來看,，其銷售凈利率在這四家企業(yè)中最高，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值7.52%,，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，總資產(chǎn)凈利率與其他企業(yè)相差不大,，其權(quán)益凈利率較高的原因主要在于權(quán)益乘數(shù)高,。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資能力，主要影響因素是資產(chǎn)負(fù)債率,，格力電器的負(fù)債率高于海爾和美的,，且高于行業(yè)平均水平，說明格力電器充分利用了財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng),，其銷售勢(shì)頭好,，獲利能力強(qiáng)，發(fā)展前景很好,。 表42013年家電企業(yè)對(duì)比 格力電器海爾集團(tuán)美的集團(tuán)科龍海信行業(yè)平均 銷售凈利率9.22%3.36%6.86%6.86%7.52% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.89 2.85 1.25 2.02 0.93 總資產(chǎn)凈利率0.08 0.10 0.09 0.14 0.07 權(quán)益乘數(shù)3.78 2.72 2.48 3.76 2.18 權(quán)益凈利率30.90%25.94%21.23%52.15%15.23% 每股收益增長率47.31%13.32%63.15%73.60%39.49% 營業(yè)收入增長率19.44%11.95%17.91%28.49%15.92% 凈利潤增長率47.31%22.46%63.15%73.50%39.49% ?。ǘ┏砷L性比較。如表4所示,，格力電器的基本每股收益增長率較高,，營業(yè)收入增長率,，凈利潤增長率都高于行業(yè)平均水平,。格力電器營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率高于美的和海爾，說明2013年格力電器的成長速度比海爾和美的快,。整體來看,，格力電器的成長性水平比較高,，發(fā)展?jié)摿α己谩? 四、結(jié)論及政策建議 格力電器負(fù)債水平比較高,，其短期償債能力和長期償債能力比較低,，但這三年負(fù)債水平有輕微下降。其資產(chǎn)運(yùn)營能力整體比較穩(wěn)定,，存貨的流動(dòng)性明顯增強(qiáng),，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，因大量新增固定資產(chǎn),，固定資產(chǎn)使用率有待增強(qiáng),。其盈利水平比較好，成本管理水平有所增強(qiáng),，銷售凈利率上升并高于行業(yè)水平,，銷售能力在持續(xù)增長。與同行業(yè)其他企業(yè)相比,，格力電器權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平,，且處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，但杠杠系數(shù)比較大,，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,。營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率高于行業(yè)平均水平，且近幾年持續(xù)增長,，成才速度很快,。 本文針對(duì)格力電器財(cái)務(wù)狀況提出如下建議：第一，適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率,。一般來說,，企業(yè)的流動(dòng)比率大于2，速動(dòng)比率大于1,，企業(yè)的償債能力比較強(qiáng),。格力電器資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，使公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高,，建議適當(dāng)降低負(fù)債水平,，完善籌資結(jié)構(gòu)。第二,，提高銷售水平,，繼續(xù)提升成本利潤率。近三年格力電器成本利潤率不斷提高,，公司可以繼續(xù)減少不必要的銷售及管理費(fèi)用,，減少不必要的浪費(fèi)，提升盈利水平。第三,，加強(qiáng)品牌意識(shí),，提升自主創(chuàng)新能力。與同行業(yè)其他品牌相比,，格力空調(diào)的競爭優(yōu)勢(shì)并不十分明顯,。建議不斷開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力和抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力,。（作者單位：天津師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院） 參考文獻(xiàn)： [1]中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)技術(shù)出版社,，2014 [2]東方財(cái)富網(wǎng).http：//www.eastmoney.com/. 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