來源 | 投資潮綜合

據(jù)路透社報道,，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋公司于本周六提交了一份年度報告,，其中披露了對于蘋果股票的詳細投資情況。報告顯示,，截至去年底,，伯克希爾哈撒韋公司一共持有6120萬股蘋果股票，投資總額為67.5億美元,，巴菲特購買蘋果股票的平均成本為每股110.17美元,。本周五，蘋果股價收于136.66美元,。巴克希爾哈撒韋公司的蘋果股票最新價值為83億美元,，這意味著已經(jīng)獲得了16億美元的投資回報。

一向對科技業(yè)敬而遠之的巴菲特其麾下的伯克希爾·哈撒韋在去年一季度買入之后便迅速在二季度大幅增持,，很快又在四季度將持倉瘋狂增加了將近四倍,。伯克希爾的蘋果股票持倉過程顯得迅速而猛烈：截至2016年四季度末，伯克希爾·哈撒韋持有蘋果股票5736萬股,，而三個月前僅為1520萬股,，短短數(shù)月就大規(guī)模增至3.77倍，持倉市值高達77.4億美元,，直接將伯克希爾推入了蘋果前十大股東之列,。

有趣的是，在四年前伯克希爾哈撒韋在 2013 股東大會上,，巴菲特說到：我為何從來不買蘋果股票?買大企業(yè)至少要對該公司未來十年的前景有了解,。言下之意就是蘋果現(xiàn)在雖然炙手可熱，但它是否能在十年后還這么紅,，股神也不敢斷定,。巴菲特的助理 Charlie Munger 也表示，我們不知道未來蘋果會怎樣,，買股票你必須能了解這家公司及它的競爭地位,，這些都不可能通過數(shù)字完全顯露出來,。巴菲特繼續(xù)補充道：“如果只是依靠數(shù)字的話，我都不知道應該怎么管理公司財政,?！?/p>

長期以來，巴菲特鐘愛的公司大多來自于能源,、運輸,、制造業(yè)等領域。巴菲特認為,，這些領域與美國經(jīng)濟狀況緊密相關,，更容易理解。在巴菲特過往投資的公司中,，就出現(xiàn)過美國運通,、富國銀行、?？松梨?、沃爾瑪?shù)却蟊P藍籌股

蘋果變成巴菲特喜歡的樣子

對于巴菲特麾下伯克希爾公司在去年一季度買入蘋果，坊間流傳著一種說法,，“不是巴菲特開始對科技股感興趣了,，而是蘋果變成了巴老喜歡的樣子”

盡管巴菲特投資蘋果看起來與其一貫的投資風格相背離，但在使用巴菲特投資模型來追蹤并投資股票的Validea,。com公司創(chuàng)始人約翰·里斯(John Reese)看來,，“蘋果公司其實是高度吻合巴菲特風格的”。

約翰·里斯認為,，像蘋果,、微軟和IBM這類公司，已經(jīng)從最初的風險型公司成長到足夠大而穩(wěn)定了,。過去十年,，蘋果每年都在調升每股收益，這種持續(xù)盈利增長符合了一個基于巴菲特風格框架的模型,。

由巴菲特前兒媳及同事瑪麗·巴菲特撰寫的《巴菲特投資哲學》,，建議投資者尋找擁有合理債務的公司，一般來說長期負債不應大于年度收益的5倍,。從這個角度看,，蘋果公司滿足這個標準：它的長期負債為690億美元，年度收益為500億美元,。

一直以來,，巴菲特本人最珍視的公司品質之一是“具備持久的競爭優(yōu)勢?！?/p>

在約翰·里斯看來,，蘋果具備兩大競爭優(yōu)勢：其一是蘋果公司巨大的規(guī)模,，5000億美元的市值，年度銷售額達到2500億美元,，在這個維度上,，它顯然具有超出其他公司的經(jīng)濟規(guī)模優(yōu)勢;其二，蘋果擁有無可比擬的品牌認知度和消費忠誠度,。

《巴菲特投資哲學》一書中曾提到,，巴菲特對確認一家公司是否具備持久競爭優(yōu)勢的量化標準是：凈資產(chǎn)收益率(ROE)。

在巴菲特風格投資模型下,，一家公司在過去十年的ROE均值需要達到15%,，而蘋果公司差不多是這一數(shù)字的兩倍，為29.9%,。不僅如此,，蘋果公司創(chuàng)造了大量現(xiàn)金，超過每股10美元,，自由現(xiàn)金流收益率為8.5%。而且,，在過去十年里,，蘋果的留存收益(指那些沒有用于支付紅利或資本支出的收益)平均回報超過28%。這是強管理的標志,。

別人恐懼時貪婪

在2000年,，巴菲特曾高呼“看不懂科技股，所以不投資”,。當時,，地球上近乎所有的投資人都認為完全瘋了的人是巴菲特，但他成功避開了互聯(lián)網(wǎng)泡沫,。不過,，巴菲特有一句名言，在別人貪婪時恐懼,，在別人恐懼時貪婪,，似乎說明了巴菲特為何10億美元買入蘋果股票。

蘋果公司4月26日公布的二季度財報顯示,，該公司營收和利潤13年來首次同比減少,，蘋果手機銷量也首次出現(xiàn)下滑。除日本之外,，蘋果在美國,、歐洲、亞太其他地區(qū)的營收全線下跌,。這也讓一些投資者預期降低而減持蘋果股票,。

——伊坎(Carl Icahn)賣出了全部的4580萬股蘋果股票,。根據(jù)伊坎遞交證監(jiān)會的文件，截至2015年年底,，他擁有的普通股價值294億美元,。

——泰珀(David Tepper)的對沖基金Appaloosa LP有57億美元股票投資，現(xiàn)在已經(jīng)沒有任何蘋果股票,，而此前,，蘋果股票曾經(jīng)一度占據(jù)其投資組合的2.7%。

——達里奧(Ray Dalio)的Bridgewater Associates LP股票資產(chǎn)79億美元,，已經(jīng)將持有的蘋果股票賣掉了三分之二,。

——BlackRock Fund Advisors旗下資產(chǎn)4320億美元，將蘋果股票占比削減了2.4個百分點,。

就在市場投資者減持或準備減持時,，巴菲特增持蘋果股票。業(yè)內(nèi)人士稱,，巴菲特很可能是看到了蘋果股價下滑的良機而大量購入蘋果股票,。

對得力助手權利放寬

向來對科技股不感冒并且曾公開表示不會購買的股票的巴菲特這次為什么會想到買蘋果，除了蘋果自身發(fā)展符合巴菲特投資的標準以及中國投資者恐懼堅持蘋果股票這兩點原因外,，還有一種原因為,，投資蘋果并不是巴菲特本人所為。

巴菲特下面有兩個投資經(jīng)理人托德·康姆斯(Todd Combs)和特德·韋施勒(Ted Weschler),，原來給予的權限是10億美元以下的投資,，而10億美元以上都是巴菲特親自決定。買入蘋果的金額嚴格來說不到10億美元市值,，而且后來給這兩個人的權限也擴大了,，所以到底是巴菲特買的，還是這兩人買的,，還有待考證,。

在去年給《華爾街日報》的回復中，巴菲特稱這是他的繼任者所做的決定,，但沒有點破是否就是托德·康姆斯和特德·韋施勒,。巴菲特還透露，“他們中的任何一人,，在做出投資決定前,，都不需要向我‘打招呼’?！?/p>

路透稱,，市場普遍認為至少最初建倉蘋果的主意源自于巴菲特的兩位愛將。而這兩位的想法有時也會影響巴菲特。Thomas Russo說：“巴菲特很有可能采納了這兩人的想法,，開始理解蘋果公司在業(yè)界的地位——這是他以前所忽視的,。兩位左膀右臂最初的選擇引起了巴菲特的興趣?！?/p>

科技產(chǎn)品已從“可選產(chǎn)品”變?yōu)椤氨匦柘M品”

對于巴菲特投資蘋果,，眾多人對此都提出自己的疑慮，巴老為何又對自己從來不關注的科技股產(chǎn)生了興趣?其實,，巴菲特并非不去關注科技股,，而是長期以來，一直將更多的投資精力放在生活必需品和之上,。

可口可樂作為全球規(guī)模最大的飲料公司,，為人們提供著包括可樂在內(nèi)的各種飲料，如今已經(jīng)很難想象有人只喝白開水和茶葉(特別是年輕人);食品與日化公司一直是巴菲特的最愛,，強生和寶潔是多年以來的持倉,，并且巴菲特與來自巴西的3G資本多年來一直合作，在亨氏,、漢堡王等企業(yè)的收購中都是堅定盟友;在金融企業(yè)的選擇上,，巴菲特也更多的在選擇與消費者距離更近、直接聯(lián)系的企業(yè)：VISA是每個人都需要使用的,，美國運通在信用卡,、旅行支票等業(yè)務中占據(jù)全球領先地位，重倉股富國銀行更是深入到每一個美式鄉(xiāng)鎮(zhèn)之中,，為城鎮(zhèn)中產(chǎn)提供包括保險和基金銷售在內(nèi)的各類金融服務;能源公司也是巴菲特多年來關注的重點行業(yè)之一,，歷史上買過大量油氣公司股份,，之前是?？松梨凇⒖捣?，最近則是Phillips 66,，這些都是產(chǎn)品面向終端消費者的石油公司。

巴菲特歷來對這些面向消費者的各類企業(yè)頗為偏好,，而多年以來美國強大的居民消費能力,，支撐著這些企業(yè)長期、穩(wěn)健的發(fā)展,?？梢哉f巴菲特購入股份的公司，都是人們?nèi)粘Ｉ畹摹氨匦杵贰?，基本可以滿足人們各方面的需求,。

但隨著時間的發(fā)展，2000年以來科技行業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生了深刻的變化,，科技產(chǎn)品對于大多數(shù)人來說,，已經(jīng)從“可選商品”甚至是只能少數(shù)人使用的奢侈品,，變成了必需的消費品。

在投資蘋果之前,，伯克希爾哈撒韋還在2014年買入了美國最大的電信運營商威瑞森(Verizon),，顯然也是遵循著這樣的投資邏輯。蘋果公司雖然是以PC起家,，但目前手機業(yè)務貢獻了其絕大多數(shù)的營收和利潤,。時至今日，我們已經(jīng)很難想象沒有智能手機的生活是怎樣的一種感受,，特別是對于蘋果所專注的高端市場,。這種升級了的生活必需品，顯然已經(jīng)被“股神”看在眼里,。

此外,，巴菲特的選股邏輯獨特，主要選擇那些業(yè)務相當簡單,、業(yè)績穩(wěn)定的行業(yè)和龍頭企業(yè),，這樣無形中就把許多不確定因素排除在外了，而且可以憑借壟斷優(yōu)勢獲得壟斷利潤,，是一種能讓人看得懂的企業(yè),。相反，如果這個產(chǎn)業(yè)非常復雜,，自己根本就搞不明白,，或者這個企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境一直在改變，業(yè)績發(fā)展忽上忽下,，他就沒有把握來計算該企業(yè)未來的現(xiàn)金流量了,。蘋果公司業(yè)務并不復雜，是一個設計者,，賺的是專利的錢,，業(yè)績也較為穩(wěn)定，是一個成熟的大企業(yè),，盡管在中國產(chǎn)品銷售出現(xiàn)下降,，但在世界范圍內(nèi)來看，蘋果智能手機依然是高端領域的壟斷者,，并不斷開發(fā)新的智能產(chǎn)品,，搶占世界潮流，因此可預見的范圍內(nèi)未來成長性依然值得期待,。