懶人配置的五大步驟介紹

很多朋友看了我上回寫(xiě)的懶人指南（一）后,，表示急切期待下篇,。還有人建議說(shuō)，“你就像設(shè)計(jì)食譜一樣,，告訴我主料,、配料，以及制作方法,，我就按葫蘆畫(huà)瓢做我愛(ài)吃的菜”,。這個(gè)建議真的很形象，也是偶的計(jì)劃,。

沒(méi)錯(cuò),，資產(chǎn)配置其實(shí)就分兩部分：資產(chǎn)和配置。資產(chǎn)就是食材,，配置就是食材之間的比例,。一個(gè)方便實(shí)用的菜譜不僅會(huì)告訴你選擇什么樣的食材、怎樣配比,，還會(huì)告訴你怎樣選擇烹飪器具以及傳授一些簡(jiǎn)單的烹飪理念,。不過(guò)再次提醒一下哦，投資可是比做菜復(fù)雜多了,，所以按照菜譜做出來(lái)的食物,，你不要對(duì)口味希望過(guò)高哦。還是那句話,，這個(gè)懶人指南系列主要是為了幫助普通人糾錯(cuò),。真正要做出美味佳肴，除了尋求專業(yè)投資者的幫助,，偶也想不出其他的辦法,。

看看下面偶整理出來(lái)的五個(gè)步驟是不是很合你的心意？

一,、樹(shù)立適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的收益預(yù)期

至于收益,，既不能太貪心，奢望自己能做出象巴菲特那樣的美味大餐,，也沒(méi)必要過(guò)于保守,，因?yàn)槟愕臐摿赡鼙饶阆胂蟮囊笈叮?/p>

具體的收益目標(biāo)可以通過(guò)參考各類主要資產(chǎn)類別的長(zhǎng)期歷史收益和未來(lái)預(yù)期收益來(lái)制定,。注意歷史數(shù)據(jù)雖然可以參考，但是不能完全依靠,，因?yàn)楦黝愘Y產(chǎn)在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的表現(xiàn)有可能完全不同。搜羅一些專業(yè)投資者發(fā)布的預(yù)期資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)可以有助于建立向前看的合理預(yù)期,，以便消除后視鏡（rear-view mirror)的認(rèn)知偏差,。

至于風(fēng)險(xiǎn)，既需要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，也需要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好,。每個(gè)人的情況都是完全不同的。有些人看上去經(jīng)濟(jì)能力很強(qiáng),，但是他們可能會(huì)有很多隱性的負(fù)債,，其實(shí)肩上的擔(dān)子很重。還有些人好像只是按月掙點(diǎn)工資,，但是可能家里有經(jīng)濟(jì)援助,，房貸早已付清，而且平時(shí)開(kāi)銷(xiāo)很小,，這樣的人其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承受能力很強(qiáng),。當(dāng)然了，不管風(fēng)險(xiǎn)承受能力如何,，和風(fēng)險(xiǎn)偏好相比,，往往后者更為重要。一個(gè)風(fēng)格非常保守的投資者,，你讓他/她把所有的錢(qián)全都投到新興市場(chǎng)小盤(pán)價(jià)值股,，導(dǎo)致他/她每天都睡不著覺(jué)也是不現(xiàn)實(shí)的。

二,、了解各類資產(chǎn)類別的主要特點(diǎn)

資產(chǎn)類別可以分為主要資產(chǎn)和輔助資產(chǎn),。主要資產(chǎn)就象是魚(yú)、肉,、海鮮等主料,，即資產(chǎn)配置過(guò)程中不可或缺的股票、債券,、現(xiàn)金等,；次要資產(chǎn)就像是配菜，比如股權(quán)投資和對(duì)沖基金等,。偶個(gè)人的觀點(diǎn)是,，普通人是很難接觸到質(zhì)地上乘的次要資產(chǎn)的，所以除非你有特別的渠道,，要不然這些配菜不用也罷,。否則很容易因小失大,，反而把主料的口味都給攪和壞。

至于主要資產(chǎn),，不要以為它們就只有股票和債券這么簡(jiǎn)單哦,。它們各自還可以被細(xì)分為很多二類資產(chǎn)(Sub Asset Class)。比如股票可以按地區(qū),、行業(yè)和投資風(fēng)格進(jìn)行細(xì)分,，如美國(guó)小盤(pán)成長(zhǎng)股，或者日本大盤(pán)金融股等,。債券既可以是最最保險(xiǎn)的美國(guó)國(guó)債,，也可以是波動(dòng)性很高的垃圾債或者新興市場(chǎng)債等等。

這些不同的資產(chǎn)不僅風(fēng)險(xiǎn)和收益特征迥異,，往往在組合中所起的作用也非常不同,。比如投資股票的目的一般是為了高收益，長(zhǎng)期還可以抵御通脹,；投資美國(guó)國(guó)債主要是為了安全,，如果投資按通貨膨脹率調(diào)整的國(guó)債(TIPS)還可以直接防止通脹；房地產(chǎn)信托基金（REIT),，是介于股票和債券之間的混合資產(chǎn)門(mén)類,，也具有防通脹的作用，同時(shí)因?yàn)槠渌斗慨a(chǎn)非常多樣化,，還解決了大多數(shù)投資實(shí)物房產(chǎn)時(shí)具有的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中（concentrated risks)的問(wèn)題,。

選資產(chǎn)就像選擇食材一樣，雖然確定了做魚(yú),，但是具體是選擇淡水魚(yú)還是海鮮,、以及在哪兒出產(chǎn)，還是很有講究的,。

三,、建立資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化

但凡是地球人都知道,，雞蛋不要放在一個(gè)籃子里,，所以投資時(shí)有必要選擇不同的資產(chǎn)類別建立一個(gè)組合。這樣,，當(dāng)一種資產(chǎn)收益不佳時(shí),，還有其他資產(chǎn)表現(xiàn)較好，以減低整個(gè)組合的整體風(fēng)險(xiǎn),。

這其中最關(guān)鍵的一點(diǎn)其實(shí)就是觀察各類資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性（correlations),。如果兩種資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性較低，就說(shuō)明他們是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系,。這些相關(guān)性的數(shù)據(jù)也可以在一些公開(kāi)網(wǎng)站上搜集得到,。但是需要提請(qǐng)注意的是,，相關(guān)性數(shù)據(jù)變動(dòng)很大，所以如果不能做到對(duì)相關(guān)性數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤的話,，通過(guò)深刻了解驅(qū)動(dòng)各類資產(chǎn)的動(dòng)因,，從而推斷資產(chǎn)之間的相關(guān)性變動(dòng)其實(shí)更有意義。

至于資產(chǎn)組合建立之后,，是保持靜止比例,，長(zhǎng)期不動(dòng)，還是每隔一段時(shí)間調(diào)整一下,？前次在懶人配置（一）里已經(jīng)說(shuō)過(guò)，戰(zhàn)略性配置一般不太需要變動(dòng),，只有戰(zhàn)術(shù)性配置才需要進(jìn)行調(diào)整,。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，因?yàn)椴粨碛薪Ｐ秃透櫴袌?chǎng)的的能力和時(shí)間,，反倒讓選擇簡(jiǎn)單化了：就選擇長(zhǎng)期靜態(tài)配比,并且定期平衡(rebalancing),。至于戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，其難度較高,，需要根據(jù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和投資者的投資理念而確定,。以后我會(huì)擇機(jī)介紹一些技巧或理念給已經(jīng)具有一些投資基礎(chǔ)的童鞋們。

四,、盡量選擇低費(fèi),、高效的投資工具

好了，方法論基本介紹完畢,。食材選定了,，配比也想好了，那具體該怎樣操作呢,？就算是想好了投30%的美股,，普通投資者又不可能自己去選擇個(gè)50只股票，所以沒(méi)辦法,，還是需要借助基金,。

市面上的基金分為兩種：主動(dòng)投資型(active investing)和被動(dòng)投資型(passive investing)。主動(dòng)投資型基金的投資目的是為了超越指數(shù),，被動(dòng)投資型基金的投資目的是為了復(fù)制指數(shù),。不說(shuō)你也知道，復(fù)制容易超越難,，所以被動(dòng)性投資基金的費(fèi)用一般都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主動(dòng)型基金,。如果你覺(jué)得面對(duì)幾千個(gè)基金不僅眼花繚亂而且心煩意亂的話，還不如直接選被動(dòng)投資型基金,，即指數(shù)型基金(index fund)或者ETF等等,。

不要覺(jué)得沮喪,，認(rèn)為自己老是在退而求其次，面對(duì)這么多選擇自己好像并沒(méi)有那么多選擇,。你可能有所不知,，其實(shí)主動(dòng)型共同基金長(zhǎng)期跑不贏市場(chǎng)已經(jīng)是公開(kāi)的秘密，這種現(xiàn)象在成熟市場(chǎng)尤其是美國(guó)表現(xiàn)最為普遍,。所以你雖然因?yàn)椴粫?huì)選基金而不得已退而求其次,，其實(shí)有時(shí)反倒是省了費(fèi)用而且增加了收益，這就是典型的”懶人也有傻?！暗牡览?。當(dāng)然了，在某些市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng),，主動(dòng)基金還是比較容易超越市場(chǎng)的,，如果選得好，就是扣除費(fèi)用以后也可以輕松超越指數(shù)好幾個(gè)點(diǎn),。所以在美國(guó)之外的市場(chǎng),，我認(rèn)為借助專業(yè)投資者的幫助，還是可以發(fā)現(xiàn)一些個(gè)別質(zhì)地較好的基金的,。

五,、定期再平衡，確保資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)依舊,。

資產(chǎn)組合建立之后,，并不是就完全可以放手。由于各類資產(chǎn)的價(jià)格每天都在變動(dòng),，時(shí)間久了就會(huì)導(dǎo)致原先設(shè)計(jì)的資產(chǎn)配比逐漸偏離方向,。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果最開(kāi)始一個(gè)投資人的股票和債券配比是60%/40%,，但是股票一直瘋漲,，最終導(dǎo)致股票和債券的比例變成了80%/20%，在這種情況下,，投資者就應(yīng)該考慮80%/20%的比例是不是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好,。如果是，就應(yīng)該賣(mài)掉一些股票,，再買(mǎi)回一點(diǎn)債券,，保證該配比回到原先的設(shè)定范圍內(nèi)。

注意,，再平衡的主要目的并不是為了追求增加收益（雖然有很多學(xué)術(shù)研究證明再平衡長(zhǎng)期來(lái)講可以促進(jìn)低買(mǎi)高賣(mài),，但是當(dāng)某種資產(chǎn)類別漲勢(shì)特別強(qiáng)勁的時(shí)候，再平衡并不一定會(huì)促進(jìn)收益增加,，所以在此不強(qiáng)調(diào)對(duì)收益的作用）,，而是為了確保資產(chǎn)組合始終不偏離投資者可以接受的風(fēng)險(xiǎn)水平,，這樣投資者才可以高枕無(wú)憂。

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