目前上市公司年報業(yè)績預告披露率已逾75%,。其中，根據(jù)交易所規(guī)則,，創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績預告已于1月27日全部公布完畢,，而除券商類公司外的中小板也已經全部公布完畢。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，中小板(剔除金融)和創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份)后同比,、環(huán)比增速提升均較大。但從估值的角度看,，目前“中小創(chuàng)”整體估值55倍左右,，與2011年和2012年的30倍不到的歷史低位水平相比仍舊高企。

　　分析人士指出,，考慮到基數(shù)和重組因素對整體業(yè)績的影響,，“中小創(chuàng)”上一輪牛市對板塊的業(yè)績預期已經嚴重透支。不過也有些錯殺股值得關注,，如被險資看好卻因政策原因被打壓下來的優(yōu)質公司,、被資本獵頭看上的有資本運作預期的個股以及存在行業(yè)重大政策利好預期而長期被市場忽略的股票。

　　業(yè)績改善

　　數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年2月16日,，滬深兩市共有2339只上市公司已披露2016年年報預告，占比逾75%,。其中主板披露率為54%,，中小板和創(chuàng)業(yè)板則已基本披露完畢，預增,、續(xù)盈、略增、扭虧者合計達1736家,，占比74.22%,。

　　據(jù)申萬宏源證券測算，中小板(剔除金融)預告凈利潤增速均值為52.8%,，較去年三季度的40.1%提升了12.7個百分點,；創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份)預告凈利潤增速均值為35.3%，較去年三季度的33.6%提升了1.7個百分點,。

　　中小板和創(chuàng)業(yè)板預告凈利潤增速相對2015年的凈利潤增速也有較大提升,。據(jù)申萬宏源統(tǒng)計，2015年中小板(剔除金融)和創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份)凈利潤增速分別為9.8%和19.3%,。

　　“中小板對于券商類上市公司的業(yè)績預披露不做硬性要求,，而山西證券、第一創(chuàng)業(yè),、西部證券尚未進行業(yè)績預披露,。券商行業(yè)2016年凈利潤相較于2015年平均有50%左右的降幅。若算上它們的業(yè)績,，可能會拉低中小板整體業(yè)績水平,。”中泰證券寶雞聯(lián)盟路營業(yè)部投資顧問王磊表示,。

　　從估值的角度看,，據(jù)申萬宏源證券數(shù)據(jù)，目前“中小創(chuàng)”整體估值55倍左右(其中中小板51倍,，創(chuàng)業(yè)板59倍),，與2011年和2012年的30倍不到的歷史低位水平相比仍舊高企。

　　王磊指出,，市場對“中小創(chuàng)”上市公司的估值不斷給出悲觀預期,，并非沒有道理。事實上,，公募基金近半年來加大主板增持力度,，對“中小創(chuàng)”持有的市值較前幾年比例縮小，主要原因也是從業(yè)績走向上體現(xiàn)出來,。這種格局只有隨著“中小創(chuàng)”業(yè)績估值合理壓縮且業(yè)績重新釋放時才會有所改觀,。

　　值得注意的是，申萬宏源研究指出,，有118家公司對年度業(yè)績預告進行修正的,，其中有30家公司因為修正幅度過大而使得業(yè)績預告類型出現(xiàn)變臉，值得警惕,。

　　華龍證券重慶永川人民大道營業(yè)部總經理牛陽認為,，后續(xù)以創(chuàng)業(yè)板為代表的題材股,，短期仍將處于較為尷尬的位置，仍面臨著市場估值與可持續(xù)成長的壓力之中,。

　　究其原因,，牛陽指出，首先,，過去幾年“中小創(chuàng)”,，特別是創(chuàng)業(yè)板在資金推動下的大幅上漲拉高了市場均價，使得中小創(chuàng)2016年年報業(yè)績預增個股的絕對股價水平并不低,，PE和PB的均值與主板相比也無甚優(yōu)勢,。其次，場內一直處于存量資金博弈,，而國企改革,、供給側改革的推進，在一定程度上對于“中小創(chuàng)”中的非相關行業(yè)而言,，場內外資金也會有所回避和選擇,；三是新股發(fā)行提速，特別是創(chuàng)業(yè)板上市家數(shù)的快速增加,，疊加“中小創(chuàng)”股東解禁減持套現(xiàn)壓力不減,，對創(chuàng)業(yè)板整體運行有一定抑制作用。

　　居安思危

　　業(yè)績環(huán)比加速回暖在主板上也得到了驗證,，主板(剔除金融)增速從2016年三季度的14%大幅提升至2016年四季度的82%,，當然這里有主板業(yè)績預告披露不全的原因，但一定程度上也驗證了2016年四季度上市公司業(yè)績的改善趨勢,。

　　從自下而上匯總的申萬各行業(yè)分析師重點覆蓋公司年報業(yè)績前瞻來看,，申萬宏源證券分析師王勝指出，2016年四季度各大板塊業(yè)績環(huán)比加速回暖,。其中,，主板和中小板尤為明顯持續(xù)改善的細分子行業(yè)主要有強周期相關的煤炭、建材,、有色,、化工、造紙,、工程機械和電子等,；持續(xù)高景氣的PPP和快遞物流，以及受益房地產后周期的白電,。

　　僅就“中小創(chuàng)”而言,，申萬宏源證券分析師孟燁勇指出，根據(jù)申萬二級行業(yè)分類,，并將凈利潤絕對值較大和過去一年期間完成了重大資產重組的公司進行剔除后,，畜禽養(yǎng)殖(增速1962.13%),、化學原料(增速711.61%)、稀有金屬(增速674.09%),、漁業(yè)(增速321.24%),、光學光電子(增速216.84%),、農產品加工(增速142%),、貿易(增速120%)、船舶制造(增速119.94%),、園林工程(增速112%),、航空裝備(增速98.31%)等細分行業(yè)業(yè)績突出。

　　由此可見,，強周期板塊業(yè)績是年報主要看點,。不過從持續(xù)性看，王勝等認為,，鋼鐵,、水泥和煤炭等部分強周期板塊業(yè)績增速2017年二季度見頂概率大。

　　“在PPI加速沖頂和短周期的宏,、微觀數(shù)據(jù)開始復蘇的大背景下,，傳統(tǒng)周期品種2017年一季度業(yè)績繼續(xù)高增長已成為市場普遍的預期，年初以來資本市場周期股行情的火爆也是對周期板塊基本面的提前反應,。站在目前時點,，應更加關心二季度周期品板塊業(yè)績改善的斜率是否會變緩?！蓖鮿俚缺硎?。

　　沙里淘金

　　“考慮到基數(shù)和重組因素對整體業(yè)績的影響，‘中小創(chuàng)’上一輪牛市對板塊的業(yè)績預期已經嚴重透支,。不過也有些錯殺股值得關注,。”投顧大師首席特邀評論員楊寧指出,，三個方向是要格外留意的,，一類是被險資看好卻因政策原因被打壓下來的優(yōu)質公司；第二類是被資本獵頭看上的有資本運作預期的個股,；第三類是存在行業(yè)重大政策利好預期而長期被市場忽略的股票,。

　　王磊認為，在“中小創(chuàng)”個股泥沙俱下的整體形勢下,，會存在被市場情緒所錯殺的品種,。比如受到機構投資者近期頻頻調研和券商上調評級的一些上市公司。此類品種具有一些共同特征,，比如一直是行業(yè)細分領域的龍頭公司,、財務指標顯示出仍處于快速成長期,、具有難以被競爭對手超越的護城河特質、目前估值已經回到30倍至40倍合理水平,。

　　華鑫證券上海自貿區(qū)分公司首席投資顧問趙駿宇指出,，自滬港通至深港通、滬倫通,，乃至MSCI,，中國正逐步放開證券服務業(yè)市場，為外資機構進入中國市場創(chuàng)造條件,。而在外資看來,，A股投資首選就是金融和醫(yī)藥。近月醫(yī)療健康領域相關政策以極高的密度陸續(xù)發(fā)布,，在2017年1月份不足20個工作日中,，就出臺十幾個涉及未來五年的全局性醫(yī)療健康產業(yè)規(guī)劃。2017年到2020年,，將是中國醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展的重要機遇期,。2016年醫(yī)藥上市公司中，業(yè)績增速超過100%的有32家,，增速在50%至100%的有18家,。而“中小創(chuàng)”一向是醫(yī)藥股的大本營，投資者可以從中挑選一些研發(fā)能力強,，業(yè)績穩(wěn)步增長的股票,。

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(原標題：業(yè)績回暖 掘金“錯殺”白馬股)

(責任編輯：DF309)